2026年3至4月的財經焦點明確圍繞在「AI科技的強勁擴張」與「中東地緣政治的嚴峻動盪」兩大主軸。 在科技方面，AI需求持續推升台灣出口與景氣燈號創下近年新高 ，但也引發了從記憶體到散熱、代工的半導體零組件通膨潮 。而在地緣政治方面，美伊衝突升級導致荷姆茲海峽封鎖 ，直接衝擊全球原物料與能源供應鏈，引發塑化、鋁材及工具機等產業面臨成本上揚與報價調漲的壓力 。這股通膨壓力也迫使台灣央行與美國聯準會維持相對緊縮的貨幣政策觀望態度 。焦點新聞重新整理 (2026年3-4月)一、 AI與科技產業動態AI帶動景氣與出口創佳績： 受惠於AI、HPC與雲端需求，台灣前2月外銷訂單達1,407.8億美元創同期新高 ；去年12月出口年增率高達43.4%，達成連26個月正成長 。2月景氣對策信號更攀升至40分，連續三個月亮出紅燈，創近4年最高紀錄 。半導體與零組件迎來通膨： 記憶體供需不平衡導致價格逐月上漲，並蔓延至晶圓代工與功率元件，世界先進預計4月起調漲代工價格15% 。此外，零組件漲價也促使華碩、微星、戴爾等PC品牌調漲價格 。大廠動態與展會焦點： * 輝達 (Nvidia)： GTC大會中，執行長黃仁勳定調資料中心傳輸採「光銅並行」，帶動連接線廠布局 ；會中亦展示了新一代Vera Rubin平台、Groq 3 LPU架構與太空AI晶片 。台積電： AI晶片訂單傳出滿到2028年，外界高度關注其即將到來的法說會 。美光： 第二季營收大增兩倍創歷史新高，但短期資本支出擴張引發盤後股價下跌 ；此外，Google發表的TurboQuant壓縮演算法引發市場對記憶體需求縮減的擔憂，也影響了美光與SanDisk的股價 。科技展會： 下半年的Computex 2026已確定黃仁勳與英特爾執行長陳立武將登台演講 。而東元將參與2026台北國際汽車零配件展，發表扁線油冷直驅動力系統 。網通與PCB獲利亮眼： 1.6T交換器產品預計下半年出貨，智邦、明泰與弘凱等網通、LED廠積極搶進 。PCB廠2025年財報中，金像電每股純益（19.48元）首度超越健鼎（19.45元） 。二、 中東戰火衝擊與總體經濟中東衝突升級與油價危機： 伊朗原最高領袖去世後，穆吉塔巴接任並維持強硬態度 。戰火導致荷姆茲海峽封鎖，衝擊全球供應鏈（包含氦氣、藥品與肥料） 。美國總統川普暫緩對伊朗能源設施攻擊至4月6日以期談判 。渣打銀行示警，若油價漲破130美元恐致全球經濟衰退 。原物料與傳統產業影響： * 戰事影響中國獲取低價原油，反而有助於改善台塑等亞洲石化業的營運環境 。伊朗鋁生產設施受襲推升鋁價，預期鋁電業者可望調漲價格 。上銀等工具機廠因原物料漲價，3、4月起調漲部分報價7-15% 。國際政治互動： 中國國民黨主席鄭麗文受邀於4月7日訪問大陸 ；美國總統川普預計於5月中旬訪問北京與習近平會晤 。三、 國內外金融與貨幣政策台灣央行： 宣布利率「連八凍」，並將第2戶購屋貸款成數上限調升至6成 。同時大幅上修2026年GDP成長率至7.28%，但總裁楊金龍坦言擔憂中東戰事引發輸入性通膨，今年貨幣政策仍偏緊 。美國聯準會 (Fed)： 因能源價格推升通膨且進展遜於預期，基準利率維持在3.50%-3.75%不變，暗示今年僅將降息一次 。國內金控獲利與股利： 元大金（合計2.2元）、永豐金（合計1.3元）股利創歷史新高，玉山金擬配1.4元現金股利 。壽險型金控（國泰、富邦、中信）接軌IFRS17後，獲利更具可預測性，有助強化中長期股利量能 。【2026年4月展望】國際新聞與經濟數據發布時程表 ：4月1日：3月ADP 就業報告4月2日：美國初請失業金人數4月3日：美國3月非農就業報告、ISM非製造業PMI、美股休市4月7日：國民黨主席鄭麗文率團訪問大陸4月9日：美國2月個人消費支出物價指數(PCE)、2025年第四季及全年 GDP(終值)4月10日：美國3月消費價格指數(CPI) ；中國3月CPI4月13日：高盛財報4月14日：3月美國生產者物價指數(PPI)、摩根大通、富國、花旗、嬌生財報；中國3月出口4月15日：美銀、摩根士丹利、ASML財報4月16日：Netflix、百事可樂財報 ；中國第1季GDP4月22日：IBM、AT&T財報4月23日：美國運通、Honeywell 財報4月24日：P&G財報4月29日：高通、瑞銀財報4月30日：FOMC 利率決定公布、禮來、Merck 財報

本期月報將為您深度梳理2月份的國際局勢與台灣產業動態，並前瞻3月份的關鍵市場指標。除了提醒投資人密切驗證企業前2月的實質營收外，我們也將帶您提前卡位即將到來的「金融股利大紅包」行情，助您在瞬息萬變的變局中，精準掌握下一波投資趨勢。本期一句話2 月市場主軸是「關稅再定價」與「通膨放緩、就業仍韌性」並行；台灣端則在 AI 外需拉動下出口爆發，但房市利率走高、內需分化，3 月將回到數據與央行訊號的硬碰硬。2 月回顧｜全球總經（Market Macro）1) 關稅／政策不確定性升溫：市場重新評價「通膨尾端風險」美國最高法院針對以 IEEPA 作為關稅法源的做法作出不利裁決，市場解讀為「關稅工具可能轉換、但高關稅環境未必鬆動」，因為仍存在替代法源與行政工具可用。