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零跑汽車2025年三季度財報：跨越新勢力最關鍵盈利拐點
2025 年第三季度，小鵬和零跑都發了財報。零跑在銷售規模快速擴大、產品結構不斷最佳化、成本控制持續推進的背景下，收入同比接近翻倍，毛利率保持提升，並實現連續兩個季度盈利，零跑已在盈利路徑上率先跨越關鍵拐點。
我們從規模擴張、盈利結構、產品矩陣、供應鏈能力和未來規劃等方面展開系統性分析，特別是零跑 2026 年目標年銷量要達到 100 萬台，千億營收，達成 50 億元人民幣的淨利潤，這些目標是來勢洶洶啊！
Part 1
零跑增長，
規模擴張、產品成熟度
與成本結構最佳化
零跑汽車在 2025 年第三季度的表現，可以說是非常優秀了。
◎ 三季度公司營收達到 194.5 億元，同比增長 97.3%，收入規模建立在銷量高速增長的基礎上。
◎ 三季度交付 17.39 萬台，同比增長超過 100%，且環比增長近三成，使零跑在短時間內形成了規模效應。
◎ 毛利率的變化體現了規模收益的實際結果。2025 年三季度毛利率為 14.5%，相比去年同期提升 6.4 個百分點，在激烈的市場價格競爭背景下，毛利率還能持續提升，經營重心轉向規模與效率並重。
成本下降是另一關鍵驅動力，在過去兩年持續加強供應鏈統籌，自研核心電驅和域控制架構，並推動平台化零部件通用率提升，隨著銷量持續放大，才在 2025 年體現出明顯效益。
◎ 三季度銷售成本同比增長 83.6%，但低於銷量增速，是成本結構改善的體現。
銷量9 月突破 6 萬、10 月突破 7 萬，使零跑在行業中長期處於低關注度的狀況突然反轉，進入到主流競爭者的C位。
在汽車產業中，規模效應一直是決定毛利率和盈利能力的重要因素，零跑在 2024 年下半年開始逐步形成產品矩陣爆發，到了 2025 年三季度，隨著交付曲線迅速抬升，固定成本攤薄效果非常顯著。
產品矩陣的成熟度在本季度全面顯現。
◎ C10 三季度月均銷量達 1.5 萬台，10 月單月超過 2 萬台，刷新品牌歷史。
◎ B01、B10、C11、C16 等車型在不同細分市場均有穩定的月銷破萬表現，使零跑不再依賴單一爆款，而是形成廣覆蓋的產品組合。
收入增長也帶動公司在費用端進行擴張。三季度研發費用 12.1 億元，同比增長超過 55%。研發團隊擴大、平台迭代加速，零跑接下來做產品的基礎。
截至 2025 年 9 月底，零跑持有現金、受限現金及其他金融資產合計 339.2 億元，為持續擴張產品系列和推進國際化提供充足保障。
零跑在今年提前一個半月完成 50 萬銷量目標，並預計全年銷量突破 60 萬台，已超越部分合資品牌，在主流市場中競爭力的全面提升。
Part 2
未來增長結構：
體系能力成型、
新產品周期釋放與全球化擴張平行
零跑在財報中的未來指引，則更清晰展示其向更高目標邁進的路徑。
產品序列的擴展將顯著影響零跑在未來兩年的競爭力，在 2026 年前完成 ABCD 全矩陣佈局，其中明年將推出的 D 系列大型車承擔品牌溢價提升的關鍵作用。
◎ D19 以大容量電池和高能效配置吸引市場關注，其訂單表現已超越公司過往車型同期水平。A 系列將開拓小型車市場，在城市通勤領域探索更大規模的潛在需求。
◎ ABCD 四個系列的組合，使零跑在從小型車到大型車、從入門到中高端的全價位區間形成系統性覆蓋，構成穩定增長的產品基座。
管道佈局仍在迅速擴張。截至三季度，零跑已覆蓋 292 城市，擁有 866 家銷售門店和 493 家服務門店，預計在 2025 年底將突破 1000 家，有助於承接進一步增長。
海外市場的增長將成為零跑新的增量來源。
三季度出口 1.74 萬台，同比與環比均表現強勁，10 月海外簽約量環比增長超過 100%，車型的性價比優勢正在歐洲、中東和東南亞市場形成口碑。
零跑汽車副總裁李騰飛在Q3業績交流會上表示，11月份海外訂單會超過15000輛，10月份的海外銷量訂單已經來到了12000輛。2026年的海外銷量目標在10萬~15萬輛區間。
隨著平台化程度提高、自研比例增強、供應鏈規模進一步擴大，零跑在材料端和生產端仍有持續降本空間。電池、電驅和電子電氣架構等關鍵領域的技術內生化，將為 2026 年的利潤目標提供支撐。
從管理層目標看，零跑提出 2026 年實現百萬年銷量、淨利潤達 50 億元的願景。
這是很有挑戰的，但基於當前規模增長率、產品周期以及管道擴張力度，其路徑相對清晰。關鍵在於維持爆款周期、北美與歐洲合規進度、供應鏈擴充效率和成本最佳化節奏能否持續同步。
小結
零跑已經跨越了新勢力最關鍵的盈利拐點，2026年100萬目標，千億營收，50億利潤，我們再來看看唄。 (芝能汽車)