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10月27日中國證監會主席吳清：提升企業境外上市備案效率
2025年10月27日，中國證監會主席吳清在2025金融街論壇年會上宣佈，將通過最佳化互聯互通機制、提升境外上市備案質效，深化內地與香港市場合作，推動形成開放與安全良性互動的資本市場發展格局。這一表態是證監會落實黨中央關於高水平制度型開放部署的重要舉措，旨在進一步暢通企業境外融資管道，增強市場活力與國際競爭力。
一、政策背景與核心目標
1. 制度型開放深化
近年來，證監會持續推進資本市場雙向開放，2023年3月實施的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》標誌著境外上市監管從審批制轉向備案制，實現了監管框架的重大轉型。2025年10月12日發佈的《國務院關於境內企業境外發行證券和上市的管理規定（草案徵求意見稿）》及配套《備案管理辦法》進一步細化規則，明確備案範圍、程序及跨境監管協同機制 。吳清此次提出提升備案效率，是對既有制度的迭代升級，旨在通過“放管服”改革最佳化營商環境。
2. 支援企業全球化發展
隨著中國企業國際化處理程序加速，境外上市成為獲取國際資本、提升全球影響力的重要途徑。2025年以來，寧德時代、恆瑞醫藥等A股龍頭企業赴港上市，兆易創新、三一重工等行業領軍企業啟動境外上市計畫，顯示市場需求旺盛。證監會資料顯示，截至2025年5月，168家企業處於備案流程中，集中在新消費、生物醫藥、新能源等領域 。提升備案效率將幫助企業更快速響應市場窗口，降低融資成本。
3. 平衡開放與安全
在擴大開放的同時，監管部門強化風險防控。例如，要求企業在備案前完成網路安全審查（如掌握100萬使用者個人資訊的平台企業），並與跨境審計監管合作機製做好銜接。吳清強調“開放與安全良性互動”，意味著備案效率提升將與資料安全、合規審查等要求同步推進，避免監管套利。
二、具體措施與政策工具
1. 流程最佳化與效率提升
縮短稽核周期：2025年以來，證監會備案稽核時長從過去的100日以上壓縮至60日以內，寧德時代等企業創下25日完成備案的紀錄。這一效率提升得益於標準化材料清單、線上化備案系統（如“備案管理資訊系統”）的應用，以及跨部門協調機制的完善。
差異化分類管理：對符合國家戰略的科技企業、綠色經濟企業等開闢“綠色通道”，優先處理備案申請。例如，2025年完成備案的242家企業中，科技企業佔比34%，集中在資訊技術、生物醫藥等領域。
備案與境外市場銜接：允許企業在境外發行上市前合理安排備案時點，避免因流程衝突延誤融資。
2. 制度規則完善
備案範圍與程序明確化：2025年10月發佈的徵求意見稿明確，境內企業直接或間接境外上市均需備案，但股權激勵、“全流通”等情形可簡化流程。例如，境外證券公司僅需在首次開展業務時備案，後續重大事項通過系統更新即可。
法律責任與合規要求：對未備案、備案材料造假等行為設定明確處罰標準，提高違法成本，但同時通過“負面清單”減少不必要的行政干預。例如，不得境外上市的情形聚焦國家安全、資料安全等重大合規問題，避免泛化監管。
3. 跨境監管協同
審計監管合作深化：2025年10月12日，證監會與美國PCAOB簽署審計監管合作協議，建立跨境審計底稿檢查機制，降低中概股退市風險 。這一合作框架為企業境外上市提供了更穩定的監管預期。
資訊共享與執法協作：通過跨部門協調機制（如境外上市備案管理協調工作機制），加強與網信、外匯等部門的政策銜接，實現備案資訊互通。例如，企業完成網路安全審查後，相關結果可直接用於備案稽核，避免重複提交材料。
三、市場影響與企業應對
1. 市場活力與融資便利
備案效率提升直接利多企業境外融資。2025年以來，港股市場中資股上市數量同比增長25%，美股中資股IPO數量亦顯著增加。預計2025年香港新股市場融資規模將達1300-1500億港元，主要來自A股龍頭企業、科技公司及“一帶一路”相關企業。
2. 行業結構最佳化
科技、新能源、生物醫藥等戰略新興產業成為備案重點支援領域。例如，2025年完成備案的科技企業中，AI、半導體、高端製造企業佔比超60% 。監管層通過“硬科技”定位引導資源向關鍵領域傾斜，助力產業升級。
3. 企業合規要求提升
資料安全與網路審查：企業需在備案前完成資料出境安全評估或網路安全審查，特別是涉及關鍵資訊基礎設施、重要資料的企業。例如，2025年某新能源企業因未及時提交資料合規報告，備案流程被暫停。
VIE架構與股權透明度：監管層要求VIE架構企業充分論證架構合理性，並披露股東穿透資訊。近期備案案例顯示，存在代持、複雜層級結構的企業需補充詳細說明。
4. 上市地選擇多元化
除香港外，新加坡、瑞士等市場成為企業境外上市的新選項。新交所通過二次上市機制吸引中資企業，2025年已有5家中資企業在新交所完成上市。監管層對此持開放態度，支援企業根據自身需求選擇最優上市地。
四、未來展望
吳清主席的表態釋放了持續深化資本市場開放的明確訊號。下一步，證監會可能在以下方面推進改革：
備案流程智能化：進一步升級線上系統，實現材料自動校驗、進度即時查詢，探索“智能備案”試點。
跨境互聯互通拓展：擴大滬深港通標的範圍，研究ETF互通、衍生品合作等新機制，提升投資者便利性。
行業支援政策細化：針對科技企業、綠色經濟企業推出專項備案指引，探索“即報即審”等創新措施。
企業需密切關注政策動態，提前規劃合規路徑，特別是資料安全、股權架構、跨境審計等關鍵環節，以充分把握境外上市機遇，同時規避潛在風險。 (境外上市指南)