同一脈絡下，台美「15% 關稅」的協議細節落地，帶來供應鏈韌性與採購承諾等增量議題，也讓亞洲出口競爭的相對位置重新洗牌。2) 美國景氣：就業未失速，但降息路徑更看「物價與政策衝擊」1 月就業報告顯示新增就業與失業率仍在可控區間，支撐「硬著陸機率不高」的定價（同時也讓降息的迫切性下降）。1 月 CPI 年增回落、債券殖利率下行，市場對年內降息預期回升，但「關稅／油價」仍是通膨再起的主要尾端風險。3) 科技資本支出（Capex）成為「景氣與估值」的雙面刃大型科技與雲端業者的資本支出展望，短期可能壓縮自由現金流與獲利能見度，但中期仍強化 AI 基礎建設需求，形成「景氣支撐」與「估值壓力」並存的格局（你提供的亞馬遜、思科事件屬此類）。4) 亞太與地緣：日政局穩定、但中日／航運風險升溫日本方面，選舉與內閣延續帶來短期政策連續性，有助降低市場不確定性，但匯率與利率仍取決於央行政策與全球風險偏好。中國對外關係與航運、出口管制議題升溫（你提供的巴拿馬、中日航線、出口管制等），將持續影響供應鏈風險溢價。2 月回顧｜台灣總經（Taiwan Macro）1) 外貿動能：AI 外需＋低基期共振，出口創高財政部統計：2026 年 1 月出口 657.7 億美元（= 657.7 億／1 億美元口徑，約 657.7 億美元＝65.77B USD）、年增 69.9%，進口 468.7 億美元、年增 63.6%，出超 188.9 億美元。這代表台灣景氣短期仍由「AI／HPC／雲端」外需拉動，但也要同步留意：基期效應、關稅條件變化與匯率對獲利的影響。2) 景氣分化：製造／服務偏強，營建相對偏弱台經院 1 月調查顯示製造業與服務業測驗點續升，但營建與不動產相關仍受政策與利率條件牽制。3) 房市／利率：房貸利率創高，量能仍受壓央行公布 1 月五大銀行新承做房貸平均利率升至 2.327%（17 年新高），房市動能偏保守。4) 產業面：AI 供應鏈外溢到「先進封裝／被動元件／網通新題材」台灣端 2 月產業焦點包含：先進封裝擴產、被動元件漲價預期、低軌衛星與網通題材、以及企業展望釋出等（皆屬「AI 基建延伸」或「供應鏈升級」的映射）。3 月展望｜關鍵事件日曆（建議以「台北時間」追蹤）A) 美國：數據密集＋FOMC 進入「定調窗口」3/6（五）：美國 2 月非農就業（BLS 行事曆列為 3/6 08:30 ET）3/11（三）：美國 2 月 CPI（3/11 08:30 ET）3/13（五）：**GDP（2025Q4 第二次估算）＋PCE（Personal Income & Outlays）**同日公布3/13（五）：密西根大學消費者信心（初值）3/19 FOMC： 台北時間會落在 3/19 凌晨（時差＋夏令時間切換造成日期跨日）。3/17–3/18（美國時間）FOMC 會議；褐皮書 3/4（Fed 官方行事曆）3 月看點（美國）CPI／PCE 是否延續放緩 → 決定「降息次數」能否被市場守住關稅與油價若推升通膨預期 → 債券殖利率與股市估值會再震盪B) 中國：兩會＋PMI／CPI／出口兩會與官方 PMI、CPI、出口等數據，將影響亞洲風險偏好與原物料／航運預期（同時也與中日／出口管制議題連動）。C) 台灣：出口與企業營收驗證「外需強度」財政部公告：下次進出口統計發布時間為 3/9 下午 4 點（將驗證 2 月出口是否仍維持高增速）。3 月的「三條主線」與你可以怎麼解讀市場通膨主線：CPI／PCE 若再降 → 有利利率敏感資產；若被關稅／能源打斷 → 債市先反應、股市估值承壓。成長主線：就業與 PMI/ISM 決定「軟著陸」可信度；若數據轉弱但通膨不降，市場會更難做多。AI Capex 主線：雲端與半導體鏈若持續上修支出 → 台灣供應鏈相對受惠；但短線要留意「現金流與財測」造成的股價波動。風險雷達（3 月需特別盯的變數）關稅路徑變化（法源轉換、稅率與豁免清單）對通膨與企業成本的二次衝擊免責聲明本報告為資訊彙整與市場觀察，不構成任何投資建議或保證報酬；投資前請依自身風險承受度審慎評估。

本篇報告帶您回顧了台灣2025 年初的經濟動能，重點聚焦於AI 產業如何帶動半導體記憶體、伺服器及出口貿易創下歷史新高。在金融與傳統產業方面，玉山金控併購三商壽象徵版圖變革，而台美關稅調降則為汽車零組件與工具機產業注入強心針。儘管房市與海運市場面臨景氣寒冬，但受惠於內需消費回溫與 AI 基礎建設需求，研究機構大幅上調了2026 年經濟成長預測。未來展望部分，SpaceX 供應鏈與被動元件漲價潮成為市場關注焦點，顯示產業結構正隨科技浪潮深度轉型。一、 台灣宏觀經濟數據• 出口與訂單創新高： 受惠於AI、高效能運算及雲端服務需求強勁，去年（2025年）12月出口金額達624.8億美元，年增43.4%，達成連續26個月正成長；全年出超1571億美元創歷史新高。12月外銷訂單金額達762億美元，年增43.8%，全年接單規模亦改寫歷史紀錄。• 景氣燈號轉紅： 國發會公布114年（2025年）12月景氣對策信號分數大幅增至38分，燈號由黃紅燈轉為象徵熱絡的「紅燈」，這也是睽違一年後首見紅燈。• GDP預測上修： 考量AI需求、民間投資穩健及消費回溫，台經院大幅上修2026年台灣經濟成長率至4.05%，預期經濟模式將轉向「內外皆溫」。