巴倫周刊—“大空頭”Michael Burry做空輝達：是神預判還是致命失誤？

那個曾精準預測美國房地產危機並大舉做空而名聲大噪的“大空頭”，如今已對兩隻市場標誌性AI股發起了做空。

“市場保持非理性的時間，可能比你保持償付能力的時間更長”，這句金融行業的名言，大多數投資者都是在付出慘痛代價後才領悟到的。

當電影《大空頭》原型人物麥可·貝瑞（Michael Burry）——那個在2006年精準做空美國房地產市場而名聲大噪的投資者——將槍口對準AI巨頭時，其未必會親身驗證這句話，但凱恩斯的這句經典名言仍值得我們深思。

當地時間周一晚間，美國證券交易委員會（SEC）公佈的檔案顯示，貝瑞已對兩隻市場標誌性AI股——輝達和Palantir（AI軟體提供商）發起做空。隨後，他在社交媒體上發表言論，強調輝達在循環式AI融資中所處的核心地位。

儘管他並非直接賣出這些股票，而是通過購買看跌期權建立空頭頭寸，但他的這一動向，已經引起了市場和公司高管的高度關注（市場也因此震動）。

Palantir的首席執行官亞歷克斯·卡普周二在接受CNBC採訪時表示：“每當我聽到做空者質疑AI革命的時候，都會感到非常惱火。”儘管Palantir在前一天晚上公佈了亮眼的第三季度財報，其股價周二仍下跌了7%。

拋開卡普的情緒不談，目前確實很難在這個市場中直接做空賺錢。

標普500指數上個月的總回報率為2.3%，延續了自2021年以來最長的連漲勢頭，並且今年以來已經第34次創下新高。

然而值得注意的是，美國銀行的資料顯示，七大科技巨頭貢獻了10月份標普500指數漲幅的約80%。這一趨勢在11月仍在持續，過去一個月，“七巨頭”整體上漲了5.4%，而等權重標普500指數則下跌了2.1%。

周一晚間，華爾街兩大投行的CEO——高盛的戴維·所羅門和摩根士丹利的特德·皮克——都警告投資者，當前市場的估值遠高於過去五年平均水平，隨時可能出現調整，這為那些準備做空市場的人提供了更多支撐。

但凱恩斯的那句警示仍需謹記。

獨立金融服務營運商LPL Financial的首席技術策略師亞當・特恩奎斯特表示，每年的最後兩個月，以及11月至次年4月的六個月期間，通常是股市漲幅最強勁的時段。

而且，市場本身的基本面也很穩健，這與外界對AI泡沫的擔憂並不相符。

輝達將在本月稍晚公佈其第三財季業績。上周，微軟、Google、亞馬遜和Meta等大型科技巨頭財報公佈大幅增加資本支出，而輝達很可能成為這一趨勢的主要受益者。

事實上，這四大超大規模雲服務提供商明年在AI項目上的支出很可能會超過4800億美元。這些項目無一例外都在某種程度上依賴於輝達的元件。

在輝達佔據AI晶片市場80%份額的情況下，選擇與這家公司對賭本身就頗具風險。尤其是當它的客戶明確表示計畫繼續加大採購時，這種風險就更高了。

科技類股的整體收益預計將在標普500指數第3季度總利潤5977億美元中佔據約45%，第4季度的佔比預計也大約為47%。

與此同時，輝達的估值其實並不算高。根據分析師的預測，其當前市盈率約為未來12個月盈利的30倍，低於“七巨頭”陣營中的蘋果和微軟，僅比亞馬遜的26倍略高一些。

當然，Palantir的情況有所不同。與整體市場相比，它的估值明顯過高，但在過去一年中它的股價已經上漲了370%以上，並且深受那些從中獲利的投資者的喜愛。

我們對貝瑞的倉位瞭解不多，因此很難判斷其償付能力是否會在短期內出現問題。但我們知道，自從2022年11月OpenAI推出ChatGPT以來，這個市場的非理性狀態已持續了多久。

我敢打賭，我知道凱恩斯的錢會投向那裡。 (Barrons巴倫)