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聯準會未來的降息路徑突生變數。
美國銀行在最新發佈的報告中預測，聯邦公開市場委員會(FOMC)將不會在聯準會主席鮑爾任期內（2026年5月前）再降息。這是目前華爾街最為“鷹派”的預測之一。
據最新消息，因美國政府持續停擺，原定於下周公佈的美國10月CPI報告很可能將“缺席”。這將使得聯準會在12月議息會議前缺乏最直接的通膨和消費指引。
據CME“聯準會觀察”，截至發稿，聯準會12月降息25個基點的機率為66.9%，維持利率不變的機率為33.1%；聯準會到明年1月累計降息25個基點的機率為52.7%，維持利率不變的機率為19.2%，累計降息50個基點的機率為28.2%。
11月9日，據追風交易台，美國銀行發佈了一項在華爾街上最為激進的預測：FOMC將不會在鮑爾任期內再次下調利率。這與市場普遍預期的12月降息路徑形成鮮明對比。
據悉，鮑爾任期將於2026年5月結束。美國銀行認為，鮑爾在10月降息後發表的謹慎言論，意味著啟動12月降息的門檻已經提高，需要資料來“證明”其合理性，而非“反駁”其必要性。
而美國政府的持續“停擺”導致一系列關鍵經濟資料發佈延遲，使得聯準會和投資者陷入決策“迷霧”。
據最新消息，原定於下周公佈的美國10月CPI也“岌岌可危”。據彭博社報導，美國勞工統計局不僅推遲了該報告的發佈，甚至已暫停了線下資料的收集工作。
在這種“資料真空”下，市場焦點被迫轉向各種替代資料。美國銀行分析稱，這些資料描繪了一幅複雜但並非悲觀的畫卷：勞動力市場正在逐漸降溫，但並未出現急劇惡化的跡象。這種狀況為聯準會提供了暫停降息的理由，也構成了美國銀行做出這一“鷹派”預測的基礎。
另外，聯準會官員近期的表態也呼應了這種謹慎情緒。美國銀行的報告總結稱，官員們的溝通略微偏向“鷹派”。包括芝加哥聯儲主席古爾斯比、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛根和堪薩斯城聯儲主席施密德在內的多位官員都表達了對通膨的擔憂或對進一步降息的保留態度，而舊金山聯儲主席戴利、聯準會理事庫克等相對“鴿派”的官員也未明確承諾支援12月降息。
其中，哈瑪克直言，“仍然對高通膨感到擔憂”，並認為通膨要到2026年一兩年後才能回到2%的目標。芝加哥聯儲的古爾斯比也表示對通膨“感到緊張”。
基於對當前經濟和政策環境的分析，美國銀行更新了其核心經濟預測，整體基調比市場主流觀點更為“鷹派”。
美國銀行在報告中預計，鮑爾任期內不會再有降息。聯邦基金利率將在2025年底維持在3.75%—4.0%的區間，直到2026年下半年才可能在一位新任主席的領導下開始降息，屆時預計將分三次降息共75個基點，最終利率達到3.00%—3.25%。
聯準會在最新發佈的半年度金融穩定報告中警告稱，政策不確定性已成為當前美國金融系統面臨的首要風險，受訪市場參與者對金融系統脆弱性的擔憂正在發生結構性變化。
報告認為，儘管銀行系統整體保持穩健，避險基金等非銀機構的高槓桿率以及資產估值偏高仍構成“顯著”風險。
值得注意的是，自2018年金融穩定系列報告首次發佈以來，聯準會首次點名將“央行獨立性”列為金融系統的風險因素。這一變化發生在美國總統川普宣佈解僱聯準會理事Lisa Cook，並持續施壓鮑爾降息之後。
根據當地時間周五公佈的金融穩定報告，聯準會於9月至10月面向包括券商、銀行、投資基金和諮詢公司的專業人士進行了金融穩定風險調查。其中，61%的受訪者將政策不確定性列為美國金融穩定的首要風險，明顯高於今年春季調查中這樣認為的受訪者佔比50%。
調查顯示，地緣政治風險的關注度大幅上升，本次有48%的受訪者提及這一風險，高於春季調查的受訪者佔比23%。報告稱，受訪者提到了一系列地緣政治風險，並密切關注現有緊張局勢可能擴大的情況，同時指出“金融市場指標目前可能未能充分反映地緣政治風險”。
值得一提的是，AI作為金融穩定風險在調查中的比重明顯上升。本次30%的受訪者將其視為未來12至18個月內的潛在衝擊，遠超春季調查的9%。報告稱，這一擔憂主要集中在對AI的情緒如何推動近期股市上漲，以及這種觀點的轉變可能導致市場“大幅損失”，並可能產生更廣泛的經濟影響。
根據美國財政部的季度再融資計畫，下周將迎來密集的國債拍賣。具體的發行安排：周一將標售580億美元的3年期國債，周三標售420億美元的10年期國債，周四則標售250億美元的30年期國債。
此外，市場預計還將迎來約400億美元的投資級公司債發行。如此集中的債券供應將對美國市場流動性構成重大考驗。
近期美國金融系統的多項關鍵指標已全線告急，顯示市場正面臨一場日益嚴峻的流動性危機。
10月31日，美國擔保隔夜融資利率（SOFR）一度飆升22個基點，與聯準會超額準備金利率的利差擴大至2020年3月以來的最高水平。
另據ICAP的資料，本周一般抵押品回購利率持續在高於聯準會政策利率區間的水平劇烈波動。
流動性緊張的根本原因，在於美國財政部一般帳戶（TGA）餘額在過去三個月的急劇膨脹。為應對政府關門，財政部從市場抽走了超過7000億美元的現金，使其TGA餘額自7月以來從約3000億美元飆升至突破1兆美元。
美銀流動性專家Mark Cabana和Katie Craig此前曾警告，資金面的惡化呈現出危險的自我強化特徵，若關鍵指標繼續惡化，可能引發類似2019年回購危機的連鎖反應。 (財文社)