全球晶片股遭遇"黑色星期二"——AI資本支出回報存疑、輝達逾7500億美元"循環融資"疑雲籠罩信貸市場，疊加中國DRAM龍頭長鑫科技上市重燃競爭擔憂，三重壓力共振引爆從華爾街蔓延至亞太的恐慌拋售。昔日AI盛宴正在變成一場關於"錢燒完了，回報在那"的終極追問。 AI資本支出泡沫的裂縫，正在以最猛烈的方式刺穿晶片股的估值。 全球晶片股周二遭遇大規模拋售，AI資本支出回報存疑、輝達"循環融資"疑慮發酵，以及中國記憶體晶片競爭抬頭三重壓力疊加，引爆了從華爾街蔓延至亞太市場的這場"黑色星期二"。 韓國股市首當其衝。$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$暴跌近11%，創下1998年以來的最大單日跌幅，盤中因大跌超8%觸發年內第八次熔斷機制。$SK海力士 (000660.KR)$大跌超14%；三星電子大跌超13%。日本市場同步承壓，$日經225 (.N225.JP)$收盤下跌近4%，$鎧俠 (285A.JP)$收跌超18%，$Tokyo Electron (8035.JP)$和$尼康 (7731.JP)$均跌超10%。

大空頭史蒂夫•艾斯曼（Steve Eisman）最新警告說，如果任何一家超大規模科技巨頭削減其人工智慧（AI）資本支出，美國股市將“直線下跌”。 他在接受最新採訪時指出，當前的市場已經變成了一個完全依賴於人工智慧成敗的單一交易環境。他進一步警告稱，市場對人工智慧的看法與一年前相比發生了巨大變化，當時投資者對每一項資本支出增加都熱情歡呼。 “現在情況複雜得多。這並不意味著全是壞事，但確實複雜得多，”他說。 艾斯曼是電影《大空頭》的原型人物之一。當時他作為紐伯格伯曼集團（Neuberger Berman）的高級投資組合經理，在全球金融危機爆發前做空次級抵押貸款，一戰成名。

廿蘋果公司(Apple)在7月27日收盤時超越輝達(NVIDIA)，重新成為全球市值最高的公司。這是這家iPhone製造商自2025年4月以來首次在市值上領先於AI晶片巨頭。輝達股價當日收盤下跌5%，市值降至4.77兆美元。與此同時，蘋果股價上漲1%，市值達到4.95兆美元。此前，輝達自2025年6月從微軟(Microsoft)手中奪下市值桂冠以來，一直保持著全球市值第一的位置。 本次蘋果市值超越輝達，應該並不是一次簡單的股價輪動，而是市場對AI資本支出路徑的一次重大重新定價。 輝達陷“循環融資”質疑 輝達正在推進新一輪人工智慧相關交易，潛在規模超過7500億美元。輝達公佈的與韓國SK集團的合作意味著，雙方彼此之間的業務往來規模將超過5000億美元。輝達還在討論提供最高2500億美元的擔保，幫助OpenAI租用美國一個資料中心項目的算力。這將成為該晶片製造商與客戶之間規模最大的融資交易之一。

2026年二季度，可能是美股2021年以來市場預期最高的一季：財報發佈前，各大研究機構就把EPS（每股盈餘）增速上調到了22%。 “財報前上調共識”，近幾年十分少見。 如今，20+全球頂級科技、半導體與金融巨頭已經交出最新一季的業績答卷，從中我們能看到那些未來趨勢？ 本周四晚20:00，王煜全將用一場深度直播，帶大家穿透財報數字，看清背後產業格局真正的變化趨勢。

①穆迪警告AI基建競賽侵蝕超大規模雲服務商自由現金流，六家企業2026年資本支出將達7850億美元，2027年或升至約1兆美元；②該模式轉變威脅$微軟 (MSFT.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$等六家企業信用質量，頭部四家企業短期投資級評級無礙，但$甲骨文 (ORCL.US)$和$CoreWeave (CRWV.US)$將承壓。 財聯社7月25日訊 國際信用評級巨頭穆迪發出警告稱，每年耗資近兆美元的人工智慧基礎設施建設競賽正在侵蝕「超大規模雲服務商」（Hyperscalers）的自由現金流，增加他們的資產負債表風險。 穆迪在本周發佈的一份研究報告中指出，這輪人工智慧（AI）投資熱潮正迫使Google、微軟等全球現金最充裕的企業，也不得不大量依賴債務融資、股票融資以及表外融資，以支援其宏偉的AI擴張計劃。 報告寫道，「過去，這些公司主要依靠以軟件、知識產權和可擴展雲服務為核心的輕資產模式，只需相對有限的資本投入。如今，從輕資產向重資產模式轉變，需要前所未有的投資規模和融資需求。」

Intel Corp(NASDAQ:INTC) drew praise from market commentators on Thursday after posting second-quarter results that topped estimates, with investors and analysts focusing on the company's AI-driven demand, higher capital spending plans and long-term foundry roadmap. 英特爾公司（納斯達克代碼：INTC）周四公佈第二季度業績超出預期，獲得市場評論人士的讚譽，投資者和分析師重點關注該公司由人工智慧驅動的需求、更高的資本支出計劃以及長期晶圓代工路線圖。 Cheers For Cheer AI-Driven Quarter 為人工智慧驅動的季度喝彩

半導體裝置五大供應商的主要裝置交付周期已延長至原來的1.5倍至2倍。 由於半導體擴產潮席捲全球，裝置採購訂單激增，交期隨之開始大幅拉長。 據韓媒消息，近期半導體裝置五大供應商（應用材料、艾斯摩爾、泛林、東京電子及科磊）的主要裝置交付周期已延長至原來的1.5倍至2倍。具體交期因裝置對應的工藝環節而有所不同，但之前正常情況下交期6個月的裝置，目前下單後需要等待一年左右才能收到。 除了上述幾家全球龍頭廠商之外，韓國本土主要裝置廠的交期也在拉長。

周四，特斯拉股價暴跌14.5%，創下自2025年3月10日以來的最大單日跌幅，市值一夜蒸發2145億美元，創下該公司史上單日市值縮水記錄。 周四，特斯拉股價暴跌，市值一夜蒸發逾2000億美元，創下該公司史上單日市值縮水記錄，因投資者對該公司CEO馬斯克“儘可能快地花錢”的言論感到擔憂。他們認為，特斯拉財報電話會上釋放的資訊並不能證明其大規模支出計畫的合理性。 截至周四收盤，特斯拉股價大跌14.5%，創下自2025年3月10日以來的最大單日跌幅。當時，馬斯克的一系列政治行動對該公司股價造成壓力。 該公司當日市值蒸發2145億美元（約合1.45兆元人民幣），創下有史以來最大的單日市值縮水記錄。目前其市值約為1兆美元。