股價大跌超8%！泡泡瑪特最新業績來了，有何亮點？

10月21日盤後，潮玩巨頭泡泡瑪特（09992.HK）在港交所披露2025年第三季度業務資料。

資料顯示，泡泡瑪特在第三季度實現同比245%—250%的整體收益增長。其中中國市場收益同比增長185%—190%；海外資料尤為亮眼，美洲市場同比增幅超12倍，歐洲地區同比增長超7倍。

不過，周二泡泡瑪特港股大跌8.08%，創下自4月初以來的最大單日跌幅。截至10月21日收盤，泡泡瑪特報250.4港元/股，總市值超3300億港元。

業績出爐

10月21日盤後，泡泡瑪特公告2025年第三季度最新業務情況。公告顯示，2025年第三季度，泡泡瑪特整體收益（未經稽核，指營收）同比增長245%—250%，其中中國市場收益同比增長185%—190%，海外市場收益同比增長365%—370%。

從中國市場各管道來看，報告期內，中國市場線下管道同比增長130%—135%；線上管道同比增長300%—305%。

值得注意的是，第三季度泡泡瑪特海外業務增長尤為亮眼。報告期內，美洲市場增長最快，收益同比增長1265%—1270%；亞太市場收益同比增長170%—175%；歐洲及其他地區收益同比增長735%—740%。

今年以來，泡泡瑪特憑藉LABUBU等IP在全球爆火。從最新業務資料來看，泡泡瑪特在今年三季度依然延續了高速增長態勢。

泡泡瑪特8月19日公佈的2025年半年報顯示，上半年泡泡瑪特營收138.8億元，同比增長204.4%，經調整淨利潤47.1億元，同比增長362.8%；公司擁有人應佔溢利45.74億元，同比增長396.5%。泡泡瑪特上半年的營收、淨利潤均超去年全年。

據悉，泡泡瑪特自2018年佈局海外並逐步推動全球化戰略。2025年半年報是泡泡瑪特全球組織架構調整後的首份財報：中國營收82.8億元，同比增長135.2%；亞太營收28.5億元，同比增長257.8%；美洲營收22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區營收4.8億元，同比增長729.2%。

此外，泡泡瑪特2025年半年報顯示，泡泡瑪特海外門店共有140家，預計年底海外會超過200家門店。

股價大跌

不過，在第三季度業務資料發佈當日（10月21日周二），泡泡瑪特港股大跌8.08%，創下自4月初以來的最大單日跌幅，成為當日恆生中國企業指數中表現最差的成份股。截至10月21日收盤，泡泡瑪特報250.4港元/股，總市值超3300億港元。

今年以來，泡泡瑪特股價漲幅仍高達180%。不過，相比今年8月泡泡瑪特近340港元/股的最高點，當前已從最高點回撤超25%。

有分析認為，泡泡瑪特經歷了今年以來的爆火出圈與業績爆發式增長後，市場對於公司目前股價持觀望態度。不過，從機構近期發佈的研報來看，仍對該公司的發展前景充滿信心。

就在10月16日，摩根大通將泡泡瑪特評級從“中性”上調至“增持”，認為估值已具吸引力，且三季度資料、節假日銷售及LABUBU動畫等將成為未來催化劑。此外，招商證券在10月21日發佈的最新研報維持“強烈推薦”評級。近一個月內，中泰證券、瑞銀、華泰證券、摩根士丹利等多家機構也均給予買入或增持評級。

券商中國記者注意到，近期，多家券商發佈深度研報，看好中國潮玩消費市場與產業鏈發展。

申萬宏源近期研報指出，在使用者情緒消費需求與成熟產業鏈的雙重協同下，中國潮玩行業正迎來高速增長期。據沙利文資料，中國潮玩行業零售額由2019年的207億元增長至2024年的587億元，復合年增長率達23.2%，且預計將以20.9%的復合年增長率增長至2030年的2133億元，國內使用者通過產品聯結產生身份認同和情感共鳴的需求成核心驅動力。從產業鏈角度看，中國潮玩行業已經形成了上游IP創作和IP授權、中游IP營運和產品製造、下游產品銷售的完整產業鏈，行業高效的分工和協同推動市場進一步擴容。

中金公司也在最新研報中表示，中國市場的重要優勢，是擁有豐富多樣的IP源頭。網路文學、國創動畫、手游等領域都積累了海量的優質內容，為IP的孵化培育提供了肥沃的土壤 。而且，國內的潮玩消費市場還在不斷壯大，消費者對於具有創意和文化內涵的IP衍生品接受度越來越高。這為國產IP的崛起以及國外優秀IP的引入都創造了廣闊的空間。 (券商中國)