這份報告主要回顧了2025年10月的台灣焦點新聞及國際重要事件，並對11月市場趨勢進行了展望。在AI需求帶動下，台灣10月經濟數據全面亮眼，景氣燈號升至黃紅燈，出口與訂單雙創歷史新高，GDP大幅上修至7.64%。科技股強勢推升台股創史上第二高單月漲點，AI供應鏈持續擴張。展望11月，市場聚焦AI伺服器、法說會與企業籌資動態，同時也需關注國際政經局勢與2026年潛藏的電力、稀土與關稅風險。一、 台灣宏觀經濟與景氣動態 (2025 年 10 月回顧) 台灣經濟數據因 AI 需求強勁而表現亮眼：• 景氣燈號轉強： 國家發展委員會發布的 9 月景氣對策信號，綜合判斷分數大幅增加 4 分至 35 分，創六個月來新高。景氣燈號由「綠燈」轉呈代表景氣擴張的**「黃紅燈」**。數據躍升主要受惠於全球 AI 需求熱絡，帶動台灣供應鏈外銷動能與股市高度成長。• 出口與訂單創新高：◦ 外銷訂單 9 月金額達 702.2 億美元，首度突破 700 億美元大關。此外，年增 30.5%，寫下**「連 8 紅」**並刷新單月歷史新高。累計第三季和前三季的訂單金額亦雙雙刷新紀錄。◦ 出口金額 9 月衝上 542.5 億美元，年增 33.8%，創歷年單月第三高，並連續第 23 個月正成長。前三季總出口金額達 4,526.8 億美元，年增近 3 成，創歷年同期最佳。• GDP 大幅上修： 主計總處將今年第三季經濟成長率估值大幅上修至 7.64%，較八月預測數大增 4.73 個百分點。主要歸因於第三季出口增幅遠優於預期。若第四季預測不變，預計全年經濟成長率將突破 5%。• 台股表現： 台股在「光輝 10 月」全月飆漲 2412.81 點，漲幅達 9.34%，創下史上第二大漲點，月線連 6 紅。上市公司總市值衝破 91.23 兆元。二、 AI 產業與供應鏈焦點1. 供應鏈展望與企業動態 (10 月回顧)• 半導體與 AI 夥伴： 輝達（NVIDIA）在 OCT 大會上再度點名台灣供應鏈。聯發科（繼 ASIC、PC、車用後）再度入列輝達電力革命的夥伴，貿聯-KY 也成為新成員。• PCB/載板樂觀： 台灣電路板協會（TPCA Show 2025）落幕，大廠（如欣興、臻鼎-KY、台光電）預期在 AI 帶動下，2026 年的 CCL、PCB、IC 載板將是個「好年」。• 記憶體與被動元件： 記憶體五巨頭接連喊話大缺貨後，產業正式宣告迎來大漲價時代。AI 帶動被動元件用量激增，國巨旗下基美（KEMET）的鉭質電容傳出新一波漲價，帶動族群股價走強。• 光通訊商機： 隨著 AI 算力與應用大爆發，以及 OpenAI 推出 Sora 2 影音平台，生成式 AI 推進到長秒數、高清影片。法人預期資料量暴增將催生龐大光通訊需求，上詮、波若威等台廠有望迎接新波商機。• 台積電與晶片製造： 台積電第三季獲利創高，並二度上調全年展望，全年美元營收年增幅預計為 34-36%。不過，特斯拉執行長馬斯克澄清，特斯拉的 AI 5 晶片設計並非完全依賴台積電，三星也將參與。• 企業 AI 目標： 光寶科第三季財報創近 20 年最佳單季紀錄。總經理表示，明年 AI 相關營收佔比將挑戰 40%，較今年預估的 20% 大幅提升。廣達受惠 AI 伺服器出貨暢旺，預期輝達 GB300 將於第四季放量貢獻。• 市場樞紐地位： 瑞銀（UBS）指出，台灣憑藉強大半導體實力，穩固確立在全球 AI 供應鏈中的樞紐地位。預計美國 AI 滲透率年底前有望達到 10%，突破 10% 將迎來爆發的「加速期」。2. 11 月產業與企業活動展望 • PCB 廠籌資潮： 受益於 AI 高需求驅動，CCL 廠、PCB 廠及玻纖廠預計在 11 月進行市場籌資活動（辦理現金增資），預估將自市場吸收逾 300 億元資金。