披露報告顯示，前聯準會官員阿德里亞娜·庫格勒違反了交易規則。據美國政府道德辦公室周末發佈的一份報告顯示， 聯準會前理事阿德里亞娜·庫格勒博士於8月突然宣佈辭職，她違反了央行的交易規則。該披露顯示，有人違反規定，在2024年的“禁售期”內購買股票並進行交易。禁售期是指聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議召開之前，官員們被禁止進行證券交易。一位聯準會官員表示，庫格勒提交的道德報告詳細列舉了明顯違反聯準會政策的金融交易。在7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議召開前（庫格勒並未出席），她曾請求聯準會豁免其“交易禁令”（旨在確保聯準會官員不會從可能對股市產生重大影響的貨幣政策決策中獲利），以解決其“違規持股”問題。聯準會主席傑羅姆·鮑爾拒絕了這一豁免請求，庫格勒隨後辭職。這位官員稱，2024年10月，庫格勒因另一起問題接受了調查，之後聯準會道德官員將她移交給了監察長辦公室。美國監察長辦公室發言人稱，該辦公室已對此事展開調查。聯準會在2021年10月宣佈了新的交易規則，此前，一些高級官員的交易行為引發了爭議。這些規則禁止政策制定者和高級職員購買個股和債券，並限制了主動交易。聯準會還試圖提高報告頻率和資訊公開程度。庫格勒投資的一些股票包括蘋果公司 ( AAPL )、卡特彼勒公司 ( CAT ) 和 Palo Alto Networks 公司 ( PANW )。庫格勒於2025年9月11日簽署了公開財務披露報告。該報告還指出：“與她 2024年9月15日的披露一致，某些交易活動是由庫格勒的配偶在庫格勒不知情的情況下進行的，她確認她的配偶無意違反任何規則或政策。”庫格勒於2023年由時任總統喬·拜登任命。她此前曾在歐巴馬政府擔任勞工部長希爾達·索利斯的首席經濟學家，目前是喬治城大學麥考特公共政策學院的教授。聯準會在庫格勒於8月1日宣佈辭職時，並未說明她離職的原因。她擔任聯準會理事的任期原定於2026年1月31日結束。庫格勒宣佈離任後，唐納德·川普總統表示，他對聯準會理事會出現空缺“非常高興”。川普任命其高級經濟顧問之一的斯蒂芬·米蘭填補了這一空缺。米蘭曾兩次參加聯準會會議，每次都與絕大多數聯準會官員的立場相左。馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·華倫發表聲明，呼籲制定更嚴格的道德規範，以防止聯準會官員進行不當交易。“獨立並不意味著免責，國會需要通過兩黨共同支援的立法，提高聯準會的透明度和問責制，”參議院銀行、住房和城市事務委員會資深成員華倫表示。“美國人民應該能夠相信，聯準會的決策是以美國人民的最大利益為出發點，而不是以個別官員的個人利益或唐納德·川普的政治利益為出發點。”參議院銀行委員會主席、南卡羅來納州參議員蒂姆·斯科特呼籲對中央銀行進行改革。“聯準會每遭遇一次道德醜聞，都會削弱美國民眾對我們最重要的機構之一的信任。最新報告清楚地表明，聯準會仍然缺乏美國民眾所期望的監管機制和問責文化，”斯科特在一份聲明中表示。“下一任聯準會主席必須重塑誠信，加強透明度，並終結內部人員凌駕於規則之上的局面。改革並非可有可無，而是聯準會想要徹底重獲失去的信任的必要之舉。” (北美商業見聞)

