盤後暴跌超4%！特斯拉Q3營收增12%，盈利超預期猛降31%，馬斯克稱或一季度發佈Optimus 3

三季度特斯拉營收由前季降12%轉為增12%，汽車收入近兩年新高；“賣碳”收入連降五季至兩年新低；儲能業務收入增44%、毛利11億美元再創新高；韓國成公司第三大市場，在中歐推出監控版FSD待監管批准；Cybercab、Semi和Megapack 3擬明年量產；仍未提供產量指引。CFO稱關稅和競爭是兩大阻力。馬斯克稱或一季度發佈Optimus 3，它將成為不可思議的外科醫生；三星和台積電都將參與設計AI 5晶片。特斯拉盤後曾跌超4%。

得益於美國消費者在政府的購買電動車稅收抵免政策到期前搶購，特斯拉三季度的營收超預期大反彈，但盈利壓力並未緩和。

特斯拉三季度營收一掃前一季兩位數大跌的頹勢，同比兩位數大增，而每股收益（EPS）的同比降幅擴大到30%以上，比華爾街預計的下滑更嚴重，體現了川普政府提高關稅、特斯拉推出新車型、開發人工智慧（AI）項目等研發投入增加的影響。

和二季度財報一樣，本次財報特斯拉也未披露有關產量或銷量方面的業績指引，重申很難衡量關稅等貿易政策對供應鏈、成本和需求的影響。特斯拉稱，無人駕駛計程車Robotaxi的專屬產品Cybercab、Semi卡車、上月發佈的新版儲能系統Megapack 3均計畫明年開始量產。

特斯拉的首席財務官（CFO）Vaibhav Taneja在業績電話會上稱，三季度關稅總的影響超過4億美元，特斯拉產生了與某些案件訴訟相關的法律費用，以及“為準備股東大會而產生的增量成本”。他說，關稅和市場競爭是特斯拉目前面對的兩大阻力。

特斯拉CEO馬斯克在電話會上稱，人形機器人Optimus有潛力成為有史以來“最大的”項目，特斯拉期望可能明年一季度發佈第三代Optimus，稱它“甚至看起來不像機器人”，因為“看上去非常逼真，你需要戳它才能相信真的是個機器人”，它將成為“一位不可思議的外科醫生。”

財報公佈後，周三收跌逾0.8%的特斯拉股價盤後保持1%以上的跌幅，業績電話會期間，盤後跌幅曾擴大到4%以上。有評論稱，股價跌幅擴大可能部分源於，馬斯克在電話會上並沒有帶來什麼重大消息，此外，CFO透露的關稅影響打擊了股價。

美東時間10月22日周三美股盤後，特斯拉公佈2025年第三季度財務業績。

1）主要財務資料

營收：三季度特斯拉營業收入280.95億美元，同比增長12%，環比增長近25%，分析師預期263.6億美元，二季度同比下降12%。

EPS：三季度非GAAP口徑下調整後EPS為0.50美元，同比下降31%，分析師預期0.54美元，二季度同比下降23%。

營業利潤：三季度營業利潤16.24億美元，同比下降40%，分析師預期16.5億美元，二季度同比下降42%。

淨利潤：三季度調整後淨利潤17.7億美元，同比下降29%，二季度同比下降23%。

利潤率：三季度營業利潤率為5.8%，二季度為4.1%，一年前為10.8%；三季度毛利率為18%，同比下降1.8個百分點，分析師預期持平二季度的17.2%。

資本支出：三季度資本支出22.48億美元，同比下降36%，二季度同比增長5%。

自由現金流：三季度自由現金流39.9億美元，同比增長46%，分析師預期12.5億美元，二季度同比下降89%。

2）細分業務資料

汽車：三季度汽車營收212.05億美元，同比增長6%，二季度同比下降16%。剔除監管信貸積分的汽車業務毛利率為15.4%，分析師預期16.3%，二季度為15%，一年前為17%。

儲能：三季度能源生產和儲存收入為34.15億美元，同比增長44%，二季度同比下降7%。

三季度營收增速12%遠超分析師預期 汽車收入創近兩年新高

本次財報顯示，特斯拉三季度在收入端表現出色，公司總營收不但由二季度的同比下降12%轉為增長，而且增幅達到12%，遠超分析師預期不到5%的增速。

本月初特斯拉公佈，今年第三季度全球交付49.7099萬輛車，同比增長7%，創單季最高交付紀錄，且大超分析師。本次財報顯示，在交付量大增的支援下，三季度特斯拉的汽車業務收入創將近兩年來單季新高。

不過華爾街見聞此前提到，三季度的交付成績部分得益於稅收抵免政策在9月末到期前的消費者搶購。這種需求提前釋放可能會導致未來幾個月特斯拉的銷售增長面臨壓力。投資者預計，在電動車補貼到期後，特斯拉難以再現像三季度這樣優異的表現。