• 房市降溫： 房市景氣急凍，預估2025年全台買賣移轉棟數縮至26萬棟；去年12月房貸餘額年增率降至近八年新低（4.46%），建築貸款（土建融）年增率幾近零成長。二、 台灣產業焦點與個股動態1. 半導體與AI供應鏈• 記憶體與擴產： 記憶體需求爆發，美光在新加坡擴產並買下力積電銅鑼廠；旺宏、南亞科等大廠動作頻頻。• 台積電與先進製程： 台積電法說會釋出樂觀訊息，今年資本支出衝上520至560億美元。聯發科與日月光投控將召開法說會，市場看好其AI布局。• 伺服器展望： 電子五哥（如廣達、英業達等）及緯創紛紛釋出正向伺服器展望，緯創更創下營收獲利新高。2. 能源與重電• 台達電市值創高： 受惠AI帶動的能源需求（微電網、儲能等），台達電股價創天價，市值突破3兆元，一度超越鴻海成為台股市值第二大權值股。3. 金融併購• 玉山金併三商壽： 玉山金控股臨會通過併購三商美邦人壽，目標三年內改善三商壽體質，並承諾增加股利回饋股東。4. 傳產與其他電子• 工具機與AM汽配（關稅利多）： 台美關稅達成共識，稅率由20%降至15%，激勵工具機族群（上銀、東台等）與AM汽車零組件廠股價走強，業者看好2026年展望及第一季拉貨潮。• 網通與太空商機： 傳SpaceX訪台密訪供應鏈，加上SpaceX上市傳聞，激勵啓碁、耀登、穩懋等概念股表現強勁。• 航運與塑化： 海運因供過於求，四大長程線運價下跌，前景偏弱。塑化族群因原油價格彈升及北美風暴短期走強，但台塑預警首季因歲修與年假，業績恐衰退。三、 國際政經與美股動態• 聯準會動向： 美國聯準會（Fed）1月維持利率在3.50-3.75%區間不變。去年12月非農就業新增5萬人低於預期，但失業率降至4.4%，顯示勞動市場仍具韌性。• 地緣政治：◦ 委內瑞拉： 美軍對委內瑞拉發動空襲並逮捕總統馬杜洛夫婦。◦ 中國： 中共中央軍委副主席張又俠等人因嚴重違紀違法被查。◦ 歐美貿易： 川普與北約就格陵蘭議題達成協議，取消對歐洲8國的關稅措施。• 科技巨頭：◦ 輝達（NVIDIA）： 黃仁勳在CES宣布新一代Rubin晶片全面投產，算力為上一代5倍。◦ 英特爾（Intel）： 財報優於預期，但首季財測保守。四、 2月焦點展望1. 漲價題材• 被動元件與記憶體： 國巨與華新科自2月1日起調漲部分電阻產品價格；DRAM缺貨導致消費性電子（如電競筆電）醞釀漲價。2. 重點財報與數據日程• 重要財報： 2月初聚焦AMD、亞馬遜、Sony、豐田汽車；2月中下旬關注應用材料、沃爾瑪，以及2月25日的輝達（Nvidia）財報。• 經濟數據：◦ 2月1日：中國製造業PMI。◦ 2月6日：美國1月非農就業報告。◦ 2月11日：美國與中國CPI數據。3. 風險提示• 國發會提醒需留意三大外部不確定因素：美國經貿政策、國際地緣政治與貿易衝突，以及主要國家貨幣政策調整。**聲明／免責條款：**本文內容由 Notebook LM 依據《鉅亨網》新聞部重點新聞資料整理彙整，僅供資訊參考，不構成任何投資建議、投資招攬或推薦。市場具波動風險，讀者應依自身財務狀況審慎評估，必要時諮詢專業人士；投資人對任何投資決策及其結果須自行承擔風險。

這份報告彙總了 2025 年底至 2026 年初的國內外經貿動態，核心聚焦於 AI 產業鏈持續推升台灣出口與股市成長。台灣央行在維持利率穩定的同時，上修了經濟成長預期，但也強調房市政策短期內不會鬆綁，反映出對物價與房價走勢的謹慎。在全球金融與科技領域，聯準會的降息進程、半導體與記憶體的產能短缺，以及矽光子技術的商轉進展，成為決定明年市場走向的關鍵因素。此外，報告也涵蓋了零售餐飲業的擴張策略、信用卡權益調整與地緣政治演習等多元民生及社會資訊。整體而言，各界專家與券商對明年台股展望抱持樂觀態度，預期在科技創新的帶動下，指數有機會挑戰新高。一、重點摘要台灣主軸很清楚：AI 需求＋美國需求熱絡 → 出口強、企業營收與股市動能延續。央行維持利率不變，同步上修成長預期，點名與 AI 發展與出口動能相關。政策面偏「穩利率、緊房市」：央行強調房價「沒有軟著陸」，短期不鬆綁第七波信用管制，房市成交量被預期仍呈「鴨子划水」。科技供給鏈 2026 關鍵字：記憶體缺貨、800G 交換器、矽光子（CPO）商轉，都被視為下一段台股與供應鏈增長的推進器。市場情緒偏多：多家券商對 2026 台股高點提出「至少 3 萬、甚至靠攏 3.5 萬」等級的樂觀預期，主因仍是 AI 驅動與降息資金環境。全球面兩條線：一是 Fed 降息循環延續但節奏可能放緩；二是科技／地緣政治不確定性仍在（晶片政策、軍演）。二、台灣總經：利率「按兵不動」但成長預期上修1) 央行政策：穩利率、看好成長央行 Q4 理監事會：政策利率維持不變（重貼現率 2%、擔保放款 2.375%、短期融通 4.25%，連 7 凍），並上修 2025 GDP 至 7.31%、預估 2026 GDP 3.67%。央行總裁提到成長與 AI 發展＋美國需求帶動出口相關。中研院經研所對 2026 GDP 也給出 3.71% 的相對正向展望。2) 房市政策：短期不鬆綁、交易量慢慢走央行未鬆綁第七波選擇性信用管制，並明確表示房市仍維持「緊」的政策取向。