去中心化交易的崛起：Hyperliquid能讓趙長鵬緊張嗎？

一、「幣安不會一直最大」—CZ 坦言DEX 的崛起

趙長鵬在香港大學演講提到，「我認為，未來去中心化交易所肯定會比中心化交易所規模更大。雖然幣安目前可能比較大，但我不認為它會一直保持最大的地位。去中心化交易所目前沒有KYC 要求，對於會使用錢包的使用者來說使用非常方便和快捷，而且具有很高的透明度 — 儘管有時過於透明，每個人都能看到其他錢包的人來說使用非常方便和快捷，而且具有很高的透明度 — 儘管有時過於透明，每個人都能看到其他錢包的訂單。」

儘管使用DEX 有許多缺點，但它們無疑是未來。

二、為什麼DEX是未來的趨勢？

儘管DEX目前還存在流動性分散、使用者體驗不完美等缺陷，DEX毫無疑問是未來的趨勢。因為DEX最大的優勢，在於監管套利：

1. 無需KYC，天然具備監管套利空間：大多數DEX 不要求使用者提交身份資訊，也無須通過銀行系統入金，從而在全球範圍內繞開傳統金融的KYC／AML（反洗錢）制度。對於重視隱私、擔憂身份資料洩露，或身處高監管環境的使用者而言，DEX 提供了更自由的出入金與交易通道。
2. 自我託管帶來的結構性安全優勢：DEX 由使用者自行保管資產，避免了CEX 因為託管資產而成為駭客攻擊集中目標的系統性風險。截至2025 年年中，僅CEX 被駭客攻擊導致的資金損失就已超過 21.7 億美元。

三、DEX市場格局未定，誰會成為TOP1?

從最新資料來看，DEX 市場正進入加速擴張階段，而份額躍升已成為趨勢性的結構性轉變。

2024 年第四季度，DEX 在現貨交易和永續合約市場的佔比分別為 10.5% 和 4.9%；僅僅9 個月後，即2025 年第三季度，這兩個數字已迅速增長至 19% 與 13.3%。依照這個成長軌跡計算，各細分領域的季度平均成長率在 25%–40% 之間。

相較於CEX 早已分化出明確的等級格局，DEX 還處於激烈的混戰跑馬圈地階段，以下是各具特點的三家DEX：

• Hyperliquid：去中心化衍生性商品市場的領跑者
  Hyperliquid 目前是頭部永續合約DEX，交易量穩居前五，整體流動性和交易體驗接近中心化交易所水準。憑藉強大的性能表現和做市商支援，它在同類產品中處於領先地位，仍是這個賽道的「老大」。
• Aster：跨鏈聚合領域的有力挑戰者
  Aster 不會直接與Hyperliquid 正面競爭，而是專注於跨鏈聚合，服務大額交易和機構使用者。它更像是1inch 和Matcha 的升級版，隨著多鏈生態的發展，成長潛力巨大。雖然目前體量不如Hyperliquid，但在細分市場中正加速追趕。
• Lighter：激勵驅動的創新者
  Lighter 專注於透過創新的激勵機制和靈活的市場設計，推動流動性和使用者活躍度的快速提升。雖然尚未達到Hyperliquid 的規模，但憑藉獨特的獎勵模式和使用者導向策略，Lighter 正在細分市場中展現強勁的成長勢頭，成為不可忽視的新興力量。

Hyperliquid 以優秀的交易速度和流動性領先市場；Aster 專注跨鏈聚合，服務大額使用者；Lighter 利用激勵機制快速成長。三者各有優勢，共同推動去中心化交易的發展。