#標普500指數
全線大漲!荷姆茲海峽,重大突發!
3月最後一個交易日,美股三大股指集體收漲。路透社報導稱,這得益於有關中東衝突可能緩和的猜測。Wind截圖美股3月紅盤收官道指狂飆逾1100點,納指漲超3.8%美東時間3月31日16:00(台北時間4月1日4:00),道指收漲1125.37點,報46341.51點,漲幅為2.49%;納指收漲795.99點,報21590.63點,漲幅為3.83%;標普500指數收漲184.80點,報6528.52點,漲幅為2.91%。3月,道指、納指、標普500指數分別累計跌5.38%、4.75%、5.09%;一季度,道指、納指、標普500指數分別累計跌3.58%、7.11%、4.63%。大型科技股集體上漲,萬得美國科技七巨頭指數上漲4.4%。個股方面,Meta漲超6%,輝達、Google漲超5%,特斯拉漲逾4%。銀行股普遍上漲,摩根大通漲超3%,高盛漲逾4%,花旗漲超5%,摩根士丹利漲近4%,美國銀行漲超3%,富國銀行漲逾3%。黃金股全線上漲,科爾黛倫礦業漲超13%,哈莫尼黃金漲逾8%,盎格魯黃金漲超7%,金田漲逾7%,金羅斯黃金漲超6%,巴瑞克黃金漲逾6%。中概股普遍上漲,納斯達克中國金龍指數漲2.80%。個股方面,文遠知行漲超13%,小馬智行漲超10%,蔚來漲逾9%,禾賽科技漲近8%,愛奇藝漲超6%,世紀互聯漲逾5%,唯品會跌超1%。國際油價3月31日漲跌不一。截至當天收盤,紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.50美元,收於每桶101.38美元,跌幅為1.46%;5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲5.57美元,收於每桶118.35美元,漲幅為4.94%。川普稱美盟友必須“介入和處理”荷姆茲海峽問題美國總統川普3月31日稱,美國盟友必須“介入和處理”荷姆茲海峽問題,“如果他們(盟友)想要石油,就讓他們自己過來把油運走”。川普當天在接受美國哥倫比亞廣播公司電話採訪時再次對英國等盟友不參加美國對伊朗軍事行動表示不滿。他表示,尚未從對伊朗軍事行動中撤出美國軍隊,“在某個時候我會撤軍,但目前還不是時候。各國必須介入和處理此事。伊朗已被重創,但他們必須介入,去完成他們自己的工作。”川普說:“他們(盟友)此前並不願向任何人伸出援手,北約表現糟糕透頂。”所以,“如果他們(盟友)想要石油,就讓他們自己過來把油運走……是時候讓他們為自己做點事情了。”川普同日還在社交媒體上發文稱,所有因荷姆茲海峽被關閉而無法獲得航空燃油的國家,比如拒絕參與打擊伊朗的英國,“我給你們建議:第一,從美國買,我們有的是;第二,鼓起勇氣去海峽那裡搶過來”。法國不允許裝載軍用物資、飛往以色列的飛機飛越其領土。“法國在對伊朗的軍事行動上表現得極不配合,美國會記住的!”美防長稱當前“首要任務”是尋求協議結束伊朗戰事美國國防部長赫格塞思3月31日說,美國當前“首要任務”是尋求一項協議,以結束與伊朗的戰事。赫格塞思當天和美軍參謀長聯席會議主席凱恩在五角大樓舉行聯合新聞發佈會。