在全球流動性氾濫的背景下，華爾街正再次進入一個“人人加槓桿”的時代。1.13 兆美元的保證金債務，5 倍槓桿的 ETF，以及創紀錄的期權交易量，共同描繪出一幅令人眩暈的圖景——這是一場財富的盛宴，也是一場風險的遊戲。保證金債務正在飆升。2025 年 9 月，美國投資者新增 670 億美元保證金債務，使總債務規模達到創紀錄的 1.13 兆美元。與此同時，5 倍槓桿 ETF 已正式提交美國證券交易委員會（SEC）審批。這一切意味著什麼？讓我們來解釋。過去兩年間，投資者槓桿率幾乎翻了一番。這標誌著與 2020 年疫情之後相似的增長態勢。按國內生產總值（GDP）百分比計算，保證金債務目前略低於 2021 年的峰值水平。毋庸置疑，風險偏好已達有史以來最高點。人人都想分一杯羹，參與這場人工智慧革命。美國家庭股票配置比例已創下 52% 的歷史新高。這一比例現已超過 2000 年網際網路泡沫期間的 48% 峰值，高出 4 個百分點，也比 2008 年低點翻了一倍。美國人正蜂擁進入股市。而推動這場狂熱的核心力量，毫無疑問來自科技股。美國科技股目前佔美國股市總市值的比例已創下 38% 的紀錄。該比例自 2020 年以來翻了一番。作為背景資訊，該比例在 2000 年網際網路泡沫期間曾達到約 33% 的峰值。與此同時，全球科技股（不包括美國）約佔全球市場（不包括美國）的 12%，這一數字仍低於 2021 年和 2000 年的峰值。美國科技產業的體量，已遠超歷史任何時期。本周，5 隻 5 倍槓桿 ETF 首次亮相。它們將涵蓋從輝達到加密貨幣的各類資產。這意味著——如果輝達股價單日下跌 10%，槓桿 ETF 將下跌 50%。若獲 SEC 批准，這些基金將在 2026 年正式推出。顯然，槓桿債務已飆升至前所未有的水平。但這意味著什麼？我們認為，槓桿債務的激增正反映出市場的強勁增長勢頭——也是風險積聚的前奏。10 月 10 日，加密貨幣市場就上演了典型案例。24 小時內，160 萬交易者被強制平倉，190 億美元槓桿頭寸蒸發，創歷史紀錄的 9 倍。這不是一次技術性調整，而是一場由“過度借貸”引發的集體清算。與此同時，美國期權交易量在上周五達到創紀錄的 1.08 億份合約。其中看漲期權成交量達 6100 萬份，歷史新高。投資者正竭盡所能，試圖用槓桿放大回報。然而，我們認為頂部尚未臨近。為什麼？因為推動這輪上漲的科技巨頭，估值反而在下降。以輝達為例，其前瞻市盈率已降至 27.5 倍，與沃爾瑪持平。投資者四處尋找任何能保值的資產。在滯脹環境下，聯準會繼續降息，而美國財政赤字在部分月份超過 3000 億美元。美元走弱，名義資產價格被迫上行。我們認為，當前保證金債務和槓桿的激增，僅僅是市場情緒的反映。但請記住：10 月 10 日的加密貨幣崩盤已經說明，不當使用槓桿會讓你身敗名裂。最終，一切都可追溯到——糟糕的財政與貨幣政策，以及人工智慧。美國 M2 貨幣供應量正在以 +5.1% 年化率 擴張。系統正在被透支，而人工智慧革命仍在繼續。⚠️ 結尾提示這是一場人類與資本的拉鋸：一邊是對財富的貪婪與幻想，另一邊是槓桿的無聲倒計時。繁榮與泡沫往往只隔一層玻璃。 (capitalwatch)