市場端預期 2026 房市成交量仍難快速放大，回歸供需基本面。三、台股／產業主線：AI 仍是總引擎，2026 的「增量題材」更清楚了1) 券商與法人共識：AI＋半導體供應鏈＝長線主幹凱基證券點出未來一年關鍵變數包含「美國期中選舉年效應」與「降息速度」，但在降息趨勢與科技資本支出回升下，AI、伺服器、雲端、半導體供應鏈仍是台股長線驅動；並特別看好晶圓代工、記憶體復甦、伺服器架構升級。2) 供需面的三個關鍵推進器（你可以直接當「2026 台股三題材」使用）記憶體：缺貨延續到 2026 上半年，價格仍上行（供不應求、下半年預期持穩高檔）。網通：2026 迎技術交替年，交換器由 400G 走向 800G，資料中心建置潮帶動換機。矽光子（CPO）：2026 進入大規模商轉，「光進銅退」，台廠供應鏈在產品認證、量產到出貨被點名為爆發期。3) 1 月產業觀察點：財報與展望密集出爐1/12 公布 12 月、Q4 與全年營收；月報認為在需求強勁與產能布局到位下，2026 營收仍可望續增。1/15 台積電法說被視為 AI 風向球，市場關注 AI 看法與資本支出。PC 端 Q4 淡季，但 2026 Q1 可能由新款 AI 伺服器帶動；同時記憶體漲價對品牌廠形成壓力、部分產品策略性調價。四、台股展望整合：共識偏多，但節奏是「上半年波動、下半年趨勢」統一投顧喊出 2026 台股高點第四季靠攏 35,000 的最樂觀預期之一，並把動能歸因於 AI 與降息資金環境。其他投顧多落在 31,000～33,000 區間，並提出「上半年賺波動、下半年賺趨勢」的節奏判讀。五、民生與消費：擴張、搶人、權益重算零售量販：大全聯青埔店逆勢展店，目標年營收 10 億；並規劃投入 30～40 億導入電子標籤，強化價格競爭力與門市執行。餐飲搶人：王品預告 2026 再招募 1,200 人，瓦城釋出 500+ 職缺且既有員工調薪最高 25%。信用卡權益：點數生態圈競爭加劇，但哩程卡權益普遍轉弱；一般消費者若年消費未達一定門檻，報告建議更偏向現金回饋或點數回饋。六、國際與風險：降息循環＋晶片政策＋地緣政治Fed：12 月再降 1 碼，利率區間到 3.50%–3.75%，並釋出未來降息步伐可能放緩；另提到將購買短債以管理流動性。晶片政策與供應鏈不確定性：包含對中晶片關稅生效時點延後到 2027/6 的訊息，以及特定晶片輸出安排等議題。地緣政治演習：月報收錄「正義使命-2025」演習相關訊息，視為區域風險背景之一。七、2026 年 1 月「市場行事曆」觀察清單1月1日：美國休市 (元旦)1月2日：美國12月製造業PMI1月5日：美國12月ISM製造業PMI1月6日：美國12月S&P Global綜合PMI、服務業PMI1月7日：美國12月ADP就業報告、ISM非製造業PMI、11月JOLTS職位空缺數1月9日：美國12月非農就業報告、1月密西根大學消費者信心指數1月13日：美國12月消費價格指數(CPI)1月14日：美國10月生產者物價指數(PPI)1月14日：中國12月出口1月19日：美股休市 (馬丁路德金恩紀念日)1月28日：FOMC利率決定公布

本月報彙整了 2025 年 11 月台灣與國際市場的關鍵動態，並展望 12 月潛在的投資焦點。11 月市場主軸圍繞在 AI 科技帶來的強勁紅利與經濟韌性。台灣受惠於 AI 相關產品出口暢旺，主計總處大幅上修全年 GDP 至 7.37%，創 15 年來新高 ，而瑞銀也上調 2025 年 GDP 預測至 6.5% 。科技供應鏈如記憶體業齊心喊話明年將出現雙缺 ，高階 PCB 材料因 AI 伺服器需求而加速籌資與擴張 。展望 12 月，焦點將轉向 Google TPU 及亞馬遜自製晶片佈局對 AI 領域競爭格局的影響 、台股市場的 ETF 換股旺季，以及聯準會 FOMC 會議決策，這些因素將是引導年末行情的關鍵。一、 台灣市場 11 月焦點新聞回顧台灣市場 11 月主要圍繞在 AI 相關產業的強勁動能、經濟數據亮眼，以及重大併購案和國防預算等議題。科技產業動態記憶體：月初傳出 NAND Flash 合約價大漲五成，DDR5 漲勢超越 DDR4，帶動相關族群 。不過，月中盤面震盪後成為獲利了結標的 。月底包括威剛、宜鼎、南亞科與群聯皆重申明年 DRAM、NAND 都將缺貨。AI 伺服器與硬體：1. 鴻海董事長劉揚偉看好明年營運展望，預計 AI 伺服器出貨樂觀，市占率將進一步提升 。2. 電子五哥（廣達、緯創、英業達、和碩、仁寶）於法說會上釋出 AI 伺服器最新展望 。3. 雲端服務供應商（CSP）大舉採購記憶體導致缺貨與漲價潮 。PCB/CCL/玻纖布：AI 伺服器高頻高速需求引爆高階 PCB 材料如 CCL 及玻纖布的缺貨潮 。金像電、富喬、台燿、欣興等廠紛紛進行市場籌資與擴張 。經濟與金融GDP 預測：主計總處初估台灣第三季 GDP 衝上 8.21%，上修 0.57 個百分點 。全年 GDP 上修至 7.37%，創 15 年來新高 。瑞銀更將 2025 年台灣 GDP 預測從 5% 大幅上調至 6.5%。出口與訂單：◼︎ 10 月外銷訂單金額達 693.7 億美元，創歷年同月新高，連續 9 個月年增 。