美國科技巨頭創紀錄的AI投資計畫正在重新點燃市場對泡沫的恐慌。儘管多數公司交出了強勁的財報，但投資者對"驚人"的資本支出規模感到不安，擔心這些投入正在超越新技術的盈利潛力，導致科技股遭遇集體拋售。亞馬遜、Google和微軟在過去一周公佈季度財報後，合計市值蒸發9000億美元。這三家公司連同Meta計畫在2026年投入6600億美元用於資料中心和專用晶片——這一金額超過以色列的GDP，較2025年的4100億美元激增60%，更是2024年2450億美元的165%。投資者對這一龐大的資本支出計畫感到震驚，即便這些公司的雲業務實現了強勁的營收增長。AllianceBernstein集中型美國增長基金負責人Jim Tierney表示："資本支出規模令人震驚。"這波拋售潮表明，市場對AI投資回報周期的耐心正在耗盡。唯一倖免的是蘋果，這家選擇不參與AI資本支出軍備競賽的公司，股價在財報後上漲7.5%，創下了創紀錄的銷售額。6600億美元支出計畫引發連鎖下跌科技巨頭的資本支出計畫遠遠超出了市場預期。亞馬遜周四盤後公佈今年資本支出將達到2000億美元——比預期高出500億美元，超過了Google和微軟已經令人咋舌的數字，導致股價下跌11%。首席執行長Andy Jassy辯稱，如此大規模的投資是為了在AI、晶片、機器人和衛星領域的繁榮做好準備。他指出，亞馬遜雲服務(AWS)營收增長24%證明投資開始取得回報。微軟遭遇的打擊最為嚴重，自上周三公佈財報以來股價下跌18%。儘管其雲業務營收增長26%至515億美元，但這一增速略低於預期，且季度資料中心支出激增66%引發市場擔憂。微軟還首次披露了其對OpenAI的依賴程度——在其6250億美元的未來雲合同帳簿中，45%來自這家初創公司，分析師對其過度依賴單一客戶表示警惕。即便是Google的創紀錄盈利也未能緩解市場憂慮。母公司Alphabet首次實現年營收突破4000億美元，2025年利潤達到1320億美元，但將資本支出翻倍至1850億美元的計畫仍然拖累了股價。AI回報周期延長加劇投資者焦慮不斷上升的資本支出表明，實現AI的全部承諾需要更多時間和資金。這一訊號正在考驗投資者對長期回報的信心。"更高的資本支出傳遞出這樣的訊號：AI戰略的實現可能需要更長時間，"管理著3000億美元資產的SLC Management董事總經理Dec Mullarkey表示，"對於已經專注於何時能看到AI相關收入的投資者來說，這不是好消息。"AllianceBernstein高級分析師Anna Nunoo稱，本季度財報帶來了"資本支出增加的衝擊"，"微軟和亞馬遜有責任證明所有這些支出都能帶來有吸引力的回報。"Jefferies分析師Brent Thill指出："AI泡沫擔憂正在重新浮現。投資者對科技股採取了暫停觀望態度，公司說什麼從根本上都不重要了。"市場情緒的轉變明顯。科技股集中的納斯達克指數在過去五天下跌4%。軟體股也受到衝擊，市場擔心Anthropic和OpenAI的新AI編碼工具會擾亂它們的業務。OpenAI與輝達之間價值1000億美元的投資和基礎設施交易未能達成的消息，也加劇了市場動盪。嚴重依賴OpenAI未來雲業務甲骨文，儘管籌集了250億美元債務並堅稱"對OpenAI籌集資金和履行承諾高度有信心"，但五天內仍下跌18%。蘋果以"零投入"策略成唯一贏家在這輪財報季中，蘋果成為了明顯的贏家。該公司報告季度營收達到創紀錄的1440億美元，得益於iPhone 17在美國和中國的銷售激增。更引人注目的是，蘋果去年第四季度的資本支出下降17%至24億美元，全年總計約120億美元——與同行動輒上千億美元的投入形成鮮明對比。今年1月，蘋果與Google達成協議，使用Gemini來升級其AI功能，包括Siri語音助手。市場情報公司TechInsights副主席Dan Hutcheson表示："蘋果微小的資本支出是與Google合作獲得計算和前沿模型的AI紅利。這將蘋果的AI資本支出轉變為按需付費模式"，iPhone製造商將大部分底層基礎設施成本外包給了Google。Hutcheson補充說，這一合作關係"絕對"解釋了Google2026年資本支出計畫增加的部分原因。市場預期急轉直下作為全球市值最高的上市公司，晶片製造商輝達將在本月晚些時候公佈財報，屆時將面對一個動盪的市場。在被要求接受不斷攀升的資本支出超過三年後，投資者正在尋找基於對AI信念的支出即將結束的跡象。Albert Bridge Capital創始人Drew Dickson總結道："這是瘋狂的時代。我們已經從單憑資本支出就足以引發狂熱的環境，演變到市場期待它在一個毫無意義的時間範圍內轉化為營收增長。"Meta上周也表示將把資本支出翻倍至1350億美元，但因展示了AI如何提高廣告效果，股價一度上漲10%。不過，隨後在更廣泛的市場拋售中，這些漲幅已經回吐。四家公司的合計年營收增長14%至1.6兆美元，仍不足以克服市場的悲觀情緒。在經歷了三年多對AI前景的樂觀情緒後，投資者的信心正在受到前所未有的考驗。 (華爾街見聞)

Meta漲了8個點，微軟跌12個點。為什麼呢？看起來財報都很亮眼，但產生了截然不同的結果。首先，我們看一下兩份財報的分析微軟的情況本季度微軟交付了極為穩健的財務業績。營收達到813億美元，同比增長17%（固定匯率下增長15%），超出市場普遍預期。調整後每股收益（EPS）為4.14美元，同比增長24%，顯示出公司在核心業務上的強大盈利能力和經營槓桿。微軟雲（Microsoft Cloud）季度收入首次突破500億美元大關，達到515億美元，同比增長26%，是業績增長的核心引擎。儘管營收和利潤雙超預期，但市場的焦點集中在激進的資本支出上。本季度資本支出（CapEx）飆升至375億美元，遠超前幾個季度水平，主要用於擴建AI資料中心和採購GPU/CPU晶片。這一巨額投入導致自由現金流環比下降至59億美元。儘管如此，公司經營利潤率仍提升至47%，表明除AI投資外的核心業務營運效率持續最佳化。總體而言，業績亮點在於AI驅動的雲業務加速，但不足之處在於短期內巨額資本開支對現金流的侵蝕以及由此引發的利潤率壓力擔憂。再看Meta的。本季度 Meta 業績表現強勁，全面超出華爾街預期。營收端錄得 599 億美元，同比增長 24%（按固定匯率計算增長 23%），顯著高於市場預期的 584.5 億美元。這一增長主要由核心廣告業務驅動，廣告收入達 581 億美元，其中廣告展示量增長 18%，平均廣告價格增長 6%，顯示出量價齊升的良好態勢。利潤端表現同樣穩健，儘管總支出因基礎設施折舊和法律費用激增 40%，但公司仍實現了 247 億美元的營業利潤，經營利潤率維持在 41% 的高位。淨利潤達到 227.7 億美元，每股收益（EPS）為 8.88 美元，輕鬆擊敗市場預期的 8.21 美元。值得注意的是，Reality Labs 部門營收同比下降 12% 至 9.55 億美元，主要受去年同期新品發佈的高基數影響，且該部門仍處於虧損狀態，但這並未動搖投資者對公司整體盈利能力的信心。從上面的資料可以看出。營收都很好，Meta24%，微軟17%。經營利潤也都超了預期。但區別就在於Capex和營收指引，Meta的Capex是22B，微軟是37.5B，Meta的展望是533-565超預期，而微軟是符合預期。Meta打的是增長確定性加現金流厚度的牌，廣告基本盤很硬，FCF還在高位。而微軟打的是AI資本開支加速加雲增速邊際放緩”（利潤很強，但短期現金回報率被Capex壓下去，且Azure指引不再上修）。所以，最終的故事被改寫：Meta的AI投入（推薦、廣告投放、內容分發效率）更容易在季度內反映到eCPM/廣告單價、展示量上。微軟的AI投入更多落在雲/資料中心供給側（capex先行），市場要看到的是“Azure AI消費、Copilot滲透、單位算力回報率”持續改善——一旦增速指引略軟，就容易先殺估值。那微軟的合理估值之前普遍預期的600左右呢還能達到嗎。Meta的合理估值到了嗎？1、微軟要關注AI變現的徵兆：看“AI相關雲消費和訂單轉化”能否把投入變成可持續的增量毛利。2、Meta要看高Capex下利潤承諾是否兌現：公司給了“2026經營利潤>2025”的表述，這是市場給溢價的錨。如果微軟AI變現能實現，那微軟到600是可以的。如果Meta持續Capex下，利潤能夠向好放大，那Meta還未來可期。但個人覺得微軟的潛力不小，目前應該是低估了不少。原因在於微軟有20%多的OpenAI的股權，同時，微軟還有強大的生態體系，今年如果是AI+Excel，或是Claw box這樣的應用去加速B端的話，微軟還是非常有潛力的。Meta我個人期待新的AI大模型能否奏效，目前不貴也不便宜吧。 (老王說事)

當地時間1月28日，Facebook母公司Meta公佈了截至2025年12月31日的第四季度及全年未經審計財報。受廣告業務持續修復以及AI相關投入預期提振影響，Meta第四季度營收與盈利雙雙超出市場預期。財報顯示，Meta第四季度營收為598.93億美元，同比增長24%，超出華爾街普遍預期的584.5億美元；淨利潤為227.68億美元，同比增長9%；攤薄後每股收益為8.88美元，同比增長11%，同樣超出市場預期的8.21美元。受超預期業績推動，Meta股價在盤後交易中上漲6.64%，報收於713.12美元。從全年表現看，Meta在2025年實現營收2009.66億美元，同比增長22%；但全年淨利潤為604.58億美元，同比小幅下滑3%，每股攤薄收益23.49美元，同比下降2%。利潤端的承壓，主要受“大漂亮法案”實施影響，Meta在第三季度財報中計入159.3億美元的一次性非現金所得稅支出。01 廣告業務穩定增長，使用者規模仍在擴張第四季度，Meta核心業務依然由廣告驅動。公司當季廣告營收為581.37億美元，同比增長24%，佔總營收的絕對比重保持穩定。其他收入規模相對有限，當季為8.01億美元。使用者與廣告指標繼續提供基本面支撐。2025年12月，Meta應用“家族”（Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger）平均日活躍使用者（DAU）達到35.8億人，同比增長7%；與此同時，第四季度廣告展現量同比增長18%，反映出廣告庫存與需求的同步修復。在營收高增長的同時，Meta的成本端擴張更為明顯。第四季度總成本和支出為351.48億美元，同比增長40%，顯著高於收入增速。其中，研發支出達到171.36億美元，同比大幅增長，繼續成為最大單項支出；營收成本、銷售及行銷支出亦同步上升。總務和行政支出同比大幅增加，反映出組織規模、合規及相關費用的抬升。