赫格塞思說:“我們正攜手合作,但首要努力方向仍是達成協議;只要有可能,我們都希望促成一項協議。”赫格塞思說,他3月28日視察了中東地區的美軍部隊,但沒有透露具體地點。針對記者有關美軍是否會在伊朗部署地面部隊的提問,赫格塞思沒有直接回答,只表示“關鍵在於保持不可預測性”。他再次敦促伊朗“開放”荷姆茲海峽,並稱“世界各國都應準備好採取行動”,以確保該海峽暢通。他還表示,考慮到部分盟友拒絕提供幫助,美國總統川普將在對伊朗軍事行動結束後就北約的未來作出決定。凱恩在新聞發佈會上表示,美軍所能採取的“軍事選項”十分“廣泛”,而且向中東地區增派兵力“絕不僅侷限於地面作戰”。“至關重要的是,這些兵力已部署到位,構成實實在在的壓力。伊朗方面應在外交層面慎重考慮。”伊朗總統:要結束戰爭 對方須保證不再侵略伊朗總統佩澤希齊揚3月31日表示,伊朗有結束戰爭的“必要意願”,前提是對方滿足伊方訴求,特別是作出不再侵略的必要保證。據伊朗光明通訊社報導,佩澤希齊揚當天與歐洲理事會主席科斯塔通電話時表示,局勢正常化的解決方案是停止美國和以色列的侵略性襲擊。他重申,伊朗在任何階段都沒有尋求局勢緊張和戰爭,並“具備結束這場戰爭的必要意願”。佩澤希齊揚指出,伊朗曾帶著誠意和建設性態度進入與美國的談判,卻在談判中途遭到非法襲擊。這一問題證明,美國不相信外交,而僅僅是在“尋求發號施令以實現其貪婪企圖”。佩澤希齊揚還說:“我們尊重鄰國主權,無意攻擊它們。但遺憾的是,美國在這些國家設軍事基地,而且從這些國家的領土對我們發動襲擊,這些國家未能履行防止本國領土被用於襲擊伊朗的國際責任。”報導說,科斯塔在通話中強調停止當前戰事和緊張局勢的必要性。他表示,歐洲國家絕不支援這種針對伊朗的侵略,並認為這違反了國際法和國際規則。 (中國經濟網)
油價、戰事不緊張,反而有更大行情...
🔴慶龍晚點名夜盤與油價最近震盪很大完全不用緊張更要趁盤中回檔 好好操作除了布蘭特原油120美元慶龍老師認為不會再過面對油價的急速飆升市場直覺往往會聯想到風險擴大但從歷史統計數據來看情況其實要樂觀統計顯示當油價在短時間(兩天)內劇烈上漲20%後續反而更容易出現回升行情標普五百如同大盤出現平均24%的漲幅可以參看下圖其中如果只看「戰爭型」事件會更清楚看到一件事:1991 年(波斯灣戰爭) → +27.4%2003 年(伊拉克戰爭) → +24.8%2026 年(美伊+以色列衝突) → 進行中也就是說當油價因為戰爭出現急漲市場在反映最壞情境之後👉 股市多半走回升行情現在這一次也屬於典型的中東地緣衝突升溫油價快速反映供給風險結構上與過去 1991、2003 年的情境高度相似唯一例外是:2008 年 → -11.2%(金融危機)那是系統性金融危機比較不同因此面對油價急衝與其過度恐慌不如把它視為一種「情緒指標」歷史經驗告訴我們在極端波動之後行情在未來反而有更大的空間值得想像不用心慌慌GTC大會團隊已經研究很多會慢慢發酵輝達與其他競爭者也會幫未來帶來更多的好願景與應用對台股供應鏈十分有利AI支出+降息行情看法不變好好把握 跟上龍家軍節奏布局📍覺得慶龍老師整理的資料圖卡有幫助也可以分享出去📍免付費專線【0800-66-8085】📍記得指名慶龍老師!
