盤後重挫超8%！Meta Q3業績不及預期，一次性稅費致季度盈利暴跌83%，預計明年資本支出大增

第三季度淨利潤從去年同期的156.9億美元暴跌至27.1億美元，跌幅達83%。罪魁禍首是美國稅改法案帶來的159.3億美元一次性非現金稅收支出，剔除該項影響後，EPS為7.25美元，淨利潤186.4億美元。2026年資本支出可能突破800-850億美元甚至更高。Meta周三盤後重挫超8%。

美國稅改衝擊與AI軍備競賽的代價，Meta季度盈利暴跌83%。

10月29日，Meta發佈第三季度財報，營收512.4億美元同比增長26%，但淨利潤從去年同期的156.9億美元暴跌至27.1億美元，跌幅達83%。

這一戲劇性下滑的罪魁禍首是美國稅改法案《大漂亮法案》帶來的159.3億美元一次性非現金稅收支出，將有效稅率從去年同期的12%推高至87%。具體要點如下：

財務表現：

• Q3每股收益1.05美元，遠低於市場預期的6.68美元，主要因159億美元一次性稅費衝擊。
• 扣除稅費後EPS為7.25美元，實際表現超預期；營收512億美元，同比增長26%。
• 營運利潤率從43%縮小至40%，成本費用同比激增32%。
• 自由現金流106億美元，現金儲備445億美元。

業務進展：

• 日活躍使用者達35.4億，同比增長8%；廣告展示量增長14%，廣告單價上漲10%。
• Q4營收指引560-590億美元，基本符合預期；Reality Labs硬體業務將環比下滑。

戰略調整：

• 2026年資本支出增幅將"顯著超過"2025年（2025年已達700-720億美元）。
• 2026年總費用增速將"明顯快於"2025年（2025年同比增長22-24%）。
• 基礎設施投資大幅擴張，包括自建和雲服務採購，AI算力需求超預期。

風險因素方面，Meta強調由於歐盟可能要求調整廣告產品，或對歐洲營收造成"重大負面影響"。此外美國多起青少年相關訴訟將於2026年開庭，也可能導致"重大損失"。財報公佈後，Meta周三盤後重挫超8%。

廣告引擎依然強勁，但歐盟監管陰雲

Meta核心廣告業務的資料仍然亮眼。

第三季度廣告展示量增長14%，平均單價上漲10%，兩者共同推動廣告收入的健康增長。35.4億日活躍使用者同比增長8%，顯示使用者基礎仍在擴張。

但歐盟監管陰雲正在變成實質性威脅。Meta CFO表示：

無法排除歐盟委員會最快本季度就對公司的“少個性化廣告”產品施加進一步改變，可能對歐洲營收產生重大負面影響。

分析認為，考慮到歐洲是Meta的重要市場，這一風險若兌現，將直接衝擊增長預期。

成本上漲的警告訊號

分析認為，真正讓投資者擔憂的是成本端的失控跡象。

Meta三季度總成本費用307億美元，同比激增32%，增速明顯快於26%的營收增速，導致營運利潤率從43%縮小至40%。

此外第三季度單季資本支出就達193.7億美元，全年指引從此前的660-720億美元上調至700-720億美元。但這還不是終點，CFO明確警告：

2026年資本支出的絕對值增長將顯著大於2025年。

如果2025年資本支出達到720億美元上限，這意味著2026年可能輕鬆突破800-850億美元甚至更高。

同時，2026年總費用增速將顯著快於2025年的22-24%，主要驅動因素是基礎設施成本（雲服務費用和裝置折舊）以及AI人才薪酬。管理層坦言：

當我們開始規劃明年時，計算需求的擴張明顯超出了上季度的預期。

Meta的未來展望

分析認為，Reality Labs部門的第四季度營收預警也值得關注。

由於去年同期發佈Quest 3S，以及零售商在三季度提前備貨，四季度硬體營收將同比下滑。這個連續虧損的部門何時盈利仍是未知數。

Meta第四季度營收指引560-590億美元基本符合預期（市場預期572億美元），但考慮到明年成本壓力，分析認為市場更擔心的是利潤率的持續縮小。

從445億美元現金儲備看，Meta財務狀況依然穩健，三季度還回購了32億美元股票並派發13億美元股息。

分析指出，問題的關鍵不在於Meta是否負擔得起這些投資，而在於投資者是否願意為一個回報周期不明確的AI願景買單，盤後超8%的跌幅暫時給出了答案。 (invest wallstreet)