在此背景下，Meta第四季度營運利潤為247.45億美元，同比僅增長6%。分業務來看，應用家族仍貢獻主要利潤來源，當季營運利潤為307.66億美元；Reality Labs 繼續拖累整體盈利，當季營運虧損擴大至60.21億美元。Meta在第四季度的資本支出（含融資租賃本金償付）達到221.4億美元，顯示出基礎設施投入的加速。全年維度，公司現金流依然充沛，截至年末持有的現金、現金等價物及有價證券總額為815.9億美元。在股東回報方面，Meta第四季度未進行股票回購，全年累計回購規模為262.6億美元；全年配息53.2億美元，股東回報策略趨於更為平衡。02 2026年指引：高投入周期延續對於2026年，Meta給出了一個明顯體現“高投入、穩增長”的指引框架。公司預計2026年第一季度營收將在535億至565億美元區間內，在當前匯率假設下，外匯因素將帶來約4%的同比正面影響。全年總支出預計將達到1620億至1690億美元。- 基礎設施相關成本（包括第三方雲支出、折舊費用及營運支出）將成為最主要的來源；- 員工薪酬支出則是第二大驅動因素，主要與AI相關技術人才招聘及存量人力成本有關。Meta同時預計，2026年資本支出將大幅上升至1150億至1350億美元，同比增長主要用於支援超級智能實驗室相關舉措以及核心業務的算力和基礎設施擴張。儘管投入顯著增加，公司仍預計2026年營運收入將高於2025年水平。在業務擴張之外，Meta仍面臨持續的監管不確定性。公司表示，已與歐盟委員會就“較少個性化廣告”方案達成進一步調整，並將在本季度逐步推出。但同時，Meta仍需應對來自歐美市場的監管與訴訟壓力，尤其是在青少年保護和反壟斷等領域，相關案件可能對其未來財務表現構成不確定影響。03 Reality Labs仍在燒錢，戰略重心加速轉向AI2020年第四季度至2025年第四季度Reality Labs的虧損情況Meta旗下Reality Labs部門在2025年第四季度錄得營業虧損60.2億美元，銷售收入為9.55億美元，同比虧損上升21%，營收同比下滑11.8%。自2020年底以來，該部門累計營運虧損接近800億美元，凸顯公司在虛擬現實與元宇宙投資上的高昂成本。為最佳化資源配置，Meta於2026年1月初裁減約1000名Reality Labs員工，約佔部門總人數的10%，並關閉了部分內部VR研發工作室。這一舉措顯示，公司正逐步將研發重心從元宇宙相關項目轉向人工智慧及可穿戴裝置，尤其是AI智能眼鏡領域。Meta目前與全球知名眼鏡製造商EssilorLuxottica合作，開發Ray-Ban Meta智能眼鏡，並於2025年秋季推出首款帶數位顯示屏的Meta Ray-Ban Display智能眼鏡，售價為799美元。公司技術負責人安德魯·博斯沃斯（Andrew Bosworth）表示，Meta並未完全放棄VR業務，但承認市場增長低於預期，尤其是在硬體銷量和內容生態建設方面仍存在挑戰。他指出，Reality Labs過去的投資雖然高昂，但通過將部分資源轉向AI和可穿戴裝置，公司希望在更具增長潛力的領域獲得突破。04 外媒點評：財報為激進AI投入爭取了市場耐心Meta最新公佈的第四季度業績，再次凸顯其核心廣告業務的強勁韌性，也為公司在人工智慧領域持續加碼提供了現實基礎。CNBC指出，廣告業務仍是Meta最重要的現金引擎，而人工智慧在廣告推薦、投放效率和變現能力上的持續最佳化，是推動業績超預期的關鍵因素之一。在業績穩健的背景下，Meta同時給出了遠高於市場預期的2026年資本開支指引。《華爾街日報》評論稱，這一數字釋放出明確訊號：Meta並未打算放緩其在AI基礎設施和模型研發上的擴張節奏。雅虎財經也表示，市場對Meta激進投資計畫的反應，與一年前形成鮮明對比。去年，投資者曾對公司在AI和元宇宙領域的高額投入持更為審慎態度，並要求管理層給出更清晰的回報路徑。而此次財報發佈後，Meta股價在盤後交易中走高，媒體普遍解讀為資本市場對其戰略方向的階段性認可。CNBC報導強調，Meta正在推進一項覆蓋算力、模型和應用層的全面AI佈局。在模型層面，Meta在經歷Llama 4市場反響平平後，對AI組織架構所做的調整，體現了公司加速新一代模型研發的決心。隨著Scale AI創始人汪韜（Alexandr Wang）出任首席AI官，以及“超級智能實驗室”的成立，代號為Avocado和Mango的新模型，有望在今年上半年面世。同時，Meta正在重新配置資源結構。公司近期對Reality Labs進行裁員，並將更多資金和人力轉向AI眼鏡等可穿戴裝置。這標誌著Meta在短期內進一步弱化元宇宙敘事，轉而聚焦更具現實變現潛力的AI應用方向。不過，CNBC提醒，Meta面臨的挑戰並未消失。一方面，AI相關投入的回報周期仍然漫長，且資本支出規模已接近行業高位；另一方面，監管不確定性、模型競爭加劇以及核心技術路線選擇，仍可能對公司長期表現構成影響。 (騰訊科技)

賽場抗議活動、地緣政治紛爭，以及對觀賽需求的部分負面影響，依舊有可能發生。投資者或許也需要為其中的一點點風險做好準備。如果一切順利，2026年國際足聯世界盃將為票務轉售平台、旅行服務平台，甚至“七巨頭”中的相關企業帶來巨大商機。本屆世界盃將於6月11日至7月19日舉行，48支球隊將在美國、加拿大、墨西哥三地展開104場賽事對決。全球數十億球迷會觀看賽事直播，甚至親赴北美現場觀賽。摩根大通的分析師在周三的一份研究報告中表示，投資者也對這項賽事表現出濃厚興趣。該行的網際網路分析師認為，他們所覆蓋的多家公司都將從中受益，包括StubHub、Uber、Meta和Alphabet等。不過，門票定價過高、美國對外國遊客的旅行限制，以及美國移民與海關執法局人員可能在賽場周邊執勤，可能會帶來一些複雜因素。我們先從門票銷售說起。去年12月至今年1月，國際足聯開啟世界盃門票隨機抽籤，僅700萬張可售門票，卻收到了超過5億份購票申請。這意味著會出現一個巨大的二手票務轉售市場，摩根大通估計其規模在10億到18億美元之間。儘管國際足聯的官方轉售平台將構成競爭，但摩根大通測算，StubHub仍將佔據35%至45%的市場份額，有望實現4億至8億美元的商品交易總額。“2026年世界盃門票的需求已經超過了我們在2022年卡達世界盃期間看到的水平，”StubHub上月在一篇部落格文章中表示，“而距離開賽還有好幾個月。”在出行和住宿方面，Airbnb將承接全球奔赴北美追隨主隊球迷的住宿需求，而Uber和Lyft則會負責接送球迷往返比賽場館。摩根大通表示，鑑於Airbnb覆蓋範圍廣泛且短租靈活，它在旅遊需求方面起到了一種“釋放閥”的作用。去年夏天，該公司宣佈與國際足聯建立官方住宿合作關係，並稱屆時將有超過38萬名住客在世界盃期間通過該平台預訂住宿。與此同時，摩根大通預計，Uber和Lyft將分別實現3.77億美元和1530億美元的增量總預訂額。Uber以及世界盃官方外賣合作夥伴DoorDash的外賣訂單需求也有望上升。最後，世界盃是廣告商的盛宴。 (Barrons巴倫)

祖克柏在電話會上表示，Meta正在把“推薦系統”做成類似LLM的可擴展工程體系——這不僅決定使用者時長，也決定廣告單價與轉化率。Meta將AI眼鏡被明確定位為下一代核心終端，直言“幾年後大多數人佩戴的眼鏡都會是AI眼鏡”。祖克柏還主動點到Manus的收購，並將其作為“企業工具訂閱/整合”的案例，目標是把企業常用工具整合進廣告與商務管理平台。1月28日，Meta公佈了強勁的四季度業績，廣告業務推動去年Q4營收和今年Q1營收指引均超出分析師預期。同時，全年資本支出預期區間也高於分析師預期，該公司股價盤後一度漲逾11%。在隨後的電話會，釋放出一個清晰訊號：Meta在2025年交出強勁業績的同時，正在把下一階段的增長邏輯從“更好的廣告系統”升級為“以個人超級智能為核心的產品與基礎設施重構”。短期看，收入依舊由廣告驅動；中長期看，推薦系統、智能體、內容生產方式、智能眼鏡與算力供給，將共同決定Meta能否打開新的增長曲線。祖克柏明確將 AI 智能眼鏡定位為下一代核心計算終端，並將其類比為智慧型手機取代功能機的關鍵節點。Reality Labs 的戰略重心正從元宇宙轉向 AI 可穿戴裝置與自研模型。同時預告在未來幾個月，Meta將開始發佈新模型和產品。AI眼鏡將走向“智慧型手機時刻”祖克柏多次提及公司在AI智能眼鏡領域的長期判斷，並將其類比為智慧型手機取代功能機的關鍵節點。全球有數十億人佩戴眼鏡或隱形眼鏡來矯正視力。我認為我們正處在一個類似智慧型手機剛出現時的階段，當時所有人都能看出來，翻蓋手機被智慧型手機取代只是時間問題。很難想像在幾年之後，大多數人佩戴的眼鏡不會是AI眼鏡。他同時透露，Meta智能眼鏡在過去一年中的銷量已經增長了三倍，並稱其為“歷史上增長最快的消費電子產品之一”。電話會顯示，Meta正在將Reality Labs的投資重心，從此前的元宇宙願景，進一步轉向AI可穿戴裝置與自研AI模型。新一代AI模型與產品將在“未來幾個月”陸續落地在回應投資者對AI投入回報的關切時，祖克柏強調，AI 實驗室的成果將在不久後面向使用者推出。這將是交付個人超級智能、加速業務增長、建設未來基礎設施、並重塑公司運作方式的重要一年。他補充稱，2025年Meta已完成AI體系重構，接下來將開始持續對外發佈新模型與新產品，推動“個人超級智能”進入實際應用階段。增長的“第一性原理”：推薦系統正在被大模型重寫Meta把增長拆成兩條主線：提升互動與提升變現效率，而兩者的共同底座是推薦/排名模型的升級。互動側：內容推薦的系統性提效Instagram Reels在美國觀看時長同比+30%；Facebook視訊觀看時長維持兩位數增長。通過“簡化排名架構、支援更長互動歷史”，Facebook自然資訊流與視訊帖子瀏覽量在Q4被拉升7%，管理層強調這是近兩年裡“單季度對營收推動最大”的一輪產品最佳化。“新鮮度/原創性”被當成關鍵變數：Instagram美國75%推薦內容來自原創；Facebook當天推送Reels數量環比提升25%+。Threads停留時長在Q4最佳化後+20%，開始具備更可持續的增長結構。廣告側：從“大模型訓練”到“執行階段推理”的分層體系Meta講得很直白：像GEM這類大模型不適合直接做即時推理，成本太高，因此要把“大模型知識”遷移到更輕量的執行階段模型上——這決定了算力投入能否轉化為ROI。已披露的進展包括：GEM訓練GPU數量翻倍；引入新的序列學習架構（更長使用者行為序列、更豐富內容資訊）。Q4效果：Facebook廣告點選量+3.5%、Instagram轉化率+1%+；Instagram新執行階段模型帶來轉化率+3%。