23歲時，你在做什麼？或許還在大學埋頭苦讀，或許剛踏上職場的第一步。但23歲的Steven Wang已為自己的公司Dub融資近5000萬美元，試圖用一種「TikTok+華爾街」的方式，徹底顛覆美國人的炒股習慣。Dub是美國首家受到正式監管批准的跟單交易平台，使用者可以即時複製知名政客(比如川普）、頂級避險基金和投資專家的投資組合。換句話說，他們的產品讓你可以直接選擇信任某位投資者，然後平台會自動幫你複製他的交易動作。換成中國的語境方便大家理解，比如你想不想完全複製段永平的交易？Dub就可以做到這一點這種模式在美國以外早已非常流行，例如以色列起家的eToro平台，已吸引了全球數千萬使用者，而Dub則首次將這種跟單交易方式正式帶入美國市場。為了實現這個目標，Dub花費了整整兩年的時間與美國證券交易委員會（SEC）和金融業監管局（FINRA）進行溝通和審批，最終順利獲得監管許可，填補了美國在這一領域的空白。Dub的出現，讓美國年輕一代的投資者有了全新的選擇——從自己“選股”，轉變為“選人”。做投資的朋友聽起來是不是有點像從直投變成了母基金（lol）。Dub的核心功能包括“一鍵複製交易”（One-Tap Copy Trading），使用者可以輕鬆選擇並自動跟隨平台上經認證投資者的即時交易組合；此外，Dub還提供清晰透明的業績表現資料，讓使用者在複製交易前能全面瞭解每個投資組合的歷史收益與風險水平。平台同時也建立了一個“雙邊市場”，使任何優秀的投資者都能在Dub平台發佈自己的投資組合，並從粉絲的跟隨複製中獲得收入。Dub最具差異化功能是其獨特的“名人跟蹤”組合，例如可以即時複製美國知名政客（如佩洛西）和傳奇投資者（如巴菲特）的公開交易。這一功能給投資過程注入了強烈的社交化色彩。創始人Steven Wang是華裔移民家庭出身，從小便展現出卓越的商業與科技天賦。年僅17歲時，他便創立了一家VR初創公司，並成功出售；18歲加入蘋果公司，參與Apple Watch相關技術項目。後來，他考入哈佛大學，但很快意識到自己的志向並不在學術，而在創業，於是在2021年果斷選擇輟學，創立了Dub。Steven希望把Dub打造成投資領域的TikTok，真正實現“投資社交化”，讓更多普通人以最簡單的方式參與到高效、專業的股票投資中，從而徹底改變美國人的投資習慣與投資文化。Dub上線一年多便已展現出強勁的增長勢頭。截至2025年初，Dub的App下載量已突破80萬次。根據部分公開的估算，Dub平台目前的交易規模（GMV）已達到數億美元等級，每天自動執行的跟單交易量達到數千筆。公司迄今共完成兩輪融資：分別是2024年2月的種子輪融資，共籌集1700萬美元；以及2025年5月的A輪融資，共籌集3000萬美元，累計融資近5000萬美元。最新一輪A輪融資的主要投資方包括知名風投機構Notable Capital（由前GGV合夥人童士豪創立）和Neo基金，此外參與投資的還有Facebook前COO謝麗爾·桑德伯格的家族辦公室（Sandberg Bernthal），以及多位重量級個人投資者，如Robinhood聯合創始人、Uber CEO、Coinbase COO等。類似Dub的產品目前最主要的競爭者包括Autopilot和eToro。Autopilot同樣聚焦在複製名人和政客的投資組合，目前使用者下載量超過250萬次，活躍管理的複製投資資產超過5億美元，整體關聯資產規模達60億美元，已實現年收入達到千萬美元等級；而eToro作為全球領先的社交投資平台，使用者數已超過3500萬，主要集中在歐洲和其他國際市場，尚未完全打開美國市場。每一代人都有自己的社交模式。對於美國Gen Z而言，Facebook、Instagram、TikTok、抖音，以及之上衍生的網紅文化，是社交的基石。供給總是伴隨需求而變，可以預見金融產業的社交化趨勢將進一步加速，投資理財不再是孤立的個人行為，而將成為一項更具社交屬性的活動。Dub所開創的“跟單投資”模式，正是金融社交化的典型體現。 (Luis Lens)

2008年前後，杭州西湖邊的浙江大學玉泉校區，幾個研究生擠在實驗室裡，琢磨做一個外掛炒股軟體。 這些學電腦的年輕人，研究領域是機器視覺。之所以對外掛炒股感興趣，就是想著把之前虧掉的錢給賺回來。 一開始，他們寫的程序在股市上還是多虧少賺。在反覆修正最佳化策略後，就開始賺錢了。後來，外掛炒股被更多人知道了。 當然，在金融界，它有個不明覺厲的名字，量化投資。

前不久，在美國炒股的韓國基金經理，Bill Hwang（以下簡稱黃老闆）的“史上最大的單日虧損案”，終於迎來了終局。判了，18年。 無獨有偶，Sam Bankman Fried（以下簡稱SBF） 是另外一個大敗局的主角－昔日全球第二大的加密貨幣交易所FTX的創始人。 2023年4月，SBF宣告被判25年監禁，沒收110億美金個人資產。 頭圖由豆包生成，提示詞：位元幣監獄 “那個更嚴重？”“是Sam Bankman Fried？還是Bill Hwang?”

“兩天賺了一個月生活費。” 股市已經很久沒這麼熱鬧了。 “這個十一，無心旅遊，就在等開市”、“銀證轉帳7*24小時了，前所未有的情況，牛市真的要來了”、“氣氛烘托到位了，再不入場就晚了”…… 不論是老股民還是新股民，都開始瘋狂。