華爾街新年預測出爐，德銀最樂觀

時值年末，華爾街機構開始陸續發佈報告展望新的一年。雖然近期對於科技股估值的擔憂引發了股指回撤，三大股指今年以來依然表現不俗，均超過10%。

展望明年，機構普遍對標普500指數給出了較為樂觀的預測，目標點位集中在7400-7800點區間，核心驅動因素多指向人工智慧推動的科技股盈利增長，同時也提及了經濟下行、中期選舉等潛在風險。

德意志銀行：人工智慧領域的投資與應用普及將主導市場情緒

德意志銀行看漲標普500指數明年目標8000點，潛在漲幅近20%，成全球投行中最樂觀預期。

“股票倉位自4月低點大幅反彈，但目前處於中性水平。儘管企業盈利增長強勁且盈利上修顯示應提高股票敞口，但主動型（基於基本面的）投資者仍持謹慎態度，倉位上限維持在中性，”德銀首席美股策略師查達（Binky Chadha）在周一發佈的報告中稱。

這些代表客戶做決策的投資者（如投資組合經理）是 “潛在上行空間的來源”，同時股市還將繼續受益於 “跨資產流入熱潮”，他補充道。德意志銀行預測，2026 年標普 500 指數盈利將表現強勁，每股收益（EPS）預計達到 320 美元（同比增長 14.2%），股票回購也將保持增長勢頭。

雖然當前標普500指數的市盈率為25倍，遠高於15.3倍的歷史均值，但他認為股票估值將維持高位。“在股市供需關係強勁的背景下，我們預計市盈率即便不進一步走高，也將保持在當前水平。”他表示。

強勁的美國經濟也是其看漲美股的重要依據 ——不過德意志銀行預計，2026年美國國內生產總值（GDP）增速將從今年的3.2% 小幅放緩至3.1%。該行的基準預測顯示，短期內失業率將溫和上升，明年將回升至當前水平，而企業成本削減和勞動力市場則是這一預測面臨的風險因素。

輝達、微軟、Google等大型科技股仍是本輪上漲的主要引擎，人工智慧驅動的支出支撐了創紀錄水平的資本開支。德意志銀行在其2026年全球展望報告中指出：“我們認為（美國）投資者的自主配置倉位是潛在的市場上行動力來源。”

德銀認為，隨著人工智慧（AI）投資與應用持續快速推進並主導市場情緒，2026年 “絕非平淡之年”。“鑑於技術進步的速度，我們有理由相信這將轉化為未來顯著的生產率提升。然而，最終的贏家和輸家將取決於多種動態因素的複雜相互作用，其中許多因素可能要到 2026 年之後才會顯現，”該行認為，波動性不會減弱 ——這也是2025年接近尾聲時的一個日益顯著的特徵。明年，市場可能會 “在繁榮與衰退的敘事之間大幅搖擺”，而這與人工智慧主題密切相關。

摩根士丹利：滾動復甦與聯準會降息

摩根士丹利為標普500指數設定了未來一年7800點的目標位，潛在漲幅達到18%。

聯準會的鴿派轉向與流動性收緊近期已擾亂股市穩定，並對回報率造成實際損害。不過，對於摩根士丹利首席股票策略師威爾遜（Michaeal Wilson）而言，這種疲軟態勢反而強化了他對股市看多觀點，讓他得以把握逢低買入機會，並重申其 "滾動復甦理論"。

威爾遜及其團隊在策略報告中勾勒2026年的展望，並在周一發佈的周度報告中進一步充實了相關論據。標普500指數7800點的目標位，基於對每股收益（EPS）更為樂觀的17%增長預期 ——相比之下，目前華爾街分析師和基金經理的預期為14%。

支撐其股市建設性觀點的 "滾動復甦理論"，首先源於摩根士丹利的觀察：上周EPS修正廣度再度回升。該理論還得到該行另一觀點的支援，即美國正處於增長周期的初期階段（與多數投資機構認為的周期晚期觀點相反），且各大主要指數的未來一年淨利潤預期總體向好。

摩根士丹利表示，未來12個月淨利潤預期持續上升，其中小盤股表現出最強勁的增長趨勢。

與此同時，威爾遜認為，風險資產的疲軟、流動性收緊，再加上總體疲軟的勞動力市場，可能會提高聯準會決定提前降息的機率。這進一步堅定了威爾遜對股市中期走勢的信心。

摩根士丹利推薦的股票組合中大型科技股集體缺席。部分原因可能是 "七巨頭"（Mag7）可能會隨市場其他類股同步下跌，另一個重要因素是威爾遜所洞察到的美國經濟潛在趨勢：即 EPS 修正改善、定價走穩、消費支出從服務轉向商品、利率下行以及被壓抑的需求釋放。這些趨勢均利多非必需消費品、小盤股、醫療保健、金融和工業等類股的投資。威爾遜補充稱，就更高的盈利預期而言，小盤股近期展現出最顯著的上行拐點。

其他預測與風險提示

英國匯豐銀行將標普500指數2026年底目標位設定為7500點，同樣押注人工智慧行業的強勁表現。

“無論是否存在泡沫 ——歷史表明，上漲行情可能持續相當長一段時間（網際網路泡沫及房地產繁榮時期均持續了3-5 年），因此我們認為後續仍有上漲空間，並建議擴大人工智慧相關交易的覆蓋範圍。”這家歐洲投行寫道。

巴克萊預計，2026年標普500指數有望達到7400點，同時將每股收益目標從295美元上調至305美元。該行認為宏觀經濟低增長環境下，大型科技股運行穩健，人工智慧競賽無放緩跡象，疊加聯準會降息，將推動指數上漲。

瑞銀環球財富管理在其日前發佈的報告中稱，其基準情景下2026年底標普500指數將升至7700點，牛市情景下可能觸及8400點預計當年每股收益達305美元、增長10%；其中約半數漲幅來自科技類股，同時提到行情正逐步突破大型科技股獨大的局面，資本支出增長將更具廣泛性。

需要注意的是，第一財經記者彙總發現，上述機構在看漲的同時，也提示了諸多風險：一是經濟下行風險，通膨和失業率上升可能拖累整體經濟活動與消費，消費者信心目前處於多年低位；二是美國中期選舉的影響，歷史上中期選舉年往往會導致股市回報走弱；三是估值泡沫爭議，當前股票市場預期市盈率接近22倍，遠高於五年均值，市場擔憂人工智慧領域的投資狂熱可能醞釀泡沫，關鍵要看人工智慧帶來的生產力提升能否傳導至非科技企業。 (第一財經)