Lattice推動模型統一，疊加後端改造，廣告質量提升12%；2026將繼續整合更多模型，用“更少但更強”的模型跑全域。核心含義：Meta正在把“推薦系統”做成類似LLM的可擴展工程體系——這不僅決定使用者時長，也決定廣告單價與轉化率。變現不止廣告：但“廣告仍是最大確定性”祖克柏承認：未來幾年廣告仍是增長最重要驅動力。但Meta也在鋪“廣告之外”的商業化地基，尤其面向企業端。兩條清晰的增量路徑：企業消息與WhatsApp商業化： WhatsApp付費消息服務年收入已突破20億美元、Click-to-message廣告增長加速，美國同比+50%。商業AI在墨西哥/菲律賓早期推進：每周100萬+次對話，計畫擴市場並讓其能在WhatsApp內完成更多工。Threads與WhatsApp廣告補課：Threads廣告擴展到剩餘所有國家/地區（含英、歐盟、巴西）。WhatsApp廣告與狀態功能年內全量推進，但短期廣告負載會保持克制，先最佳化效果。此外，電話會提到一個重要細節：祖克柏主動點到Manus的收購，並將其作為“企業工具訂閱/整合”的案例，目標是把企業常用工具整合進廣告與商務管理平台，提升對中小企業的“一體化交付能力”。這意味著Meta在嘗試把自身從“流量平台”向“企業增長作業系統”推進。最大的賭註：算力與基礎設施，Capex指引顯著上台階這場電話會最“重資產”的部分，是Meta對算力的長期承諾：2026年資本開支指引：1150億–1350億美元（含融資租賃本金），明確同比大幅增長，主要用於超級智能實驗室與核心業務。依舊存在產能瓶頸：需求增長快於供給；自建新增容量要到2026年晚些時候上線，在此之前多數時間仍偏緊。晶片與架構：Andromeda已能在NVIDIA、AMD、MTIA上運行；MTIA計畫從推理擴展到訓練負載。成立Meta Compute，強調通過工程設計、投資、合作建設形成戰略優勢，並把“矽與能源”視為長期能力的一部分。資本配置上也很明確：管理層直言當前首要任務是把資源投入AI領導力，回購會保持機會主義，而不是優先項（這與本季度未回購形成呼應）。以下是電話會全文：馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：好了，大家好。感謝各位的收看。2025年底，我們取得了強勁的業績，目前每天至少有35億使用者使用我們的一款應用。其中，Facebook和WhatsApp的日活躍使用者均超過20億，Instagram的日活躍使用者也接近這個數字。得益於假日期間創紀錄的需求和人工智慧帶來的性能提升，我們的業務也表現出色。目前，人工智慧正處於快速發展階段。我預計2026年這股浪潮將在多個方面進一步加速發展。我們開始看到智能體真正發揮作用。這將使我們能夠開發全新的產品，並徹底改變我們的工作方式。2025年，我們重建了人工智慧項目的基礎架構。在未來幾個月，我們將開始發佈新模型和產品。我預計我們的首批模型會表現良好，但更重要的是，我們將展現出我們快速發展的勢頭。隨著我們持續發佈新模型，我預計我們將在今年穩步推進，不斷突破行業前沿。我對我們正在建構的產品感到非常興奮。我們的願景是建構個人超級智能。我們開始看到人工智慧的潛力，它能夠理解我們的個人背景，包括我們的經歷、興趣、內容和人際關係。智能體的價值很大程度上在於它們能夠理解獨特的背景資訊。我們相信，Meta將能夠提供獨一無二的個性化體驗。我們也在努力將大模型與Facebook、InstagramThreads以及我們廣告系統的推薦系統進行整合。我們世界一流的推薦系統已經顯著推動了我們應用和廣告業務的增長，但我們認為，與即將實現的相比，目前的系統還很原始。如今，我們的系統幫助人們與朋友保持聯絡、瞭解世界並找到有趣的內容。但很快，我們將能夠瞭解使用者獨特的個人目標，並根據每個人的需求定製資訊流，向他們展示有助於改善生活的內容。這也會對商業產生影響。如今，我們的廣告能夠幫助企業精準找到對他們的產品感興趣的目標受眾。全新的智能購物工具將使使用者能夠從我們目錄中的商家中找到最合適的特定產品。我們致力於讓這些體驗同時適用於我們的資訊流和企業消息功能，從而逐步顯著提升WhatsApp的功能。此外，未來還將推出更多類型的內容。人們渴望以最具沉浸感和互動性的方式表達自我、體驗世界。我們最初使用文字，後來隨著配備攝影機的手機普及，轉向照片，再後來隨著行動網路速度的提升，轉向視訊。不久的將來，我們將看到更多更具沉浸感和互動性的新媒體形式湧現，而這一切都得益於人工智慧的進步。我們的資訊流將變得更加互動。如今，我們的應用程式感覺就像是演算法在推薦內容。不久之後，您打開我們的應用程式，就會發現人工智慧不僅能理解您的需求，還能為您推送精彩內容，甚至為您量身定製優質內容。智能眼鏡正是這一願景的終極體現。它們能夠看到您所看到的，聽到您所聽到的，與您對話，並在您日常生活中為您提供幫助，甚至還能直接在您的視野中顯示資訊或生成定製使用者介面。去年，我們智能眼鏡的銷量增長了兩倍多，我們認為它們是歷史上增長速度最快的消費電子產品之一。數以百萬計的人佩戴眼鏡或隱形眼鏡來矯正視力，我認為我們正處於類似於智慧型手機誕生的階段，顯然，所有這些功能手機都變成智慧型手機只是時間問題。很難想像幾年後，人們佩戴的大多眼鏡不是人工智慧眼鏡。對於RealityLabs而言，我們未來將把大部分投資投入到眼鏡和可穿戴裝置領域，同時專注於讓Horizon在移動端取得巨大成功，並在未來幾年內將VR打造成一個盈利的生態系統。我預計RealityLabs今年的虧損將與去年相近，這很可能是虧損的頂峰，因為我們將逐步減少虧損，同時繼續推進我們的願景。展望未來，我們將繼續大力投資基礎設施建設，以訓練領先模型，並為全球數十億人和企業提供個性化的超級智能。我最近宣佈成立Meta Compute公司，因為我相信，在基礎設施的工程設計、投資和合作建設方面做到最高效，將成為我們的戰略優勢。DinaPowellMcCormick也加入我們，擔任總裁兼副董事長，她將領導我們與各國政府、主權國家和戰略資本合作夥伴開展合作，以擴大我們的長期能力，包括確保我們在全球各地營運所在社區產生積極的經濟影響。MetaCompute的一個重要組成部分是對矽和能源進行長期投資。我們將繼續與重要合作夥伴攜手，同時推進我們自身的晶片研發項目。我們正在建構系統架構，以確保系統使用的靈活性，並通過最佳化技術和供應鏈，預計每吉瓦的成本將隨著時間的推移而顯著降低。最後，我認為2026年將是人工智慧開始徹底改變我們工作方式的一年。在應對這一變革的過程中，我們始終秉持著一個明確的目標：為個人創造最佳平台，讓他們能夠發揮巨大的影響力。為此，我們正在投資人工智慧原生工具，以便Meta的員工能夠提高工作效率。我們提升個人貢獻者的地位，並簡化團隊結構。我們開始看到，過去需要大型團隊才能完成的項目，現在只需一位才華橫溢的員工就能獨立完成。我希望儘可能多的優秀人才選擇Meta，在這裡他們可以發揮最大的影響力，為全球數十億使用者提供個性化產品。如果我們這樣做，我相信我們會完成更多工作，而且會更有趣。好了，這就是我想說的全部內容。今年對於我們交付個人超級智能、加速業務發展、建構未來基礎設施以及塑造公司未來的運作模式來說，都將是意義非凡的一年。一如既往，我感謝我們團隊的辛勤付出，也感謝大家與我們攜手共進。現在有請蘇珊。蘇珊·李，首席財務官：謝謝馬克，大家下午好。我們先來看各細分市場的業績結果。除非另有說明，所有比較均為同比資料。我們的應用家族使用者群體持續增長，據估計，12月份每天至少有35億人使用過我們旗下的一款應用。第四季度應用家族總收入為589億美元，同比增長25%。第四季度應用家族廣告收入為581億美元，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。第四季度，我們各項服務中的廣告總展示次數增長了18%。所有地區的廣告展示量均呈現健康增長，主要得益於使用者參與度和使用者增長，其次是廣告載入最佳化。平均單條廣告價格同比增長6%，受益於廣告主需求的增長，而廣告主需求的增長主要源於廣告效果的提升。應用家族的其他收入為8.01億美元，同比增長54%，主要得益於WhatsApp付費消息收入的增長，以及Meta驗證訂閱使用者的增長。在我們的RealityLab業務類股，第四季度收入為9.55億美元，同比下降12%。正如我們在上次電話會議上提到的，RealityLabs營收同比下降的原因是，我們推遲了Quest3S在2024年第四季度的上市，以及零售合作夥伴在2025年第三季度採購Quest頭顯以備戰假日季，這部分收入已計入第三季度。接下來是我們的合併業績。第四季度總營收為599億美元，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。第四季度總支出為351億美元，同比增長40%。同比增長主要受員工薪酬、法律費用和基礎設施成本的推動。員工薪酬增長反映了我們今年新增的技術人才，特別是人工智慧工程師Tama。法律費用增長是由於2024年第四季度法律費用衝回以及2025年第四季度計提的費用所致。基礎設施費用增長主要受折舊增加、雲支出和其他營運費用的推動。第四季度末，我們的員工人數超過78800人，同比增長6%，這主要得益於招聘以及在盈利、基礎設施、MetaSuperintelligenceLabs以及監管合規等重點領域的增長。第四季度營業收入為247億美元，營業利潤率為41%。第四季度利息及其他收入為6.09億美元，主要來自股權投資的未實現收益。由於與稅務機關達成和解，本季度稅率為10%，略低於我們此前12%至15%的預期。淨利潤為228億美元，即每股8.88美元。資本支出（包括融資租賃本金支付）為221億美元，主要用於資料中心、伺服器和網路基礎設施的投資。自由現金流為141億美元。本季度末，公司持有現金及有價證券816億美元，負債587億美元。現在來看業務表現。我們的營收增長主要受兩大因素驅動：一是我們為使用者提供互動體驗的能力，二是我們持續有效地將這些互動轉化為收益的能力。首先，我們通過排名和產品改進不斷提升使用者參與度。InstagramReels在本季度表現強勁，在美國的觀看時長同比增長超過30%。使用者參與度的提升得益於我們為提高推薦質量而進行的多項最佳化，包括簡化排名架構以實現更高效的模型擴展。這使得我們的系統能夠考慮更長的互動歷史，從而更好地識別使用者的興趣。在美國，Facebook的視訊觀看時長繼續保持兩位數的同比增長，我們在資訊流和視訊平台上的排名和產品最佳化工作也取得了顯著成效。第四季度的最佳化措施使Facebook上自然流量資訊流和視訊帖子的瀏覽量提升了7%，這是過去兩年中Facebook產品發佈帶來的季度營收增長幅度最大的一次。