“信貸蟑螂”突襲華爾街,納指創一年來最大月度跌幅
多重暴擊下美股再度下挫。美國東部時間2月27日,標普500指數收跌0.43%,報6878.88點;納斯達克綜合指數跌0.92%,報22668.21點;道瓊斯工業平均指數跌1.05%,報48977.92點。從2月整體表現來看,美股的表現更加糟糕。納指累計下跌3.38%,標普500指數跌0.87%,均創下2025年3月以來最大單月跌幅;道指小幅收漲0.17%,勉強實現月線十連陽。需要注意的是,儘管財報亮眼,輝達在26日大跌5.45%後,27日再度大跌4.16%,市值再度蒸發1871億美元,折合人民幣超1兆元。實際上,美股面臨的利空不只有AI龍頭的大跌,一系列陰霾正籠罩美股,打壓市場風險偏好。美股面臨多重風險美國經濟資料也傳來不好消息。美國1月生產者價格指數(PPI)漲幅高於市場預期,表明企業可能正在將進口關稅帶來的更高成本向下游轉嫁,未來數月通膨壓力或將加劇。具體來看,美國1月PPI同比增長2.9%,遠高於預期的2.6%;環比增長0.5%,也高於預期的0.3%。剔除波動較大的食品和能源,1月核心PPI同比上漲3.6%,遠高於預期的3%;環比上漲0.8%,也高於預期的0.3%。AI的衝擊也在影響美國就業市場。推特前CEO傑克·多爾西(Jack Dorsey)26日表示,由於AI從根本上改變了建構和營運一間公司的意義,他的科技公司Block目前正裁減近一半的員工。“我認為我們對此的認識並不算早,大多數企業反而反應遲緩。未來一年內,我相信多數公司將得出相同結論並實施類似的結構性調整。與其被動應對被迫轉型,我寧願主動出擊,按自己的節奏推進。”隨著近期市場風險加劇,瑞銀全球股票策略主管Andrew Garthwaite將美國股票在全球股票投資組合中的評級下調至“基準”(benchmark)。他認為,過去多年推動美股持續跑贏全球市場的因素正逐漸消退。美元風險是核心擔憂,根據瑞銀的預測,歐元兌美元將在第一季度末升至1.22,美元面臨“結構性的、非對稱的下行風險”。歷史資料顯示,當美元貿易加權指數下跌10%時,在未避險情況下,美股平均會跑輸全球股市約4%。今年,隨著美元走弱、外國市場估值更便宜,資金正流出美國,非美股市表現大幅領先。估值過高也是隱憂。瑞銀測算,美股經行業調整後的市盈率比國際同業高出35%,而2010年以來的平均溢價僅約為4%。約60%的行業不僅估值高於全球對標市場,也高於自身歷史溢價水平。信貸市場“蟑螂”再現需要警惕的是,在去年被稱為信貸“蟑螂”的First Brands和Tricolor Holdings破產案後,今年再度有企業暴雷。華爾街支援的英國抵押貸款公司Market Financial Solutions(MFS)轟然倒閉,私募信貸行業的信心動搖。阿波羅全球管理公司旗下的機構、傑富瑞、TPG均是MFS債權人。與美國汽車貸款機構Tricolor Holdings類似,MFS是一家非銀行金融公司,尋求填補大型銀行忽視或迴避的融資空白,同時依賴華爾街大型機構的資金來開展業務。與汽車零部件供應商First Brands Group相同的是,銀行因為有形抵押品而對提供貸款感到安心,但最終MFS被指重複質押,動搖了這種信心。受“蟑螂”衝擊,27日美國KBW銀行指數大跌4.85%,創去年4月關稅衝擊後的最大單日跌幅。高盛跌超7%,傑富瑞跌超9%,阿波羅全球管理跌超8%。Miller Tabak+首席市場策略師馬特·馬利表示,MFS傳出的信貸市場利空消息已經開始給阿波羅和傑富瑞等公司帶來麻煩,投資者正開始擔心會出現“傳染效應”。即便最終不會演變成系統性傳染,信貸市場問題的不斷加劇仍然存在給金融公司帶來損失的風險。儘管在經濟與地緣政治擔憂之下,整體企業違約率仍相對穩定,但信貸市場近期因一系列所謂“蟑螂”而感到不安。摩根大通CEO傑米·戴蒙去年提出了“蟑螂”這一概念,他本周還警告稱,開始看到當前市場與2008年金融危機前的相似之處。 (21世紀經濟報導)
FORTUNE雜誌─AI正從美股增長引擎變成“估值粉碎機”?