◼︎ 10 月出口金額高達 618 億美元，創歷年單月新高，對美出口年增 1.4 倍 。◼︎ 強勁動能主要歸功於 AI 應用和高效能運算（HPC）等新興科技需求 。景氣與信心：國發會公布 10 月景氣燈號續亮代表「趨熱」的黃紅燈。11 月消費者信心指數（CCI）上升 0.69 點至 64.65 點，顯示消費者信心轉強 。台股展望：群益金融集團樂觀預估台股指數明年底前將挑戰 34000 點，但提醒低點暫估 26000 點，可能因 AI 股提前反應獲利或突發利空 。金融併購：玉山金控宣布將以 483 億元聘金併購三商美邦人壽。玉山金承諾未來三年不會進行普通股現金增資，傾向發行特別股增強三商壽體質 。其他重大事件國防預算：總統賴清德提出 400 億美元（約新台幣 1.25 兆元）的追加國防預算，用於重大對美軍事採購，目標是捍衛台灣民主 。二、 國際市場 11 月焦點新聞回顧 (美股)國際市場焦點集中在 AI 巨頭財報、聯準會降息預期、美國政府運作，以及川普關稅案。輝達 (NVIDIA)：公布 2026 會計年度第三季財報，獲利與營收均優於預期，並釋出強勁的第四季銷售展望。執行長黃仁勳表示，新一代 Blackwell 晶片銷售「好到爆表」。貨幣政策：紐約聯準銀行總裁威廉斯表示，由於勞動市場轉弱，聯準會短期仍有調降利率空間。市場預估 12 月降息機率已升至七成以上。其他：特斯拉股東批准執行長馬斯克總額最高可達 1 兆美元的薪酬方案。三、 2025 年 12 月市場展望12 月的市場將圍繞在 AI 領域的競爭、PCB 與相關材料的需求，以及年末的 ETF 換股潮。科技與 AI 供應鏈AI 晶片競爭：Google TPU 在 AI 領域表現強勁，傳出獲 META 等業者青睞 。亞馬遜預計在 12 月初舉辦年度活動，自家晶片的布局料將成為市場焦點 。伺服器與 AIPC：在 GB300 於第四季出貨的情況下，AI 伺服器成為華碩、技嘉的營運主力，有望延續至明年 。高階材料：受惠於 AI 伺服器和 PCB 上游材料需求，台玻預計 2026 年新產能開出後，高階玻纖布可望較今年增加供貨 40%～50% 。PCB 應用：低軌衛星板、AI 應用板及記憶體模組板可能接棒成為 12 月支撐 PCB 廠業績的重點 。資訊服務：資服新兵德鴻科技（12 月中旬）、仁大資訊（12 月 10 日）將陸續掛牌，受惠於客戶採購預算集中於 AI 相關應用 。資金與金融市場台股 ETF 換股旺季：每年 11、12 月是台股 ETF 換股旺季 。國泰永續高股息（00878）已於 11 月底展開成分股異動 。元大高股息（0056）及群益台灣精選高息（00919）兩檔重量級 ETF 皆於 12 月啟動換股作業 。重要事件與時程醫療科技展：明基佳世達集團將於 12 月 4 日至 7 日的醫療科技展中，展示 AI 智慧醫療的多元應用 。國際財經事件：12 月 1 日：11 月 ISM 製造業 PMI12 月 3 日：11 月 ISM 非製造業 PMI、S&P Global 綜合PMI、ADP 非農業就業12 月 10 日：FOMC 會議決策公布重要財報：Marvell (12/2)、HPE (12/4)、Adobe (12/10) 市場總結整體而言，台灣市場在 11 月由 AI 相關產品出口暢旺和強勁的經濟數據帶動，呈現一片樂觀景象 。進入 12 月，AI 供應鏈的動能預計將由 GB300 出貨、玻纖布/PCB 擴產以及雲端大廠晶片競爭持續支撐 。國際上，市場將密切關注 聯準會的利率決策，以及年末的 ETF 資金挪移對台股的影響 。

這份報告主要回顧了2025年10月的台灣焦點新聞及國際重要事件，並對11月市場趨勢進行了展望。在AI需求帶動下，台灣10月經濟數據全面亮眼，景氣燈號升至黃紅燈，出口與訂單雙創歷史新高，GDP大幅上修至7.64%。科技股強勢推升台股創史上第二高單月漲點，AI供應鏈持續擴張。展望11月，市場聚焦AI伺服器、法說會與企業籌資動態，同時也需關注國際政經局勢與2026年潛藏的電力、稀土與關稅風險。一、 台灣宏觀經濟與景氣動態 (2025 年 10 月回顧) 台灣經濟數據因 AI 需求強勁而表現亮眼：• 景氣燈號轉強： 國家發展委員會發布的 9 月景氣對策信號，綜合判斷分數大幅增加 4 分至 35 分，創六個月來新高。景氣燈號由「綠燈」轉呈代表景氣擴張的**「黃紅燈」**。數據躍升主要受惠於全球 AI 需求熱絡，帶動台灣供應鏈外銷動能與股市高度成長。• 出口與訂單創新高：◦ 外銷訂單 9 月金額達 702.2 億美元，首度突破 700 億美元大關。此外，年增 30.5%，寫下**「連 8 紅」**並刷新單月歷史新高。累計第三季和前三季的訂單金額亦雙雙刷新紀錄。◦ 出口金額 9 月衝上 542.5 億美元，年增 33.8%，創歷年單月第三高，並連續第 23 個月正成長。前三季總出口金額達 4,526.8 億美元，年增近 3 成，創歷年同期最佳。• GDP 大幅上修： 主計總處將今年第三季經濟成長率估值大幅上修至 7.64%，較八月預測數大增 4.73 個百分點。主要歸因於第三季出口增幅遠優於預期。若第四季預測不變，預計全年經濟成長率將突破 5%。