ASML財報驚天訊號：這個資料狂飆近3倍！儲存晶片的黃金時代回來了？

昨天，全球半導體行業的“軍火商”、光刻機霸主ASML發佈了它的第三季度財報。

當大部分人還在糾結於它整體營收的微小波動時，一份真正驚心動魄的資料，隱藏在了財報的細節裡。它就像黑夜中的一道閃電，劃破了半導體長達兩年的下行周期陰霾，告訴我們：一個全新的、由儲存晶片引領的超級周期，可能已經敲響了戰鼓。這可能是未來一到兩年內，半導體領域最值得我們下注的訊號之一。

一、訊號出現！“煤礦裡的金絲雀”開始歌唱

在投資界，我們常把ASML的新增訂單（Bookings）看作整個半導體行業的“煤礦裡的金絲雀”——它是最靈敏的領先指標，預示著未來半年到一年行業的景氣度。因為只有晶片製造商（比如台積電、三星、英特爾）對未來極度樂觀時，才會豪擲千金，向ASML下訂單購買昂貴的光刻機。

這次的金絲雀，叫得格外響亮。

讓我們來看第一張圖的核心資料：Net systems bookings by End-use（按終端用途分的淨系統預訂量）

2025年第二季度（Q2'25）： 來自儲存（Memory）晶片廠商的訂單，只佔ASML總訂單的16%。

2025年第三季度（Q3'25）： 這個數字，飆升到了47%！

這是一個什麼概念？讓我們來算一筆帳。

Q2的總訂單額是55.41億歐元，儲存部分是 55.41×16%≈8.87 億歐元。

Q3的總訂單額是53.99億歐元，儲存部分是 53.99×47%≈25.38 億歐元。

這意味著，僅僅一個季度，全球儲存晶片巨頭們（三星、SK海力士、美光等）給ASML下的訂單金額，就從8.87億歐元暴增到了25.38億歐元，環比增長了186%，接近三倍！

在總訂單額基本持平的情況下，儲存訂單佔比從16%一躍成為幾乎半壁江山的47%。這絕不是一個小的波動，這是一個強烈的反轉訊號。

它說明，經歷了長達兩年的去庫存、價格戰和資本開支削減後，儲存晶片的巨頭們已經率先看到了行業的春天，並且毫不猶豫地開始為下一輪的產能擴張“搶購軍火”。

凜冬，真的要結束了！

二、三重引擎：是什麼點燃了儲存晶片的“超級火箭”？

為什麼是現在？為什麼是儲存晶片？因為三大驅動力正在形成共振。

1. AI的“無底洞”需求：

過去，我們談論儲存，想到的都是手機、電腦。但現在，最大的變數是AI。輝達創始人黃仁勳曾說：“我們正處於一個全新計算時代的開端。”這個新時代的核心，就是大模型和生成式AI，而它們對資料吞吐量的要求是指數級增長的。

這就催生了對HBM（高頻寬記憶體）的瘋狂需求。HBM本質上是最高端的DRAM晶片，通過先進的封裝技術堆疊起來，專門為AI晶片（GPU）提供超高速的資料傳輸。一塊輝達 H100 GPU就需要搭載80GB的HBM。未來更強的AI晶片，只會需要更多。HBM的單價和利潤率遠高於普通DRAM，各大儲存巨頭正在瘋狂擴充HBM產能，這正是ASML訂單暴增的直接原因之一。

2. 消費電子的“U型”復甦：

經歷了長期的低迷後，全球智慧型手機和PC市場也開始出現復甦跡象。產業鏈的庫存已經基本見底，新一輪的換機潮，尤其是在AI PC、AI手機概念的推動下，正在醞釀。作為其中的基礎“糧草”，DRAM和NAND快閃記憶體的需求自然會水漲船高。

3. 價格周期的“王者”歸來：

儲存晶片是一個典型的周期性行業。在過去兩年，由於供過於求，價格一路暴跌，所有廠商都在虧損。為了生存，大家集體削減資本開支、減少產能。而現在，隨著AI的新需求和傳統需求的復甦，供需關係即將逆轉。

一旦價格進入上行通道，儲存廠商的盈利能力會得到驚人的修復。他們的股價彈性，往往也是整個半導體類股中最大的。這次集體下單ASML，正是他們為迎接價格上漲、搶佔市場份額做的準備。