特斯拉財報也承認，三季度營收增長的三大動力之一就是稅收抵免到期推動的交付量增加。

EPS三季度同比加速降31% “賣碳”收入連降五季至兩年新低

特斯拉三季度在利潤端的總體表現遜色。ESP同比降幅由二季度的20%以上擴大到31%，而分析師預期降約25%。營業利潤也低於分析師預期，降幅達到40%。

雖然特斯拉三季度總體的毛利率18%高於分析師預期的17.2%，但汽車業務的毛利率較一年前回落1.6個百分點至15.4%，低於分析師預期的16.3%。

和前幾個季度一樣，特斯拉來自監管信貸積分的“賣碳”收入進一步下降，繼續打擊營收和利潤。三季度“賣碳”收入4.17億美元，創兩年來單季新低，較二季度減少5%，環比連降五個季度。而且可以預計，至少在川普政府任內，這類收入會進一步減少。

特斯拉財報稱，“賣碳”收入減少是營收增長受到的負面因素之一，它也是公司盈利的負面因素之一。

特斯拉提到的其他盈利方面負面因素包括：包括AI等研發項目因素在內的營業費用增加、股票薪酬和重組及其他費用增加、一次性FSD收入確認減少、某些車型的固定成本吸收率降低導致每輛車的平均成本增加、政府提高關稅，以及銷售組合變化。其指出，原材料成本下降抵消了部分盈利所受的負面影響。

儲能業務收入增44%% 毛利11億美元再創新高

儲能業務增長是特斯拉三季度營收和盈利的一大推手。三季度特斯拉的儲能業務收入同比重回增長，增長44%。

特斯拉財報稱，儲能業務部署裝機量再創新高。這是連續第13個季度創紀錄。

其中，Powerwall產品的部署裝機連續第六個季度創單季最高紀錄。儲能業務的毛利二季度環比和同比均繼續增長，達到創單季新高的11億美元。

韓國成公司第三大市場 在中歐推出監控版FSD仍待監管批准

對於汽車業務，特斯拉提到，三季度在韓國、日本、新加坡台灣地區的交付量均創各自地區的新高，韓國目前成為僅次於美國和中國的特斯拉第三大市場。

特斯拉重申，繼續籌備今年在中國更廣泛地推出全自動駕駛輔助軟體的監控版FSD (Supervised)，並尋求在歐洲推出這一FSD版本，目前在等待兩地的監管部門批准。

特斯拉的CFO Taneja在業績電話會上稱，特斯拉在與中國和歐洲、中東和非洲地區（EMEA）的監管機構合作，爭取相關FSD獲批。

特斯拉今年6月在德州奧斯汀啟動首批Robotaxi汽車服務後，本次財報稱在擴大這一無人駕駛計程車服務的地區範圍，以及在奧斯汀提供服務的汽車數量，提到在舊金山灣區開始推出此類服務。

馬斯克在電話會上稱，到今年年底，奧斯汀大部分地區的Robotaxi服務汽車將不再配備安全駕駛員。

特斯拉繼續推進電池和動力總成供應鏈的本土化。其預計，位於美國德州的鋰精煉廠將於今年第四季度投產，位於內華達州的磷酸鐵鋰電池（LFP）生產線將於明年第一季度投產。

Cybercab、Semi、Megapack 3計畫明年量產

對於川普政府發動關稅戰的影響，特斯拉財報的展望部分幾乎完全沿用了一季報中的說辭，其寫道：

“很難衡量全球貿易政策變化對汽車和能源供應鏈、我們的成本結構以及耐用品及相關服務需求的影響。我們正在進行審慎的投資，為汽車、能源和其他未來業務的增長做好準備，但今年的增長率將取決於多種因素，包括我們自動駕駛業務的加快速度、工廠的產量提升以及更廣泛的宏觀經濟環境。”

產品方面，特斯拉稱，Cybercab、Semi卡車、Megapack 3均計畫明年開始量產。Optimus的首批生產線正在安裝，預計將實現量產。

三星和台積電將共同致力於AI 5晶片

今年7月末，媒體稱三星電子與特斯拉簽署價值165億美元的人工智慧（AI）晶片製造協議，合同期至2033年底。馬斯克此後確認合作細節，稱三星在美國德州的工廠將專門製造特斯拉的AI6晶片。

本周三的業績電話會上，被問及三星為特斯拉生產幾代自研AI晶片和電腦的協議，馬斯克澄清：三星和台積電都將致力於AI 5的設計，還說，“我們不會取代輝達”。

據媒體報導，此前的理解是，三星將生產AI 4這一代晶片，AI 5將轉給台積電生產，AI 6再交回三星。現在看來，特斯拉在AI 5上仍然與三星合作，不會完全依賴台積電。

馬斯克在電話會上解釋說，特斯拉之所以更專注於自研晶片，而不是僅僅依賴輝達的GPU或AI加速器，是因為輝達需要服務更廣泛的客戶群。馬斯克的觀點是，特斯拉最好保持簡單，使用專門為自身所需任務而設計的晶片。這類任務是指，訓練和運行支援基於視覺的自動駕駛模型。 (invest wallstreet)