• 台股表現： 台股在「光輝 10 月」全月飆漲 2412.81 點，漲幅達 9.34%，創下史上第二大漲點，月線連 6 紅。上市公司總市值衝破 91.23 兆元。二、 AI 產業與供應鏈焦點1. 供應鏈展望與企業動態 (10 月回顧)• 半導體與 AI 夥伴： 輝達（NVIDIA）在 OCT 大會上再度點名台灣供應鏈。聯發科（繼 ASIC、PC、車用後）再度入列輝達電力革命的夥伴，貿聯-KY 也成為新成員。• PCB/載板樂觀： 台灣電路板協會（TPCA Show 2025）落幕，大廠（如欣興、臻鼎-KY、台光電）預期在 AI 帶動下，2026 年的 CCL、PCB、IC 載板將是個「好年」。• 記憶體與被動元件： 記憶體五巨頭接連喊話大缺貨後，產業正式宣告迎來大漲價時代。AI 帶動被動元件用量激增，國巨旗下基美（KEMET）的鉭質電容傳出新一波漲價，帶動族群股價走強。• 光通訊商機： 隨著 AI 算力與應用大爆發，以及 OpenAI 推出 Sora 2 影音平台，生成式 AI 推進到長秒數、高清影片。法人預期資料量暴增將催生龐大光通訊需求，上詮、波若威等台廠有望迎接新波商機。• 台積電與晶片製造： 台積電第三季獲利創高，並二度上調全年展望，全年美元營收年增幅預計為 34-36%。不過，特斯拉執行長馬斯克澄清，特斯拉的 AI 5 晶片設計並非完全依賴台積電，三星也將參與。• 企業 AI 目標： 光寶科第三季財報創近 20 年最佳單季紀錄。總經理表示，明年 AI 相關營收佔比將挑戰 40%，較今年預估的 20% 大幅提升。廣達受惠 AI 伺服器出貨暢旺，預期輝達 GB300 將於第四季放量貢獻。• 市場樞紐地位： 瑞銀（UBS）指出，台灣憑藉強大半導體實力，穩固確立在全球 AI 供應鏈中的樞紐地位。預計美國 AI 滲透率年底前有望達到 10%，突破 10% 將迎來爆發的「加速期」。2. 11 月產業與企業活動展望 • PCB 廠籌資潮： 受益於 AI 高需求驅動，CCL 廠、PCB 廠及玻纖廠預計在 11 月進行市場籌資活動（辦理現金增資），預估將自市場吸收逾 300 億元資金。• 重要法說會：◦ 鴻海預計 11 月中召開法說，焦點將放在 AI 伺服器明年動能、輝達新一代平台 Vera Rubin、機器人及超算中心布局進展。◦ 廣達將於 11 月召開法說會，釋出最新展望。• 台積電運動會： 預計 11 月 8 日舉辦，外界高度關注經營層對當前更複雜國際局勢的看法（回顧去年張忠謀重申「全球化已死」）。三、 國內產業與重大事件回顧 (非科技類) • 金融法規： 金管會為協助保險業者平順銜接 2026 年起實施的「新一代清償能力制度」（TW-ICS），發布過渡措施，提供長達 15 年的過渡期。同時設計了 5 年加速提升資本穩健度的措施，但申請門檻為 RBC 200% 以上。• 玉山金併三商壽疑雲： 市場傳出玉山金高價併購三商壽，外界質疑重訊慢半拍及玉山金是否未經董事會授權出價。金管會表示有全程掌握，強調「不會介入談判」，若公司最終送審文件程序不完備會提出質疑。• 消費力道： 新光三越兩大店周年慶首日來客數衝破 32 萬人次，整體業績上看 20 億元，創周慶歷史上的首日業績最高紀錄。集雅社看好即將上路的普發 1 萬元現金政策將進一步刺激消費動能。• 航空業： 長榮航睽違 9 年開闢北美新航點，成為亞洲唯一同時經營德州休士頓和達拉斯兩大航點的航空公司。長榮航對今明兩年營運抱持偏多審慎樂觀的期待。• 智慧能源： 2025 智慧能源展登場，東元及大同參展，展示能源解決方案，助力企業節能減排、淨零轉型。四、 國際政治與市場事件回顧 • 美國貨幣政策： 聯準會於 10 月 29 日宣布今年第二次降息 1 碼，原因是擔心勞動市場疲軟。聯準會也表示最快將在 12 月停止縮減資產負債表規模（終止縮表）。• 川習會成果： 美國總統川普與中國國家主席習近平會晤後宣布，雙方達成為期一年的稀土與關鍵礦產協議。同時，中國進口芬太尼相關產品的關稅削減一半至 10%。• 國際科技巨頭：◦ 蘋果最新一代的 iPhone 17 標準版在中國熱賣，開局表現優於以往，推動蘋果創下歷史新高。◦ 特斯拉第三季營收反彈（成長 12%），終結連續兩季下滑，但獲利不如市場預期。• 中國與兩岸：◦ 大陸十四屆全國人大常委會通過，以法律形式將 10 月 25 日設立為台灣光復紀念日。◦ 中共二十屆四中全會前夕，包括中央軍委副主席何衛東在內等 9 名上將被開除黨籍、軍籍。◦ 國民黨主席選舉由前立委鄭麗文當選，隨後收到中共中央總書記習近平發來的賀電。• 加密貨幣： 美國總統川普正式赦免加密貨幣交易所幣安創辦人趙長鵬。五、 2026 年潛在挑戰與長期預測 雖然 2025 年台灣經濟強勁，但長期來看仍有挑戰：• 經濟放緩預期： 星展銀行將台灣 2025 年實質 GDP 成長預測上修至 5.6%，但維持明年（2026 年）GDP 成長 2% 的看法不變。• 三大挑戰： 星展銀行認為台灣明年經濟將面對稀土、電力和關稅不確定性三大挑戰。▲2025年11月展望11月3日：10月ISM製造業PMI11月4日：JOLTS職位空缺數 (9月)、AMD/UBER財報11月5日：10月ISM非製造業PMI、諾和諾德、豐田汽車財報11月6日：阿斯特捷利康財報、11月7日：10月密西根大學消費者信心指數11月7日：中國10月出口11月9日：中國10月CPI11月10日：西方石油財報11月11日：軟銀、SONY財報11月12日：OPEC月報、英飛凌財報11月13日：騰訊控股、迪士尼財報11月18日：家得寶、小米、百度、聯想財報11月19日：輝達、目標百貨財報11月20日：沃爾瑪財報11月25日：戴爾財報11月27日：感恩節美股休市