• 重要法說會：◦ 鴻海預計 11 月中召開法說，焦點將放在 AI 伺服器明年動能、輝達新一代平台 Vera Rubin、機器人及超算中心布局進展。◦ 廣達將於 11 月召開法說會，釋出最新展望。• 台積電運動會： 預計 11 月 8 日舉辦，外界高度關注經營層對當前更複雜國際局勢的看法（回顧去年張忠謀重申「全球化已死」）。三、 國內產業與重大事件回顧 (非科技類) • 金融法規： 金管會為協助保險業者平順銜接 2026 年起實施的「新一代清償能力制度」（TW-ICS），發布過渡措施，提供長達 15 年的過渡期。同時設計了 5 年加速提升資本穩健度的措施，但申請門檻為 RBC 200% 以上。• 玉山金併三商壽疑雲： 市場傳出玉山金高價併購三商壽，外界質疑重訊慢半拍及玉山金是否未經董事會授權出價。金管會表示有全程掌握，強調「不會介入談判」，若公司最終送審文件程序不完備會提出質疑。• 消費力道： 新光三越兩大店周年慶首日來客數衝破 32 萬人次，整體業績上看 20 億元，創周慶歷史上的首日業績最高紀錄。集雅社看好即將上路的普發 1 萬元現金政策將進一步刺激消費動能。• 航空業： 長榮航睽違 9 年開闢北美新航點，成為亞洲唯一同時經營德州休士頓和達拉斯兩大航點的航空公司。長榮航對今明兩年營運抱持偏多審慎樂觀的期待。• 智慧能源： 2025 智慧能源展登場，東元及大同參展，展示能源解決方案，助力企業節能減排、淨零轉型。四、 國際政治與市場事件回顧 • 美國貨幣政策： 聯準會於 10 月 29 日宣布今年第二次降息 1 碼，原因是擔心勞動市場疲軟。聯準會也表示最快將在 12 月停止縮減資產負債表規模（終止縮表）。• 川習會成果： 美國總統川普與中國國家主席習近平會晤後宣布，雙方達成為期一年的稀土與關鍵礦產協議。同時，中國進口芬太尼相關產品的關稅削減一半至 10%。• 國際科技巨頭：◦ 蘋果最新一代的 iPhone 17 標準版在中國熱賣，開局表現優於以往，推動蘋果創下歷史新高。◦ 特斯拉第三季營收反彈（成長 12%），終結連續兩季下滑，但獲利不如市場預期。• 中國與兩岸：◦ 大陸十四屆全國人大常委會通過，以法律形式將 10 月 25 日設立為台灣光復紀念日。◦ 中共二十屆四中全會前夕，包括中央軍委副主席何衛東在內等 9 名上將被開除黨籍、軍籍。◦ 國民黨主席選舉由前立委鄭麗文當選，隨後收到中共中央總書記習近平發來的賀電。• 加密貨幣： 美國總統川普正式赦免加密貨幣交易所幣安創辦人趙長鵬。五、 2026 年潛在挑戰與長期預測 雖然 2025 年台灣經濟強勁，但長期來看仍有挑戰：• 經濟放緩預期： 星展銀行將台灣 2025 年實質 GDP 成長預測上修至 5.6%，但維持明年（2026 年）GDP 成長 2% 的看法不變。• 三大挑戰： 星展銀行認為台灣明年經濟將面對稀土、電力和關稅不確定性三大挑戰。▲2025年11月展望11月3日：10月ISM製造業PMI11月4日：JOLTS職位空缺數 (9月)、AMD/UBER財報11月5日：10月ISM非製造業PMI、諾和諾德、豐田汽車財報11月6日：阿斯特捷利康財報、11月7日：10月密西根大學消費者信心指數11月7日：中國10月出口11月9日：中國10月CPI11月10日：西方石油財報11月11日：軟銀、SONY財報11月12日：OPEC月報、英飛凌財報11月13日：騰訊控股、迪士尼財報11月18日：家得寶、小米、百度、聯想財報11月19日：輝達、目標百貨財報11月20日：沃爾瑪財報11月25日：戴爾財報11月27日：感恩節美股休市