三、中國力量：無法忽視

如果說儲存復甦是“天時”，那麼ASML財報裡的第二個關鍵資料，則揭示了“地利”——中國大陸正在成為全球半導體裝置市場的中堅力量。

讓我們來看第二張圖的資料：Region (ship to location)（按發貨地區分的銷售額）

2025年第二季度（Q2'25）： 發往中國大陸的銷售額，佔總額的27%。

2025年第三季度（Q3'25）： 這個比例，躍升至42%！

短短三個月，中國從ASML的第三大市場，一舉成為遙遙領先的第一大市場，佔比幾乎是第二名台灣（30%）和第三名韓國（18%）的總和。

更值得注意的是，中國大陸買的裝置主要是ArFi（沉浸式DUV）光刻機。這是目前我們在外部限制下能買到的最先進的光刻機，是製造先進邏輯晶片和儲存晶片的關鍵裝置。

這42%背後，是清晰的國家戰略和產業雄心：

一方面，面對日益複雜的國際環境，加速實現半導體產業鏈的自主可控，已是刻不容緩。國內的晶圓廠，無論是邏輯代工還是儲存廠商，都在以前所未有的速度擴張產能。

另一方面，這也可能是對未來更嚴厲限制的一種“提前囤貨”。但無論如何，一個確定性的趨勢是，中國對半導體裝置的強勁需求，在未來幾年都將是全球市場的重要增長引擎。

四、投資地圖：如何抓住這次“潑天的富貴”？

彼得·林奇說過：“投資周期性公司的訣竅，在於識別周期的轉折點。”ASML的這份財報，已經為我們指明了轉折點。那麼，具體的投資機會在那裡？

1. 全球巨頭（穩健之選）：

儲存晶片製造商：

美光科技 (Micron, MU.O)：作為美國儲存龍頭，其股價是行業景氣度的“晴雨表”，將直接受益於DRAM和NAND價格上漲。

SK海力士 (SK Hynix)： 全球HBM技術的領導者，在AI浪潮中佔據最佳位置，彈性可能最大。

三星電子 (Samsung)： 業務更多元，但其儲存部門的盈利修復也將對公司整體帶來巨大提振。

半導體裝置商：

應用材料 (Applied Materials, AMAT.O)、泛林集團 (Lam Research, LRCX.O)： 如果說ASML賣的是“印表機”（光刻機），那這兩家賣的就是必不可少的“墨水和紙”（刻蝕、薄膜沉積裝置）。儲存廠商的資本開支，他們會雨露均霑。

2. 中國產業鏈（高成長之選）：

中國的投資邏輯更側重於“周期復甦 + 國產替代”的連按兩下。雖然我們沒有像美光那樣的直接上市的儲存巨頭，但我們可以投資於為他們“賣水、賣工具”的本土供應商。

裝置龍頭：

北方華創 (002371.SZ)： 國內平台型半導體裝置龍頭，產品線覆蓋刻蝕、PVD、CVD等多個環節，是國內晶圓廠擴產的核心受益者。

中微公司 (688012.SH)： 其電漿體刻蝕裝置在國內市場具有領先地位，技術實力強勁。

核心材料與零部件：

隨著國記憶體儲廠商（如長鑫儲存、長江儲存）的產能不斷擴大，對上游的矽片、光刻膠、特種氣體等材料的需求也會迎來爆發。相關領域的龍頭企業值得重點關注。

矽片： TCL中環 (002129.SZ)、滬矽產業 (688126.SH)

光刻膠： 南大光電 (300346.SZ)、彤程新材 (603650.SH)

ETF投資（分散風險）：

對於普通投資者，想一攬子抓住機會，可以關注相關的半導體或晶片ETF，例如晶片ETF (512760)等。

tips：合肥長鑫已經在IOP中……還有好多人蒙眼狂奔，直接干儲存組裝廠，玩吧，都是泡沫！

結語：

歷史不會簡單地重複，但總是押著同樣的韻腳。

ASML財報中透露出的儲存訂單激增和中國需求的崛起，是兩個極其重要的時代訊號。它們共同指向一個結論：儲存晶片產業將是吹響這輪牛市號角的最嘹喨號手。

ASML的這份財報，就是寫給我們的藏寶圖。未來的巨大財富，或許就蘊藏在這47%和42%的數字之中。 (盛運德誠投資)