這份報告主要回顧了2025年9月的台灣焦點新聞及國際重要事件，並對10月市場趨勢進行了展望。重點包括對記憶體產業的價格上漲預期和台灣中央銀行維持利率不變的決策。 報告顯示，由於AI 相關科技應用的熱絡需求，台灣的出口和外銷訂單表現強勁，且景氣燈號已連續四個月亮起綠燈，預示經濟溫和成長。 此外，券商普遍看好台股將持續創下新高，目標點位上看 27000 點，並特別關注軍工題材和AI 伺服器領域的成長動能。 展望未來，市場將聚焦於台積電等半導體大廠的法說會、第四季的百貨周年慶促銷活動，以及美國可能擴大貿易關稅適用範圍的潛在影響。2025 年 9 月焦點新聞回顧九月份的焦點集中於全球科技巨頭的策略聯盟、美國首次降息、台灣強勁的出口數據，以及關鍵的地緣政治互動。【科技與半導體產業動態】• 輝達與英特爾結盟： 繪圖晶片巨頭輝達 (NVDA-US) 於 9 月 18 日宣布將投資 50 億美元入股英特爾，雙方將合作開發個人電腦 (PC) 與資料中心晶片，此舉震撼了半導體產業，並顯示出產業權力版圖的轉變。• 輝達巨額投資 OpenAI： 輝達於 9 月 22 日宣布，將對 ChatGPT 母公司 OpenAI 投資高達 1,000 億美元，用於建置以輝達 AI 處理器為核心的龐大資料中心。• 記憶體市場反攻： 記憶體產業正式吹響反攻號角，預計第四季價格將持續上漲。SanDisk 宣布調漲價格，緊接著美光暫停報價，加上三星隨後宣布漲價，都進一步推升了市場的搶貨氛圍。• 美光財測優於預期： 美國最大電腦晶片製造商美光 (Micron) 於 9 月 23 日公布的上季財報和本季財測均優於分析師預期。美光執行長指出，由於 AI 促使需求加速成長，DRAM 供應持續緊俏，美光的 HBM4 有望支援客戶晶片升級。• 蘋果新品發表： 蘋果年度秋季發表會推出了 iPhone 17 Pro/Air、AirPods Pro 3（搭載心率監測與即時翻譯），以及新一代 Apple Watch Series 11（支援高血壓偵測）。執行長庫克形容今年的 iPhone 迎來「史上最大飛躍」。• AI 伺服器供應鏈： 緯創 (3231-TW) 受惠於 AI 伺服器需求暢旺，預計第四季將迎來出貨高峰，特別是隨著輝達 GB200 良率改善、GB300 逐步出貨放量。【貨幣政策與經濟表現】• 美國啟動降息： 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 於 9 月 17 日宣布，將基準利率下調 **1 碼（25 個基點）**至 4.00% 至 4.25% 的區間，正式啟動 2025 年首次降息，這也是自去年 12 月以來的首次降息。• 台灣央行利率連 6 凍： 台灣央行第三季理監事會議維持政策利率不變，未跟進美國聯準會的降息腳步，符合市場預期。重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別為 2%、2.375% 和 4.25%。◦ 央行總裁楊金龍並未鬆綁對房市的管控，並強調銀行體系資金足以支應預售屋房貸所需。目前預售屋解約案件比重僅 1.1%。• 台灣經濟預測： 央行預測台灣全年 GDP 可達 4.55%（明年為 2.68%），經濟屬溫和成長。預估今年消費者物價指數 (CPI) 年增率為 1.75%（明年為 1.67%），通膨壓力趨於溫和。• 景氣燈號： 國發會發布 8 月景氣對策信號綜合判斷分數為 30 分，已連續四個月維持代表「穩定」的綠燈，分數上揚受惠於台股表現。• 出口創天量： 台灣 8 月出口達 584.9 億美元，寫下歷年單月新高，年增 34.1%，連續 22 個月正成長。受惠於 AI 應用和消費性電子備貨需求，8 月對美出口成長 65%。單一貨類的電子零組件出口額也創下歷史新高。• 外銷訂單連 7 紅： 台灣 8 月外銷訂單達 600.2 億美元，年增 19.5%，創今年單月第二高，且是連七個月的雙位數成長。電子產品外銷表現最亮眼，輸美訂單暴增 65.5%，顯示新興科技應用強力帶動出口動能。• 電價微調： 經濟部電價費率審議會決議，自 10 月起電價平均調幅為 0.71%。產業電價不調整，維持原先措施；民生電價微調各級距單價以適度反映成本。【政策與地緣政治】• 中美關係與 TikTok： 中國國家主席習近平於 9 月 19 日晚間同美國總統川普通話，就中美關係交換意見並作出戰略指引。習近平重申中方在 TikTok 問題上的立場清楚。• TikTok 交易批准： 美國總統川普於 9 月 25 日批准行政命令，讓短影音平台 TikTok 繼續在美國營運。此交易對 TikTok 美國業務的估值達 140 億美元。