我們持續提升內容推薦的新鮮度和原創性。在Facebook上，我們的系統當日推送的Reels短影片數量比上一季度增加了25%以上。在Instagram上，第四季度美國原創內容的佔比提升了10個百分點，目前75%的推薦內容來自原創帖子。Threads也呈現強勁增長勢頭，同樣受益於推薦系統的改進。第四季度的最佳化使Threads的使用者停留時間提升了20%。展望2026年，我們看到了巨大的發展機遇。這包括擴展模型中使用的訓練資料的複雜性和規模，同時不斷提升系統對使用者即時興趣的響應能力。我們還致力於整合大模型，以更深入地瞭解我們平台上的內容，從而實現更加個性化的推薦。今年另一項重要的投資領域是開發下一代推薦系統。我們在這方面投入了多項重金，包括從零開始建構基於LLM的全新模型架構，利用LLM的世界知識和推理能力來更準確地推斷使用者的興趣。除了改進推薦系統之外，我們還計畫利用MetaSuperintelligenceLabs開發的模型，打造引人注目且獨具特色的AI產品。目前，我們已經看到AI視訊本地化配音方面展現出巨大潛力。我們目前支援九種語言，每天有數億使用者觀看AI翻譯的視訊。這已經顯著提升了使用者在Instagram上的停留時間，我們計畫在今年內推出更多語言支援。此外，我們的媒體創作工具也獲得了強勁的反響。使用者每天觀看的Reels視訊中，近10%來自我們的Edits應用，比上一季度增長了近三倍。在MetaAI方面，第四季度每日活躍使用者創作媒體內容的數量同比增長了三倍。今年，我們計畫提升底層媒體生成模型的性能，並推出新功能，進一步增強產品體驗。MetaAI的另一個重點領域是個性化。早期測試表明，個性化回覆能夠顯著提升使用者參與度，我們計畫今年大幅提升MetaAI的個性化功能。這與我們對內容理解的投入相輔相成，這將使我們的系統能夠更深入地瞭解每個使用者的興趣和偏好，同時識別平台上最相關的內容並將其用於回覆。接下來，我們來談談影響營收的第二個因素：提高變現效率。這項工作的第一步是最佳化自然流量中的廣告投放比例。目前，我們的重點仍然是調整系統，以便找到投放廣告的最佳時間和地點。在某些情況下，這使我們能夠在保持使用者體驗的同時，提升廣告的整體投放量。然而，這項工作日益重要的部分在於，如何通過判斷使用者何時更願意觀看廣告，在廣告投放量不變的情況下，尋找提升轉化率的機會。事實上，在2025年下半年，我們在Facebook上推行的跨使用者和跨會話重新分配廣告的舉措，其帶來的收入增長幾乎是Facebook廣告投放量增長的四倍。我們也在不斷推進將廣告引入我們最新的服務。在Threads平台，我們本月開始將廣告擴展到所有剩餘國家/地區，包括英國、歐盟和巴西。在WhatsApp平台，我們預計將在年內完成廣告和狀態功能的全面推廣，短期內廣告投放量將保持較低水平，因為我們將遵循標準策略，在逐步增加廣告庫存之前，先最佳化廣告格式和效果。接下來，我們將著手提升變現效率的第二階段，即提高使用我們工具的企業的業績。我們看到，2025年全年對廣告效果的投資已取得非常顯著的成效，同比轉化率增長在第四季度加速。我們預計，2026年的一系列投資將使我們能夠進一步提升業績，因為我們將繼續把人工智慧融入行銷和客戶互動管道的各個層面。首先是我們的廣告系統，我們將持續擴展模型的複雜性和規模，以便更好地選擇展示那些廣告。第四季度，我們用於訓練GEM模型（用於廣告排名）的GPU數量翻了一番。此外，我們還採用了一種新的序列學習模型架構，該架構能夠處理更長的使用者行為序列，並處理關於每條內容的更豐富的資訊。第四季度，GEM和序列學習技術的改進共同推動Facebook廣告點選量提升3.5%，Instagram轉化率提升超過1%。這種全新的序列學習架構比我們之前的架構效率顯著更高，這將使我們能夠進一步擴展未來排名模型的資料量、複雜性和計算能力，從而提升廣告效果。在擴展GEM等基礎廣告模型的同時，我們也在開發更高級的模型，以便在執行階段進行下游廣告推理。第四季度，我們在Instagram資訊流、快拍和Reels中推出了新的執行階段模型，使轉化率在第四季度提升了3%。在Lattice的支援下，我們的模型統一工作也在持續推進。繼2025年上半年成功整合Facebook資訊流和視訊模型後，我們在第四季度將FacebookStories和其他平台的模型整合到了Facebook整體模型中。這一舉措，加上一系列後端改進，使廣告質量提升了12%。2026年，我們預計將整合比過去兩年更多的模型，因為我們將繼續改進系統，使其能夠運行數量更少但功能更強大的模型。接下來是廣告產品領域。我們持續投資，致力於幫助企業利用人工智慧降低廣告活動設定和最佳化的難度。第四季度，我們開始與廣告主測試MetaAI商業助手，該助手可協助完成廣告活動最佳化和帳戶支援等任務。未來幾個月，我們將向更多廣告主開放該助手，確保每家企業都能體驗並使用。未來幾個月，我們將向更多廣告主開放這項服務，讓每家企業都能擁有一個可以與之互動的AI助手。該助手能夠記住企業的目標，並提供個性化的業績提升建議。我們還在廣告創意領域部署AI以提升業績。第四季度，視訊生成工具的綜合營收年化率達到100億美元，環比增長速度幾乎是整體廣告收入增長速度的三倍。此外，我們的增量歸因功能也取得了非常顯著的成效，該功能能夠即時最佳化增量轉化。我們在第四季度推出的最新模型，相比標準歸因模型，轉化率提升了24%。該產品自推出僅七個月，年收入就已達到數十億美元。我要介紹的最後一個盈利領域是企業消息服務，我們整個解決方案組合在該領域都展現出了強勁的增長勢頭。第四季度，點選消息廣告的收入增長加速，其中美國地區的同比增長超過50%，這主要得益於我們網站消息廣告的廣泛應用。這類廣告會將使用者引導至企業網站以獲取更多資訊，然後再發起聊天。WhatsApp內的付費消息服務也持續增長，第四季度年收入突破20億美元。最後，我們在墨西哥和菲律賓的商業人工智慧也取得了良好的早期進展，目前每周有超過100萬次使用者與商業人工智慧在我們的消息平台上進行對話。今年，我們將把業務人工智慧推廣到更多市場，同時擴展其功能，使其不僅能回答產品庫存等問題，還能幫助使用者在WhatsApp內高效完成各項任務。我們經常談到人工智慧如何改進我們的產品，但我想借此機會簡要介紹一下它如何改變我們的工作方式。馬克提到，我們致力於將Meta打造成一個讓每個人都能發揮重大影響的平台。其中一項重點工作是推動我們人工智慧編碼工具的普及和發展，目前我們在這方面看到了強勁的增長勢頭。自2025年初以來，每位工程師的產出增長了30%，其中大部分增長來自智能體編碼的普及，而智能體編碼在第四季度實現了顯著增長。人工智慧編碼工具的高級使用者增長更為顯著，他們的產出同比增長了80%。我們預計這一增長勢頭將在未來半年加速。接下來，我想談談我們的資本配置策略。2026年，我們擁有顯著提升核心業務的機遇。我們計畫繼續優先投資於核心業務，以支援這些機遇，同時為未來幾年由人工智慧模型驅動的全新產品周期做好準備。確保充足的基礎設施容量是這些舉措的核心，我們正努力通過部署各種晶片來滿足我們的晶片需求，以最佳方式支援我們不同的工作負載。為此，在第四季度，我們擴展了Andromeda廣告檢索引擎，使其現在可以在NVIDIA、AMD和MTIA晶片上運行。這一改進，加上模型創新，使Andromeda的計算效率提升了近三倍。在第一季度，我們將擴展MTIA項目，使其除了目前運行的推理工作負載外，還能支援我們的核心排名和推薦訓練工作負載。更廣泛地說，在投資基礎設施以滿足業務需求的同時，我們將繼續優先考慮保持長期靈活性，以便能夠適應市場的發展變化。我們正通過多種方式應對挑戰，包括改變資料中心建設方式、建立戰略合作夥伴關係、簽訂雲容量合同，以及為部分大型資料中心建立新的所有權結構。我們擁有強勁的淨現金餘額，並預計到2026年，我們的業務將繼續產生充足的現金流，以支援我們的基礎設施投資，這已反映在我們的預期中。儘管如此，我們將繼續尋求機會，定期通過審慎的、成本效益高的外部融資來補充我們強勁的營運現金流，這最終可能使我們保持正的淨債務餘額。接下來，我們展望一下財務前景。我們預計2026年第一季度總營收將在535億美元至565億美元之間。根據當前匯率，我們的預測假設外匯因素將對同比總營收增長起到約4%的推動作用。接下來是支出和資本支出展望。我們預計2026年全年總支出將在1620億美元至1690億美元之間。大部分支出增長將由基礎設施成本驅動，其中包括第三方雲支出、更高的折舊費用和更高的基礎設施營運費用。支出增長的第二大因素是員工薪酬，這主要源於對技術人才的投資。這包括為支援我們的重點領域（特別是人工智慧）而招聘的2026年員工，以及2025年招聘員工的全年費用。從業務類股來看，我們預計支出增長將主要由“應用家族”（FamilyofApps）推動，而RealityLabs的營運虧損將與2025年的水平基本持平。我們預計2026年的資本支出（包括融資租賃的本金支付）將在1150億美元至1350億美元之間，同比增長主要得益於對元超級智能實驗室和核心業務投資的增加。儘管基礎設施投資大幅增長，但我們預計2026年的營業收入將高於2025年。在稅收環境未發生變化的情況下，我們預計2026年全年稅率為13%至16%。此外，我們近期與歐盟委員會就進一步調整個性化程度較低的廣告服務達成一致，並將於本季度開始逐步推出。然而，我們仍在密切關注歐盟和美國的法律和監管方面的不利因素，這些因素可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。例如，我們持續關注與青少年相關的問題，並且今年在美國計畫開展多項試驗，這些試驗最終可能導致重大損失。總之，2025年對我們公司而言又是強勁的一年。我們為改善業務所做的投資正在持續推動強勁增長，今年我們制定了令人振奮的路線圖，為我們的全球社區提供新的體驗和服務。一如既往，感謝我們團隊的辛勤付出和對我們使命的堅定承諾。克麗斯塔，接下來我們開始接受提問。操作員：謝謝。現在我們將開放問答環節。（操作員說明）（操作員說明）您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。請提問。Q1 Brian Nowak：感謝您回答我的問題。我有一個問題問Mark，一個問題問Susan。Mark，第一個問題是關於長期發展的。考慮到您計畫擴大投資規模，並抓住個人智能和元宇宙領域的機遇，您能否簡要介紹一下，您認為在未來三到五年甚至十年內，通過這些投資，您最看重那些長期收入或投資回報率（ROIC）？Susan，第二個問題是關於近期的，比如2026年。