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2025 年 10 月 10 日的加密貨幣市場崩盤清算了價值 190 億美元的槓桿比特幣及其他加密貨幣頭寸，規模空前。
但若以比特幣價格跌幅計，此次事件遠非歷史之最。
從門頭溝交易所的"一分錢賤賣"到 FTX 崩塌的衝擊，本文將回溯比特幣價格每次劇烈崩盤的時刻及其誘因。
這是最嚴重的一次崩盤。因駭客盜取價值數十萬美元的比特幣並以每枚一分錢拋售，比特幣在門頭溝交易所暴跌約 99.9%。
彼時，全球約 90% 的比特幣交易通過門頭溝交易所進行。憑藉其市場主導地位，該交易所的內部崩潰一度抹去了近乎整個比特幣市場的市值。
（據吉尼斯世界紀錄記載，門頭溝雖最具統治力卻非首家比特幣交易所，該榮譽屬於 BitcoinMarket。）
門頭溝駭客事件實際發生於 2011 年 6 月 15 日，但數日後才被披露。
一名審計師帳戶遭入侵，導致 74 萬枚使用者比特幣與 10 萬枚平台自有比特幣被盜。當攻擊者拋售贓物時，比特幣價格暴跌至僅剩分毫。
當時這批比特幣價值約 46 萬美元。若按當前市價計算，84 萬枚比特幣價值已逼近 940 億美元。
這個數字相當於：邁克爾·塞勒的 Strategy、比特幣礦商 MARAHoldings、傑克·馬勒的 XXI、日本比特幣巨頭 Metaplanet、亞當·巴克的比特幣標準財庫以及新上市的 Bullish 等機構的比特幣持倉總和。
2013 年 4 月，因門頭溝所稱的分佈式拒絕服務攻擊，比特幣從 265 美元驟降至 150 美元，跌幅約 43%。
DDoS 攻擊通過海量外部請求淹沒目標網址，致使合法使用者無法訪問。此次攻擊導致門頭溝交易在創紀錄流量中反覆停滯，引發恐慌性拋售。
門頭溝當時稱此類攻擊已呈常態化，並指出：
"攻擊者等待比特幣漲至目標價位後拋售砸盤，誘發恐慌性拋售，待價格跌至心理價位即停止攻擊並大舉抄底。如此重複兩三次即可獲利。"（引自 TechCrunch 轉引已刪除的 Facebook 帖文）
2013 年 12 月，中國人民銀行明確禁止銀行涉足比特幣業務，強調其缺乏國家或央行信用背書。
此前比特幣正經歷急速上漲，11 月底首次突破 1000 美元，12 月 5 日沖高至 1200 美元。但隨著市場消化禁令影響，幣價兩天內暴跌約 50% 至 600 美元以下。
聯準會前主席艾倫·格林斯潘公開嘲諷比特幣為"泡沫"，他在接受彭博社採訪時表示："需要極盡想像才能揣測比特幣的內在價值，我無法做到，或許有人可以。"
2017 年 9 月4日，中國人民銀行等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，首次代幣發行定性（1CO）為"非法融資"。市場起初認為此舉僅針對代幣而非比特幣本身，未料一周後傳出監管將強制關閉境內交易所的消息。
隨著比特幣中國、火幣和OKCoin於 9 月 14-15 日相繼確認關停，比特幣兩日內重挫約 25%，從 4400 美元跌至 3300 美元。
此次拋售標誌著中國退出加密貨幣交易主導地位，全球流動性轉向日韓市場。
2017 年末，比特幣一路飆升至歷史首見的 20000 美元關口。
但受監管交易所推出比特幣期貨及市場過熱情緒影響，幣價從 12 月 22 日的 16500 美元驟降至次日 11000 美元。
24 小時內蒸發三分之一市值，跌幅達 33.3%，宣告長達一年的熊市開啟。
當時芝加哥期權交易所期貨部與芝加哥商品交易所剛推出現金結算的比特幣期貨合約。
儘管 Deribit、BitMEX 和 Kraken 等加密原生衍生品交易所已投入營運，但因註冊在海外或缺乏監管，華爾街機構更青睞受美國商品期貨交易委員會監管的平台。
數月後舊金山聯儲發佈報告，直指期貨上市引發 12 月崩盤。
"期貨推出後價格的急速沖高與回落絕非巧合，這與資產期貨市場問世時典型的交易行為模式高度吻合。"
疫情爆發引發市場恐慌，比特幣從 8000 美元開盤價暴跌至 4850 美元，單日損失近半市值，遭遇史上最劇烈崩盤之一。
當日超過 10 億美元槓桿多頭頭寸被強平，引發 BitMEX、幣安等交易所的連鎖拋售。
此次慘烈崩盤被冠以"黑色星期四"之稱。
但值得注意的是，此次出清後比特幣開啟全年牛市，接連突破各項歷史紀錄。
5 月中旬，特斯拉突然取消比特幣購車計畫引發市場震動。雖短暫回升，但一周後中國人民銀行打擊比特幣挖礦的舉措導致幣價自由落體式下跌，全網算力急劇萎縮。
在加密貨幣交易禁令數小時內，恐慌性拋售與連鎖強平摧毀約 80 億美元槓桿頭寸。
此次暴跌被稱作"黑色星期三"，比特幣 12 小時內從 43000 美元跌至 30000 美元，跌幅約 30%。
跌勢持續至 6 月 22 日，比特幣半年來首次跌破 30000 美元。
加密貨幣借貸平台 Celsius 於 6 月 12 日以"市場極端狀況"為由凍結提現與互換功能。該平台全盛時期以高息吸納加密存款。
此時距 TerraUSD 穩定幣崩盤僅兩月，事件引發市場對更廣泛流動性危機的擔憂。
當 Celsius 宣稱"為穩定流動性"而凍結資產時，投資者迅速恐慌。公告當日比特幣從 26000 美元下挫 15%，跌破 22000 美元。
有關 FTX 交易所面臨流動性短缺的報導引發市場恐慌。
11 月 8 日 FTX 宣佈暫停提現後，比特幣 24 小時內從 20500 美元跌至 16900 美元，跌幅超 17%，期間更短暫下探 15600 美元。
數日內 FTX 申請破產，其崩塌衝擊波蔓延至整個加密行業，餘震持續至今。 (奔跑財經)