• 巴菲特清倉比亞迪： 「股神」巴菲特掌控的波克夏已完全退出在比亞迪 (002594-CN) 的投資。台灣產業與金融事件• 軍工題材熱絡： 台北國際航太暨國防工業展於 9 月 18 日至 20 日登場，吸引國際頂尖廠商。隨著國防預算提升和無人機戰略地位提升，相關廠商獲得關注。◦ 漢翔 (2634-TW) 發表自主研發的「無人機反制系統」和綠能產品「電力島」。經寶精密 jpp-KY(5284-TW) 聚焦航太結構件和 AI 伺服器解決方案。◦ 網通業者如智邦、合勤控和耀登也將連線技術應用於軍工業。合勤控憑藉跳頻追蹤技術開發出無人機防禦系統。• 台股指數調整： 富時羅素定期審核結果顯示，康霈 (6919-TW) 與川湖 (2059-TW) 被納入臺灣 50 指數，藥華藥 (6446-TW) 與台泥 (1101-TW) 則被剔除。台泥未能保住 28 年市值 50 大老牌資格。• 美時併購案： 美時 (1795-TW) 宣布斥資 6.58 億美元收購 New Alvogen Group Holdings, Inc. 100% 股權，成為全球前 20 大專科製藥廠。2025 年 10 月與第四季展望十月市場將迎來密集的大型科技法說會、美國貨幣政策決策，以及台灣 Q4 衝刺營運的活動。【國際市場焦點與財報】• FOMC 利率決定： 聯準會 FOMC 將於 10 月 30 日舉行利率決策會議。• 重要經濟數據： 10 月 1 日有 OPEC 會議和美國 9 月 ISM 製造業 PMI。10 月 3 日有 9 月非農就業人數和 ISM 非製造業 PMI。10 月 13 日有 OPEC 月報、美國 9 月 CPI 及中國 9 月出口數據。• 密集財報季： 十月份將有大量企業公布財報，包括摩根大通、富國銀行、高盛、花旗銀行（10/14）、Netflix（10/21）、IBM、AT&T（10/22）、禮來和 Merck（10/30）。【台灣股市與產業展望】• 台積電法說會： 台積電法說會將於 10 月 16 日召開。外界關注其對輝達與英特爾結盟的態度及最新產業展望。後續聯發科、日月光投控等半導體大廠也將陸續舉辦法說會。• 台股指數預期： 券商普遍看好台股續創新高。群益金融集團預估第四季台股指數最高上看 27,000 點。元富投顧目標上看 26,700 點。◦ 指數表現將與美國科技股高度連動，因為指數受費半和輝達控制，且台積電市值比重高達 40%，前 20 大權值股權重比超過 61%。• AI 浪潮核心： 貝萊德全球科技團隊指出，AI 仍是 2025 年全球科技產業的主旋律，預計全球 AI 資本支出將突破 兆元。台灣在 晶圓代工、封裝測試與高階製程 三方面擁領先地位，將持續成為 AI 浪潮中的重要受益者。• PC 市場動能： 上半年 PC 品牌因美國關稅效應帶動客戶提前拉貨，業績亮眼。下半年出貨力道可能不如往年，AI 伺服器及電競需求 將成為 PC 品牌下半年的成長關鍵。• 矽光子發展： 博通與台積電合作，推出矽光子 (CPO) 解決方案，透過將光收發模組與交換晶片整合，為全球雲端服務供應商 (CSP) 提供更高效的資料中心互連方案。• 金融業獲利： 受到聯準會降息激勵，美、台股市連袂創下歷史新高。法人樂觀看待金控整體獲利可望優於 7、8 月。• IPO 熱潮： 台股 IPO 個股數量增加，包括松川 (7788-TW) 及惠民 (6971-TW) 都將在 10 月掛牌，各類股的比價行情值得注意。• 百貨周年慶： 零售業開始衝刺第四季營運。各大百貨公司周年慶熱鬧開跑，例如新光三越預估首波 5 家分店業績目標 33.2 億元，統一集團旗下百貨提供最高可達 25% 的回饋。【其他政策與商品展望】• 黃金價格預測： 國際金價近期不斷刷新紀錄，每盎司已突破 3800 美元大關。銀樓業者看好黃金有兩年的大多頭行情，預估最快今年底或明年第一季，國內飾金價格有望見到每錢 15,000 元的「天花板」價。• 貿易擴張法風險： 美國貿易擴張法第 232 條款，可能以國安為由擴大關稅適用範圍至機器人、工業機械、醫療用品等產業，為新一輪關稅鋪路。• 最低工資爭議： 勞動部將舉行基本工資審議會，勞團喊漲 4%，專家估漲 3%。工商團體呼籲最低工資調漲應更慎重，擔憂恐引發通膨，並增加傳統產業、中小企業的支出。• 紡織展： 第 29 屆台北紡織展（TITAS 2025）將於 10 月 14 日至 16 日登場，業界關注對明年景氣的展望。▲2025年10月展望10月1日：OPEC會議、美國9月ISM製造業PMI10月3日：9月非農就業人數、ISM非製造業PMI、S&P Global綜合PMI10月9日：達美航空、百事可樂財報10月13日：OPEC月報、美國9月CPI10月13日：中國9月出口10月14日：嬌生、摩根大通、富國銀行、高盛、花旗銀行財報10月15日：中國9月CPI10月16日：美國9月PPI、台積電法說會10月17日：美國運通財報10月21日：Netflix財報10月22日：IBM、AT&T財報10月23日：Honeywell財報10月24日：寶僑財報10月28日：聯合健康、UPS財報10月29日：開拓重工、瑞銀財報10月30日：FOMC利率決定、禮來、Merck財報