華爾街瘋了：美國人借1.13兆炒股，AI泡沫正在吞噬全世界

在全球流動性氾濫的背景下，華爾街正再次進入一個“人人加槓桿”的時代。1.13 兆美元的保證金債務，5 倍槓桿的 ETF，以及創紀錄的期權交易量，共同描繪出一幅令人眩暈的圖景——這是一場財富的盛宴，也是一場風險的遊戲。

保證金債務正在飆升。

2025 年 9 月，美國投資者新增 670 億美元保證金債務，使總債務規模達到創紀錄的 1.13 兆美元。

與此同時，5 倍槓桿 ETF 已正式提交美國證券交易委員會（SEC）審批。這一切意味著什麼？

讓我們來解釋。

過去兩年間，投資者槓桿率幾乎翻了一番。

這標誌著與 2020 年疫情之後相似的增長態勢。按國內生產總值（GDP）百分比計算，保證金債務目前略低於 2021 年的峰值水平。

毋庸置疑，風險偏好已達有史以來最高點。

人人都想分一杯羹，參與這場人工智慧革命。

美國家庭股票配置比例已創下 52% 的歷史新高。

這一比例現已超過 2000 年網際網路泡沫期間的 48% 峰值，高出 4 個百分點，也比 2008 年低點翻了一倍。

美國人正蜂擁進入股市。

而推動這場狂熱的核心力量，毫無疑問來自科技股。

美國科技股目前佔美國股市總市值的比例已創下 38% 的紀錄。該比例自 2020 年以來翻了一番。

作為背景資訊，該比例在 2000 年網際網路泡沫期間曾達到約 33% 的峰值。與此同時，全球科技股（不包括美國）約佔全球市場（不包括美國）的 12%，這一數字仍低於 2021 年和 2000 年的峰值。

美國科技產業的體量，已遠超歷史任何時期。

本周，5 隻 5 倍槓桿 ETF 首次亮相。它們將涵蓋從輝達到加密貨幣的各類資產。

這意味著——如果輝達股價單日下跌 10%，槓桿 ETF 將下跌 50%。若獲 SEC 批准，這些基金將在 2026 年正式推出。

顯然，槓桿債務已飆升至前所未有的水平。

但這意味著什麼？

我們認為，槓桿債務的激增正反映出市場的強勁增長勢頭——也是風險積聚的前奏。

10 月 10 日，加密貨幣市場就上演了典型案例。

24 小時內，160 萬交易者被強制平倉，190 億美元槓桿頭寸蒸發，創歷史紀錄的 9 倍。

這不是一次技術性調整，而是一場由“過度借貸”引發的集體清算。

與此同時，美國期權交易量在上周五達到創紀錄的 1.08 億份合約。

其中看漲期權成交量達 6100 萬份，歷史新高。

投資者正竭盡所能，試圖用槓桿放大回報。

然而，我們認為頂部尚未臨近。

為什麼？因為推動這輪上漲的科技巨頭，估值反而在下降。以輝達為例，其前瞻市盈率已降至 27.5 倍，與沃爾瑪持平。

投資者四處尋找任何能保值的資產。在滯脹環境下，聯準會繼續降息，而美國財政赤字在部分月份超過 3000 億美元。美元走弱，名義資產價格被迫上行。

我們認為，當前保證金債務和槓桿的激增，僅僅是市場情緒的反映。

但請記住：10 月 10 日的加密貨幣崩盤已經說明，不當使用槓桿會讓你身敗名裂。

最終，一切都可追溯到——糟糕的財政與貨幣政策，以及人工智慧。

美國 M2 貨幣供應量正在以 +5.1% 年化率 擴張。

系統正在被透支，而人工智慧革命仍在繼續。

⚠️ 結尾提示

這是一場人類與資本的拉鋸：

一邊是對財富的貪婪與幻想，

另一邊是槓桿的無聲倒計時。

繁榮與泡沫往往只隔一層玻璃。 (capitalwatch)