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2025年10月，比特幣價格飆升至12.6萬美元的歷史高點。然而，僅僅一個月後，這一加密貨幣的市值驟降6000億美元，幾乎抹去了全年漲幅。儘管市場在周一略有走穩，但這輪暴跌的速度和幅度令人瞠目結舌，背後更缺乏清晰的觸發因素。
這一年原本被視為比特幣邁向主流的關鍵節點。隨著華爾街機構的深度參與、交易所交易基金（ETF）的普及，以及川普政府對加密貨幣的全力支援，比特幣的未來一度被寄予厚望。然而，市場的劇烈波動卻讓這種樂觀預期蒙上陰影。
根據彭博社的資料，比特幣總市值從10月的高點蒸發了約6000億美元。雖然加密貨幣市場的高波動性並不罕見，但此次暴跌的獨特之處在於，投資者信心的迅速瓦解，以及市場缺乏令人信服的解釋。
在交易員和分析師中，關於比特幣四年減半周期的討論再度升溫。這一機制每隔四年將比特幣的供應增速減半，通常會帶來價格的劇烈波動。2024年4月的減半事件與10月的價格高點似乎符合這一節奏。然而，隨著機構資金的深度參與，傳統的周期規律可能正在被打破。
Bitwise Asset Management首席投資官Matthew Hougan表示：“散戶對加密貨幣的情緒如此低迷，市場可能還有進一步下跌的空間。許多人擔心四年周期會重演，因此提前退出以避免再次經歷50%的大幅回呼。”
散戶的“後遺症”與市場疲態是此次暴跌的主要原因之一。10月初，貿易緊張局勢的突然升級引發了槓桿交易的強制平倉，進一步加劇了市場的脆弱性。最終，一個充滿高期望但缺乏信心的市場，在情緒逆轉時迅速崩盤。
儘管如此，2025年對比特幣的支援力度空前強大。今年年中，ETF吸引了數十億美元資金，將比特幣重新定位為一種“宏觀避險工具”。川普政府的親加密政策也為市場帶來了更多利多。然而，這些利多未能持續推動資金流入，部分長期持有者選擇套現離場，而一些標誌性公司如Strategy Inc.的股價已接近其持有比特幣的實際價值，顯示市場信心已大幅削弱。
儘管機構化趨勢逐步加強，加密貨幣市場仍然高度依賴情緒。而當前的市場情緒顯然不容樂觀。投資者的風險偏好下降，山寨幣大幅下跌，而川普政策的利多也未能讓比特幣免受宏觀經濟壓力的影響。
“比特幣就像是風險資產冰山的頂端，正在融化。”彭博情報的高級商品策略師Mike McGlone表示，他預計比特幣及大多數加密貨幣將繼續下跌。
儘管比特幣的市場結構依然穩定，但對於那些預計其年底突破20萬美元的投資者而言，近期的下跌無疑是一種失望。如果在政策支援、主流接受度提升以及金融基礎設施完善的情況下，比特幣仍無法突破，那麼它的未來究竟在那裡？
彭博情報ETF分析師Eric Balchunas認為，交易員對歷史重演的擔憂“讓四年周期成為現實”。不過，他也指出：“典型的周期節奏可能會被打亂，甚至永久改變。”
Caladan的加密市場研究主管Derek Lim則表示，比特幣的牛市不僅僅是減半周期的結果，更是“全球流動性這一更強大驅動力”的體現。他認為，美國政府結束停擺可能為市場帶來新的流動性支援。 (區塊網)