我認為你們的指南業務是近五年來增長最快的。我知道你們在推薦和盈利效率方面做了很多改進，但您能否幫我們分析一下，2026年收入增長的兩三個主要驅動因素是什麼？馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：好的，我想我可以先回答第一個問題。不過我得先說明，我覺得這次通話中我對你們很多問題的回答可能不太令人滿意，因為我們正處於一個有趣的時期，我們一直在重建人工智慧項目，已經進行了六個月，我對目前的進展感到滿意。但在接下來的幾個月裡，我們將圍繞這些內容陸續推出首批模型、產品和業務。屆時，我會就所有這些方面分享更多資訊。所以，我很樂意先給大家提供一個概覽。但我提前要說的是，這些內容可能不會特別詳細，不過隨著我們逐步推出，相信會令人興奮。我認為，就業務而言，我的意思是——我並不認為我會在這裡提出什麼新觀點，但是——我們正專注於幾個重要的商業機遇。我認為其中之一就是改進核心產品並加速核心業務的發展。我之前談到過將推薦系統和LLM連接起來，我認為這將同時提升自然流量體驗和廣告質量。我們將看到媒體生成技術的進步提升內容質量，再加上推薦系統的改進，我們預計核心業務的質量和效率將全面提升，無論對於自然流量使用者還是企業使用者都是如此。所以我認為這會產生連鎖反應。然後，我認為會湧現出許多新的商業機會。我的意思是，我們一直在研究元人工智慧，我想你們已經開始看到這類產品在整個行業中的一些盈利模式了。當我們把這項技術發展到我們想要的規模和深度時，我們認為無論是在訂閱、廣告還是其他各種方面，都會出現很多機會。是的，關於購物和電商，我有很多興奮之處，我在前面的評論中也提到過。隨著模型的推出和功能的展示，無論是首批模型還是未來一年的後續模型，我認為這些模型都會變得更加完善。我們將能夠把不同的產品與這些模型結合起來，從而更好地服務於不同的企業——包括使用我們平台的企業以及直接面向消費者的企業。我想，值得一提的是，我們之前似乎都沒有提到Manus的收購。我認為Manus的收購就是一個很好的例子，它能幫助很多企業加速業務增長。目前，很多企業已經付費訂閱Manus的工具，而我們將把這類工具整合到我們的廣告和商務管理平台中。這樣一來，我們就能為數百萬使用和依賴我們平台的企業提供更加一體化的解決方案，這將非常強大，不僅能幫助他們利用現有產品加速業務增長，還能通過新增產品線來進一步提升業績。所以，我的回答比較概括，我認為如果我們在這一年中做好自己的工作，情況會變得更加清晰，也會更加令人興奮。蘇珊·李，首席財務官：布萊恩，關於你的第二個問題，2026年第一季度營收預期顯然涵蓋了多種可能的結果。總體而言，它反映了我們對該季度強勁增長的預期。該預期區間反映了加速增長的前景，而這主要得益於我們在第四季度末以及2026年初持續強勁的需求。此外，我們預計外匯因素將對同比增長產生4個百分點的利多。這比2025年第四季度美元走強時所受到的利多因素大了3個百分點。但總體而言，我們看到廣告商對我們所做的廣告效果改進做出了積極響應。它們正在推動強勁的轉化率增長。我們在2025年進行了大量此類投資，包括改進廣告排名和投放系統、更有效地重新分配廣告負載、在Advantage+等廣告產品中推出新功能、改進衡量方法，以及其他許多有助於推動廣告持續表現的出色工作。操作員：您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。請提問。Q2 Eric Sheridan：非常感謝您回答這個問題。如果可以的話，我想問兩個問題。您之前曾提到過公司內部產能有限，計算能力不足以實現您在平台和產品方面設定的目標。我想瞭解一下，您目前如何看待自身內部對計算能力的需求與路線圖的契合度？第二個問題是，隨著廣告業務規模的不斷擴大，尤其是在年收入增長方面，我們是否已經看到了業務規模擴大對計算能力提升帶來的全部直接影響？或者說，投資者應該如何看待算力提升與盈利提升之間的方向性關係？謝謝。蘇珊·李，首席財務官：關於您的第一個問題，我們確實仍然面臨產能瓶頸。我們的團隊在2025年期間出色地完成了基礎設施升級工作，但公司對計算資源的需求增長速度甚至超過了我們的供應速度。因此，我們預計到2026年，隨著雲業務的拓展，今年的計算能力將顯著提升。但直到我們自有設施的額外容量在2026年晚些時候上線之前，我們的計算能力在2026年的大部分時間裡仍可能受到限制。儘管如此，我認為我們在內部已經有效地緩解了計算能力限制對業務的影響。我預計這種情況在2026年仍將持續。我們正持續從多個方面提升基礎設施效率，包括最佳化工作負載、提高基礎設施利用率、實現晶片供應多元化，以及在內容和廣告排名等領域的核心技術研發工作中加大效率提升方面的投入。這是您的第一個問題。第二個問題是關於廣告業務如何擴展。我想我無法對此給出非常精確的答案。我想說的是，我們提升廣告效果的方法之一是改進我們的大型模型以及用於執行階段廣告推理的輕量級模型。我們通常不會將像GEM這樣的大型模型架構用於推理，因為它們的規模和複雜性會導致成本過高。因此，我們提升這些模型性能的方式是利用它們將知識遷移到執行階段使用的小型輕量級模型。但我認為，我們的大型模型仍有提升空間，可以從更多的計算資源中獲益。隨著我們增加可用於這些模型以及支撐廣告排名和推薦各個階段的基礎模型的計算資源，我們預計性能將會得到提升。操作員：下一個問題來自Bernstein的 Mark Shmulik。請繼續。Q3 Mark Shmulik：馬克，你提到預計今年工作方式和運作方式會有一些實質性的變化，那麼，如果到年底我們仍然看不到一些你推出的新產品和新舉措取得實質性進展或被廣泛採用，你會感到驚訝嗎？或者我們應該對時間表更有耐心一些？蘇珊，你之前給出的指導意見是——我仍然預計今年的增長速度會比去年更快——假設幾個月後我們意識到需要更多投資和資源來繼續抓住人工智慧帶來的機遇，但宏觀經濟形勢可能略顯疲軟。那麼，投資水平與核心業績之間的關聯度有多高？謝謝。馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：我認為第一個問題是問我預計產品何時會產生影響。我的意思是，我們將在今年陸續推出新產品。我認為重要的是，我們並非只推出一項功能，而是在建構多個功能。人工智慧將帶來許多全新的體驗。我在之前關於個人人工智慧、LLM與推薦系統的討論中，已經概括地闡述了其中的一些主題。我認為這將是一個相對長期的研究項目，它將在很長一段時間內產生回報。但隨著我們將更多人工智慧研究的改進和進展融入推薦系統，我們已經看到推薦系統得到了顯著的最佳化。內容將會改進，會有新的形式，眼鏡也會有所提升。我們會嘗試很多不同的方面，包括一些我們認為全新的、並非現有功能的簡單擴展。所以，是的，我的意思是，我預計這些功能會在今年陸續推出。有時候，產品需要經過幾次迭代才能真正達到市場認可度，找到所需的市場契合點。但我認為我們有足夠的時間，而且年初就啟動了，所以我預計到年底，無論是在內容方面還是在工作方面，我們都能取得一些成功。我們之前討論過，我認為很難精準預測組織的工作模式會如何變化。但我認為，智能代理現在開始真正發揮作用，這意義重大，而且我認為這將帶來顯著的改變。我們已經開始看到，採用智能代理的人的工作效率顯著提高。能做好這件事的人和做不好這件事的人之間存在著巨大的差距。我認為這將對整個行業乃至整個經濟產生深遠的影響，影響著我們營運這些公司的生產力和效率。我希望我們能夠利用這一點，比以往完成更多的工作。我最關注的是確保Meta成為一家能夠產生巨大影響的偉大公司。你可以在任何地方使用這些智能工具，但只有加入像Meta這樣的公司，你才能將產品交付給數十億使用者，而像Meta這樣的公司並不多。所以我認為，如果我們能夠成功——能夠駕馭這些工具——那麼隨著時間的推移，我們應該會看到產出量的顯著提升。現在，要精準預測這項技術何時普及，確實有點難，對吧？我不會預測具體是那個季度之類的，但趨勢表明，這勢在必行。對我來說，這非常令人興奮。就像我之前說的，說實話，這也挺有意思的，對吧？我覺得能夠建構很多東西，會讓事情變得更有趣。而這正是我們來這裡的目的。蘇珊·李，首席財務官：謝謝你，馬克。關於你的第二個問題，我想確認並澄清一下。我記得你在問題中提到，2026年的營業收入增長率會高於2025年。我想確保我的解釋非常清楚。我們預計2026年的營業收入將高於2025年。這裡比較的是絕對金額，而不是增長率。為了便於理解，我們2026年伊始就實現了強勁的營收增長。當然，目前我們才剛剛開始幾周，而且是在宏觀經濟形勢良好的背景下。因此，顯然很難將目前的趨勢推斷到全年。此外，當前形勢下存在諸多變數。我們確實充分利用了當前的業務優勢，將大量收入再投資於我們認為極具吸引力的人工智慧基礎設施和人才投資機會。由於我們仍在權衡各種產能選擇，因此很難評估今年所有投資機會的具體情況。當然，目前的招聘市場競爭依然非常激烈，但我們希望在力所能及的範圍內積極投資。我們將繼續沿用幾年前提出的框架，即隨著時間推移不斷提高合併營業利潤，以此指導這些投資。根據我們目前的計畫，我們預計2026年的營業收入將超過2025年。操作員：你的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。請繼續。Q4：Doug Anmuth：非常感謝您回答這些問題。我問馬克一個問題，蘇珊一個問題。馬克，您能否詳細介紹一下MSL團隊幾個月以來的進展，以及您對今年邁向前沿模式的看法？蘇珊，我知道您預計2026年營業收入會增長。您是否也預計會有正的自由現金流？我們應該如何看待目前以及未來在資料中心和計算設施建設方面的合資項目？謝謝。馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：關於目前的進展，我暫時沒什麼可補充的了。我的意思是，所以我一開始就說了，現在回答這些問題可能有點不太合適。MSL項目已經進行了大約六個月，我對團隊的素質非常滿意。我認為我們擁有業內最強大的研發團隊，一些早期指標也顯示出積極的態勢。但是，我認為這是一項長期的工作。我們做這件事的目的不是為了推出單一的模型或產品。我們會隨著時間的推移開發很多模型和各種不同的產品。我希望確保作品本身就能說明一切，同時我們也希望大家都能明白，這是一段旅程，我們推出的第一批產品，我認為更多的是為了展現我們正在走的軌跡，而不是某個特定時刻的成果。所以，是的，我很樂觀，但目前還沒有其他特別具體的消息可以分享。蘇珊·李，首席財務官：道格，關於你問題的第一部分，我們今年在基礎設施建設方面進行了大量投資，以支援我們的人工智慧項目。