中國國產半導體，踏入新徵程！ 7月27日長鑫科技上市，鑄就國內半導體發展的又一里程碑。 作為全球第四DRAM製造商，上市後，長鑫科技一舉成為科創板史上最大IPO。作為唯四能量產DDR5的企業，這棵喬木的茁壯生長，有望帶動國內積體電路產業長成繁茂森林。 為何這麼說？

在AI浪潮的豪賭中，晶片製造商正賺得盆滿缽滿，但市場對贏家的要求也越來越苛刻。 韓國當地時間7月29日，韓國AI儲存晶片製造商SK海力士公佈了2026年第二季度財報，其業績亮眼堪稱歷史等級：營收達到79.32萬億韓元（約合546億美元），同比暴漲257%；營業利潤飆升557%，達到60.54萬億韓元（約合416億美元），營業利潤率高達76%。 更驚人的是，因包含一筆63.3萬億韓元（約合435億美元）的投資利得（主要來自出售鎧俠股份相關收益），SK海力士淨利潤飆升至93.92萬億韓元（約合646億美元），同比增幅超過1200%。 換句話說，SK海力士一個季度賺取的營業利潤，是其2025年同期總營收（22.2萬億韓元）的近三倍，上半年累計營收首次突破100萬億韓元（約合688億美元）大關。

硬核速評 淨利飆升1242%，營收卻"踩線"不及預期 SK海力士這份史上最強財報，到底該怎麼讀？ 2026.07.29 ｜ 營收79.32兆韓元（+257% YoY）淨利潤93.92兆韓元（+1242% YoY）｜ 雙雙低於14家券商一致預期

國記憶體晶片龍頭長鑫科技登陸A股首日的火爆表現，正在成為全球記憶體晶片類股的新變數。周一盤中，閃迪跌超10%、市值一個月蒸發1700億美元，SK海力士ADR曾跌10%，美光一度跌超7%。多數機構仍認為，美光、SK海力士和三星在AI記憶體領域的領先優勢短期難以撼動。有分析師認為，記憶體晶片股回呼提供了新的佈局機會。 一、一顆"炸彈"引爆全球記憶體類股 7月27日，中國DRAM龍頭長鑫科技（CXMT） 正式登陸上交所科創板，首日收盤較發行價暴漲465.82%，總市值達3.28兆元，超越工商銀行成為A股新市值第一。全天成交額超1400億元，創A股史上個股單日成交額紀錄。 這場IPO募資約579億元人民幣（約86億美元），創下今年亞洲IPO募資規模新高。然而，A股的狂歡卻成了全球記憶體晶片股的"噩夢"——美股和韓國股市的記憶體巨頭集體跳水。

2026年7月27日，全球AI算力與記憶體產業迎來重磅產業訊號。在海外高端AI產業峰會上，韓國官方正式公佈新一輪跨國AI產業合作計畫，三星、SK海力士兩大全球記憶體龍頭，與輝達、博通等美國頭部科技企業達成五年中長期戰略合作諒解備忘錄，整體合作框架規模高達9500億美元，折合人民幣約6兆元。 不同於普通商業簽約，本次合作由國家級產業規劃背書，是當前全球AI產業鏈最大規模的跨界協同動作，核心圍繞HBM高頻寬記憶體供應、AI伺服器硬體配套、下一代記憶體晶片研發、算力中心共建等多維度展開。消息一經發佈，迅速引爆科技與資本市場，也標誌著全球AI算力軍備競賽再度升級，高端記憶體稀缺時代全面到來。 需要釐清的是，本次9500億規模並非一次性剛性採購訂單，而是未來五年雙向合作的整體體量預估，包含晶片供貨、技術聯合研發、算力基建共建、上下游資源協同等內容，屬於產業意向框架，後續落地規模將隨產能、市場節奏動態調整。但即便如此，這份協議的產業指向意義依然極強，意味著全球頂級AI企業正在提前鎖定未來數年的高端記憶體產能。 當前AI產業的競爭邏輯，早已從單純比拚GPU算力，轉向算力+記憶體的綜合實力比拚。隨著大模型參數持續擴容、多模態訓練常態化、超算叢集持續擴建，傳統記憶體頻寬已經無法滿足高階AI的運行需求，HBM高頻寬記憶體成為高端AI伺服器的剛需核心部件。

一、中國DRAM產能擴張提速，2030年產能較當前翻倍有餘 報告傳達出清晰標識, 合肥、上海、北京這三大基地的擴產規劃會在二零二八年之前全部達成產量目標, 二零二八年之後還有超大規模的全新工廠緊接著獻出增加的部分。更為要害的是, 新的生產能力正在大幅度地引入國產半導體裝置, 除去光刻等極個別的高端機台之外, 本土的裝置商正在這場擴產的盛宴當中獲取到具有實際意義的訂單。生產能力成倍增長外加國產化比率提高, 中國的SPE正在迎接業績與估值的雙重推動。 二、產品端持續追趕，HBM與3D DRAM成下一階段突破口 中國DRAM 領域的龍頭, 其製程的升級正在促使產品不斷迭代, 雖在速率方面依舊比不上國際那些大廠, 然而兩者之間的差距正在持續變小。2026 年, HBM3 以及 HBM3E 的量產目標清晰明確。而 EUV 光刻機受到限制, 這迫使產業去尋找別的途徑——3D DRAM 有希望在 2027 年實現實質性的突破。這屬於“裝置受限從而倒逼技術創新作用下產出”中非常吻合規範要求的情形, 要是能夠順利避開對 EUV 的依賴, 那麼中國的記憶體產業將會開創出一條具有差異化特點的技術路徑。

創業板見頂一個月後，中國的創業和科創板回吐了2025年以來不小的一部分漲幅。觸發因素部分來自全球——韓國去槓桿、AI投資回報焦慮——但中國特有的變數是長鑫記憶體周一的上市。大多數投資者在屏息凝視，從成交量就能看出來，這tm是真的屏住了呼吸，以至於快要窒息了。 中國的兩個科技市場類股，創業板和科創板，自2025年以來的回報在全球都屬於第一梯隊。此前我有多篇文章追蹤了全球指數的漲幅，雙創都名列前茅。和海外一樣，AI也是中國科技指數上行的核心推動力。 但自6月下旬開始，科技指數遭受了明顯回呼。和美國的SOX指數以及韓國的KOSPI指數回呼基本同步。而避險的紅利指數則開始反彈。你要問一切的觸發點，我仍然覺得是美光的業績大超預期，以及隨後蘋果的抗議，暴露出產業鏈利潤分配失衡的不可持續性。 科創綜指接近翻倍、創業板大漲，紅利原地踏步——然後見頂回落，紅利反彈

"我現在不是在跪求貨源，就是在跪求貨源的路上。" 這句來自某記憶體晶片分銷商的感慨，成了2026年上半年記憶體晶片行業最真實的寫照。一場由AI算力需求引發的記憶體晶片"超級周期"正以前所未有的烈度席捲全球。 這不是一次普通的周期波動。TrendForce集邦諮詢資料顯示，2025年三季度起，DRAM與NAND快閃記憶體現貨價格累計上漲超過300%。蘋果MacBook、iPad全球提價約20%，微軟Xbox被迫漲價......"晶片通膨"正從產業鏈上游向每一個普通消費者傳導。 這場風暴的核心驅動力，是AI引發的結構性供需失衡。