達美樂披薩是如何在波克夏的投資組合中佔據一席之地的

自2024年首次持有達美樂披薩以來，波克夏公司的股票已經翻了兩番。

在2024年第三季度，波克夏公司購買了128萬股達美樂披薩的股票，此後又三次增持。波克夏目前持有260萬股股票，價值超過10億美元。雖然在波克夏的整體投資組合中所佔的比例並不大，但值得注意的是，這家企業集團在去年四次買入股票，因為它已經連續11個季度淨賣出股票。

巴菲特還沒有公開談論波克夏購買達美樂股票的決定。但在2014年，他說，當他購買的股票下跌時，他會感到“興奮”。“我喜歡我們買的東西降價。他告訴《財富》雜誌（Fortune），“我很高興——你知道，今天股票下跌了，我買了更多昨天買的東西——我買得更便宜了。”

這位“奧馬哈先知”肯定對達美樂去年的股票表現感到高興。自2024年夏天波克夏開始建倉以來，該股已經下跌了約20%。年初至今，該指數下跌了2%，落後於標準普爾500指數同期17%的漲幅。

受國際不利因素拖累，股價持平

在第一財季，達美樂關閉了約200家海外門店，用首席財務官桑迪普·雷迪的話來說，這是因為“宏觀環境嚴峻”，“整個餐飲業銷售放緩”。國際同店銷售增長1.7%肯定落後於美國同店銷售5.2%的增長。管理層預計，2025財年美國同店銷售額增幅將降至3%，原因是宏觀經濟挑戰帶來的不利影響。

10月14日財報公佈後，股價上漲了4%，但此後又回落。隨著收入同比僅增長3%，消費者支出的萎縮和消費者信心的下降顯然對業務造成了影響。

作為背景，達美樂持平的股票回報率略好於AdvisorShares Restaurant ETF，後者是一隻追蹤少數快餐股的基金，今年迄今下跌了4%。

即便如此，對於目睹標普500指數今年迄今上漲17%的股東來說，這一行業的小幅表現也難以讓他們感到寬慰。然而，波克夏一直在增持。為什麼?

巴菲特的“大錯”

巴菲特在1999年致股東的信中說，他需要承認當年傷害波克夏的一個失誤。

巴菲特說，在1998年，“如果我經常在市場時間溜出去看電影”，股東們的情況會更好，他稱自己出售麥當勞股票的決定是“一個非常糟糕的錯誤”。在1999年的一次股中國會上，他詳細闡述說，這個決定讓波克夏公司損失了超過10億美元。

現在看來，這個錯誤的代價更大了。自1999年1月以來，麥當勞的股價已從經拆股調整後的每股20.95美元漲至305美元，漲幅達1355%。該公司已將股息提高了3,600%，波克夏持有的3,020萬股股票在上世紀90年代末花費了13億美元，如今每年將支付4.5億美元的股息。

在之前的致股東信中，巴菲特曾指出可口可樂等股票是波克夏成功的“秘訣”，因為波克夏現在每年從這些公司收回的股息大約是其初始投資的一半。麥當勞（McDonald's）也是如此，因此，錯過這一不斷增長的收入流，巴菲特肯定會感到痛苦。

因此，他不可能不注意到達美樂的紅利激增。

12年的股息增長率總計2576%

自2004年以來，達美樂已將季度配息從每股0.065美元提高到1.74美元，顯示出類似麥當勞的配息能力，這包括今年早些時候15.2%的股息增長。

這種強勁的股息增長是巴菲特在投資中所珍視的。只要達美樂的股息每隔幾年翻一番，波克夏就不太可能出售它。

當然，這並不完全與股息增長有關。只有在盈利增長的同時，股息才有可能不斷增長。以達美樂為例，其盈利增長沒有顯示出放緩的跡象，即便是在拖累股價的宏觀經濟背景下。上季度收益增長21.5%，是迄今為止標準普爾500指數成分股公司第三季度9.2%收益增幅的兩倍多。

考慮到達美樂的股息支付率（即用於支付股息的淨收入的百分比），該公司的股息增長前景似乎更加安全。目前這一比例為39%，處於被認為對配息股票來說較為健康的35%至55%區間的低端。

最後，還要考慮公司的股票回購計畫。達美樂上季度以7500萬美元的價格回購了16.6萬股，並計畫再回購價值5.4億美元的股票。

股票回購通過減少公司必須支付股息的股票數量，使股息更具可持續性。此外，它們還通過縮小分子（流通股）來提高每股收益。這種對股東友好、節稅的提高收益的方式是巴菲特本人喜歡回購的原因之一。

宏觀經濟風向忽來忽去，但這家公司的基本面足以讓它在數年、甚至數十年內繼續增加股息。由於這個原因，它在波克夏的投資組合中贏得了一席之地，是今天尋求增長和收益的投資者的買入對象。 (北美財經)