我們相信，憑藉今年的業務現金流，我們完全有能力為這些投資提供強有力的支援。同時，我們也將繼續探索不同的路徑，不斷完善基礎設施，以期在未來幾年可能出現的各種容量需求背景下，為我們提供所需的長期靈活性和選擇價值。因此，目前我們暫無其他消息可以公佈。你知道，我們正在研究所有不同的機會，以便在我們需要的各種時間範圍內建立和發展能力。操作員：下一個問題來自美國銀行的Justin Post。請提問。Q5 Justin Post：好的，有兩個問題，一個馬克，一個給蘇珊。感覺你們的產能非常驚人。你們打算如何拓展廣告以外的業務機會？比如訂閱模式、雲授權模式，以及你們正在開發的各種有趣的產品。我並不期待你們發佈任何產品公告，但你們除了廣告之外還能做些什麼呢？另外，Susan，看到廣告行業（包括FX）的加速發展真的很有意思。我想知道你們是否也觀察到了電子商務的整體加速發展，你們認為資金主要來自那裡？整個網際網路生態系統是否也在加速發展？我想聽聽你們的看法。馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：是的，我們關注的重點不僅限於廣告。我認為，從資料來看，未來幾年廣告仍將是我們業務增長的最重要驅動力。因此，我們在推進相關工作的同時，也在努力平衡各種創新舉措，並大力投資人工智慧，確保我們在人工智慧領域所做的一切努力都能提升我們核心應用和業務的質量和績效。當然，我們之後會分享更多相關資訊。但需要指出的是，所有這些舉措，即便能夠快速擴展，也需要一段時間才能在廣告業務的規模上真正發揮作用。與此同時，我們也非常專注於為企業提供更多價值，並提高我們投放廣告的應用程式的質量。蘇珊·李，首席財務官：賈斯汀，關於你的第二個問題，第四季度除政治類股（因為我們錯過了去年的美國總統大選）外，所有垂直領域均實現了穩健的同比增長。其中，電商類股是同比增長的最大貢獻者，其次是專業服務和科技類股。因此，線上商務業務同比增長強勁，與第三季度基本持平，且增長勢頭遍及各個地區和規模的廣告主。總體而言，我們看到，從假日購物季前到網路星期一，再到年底，市場需求持續旺盛，這對我們來說非常有利。專業服務領域也實現了強勁的全面增長，這主要得益於我們產品改進帶來的潛在客戶開發廣告的顯著貢獻，包括我們在第四季度初全面推出的Advantage+潛在客戶開發活動。科技垂直領域也繼續保持強勁增長，同樣，增長勢頭遍及各個地區和規模的廣告主。總而言之，我認為整體增長非常健康，且增長動力來自各個方面。操作員：您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。請提問。Q6 Ross Sandler：是的，馬克，你提到過要把《地平線世界》移植到移動平台。我們之前很少聽到《地平線世界》團隊在電話會議上發言。所以，聽說這個項目要推進移動端真是太好了。看來，人工智慧和你們在《地平線》中打造的技術相結合，可能會為遊戲領域或新的溝通方式開闢許多新的可能性。那麼，您能否詳細說明一下具體的計畫是什麼？謝謝。馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：是的，那我就來談談這個基本主題。這些年來，我在一些電話會議上提到過一個核心觀點，那就是人們總是渴望以儘可能豐富的方式來表達自我、體驗世界。所以今天我先談了這一點。我們剛起步的時候，很多內容都是以文字為主，對吧？那幾乎是我們當時能做到的極限了。後來，手機普及，有了攝影機，很多內容都變成了視覺化的。但隨著照片的普及，我們經歷了一段行動網路不穩定的時期，每次想看視訊都要緩衝。這個問題解決後，現在視訊已經成為內容的主要形式。我們一直以來的核心理念之一就是，這並非終點，對吧？視訊會長期存在，它會繼續發展壯大，不會消失，就像照片和文字一樣，在很多方面都會繼續發展，即使市場本身也在不斷增長。但我認為視訊並非最終的最終形式。我認為未來會出現更多互動性更強、沉浸感更強的形式，而且這些形式會出現在你的資訊流中。你可以想像一下，當然，這其中還有很多細節需要完善，但你可以想像，人們可以通過提示輕鬆地創造一個世界或建立一個遊戲，並與他們關心的人分享。你可以在資訊流中看到它，並立即參與其中。而且，這種技術既有3D版本，也有2D版本。我認為Horizon非常適合打造沉浸式3D體驗。但可以肯定的是，在未來，任何視訊都可以點選進入，以更有意義的方式參與其中，獲得更豐富的體驗。我認為，我們在虛擬現實軟體和Horizon以及公司其他諸多領域的投資，將與人工智慧的進步完美結合，從而通過移動裝置將這些體驗帶給數億乃至數十億使用者。總之，這就是我非常興奮的地方，但這只是眾多主題中的一種，我認為這個主題會非常有趣。我認為未來會湧現出許多不同類型的互動式沉浸式內容。而《地平線》就是一個非常有趣的例子，我很期待看到它如何發展。操作員：下一個問題來自花旗銀行的Ron Josey，請提問。Q7 Ron Josey：太好了，謝謝你回答這個問題。我想就你之前關於排名推薦模型變革的評論，和蘇珊深入探討一下。鑑於GEM、Andromeda、Lattice以及模型整合等方面的成果，顯然有很多有利因素。那麼，你能否幫我們更詳細地瞭解一下路線圖，以及我們在排名推薦模型變革方面所處的階段？有一種觀點認為，我們可能遇到了某種限制因素，或者我們正在等待更新的模型，但任何見解都將對我們思考下一步以及未來的發展方向非常有幫助。謝謝。蘇珊·李，首席財務官：是的，謝謝你的提問，Ron。我剛才在想你的問題究竟是更側重於廣告方面，還是更側重於使用者互動方面，不過我會儘量兩方面都談談。關於核心的使用者互動部分，我們在第四季度針對Facebook和Instagram推出了一系列排名最佳化措施，這些措施有效提升了使用者互動。實際上，並沒有那一次產品發佈是推動增長的主要因素。這得益於我們對推薦系統的多項最佳化，這些最佳化幫助我們更精準地預測每個使用者的興趣所在。我剛才也簡單介紹了其中的一些最佳化，以及它們在Facebook和Instagram上的具體應用。我們認為，到2026年，我們的推薦系統還有很大的提升空間，預計這將進一步推動這兩個應用的使用者參與度增長。首先，我們計畫繼續擴展模型規模，並增加資料使用量，包括納入更長時間的內容互動歷史記錄，以進一步提升推薦的整體質量。同時，我們將開始驗證廣告訊號和自然內容推薦的使用情況，並逐步建構一個更加共享的自然內容和廣告推薦平台。其次，我們將繼續最佳化推薦，使其更貼合使用者在會話期間的互動內容，從而提供更符合他們當下興趣的推薦。最後，鑑於LLM能夠更深入地理解內容，我們將致力於將其更深入地融入現有的推薦系統。我認為這對近期發佈的內容尤其有用，因為這類內容缺乏足夠的互動資料來支撐推薦。在廣告方面，我們已經討論過Andromeda、Lattice和GEM等模型在廣告領域的諸多工作。我將在第四季度重點介紹GEM，我們擴展了GEM，使其能夠覆蓋FacebookReels。現在，它覆蓋了Facebook和Instagram的所有主要平台。我們還將用於訓練GEM的GPU叢集規模擴大了一倍。預計到2026年，我們將把GEM的訓練規模顯著擴大到更大的叢集，從而提升模型的複雜性，擴展訓練資料，並利用我們在第四季度開始部署的全新序列學習架構。此外，我們還將進一步改進如何將GEM基礎模型的學習成果遷移到我們使用的執行階段模型中。所以我認為，在技術堆疊的許多元件中，還有很大的提升空間。這是我們首次找到一種能夠像LLM一樣高效擴展的推薦模型架構。我們希望這將使我們能夠在保持可觀投資回報率的同時，大幅擴展排名模型的規模。操作員：接下來的問題將來自富國銀行的Ken Gawrelski。請繼續。Q8 Ken Gawrelski：非常感謝。首先，對於Mark來說，Meta擁有一個領先的通用模型有多重要？或者，一個在特定用例中表現卓越的模型是否就足夠了，比如像Anthropic目前在編碼方面所展現的那樣？我們非常希望您能就此發表意見。其次，我想再追問一下，蘇珊，關於您目前所掌握的資訊。您提到2026年您在模型方面做了一些改進，對核心功能進行了微調，包括提升使用者參與度和廣告相關性。您能否談談這些投資是否出現了收益遞減的跡象？您認為2026年以後，在那些方面還有進一步的發展機會？謝謝。馬克·祖克柏，創始人、董事長兼首席執行長：我認為問題在於，對我們來說，擁有一個通用模型究竟有多重要？在我看來，Meta就像是一家深度科技公司。所以，人們會想到我們，因為我們在建構這些應用和體驗。但讓我們能夠建構所有這些產品的關鍵在於，我們建構並掌控著底層技術，這使我們能夠整合和設計我們想要的體驗，而不是僅僅受限於生態系統中其他參與者正在建構或允許我們建構的內容。因此，我認為這是一個非常根本的問題。我猜測，由於種種原因，包括一些競爭因素和一些安全因素，前沿人工智慧技術不可能總是通過API向所有人開放。所以，我認為，如果你想成為塑造這些產品未來的世界級公司之一，那麼擁有建構你想要的體驗的能力至關重要。所以我覺得，從商業角度來看，這非常重要。而且，從創意和使命的角度來看，能夠真正設計和建構我們認為應該為人們打造的體驗也至關重要。是的，我的意思是，我認為這非常重要。否則，我們就不會如此專注於此，我們現在顯然非常重視這一點。蘇珊·李，首席財務官：關於您的第二個問題，有趣的是，一年前的這次電話會議上，我好像談到了我們在2025年預算流程中針對廣告效果和自然流量互動計畫所做的一系列投資。這些投資總體上都取得了成效，我們對當時採用的流程非常滿意，包括使用預期投資回報率對投資進行排序，確保我們擁有完善的衡量體系，為那些投資回報率為正的項目提供資金，並跟蹤它們在一年中的表現。我們剛剛完成了2026年的預算流程，並為類似的投資項目提供了資金，我們預計這些投資將使我們能夠在2026年繼續保持強勁的營收增長。儘管如此，由於一些原因，我預計全年報告營收和按固定匯率計算的營收增長都將低於第一季度的水平。首先，根據目前的匯率，我們預計匯率利多因素將在今年晚些時候消退。其次，我們將在今年晚些時候結束此前受益於2025年廣告效果投資和強勁宏觀經濟環境的強勁增長期。最後，我們預計在歐盟推出的修訂版、個性化程度較低的廣告服務可能會帶來一些不利影響，該服務將於第一季度末開始逐步推出。但與2025年類似，我們對我們識別具有吸引力的投資機會並將其納入預算以支援排名和推薦系統關鍵舉措以及提高模型容量效率的過程感到滿意，所有這些都是推動我們增長的關鍵。操作員：下一個問題來自Evercore樂隊的MarkMahaney，請提問。Q9 Mark Mahaney：好的，我想問兩個問題。MetaAI，關於使用者參與度和使用情況，你們有什麼最新進展嗎？你們是否剛剛開始對這項功能進行改進？另外，Susan，關於股票回購，我想你們本季度沒有回購任何股票。您已經有一段時間沒有回購股票了，大概有一年了吧。年初的時候您談到過資本配置，聽起來您近期沒有回購股票的打算，您能再確認一下嗎？非常感謝。蘇珊·李，首席財務官：好的，我很樂意回答這兩個問題。MetaAI的最新進展是，它現在已覆蓋超過200個市場。MetaAI日活躍使用者最多的市場與我們其他應用非常流行的市場基本一致。不過，不同地區使用者使用MetaAI的主要應用有所不同。例如，在印度和印度尼西亞，WhatsApp的使用率最高。在美國，Facebook是提升使用者參與度的重要驅動力。總的來說，我們看到了很多機會，可以簡化使用者每天使用我們服務所要完成的任務。如果我們能做好這一點，使用者使用我們產品的方式將會不斷擴展。因此，我們致力於將MetaAI打造成最個性化的助手，同時利用我們平台上的海量資訊、趨勢和內容，提供差異化的洞察。我們認為，我們在建構高度個性化的體驗方面擁有非常強大的實力，並將這些優勢融入MetaAI，以便我們能夠根據每個人的個人興趣和偏好定製回覆。關於您的第二個問題，即股票回購，我們的股票回購水平會因多種原因而隨時調整，包括我們是否認為某些領域在短期內更需要資金。目前，我們認為公司的首要任務是投入資源，將自身定位為人工智慧領域的領導者。因此，這確實是資金的首要用途，但我們將繼續保持機會主義，評估股票回購與其他資金用途之間的利弊。KennethDorell，投資者關係總監：好的，我想我們今天的節目就到這裡吧。感謝各位今天的參與。我們期待很快能再次與大家交流。操作員：今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接了。活動已結束。 (invest wallstreet)

Meta公佈財報顯示，受AI強化的廣告業務推動，公司第四季度營收及2026年第一季度營收指引均顯著超出市場預期，同時給出的全年資本支出指引也大幅高於分析師預測。Meta預計2026年資本支出最高達1,350億美元，接近去年的兩倍。強勁業績與激進投入計畫獲得投資者認可，推動Meta股價盤後一度大漲逾8%。Meta周三盤後公佈財報顯示，強勁的廣告業務推動該公司去年第四季度營收和今年第一季度營收指引均超出分析師預期。同時，該公司公佈的全年資本支出預期區間也高於分析師預期，刺激該公司股價盤後一度漲逾9%。以下是Meta財報要點：第四季度主要財務資料：營收：第四季度營收為598.93億美元，高於分析師預期584.2億美元；2024全年為483.85億美元，同比增長24%成本與費用：351.48億美元，2024年為250.20億美元，同比增長40%經營利潤：247.45億美元，2024年為233.65億美元，同比增長6%經營利潤率：41%，2024年為48%淨利潤：227.68億美元，2024年為208.38億美元，同比增長9%稀釋後每股收益（EPS）：8.88美元，2024年為8.02美元，同比增長11%資本支出：包含融資租賃本金償還，第四季度為221.4億美元，全年為722.2億美元家族應用日活躍使用者（DAP）：2025年12月平均為35.8億人，同比增長7%廣告展示量：第四季度同比增長18%，全年同比增長12%單條廣告平均價格：第四季度同比增長6%，全年同比增長9%2025全年業績要點：營收：2,009.66億美元，2024年為1,645.01億美元，同比增長22%成本與費用：1,176.90億美元，2024年為951.21億美元，同比增長24%經營利潤：832.76億美元，2024年為693.80億美元，同比增長20%經營利潤率：41%，2024年為42%淨利潤：604.58億美元，2024年為623.60億美元，同比下降3%稀釋後每股收益（EPS）：23.49美元，2024年為23.86美元，同比下降2%業績指引：營收：預計2026年第一季度總營收將在535億至565億美元之間，高於分析師預期512.7億美元。資本支出：預計2026全年資本支出將在1,150億美元至1,350億美元之間，高於分析師平均預期的1,106億美元。2026全年總費用：2026年全年總費用將在1,620億至1,690億美元之間。媒體稱，Meta創始人兼首席執行長馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）正推動一項激進戰略，大舉投入基礎設施、算力和人才，他認為這是在激烈的AI競爭中勝出的必要條件。祖克柏表示，其策略的核心是提前佈局算力，為實現公司所追求的“超級智能”目標做好準備。“超級智能”是一項理論上的里程碑，指人工智慧在多項任務上的能力能夠達到或超過人類。“2025年我們的業務表現強勁。2026年，我期待推進面向全球使用者的個人超級智能。”由於四季度業績、一季度業績指引及全年資本支出遠超預期，Meta股價周三盤後一度大漲超過11%。今年資本支出預計為去年兩倍該公司表示，2026年的資本支出最高將達到1,350億美元，較華爾街預期高出約20%，幾乎是去年投資規模的兩倍。公司稱，同比增長主要來自為支援Meta超級智能實驗室（Meta Superintelligence Labs）及核心業務而加大的投資。儘管基礎設施投資顯著提升，公司預計2026年的經營利潤仍將高於2025年。去年10月，首席財務官蘇珊·李（Susan Li）曾表示，2026年的資本支出預計將“顯著高於”2025年，主要原因是基礎設施成本上升，這一表態當時曾令部分投資者感到不安。Meta周三表示，2025年的資本支出已超過720億美元。媒體表示，投資者似乎認可Meta大幅提高支出的計畫。這與去年形成鮮明對比，當時股東對公司高昂的支出方案反應更加謹慎，並要求管理層提供更多細節。Meta表示，將在一系列基建項目尋求更多的外部融資。祖克柏此前計畫在全球範圍內建設新的資料中心，今年推出全新的前沿AI模型，並進一步將AI深度融入公司的核心廣告業務。祖克柏在與投資者和分析師的電話會議上表示：“2025年，我們重建了AI項目的基礎。在接下來的幾個月裡，我們將開始推出新的模型和產品。我預計我們的第一批模型會表現不錯，但更重要的是，它們將展現出我們正在快速前進的軌跡。”Meta表示，2026年全年總費用將在1,620億至1,690億美元之間，費用增長的主要來源是基礎設施成本，包括第三方雲服務支出增加、更高的折舊費用以及更高的基礎設施營運成本。第二大費用增長來源是員工薪酬，主要由於對技術人才的持續投入。這包括為支援公司重點領域、尤其是AI而在2026年新增的招聘，以及2025年新增員工在2026年的全年成本。從業務類股來看，費用增長主要來自家族應用業務，Reality Labs的經營虧損預計將維持在與2025年相近的水平。AI強化廣告業務媒體稱，長期以來，投資者一直擔心，Meta的業務是否能真正從如此高強度的投入中獲得相應回報。有分析師上周在一份報告中指出：“與前沿大語言模型相比，Meta在模型能力方面的不足，使其AI投資的變現前景相較於大型雲端運算同行仍存在不確定性。”不過，分析認為，至少在當前階段，AI已經顯著強化了Meta的廣告業務。Meta表示，四季度營收超預期主要受益於廣告業務的強勁表現，Meta高管多次表示，公司在AI方面的投入正在提升廣告投放的精準度和效果。繼續加碼AI，成果仍然成謎Meta此前已在AI領域進行大規模投入，近期又進一步加碼。本月早些時候，公司宣佈任命前高盛合夥人迪娜·鮑爾·麥考密克（Dina Powell McCormick）為新任總裁，負責與各國政府建立合作關係，為全球資料中心的融資和部署提供支援。為配合這一戰略，Meta還宣佈成立一項新的“最高層級”計畫——Meta Compute，負責確保公司運行AI模型和社交媒體業務所需的龐大電力供應。祖克柏在Threads平台上發文表示：“Meta計畫在本十年內建設數十吉瓦的算力基礎設施，長期來看將達到數百吉瓦甚至更多。我們如何設計、投資並通過合作來建設這套基礎設施，將成為一項戰略優勢。”與此同時，投資者、分析師以及整個科技行業都在密切關注，祖克柏在去年夏天斥資數十億美元進行大規模招聘後，Meta這個全新、全面升級的AI部門究竟能拿出什麼成果。距離Meta收購Scale AI 49%的股份、並任命其首席執行長汪滔（Alexandr Wang）為首席AI官，已經過去近八個月時間。公司至今仍未推出Llama 4的繼任模型。Llama 4是去年春季發佈的大語言模型，但表現不佳，促使Meta重組AI業務，並成立了新的“超級智能實驗室”。不過，市場已有傳言稱新模型正在路上。汪滔在去年12月的一次內部問答會上表示，Meta最新的AI模型代號為“Avocado”和“Mango”，預計將在今年上半年發佈。元宇宙仍然成本高昂同時，Meta仍在為“元宇宙”仍在付出高昂成本。財報顯示，Meta旗下Reality Labs部門在該季度錄得60.2億美元的經營虧損，營收為9.55億美元。分析師此前預計，Reality Labs第四季度的經營虧損為56.7億美元，營收為9.408億美元。Reality Labs的季度虧損同比擴大21%，同期營收增長13%。自2020年底以來，該部門累計經營虧損已接近800億美元。今年1月早些時候，Meta裁減了1,000多名Reality Labs員工，以將資源從虛擬現實轉向人工智慧和可穿戴裝置領域，其中包括與全球眼鏡巨頭EssilorLuxottica合作開發的Ray-Ban Meta智能眼鏡。媒體報導稱，Meta還關閉了多個VR相關項目，包括內部工作室，這引發了市場對“VR寒冬”到來的擔憂。Meta首席技術官安德魯·博斯沃思（Andrew Bosworth）上周對媒體表示，Meta並未放棄VR業務，但他也承認，該市場的增長速度低於管理層此前的預期。去年秋天，Meta並未推出新的Quest VR頭顯，而是發佈了搭載AI功能的Meta Ray-Ban Display智能眼鏡。這款眼鏡售價799美元，其中一側鏡片內建數位顯示屏。 (invest wallstreet)

▎這是一場關於使用者入口和第一介面爭奪權的戰役。有沒有發現，大廠都在佈局自己的AI硬體產品。在達沃斯現場，OpenAI 的全球事務官克里斯·萊恩透露了一個最新消息，OpenAI 正在按計畫推進，準備在 2026 年下半年推出首款 AI 硬體裝置。這個消息讓原本就焦躁不安的科技圈徹底炸了鍋。這意味著，全球最頂尖的演算法引擎開始進入硬體賽道，在中國，近期無論是華為、字節、阿里都在湧入AI硬體市場。要知道，過去十年網際網路公司一直想擺脫笨重的硬體，追求輕資產的軟體模式，而現在，他們正不計成本地集體“返祖”，殺回那個曾經讓他們頭破血流的硬骨頭市場。典型的是字節，作為一家做軟體的公司，字節旗下的飛書最近聯合安克創新發了一款叫“一顆豆”的 AI 辦公硬體。在此之前，大家對飛書的認知還是文件、表格和視訊會議。但如果你把視角放大，你會發現這不只是飛書一家的動作。字節跳動、阿里、小米、百度，甚至是大洋彼岸的 Meta 和 OpenAI，都在瘋狂往硬體市場裡擠。Meta 的動作最激進。根據媒體報導，祖克柏已經要求製造合作夥伴在 2026 年底前，把 AI 智能眼鏡的年產能翻一倍，達到 2000 萬副。莫非，這是又一次科技熱潮來了？但是，回頭看看這些大廠在硬體路上踩過的坑，你就會發現這次集體湧入有多麼反常。過去十年，大廠做硬體幾乎是出一款死一款，尤其是在中國市場。百度做過手機，字節跳動做過堅果手機，阿里推過天貓精靈，騰訊也嘗試過各種社交硬體。結果呢？要麼是虧損離場，要麼是部門解散，軟體公司的基因裡似乎就寫著搞不定硬體。大廠做硬體，那就是往火坑裡跳。結果到了 2026 年，硬體潮不僅回來了，而且動作比以前更大。這背後到底發生了什麼？為什麼大廠願意再次跳進硬體這個苦差事裡？為什麼軟體公司做不好硬體？在聊為什麼大家現在都要做硬體之前，我們得先看看為什麼過去他們會失敗。你可能已經忘了，騰訊曾經也想做手機。2015 年前後，騰訊推出了 TOS（Tencent OS）系統，甚至還聯合廠商出過手機。結果呢？市場上根本沒激起一點水花，項目很快就停了。字節跳動收購堅果手機後，也沒能逃掉失敗的宿命。大廠做硬體之所以難，是因為基因裡帶著一種網際網路公司的傲慢。網際網路公司的邏輯是快速試錯、小步快跑。一個 App 出了錯，程式設計師通宵改一下程式碼，第二天使用者更新就能恢復。在這個世界裡，邊際成本幾乎是零。多一個使用者，不過是多佔一點伺服器空間。但硬體完全是另一碼事。硬體的邏輯是一錘子買賣。如果你開模的時候錯了一毫米，那幾十萬個外殼就全是廢料。如果你在供應鏈上少訂了一個感測器，你的整條流水線就得停工。硬體公司追求的是每一個零件的成本控制，是庫存的周轉率。比如當年的智能音箱大戰。大廠為了搶使用者，把成本 200 元的音箱賣 69 元，甚至更低。他們想的是，只要你買了我的音箱，你就會用我的音樂服務、買我的東西。使用者確實買了，但買回去只是當個鬧鐘或者收音機。硬體本身不賺錢，軟體服務也帶不動，最後這些硬體部門成了公司帳上沉重的包袱。簡單來說，軟體公司以前不懂硬體的敬畏感，用做 App 的心態去做硬體，最後被供應鏈和庫存教做人。AI改變了遊戲的規則既然過去這麼慘，為什麼現在大家又覺得行了？答案在 AI 大模型裡。最重要的原因其實只有兩個字：互動。過去，硬體很難做。因為你要設計螢幕，設計複雜的菜單，設計使用者怎麼點、怎麼按。這需要極強的工業設計和互動邏輯。軟體公司做不好硬體，很大程度是因為他們把硬體設計得太複雜了，搞不定這些物理層面的複雜互動。但 AI 大模型出現後，情況變了。現在的 AI 硬體，不再需要螢幕，甚至不需要多餘的按鍵。你看看飛書的“一顆豆”，核心互動就是：聽和說。再比如AI眼鏡，你對著眼鏡說一句話，它能理解你的意思，然後直接執行。這種互動方式把硬體的門檻拉低了。軟體公司發現，他們不需要去研究怎麼做一個完美的觸控屏，他們只需要做好那個“大腦”（AI 模型），硬體只要提供麥克風、攝影機和晶片就可以了。現在的硬體，本質上變成了 AI 的感測器。就拿Plaud Note 這個產品來說，它賣得好，是因為抓住了 iPhone 不能通話錄音這個痛點。但使用者買它，真的只是為了錄音嗎？不是。使用者買它是為了錄音後的總結、轉寫和翻譯。如果沒有 ChatGPT 這樣的模型在後面撐著，這個錄音筆就是一個普通的電子垃圾。是 AI 讓這些結構簡單的硬體有了思考和總結能力。軟體公司突然發現，他們不需要去跟蘋果、華為比拚精密的工業設計，他們只需要做一個簡單的載體，把自己的 AI 模型裝進去。對於飛書來說，做“一顆豆”初衷肯定不是為了賣硬體賺錢，而是為了讓飛書的 AI 能夠走出電腦和手機。如果你在開一個線下會議，在開車的路上，你沒法打開電腦寫文件，這時候“一顆豆”就成了你的外掛大腦。簡單來說，軟體公司最擅長的東西，現在成了硬體最核心的競爭力。字節、Meta、OpenAI都在賭一件事你可能會問，既然軟體這麼強，那像以前一樣，只做 App 不就行了嗎？為什麼要自己下場做那個硬體？不妨想像一下 2026 年的場景。如果你戴著 Meta 的眼鏡，或者戴著 OpenAI 的耳機，你產生了一個需求。比如你想定一個下午三點的會議。這時候，你會掏出手機，解鎖，找到飛書圖示，點進去，再找日曆嗎？大機率不會。你會直接對著眼鏡說：幫我定個會。這時候，眼鏡裡的 AI Agent（智能體）就會直接幫你把事情辦了。在這個過程中，飛書這個 App 徹底消失了。它變成了一個躲在後台提供資料的“外掛”。這對軟體大廠來說是致命的。如果使用者不再打開 App，大廠就失去了對使用者的直接控制權。他們看不見使用者的行為習慣，也沒法給使用者推廣告，更沒法賣其他增值服務。他們成了給硬體商打工的。飛書做“一顆豆”，Meta 做眼鏡，OpenAI 做耳機，本質上都是在保衛自己的互動入口。他們必須擁有一個屬於自己的硬體載體，才能確保使用者在產生需求的一瞬間，第一個找的是他們的 AI，而不是別人的。誰掌握了那個離使用者耳朵最近、離使用者眼睛最近的硬體，誰就掌握了使用者的習慣。簡單來說，字節、Meta、OpenAI都在賭一件事：使用者不點App，該怎麼辦？這是一場關於使用者入口和第一介面爭奪權的戰役。資料荒，沒有資料更慌除了搶佔入口，還有一個更隱秘的原因：AI 已經把網際網路上的資料吃光了。你可能不知道，現在的 AI 模型正面臨一個尷尬的現實，網際網路上的高品質文字資料快被用光了。根據 Epoch AI 研究院的一份報告預測，高品質的英語語言資料可能會在 2026 年到 2032 年之間枯竭。在中國，各家大廠的資料又都自成一派，都自己守著不開放。如果 AI 想繼續進化，它必須去尋找新的資料來源。這些資料在那？就在我們的現實生活裡。網際網路上的資料是“死”的，是別人加工過的。但現實世界裡的對話、你看到的場景、你開會的語氣，這些是活生生的資料。AI 硬體本質上是一個 24 小時開啟的探測器。當你戴著 AI 眼鏡走進超市，開著 AI 錄音筆開會，AI 就在即時學習人類是如何處理現實問題的。它能看到你挑商品的邏輯，能聽到你談判時的技巧。這種來自物理世界的，第一視角的音視訊資料，是目前訓練下一代 AI 最稀缺的資源。軟體大廠通過賣硬體，其實是在全世界範圍內安插了無數個眼睛和耳朵。這些資料回傳到雲端，能讓他們的模型變得更聰明，更懂人類的行為邏輯。大廠為什麼要做AI硬體？他們要的不是那點硬體利潤，而是你眼前的真實世界。硬體不再是一個沉重的資產為什麼這次大家覺得能做成？因為大廠變聰明了，他們不再試圖自己去搞定所有事情。以前大廠做硬體，從電路板設計到開模，再到工廠排產，全部自己攬。結果不僅慢，而且專業度不夠。現在的趨勢是合作。比如前不久豆包與中興聯合做手機，飛書這次選擇和安克創新做“一顆豆”，就是典型的訊號。不得不說，字節已經深諳軟硬的雙打模式了。安克創新是全球領先的消費電子公司，他們對供應鏈、電池、音訊晶片等硬體的理解是世界級的，供應鏈優勢也非常能打。安克創新出硬體載體、出分銷管道。飛書出 AI 模型，連接辦公生態。這種分工，讓軟體公司的試錯成本大幅度下降。飛書不需要去研究怎麼做一個不發熱的充電晶片，安克創新也不需要去訓練一個大語言模型。這種“樂高化”的組裝模式，讓硬體的研發周期從以前的 18 個月，縮短到了現在的 6 個月甚至更短。硬體不再是一個沉重的資產，而變成了一個可以快速迭代的外掛。硬體的生產周期被縮短，風險也被分擔了。這讓大廠們覺得，這個火坑值得再跳一次。 (鈦媒體)

大家好我是佳螢😊1.24(日)隨著美國對格陵蘭議題的強硬態度明顯轉向務實合作，引發市場不安的政治地緣風險瞬間緩解，同時美國商務部公佈最新數據，第3季GDP年化成長率上修至4.4%，優於原先預期的4.1%，且就業市場維持強勁穩健，這項經濟數據，強化了聯準會短期內利率將按兵不動的預期，有助於全球風險資產的評價穩定，在國際政經趨勢上，瑞士達沃斯世界經濟論壇成為AI信仰的現場，執行長黃仁勳在論壇中強調，全球對AI算力的需求正處於加速期，尚未見到頂部，這番言論激勵費城半導體指數同步走高，標普500指數與那斯達克指數分別上漲 0.5% 與0.9%，台股在美股的帶動下，周五盤中再創歷史新高，站穩32,000點大關，多頭格局將延續下去。美股續揚激勵，台股多頭氣勢如虹，加權指數周五盤中站上32,000點大關，盤中最高觸及32,042點，終場上漲215點，收在31,961點，成交量7944.3億，再度改寫台灣證券史上盤中最高紀錄，台股成功插旗32,042點，象徵著AI與地緣政治利空出盡的雙重勝利；從經驗來看，目前的市場結構已非單純的指數大漲，而是進入了質量互變的階段，聯發科漲停不僅是股價的勝利，更是台灣IC設計正式進入全球AI核心圈的里程碑，雖然地緣政治與美國政府關門變數仍具干擾，但在Fed按兵不動的穩定環境下，多頭格局不變，「選股重於選市」的策略，鎖定如低軌衛星與ASIC這種具備2026年實質營收貢獻的族群。上周戰報「多空狙擊手」莊佳螢上周投資組合漲8.5%👏>遠勝大盤+1.76%🏅遠勝大盤4.8倍!!驗證了選股不選市的道理!冠軍股🔶【3491昇達科】再創波段新高!強噴+17%👏701=>1080，續抱三周的後!狂噴+54%👏就是五根漲停板⊕⊕⊕⊕⊕🔶【7717萊德光電】狂飆15%表現最強374=>530元，續抱三周噴出+42%👏🔶【1802台玻】狂飆19.1%表現最強👏雙雙登上經濟日報台股擂台賽最強飆股!佳螢通通領先預告事後驗證!這不就是你要跟的老師嗎?唯有領先市場!才能掌握波段獲利本周布局🔶【7795長廣】https://reurl.cc/Vmxlg6看完請點讚支持*****歡迎大家分享台股屢創波段新高降息行情引爆資金行情冠軍股一檔接著一檔噴!繼【3491昇達科】站穩千元暴賺+54%後下一檔【紅包股】邀你跟上!跟著佳螢搶賺【紅包財🧧】跟上全國唯一經濟日報連八屆選股冠軍🏆布局【🧧紅包股】跟上腳步請私訊168https://lin.ee/qbIXuMw或撥☎️0800-66-8085更多的財經資訊歡迎加入佳螢的LINE社群~^_^LINE ID搜尋: @win1788 (@不可省略)若你是使用手機版https://line.me/R/ti/p/%40win1788(點擊網址就可以加入了)

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