當中國即將踏入丙午馬年春節之際,大洋彼岸的美股市場卻正在經歷一場罕見的“寒流”。標普500指數本週下跌1.4%,為去年11月以來最大跌幅,且在本週五(2月13日)的交易中,超過40隻成分股出現超過3倍標準差的異常波動,這是高盛交易員記憶中的最高水平。從物流、軟體到金融、保險,AI顛覆預期的多米諾骨牌正以摧枯拉朽之勢衝擊著美股多個板塊。一個關鍵問題隨之而來:AI是否已經不再是美股增長引擎,而是變成了“估值粉碎機”?圖片來源:視覺中國標普500指數前一交易日僅15隻個股出現異常波動,週五就激增至40隻,這很可能不是簡單的回呼,而是市場微觀結構層面的信心塌方。物流板塊成為重災區,C.H. Robinson作為美國最大的第三方物流與貨運經紀公司之一,其股價波動往往被視為行業風向標,週五其遭遇8倍標準差的暴跌,陷入程序化止損盤與恐慌性拋售形成的“死亡螺旋”。科技巨頭也集體領跌,蘋果、亞馬遜、微軟、Meta成為指數最大拖累。尤其觸目驚心的是,亞馬遜股價九連跌,創下自2006年以來最長連跌紀錄,繼微軟之後也正式跌入技術性熊市,即從重要高點下跌20%及以上,標誌著市場對“AI受益者”的敘事可能徹底反轉。美股這場恐慌的深度令人膽寒之處還在於,資金正以最極端的方式避險:公用事業、必需消費品、房地產投資信託、醫療保健板塊領漲。這意味著市場不再區分“好公司”和“壞公司”,而是將所有與AI相關或可能被AI波及的標的統統劃入“禁區”。正如高盛交易員所觀察到的:“業績顯然不重要了”。主要商業地產服務公司世邦魏理仕(CBRE)財報強勁卻依然下跌,拖累標普500房地產服務指數本週下跌14%並創下2020年以來最大跌幅。而這場恐慌的直接導火索,來自一個極具諷刺意味的源頭。也是在週五,微軟AI首席執行官穆斯塔法·蘇萊曼在接受採訪時拋出一枚“重磅炸彈”:未來18個月內,大多數——甚至可以說是所有——白領工作都將被AI完全自動化,涵蓋會計、法律、行銷、項目管理等各類專業領域。諷刺之處在於,微軟既是AI的推動者,也成了市場恐慌的受害者。當自家高管宣告白領工作即將被取代時,市場的第一反應不是買入微軟,而是拋售所有可能被顛覆的客戶,包括軟體、物流、金融等,由此引發的連鎖反應導致對微軟雲服務需求的擔憂,最終微軟自己也跌。市場更深層的恐懼,則來自對科技巨頭巨額資本支出的回報質疑。Google、Meta、微軟和亞馬遜合計公佈了2026年高達6500億美元的AI基建資本支出計畫。瑞銀警告,這種投資規模已經“幾乎消耗了超大規模企業營運現金流的100%”。美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特更是一針見血地指出:科技巨頭們“不再擁有最佳的資產負債表,也不再能進行最大規模的股票回購”,從輕資產模式向重資產模式的轉型,意味著對本世紀20年代以來大型科技公司的市場領導地位構成重大威脅。如果說蘇萊曼的預言是點燃恐慌的火柴,那麼來自中國的一系列AI突破,則為這場大火添上了足夠的乾柴。就在美股暴跌的同一週,中國AI公司上演了一場密集的“春節攻勢”。字節跳動發佈Seedream 5.0和Seedance 3.0,視訊生成能力讓海外創作者排隊求邀請碼;智譜AI推出GLM-5,程式設計性能逼近Claude Opus 4.5,並於2月12日全面開源;MiniMax也上線M2.5文字模型,2月13日全球開源,性能逼平Claude Opus 4.6,價格卻只要二十分之一。當AI頂尖性能不再與高價繫結,整個行業的定價權、技術路線、商業模式都需要重新思考。更重要的是,中國AI的崛起正在重塑全球投資者的預期,美股AI相關公司的光環顯然正在經受更嚴苛的審視。在這場AI恐慌中,最耐人尋味的是平台型公司的處境。它們正在承受雙重擠壓:既要應對AI對傳統業務的侵蝕,又要消化巨額資本開支的壓力。其中微軟的困境最具代表性,因市場最大的擔憂不僅是雲增長放緩,更是其賴以起家的軟體即服務(SaaS)模式正被AI代理顛覆。當企業可以用AI代理完成財務、銷售、程式設計等工作,其購買Office席位的需求便不再剛性,這直接動搖了微軟的商業模式根基。亞馬遜的壓力也不遑多讓。儘管雲端運算業務AWS仍是AI算力的重要提供者,但市場更擔憂的是其零售業務可能被AI重構。如果AI能讓物流效率提升三至四倍,那麼整個行業將不再需要那麼多倉庫、卡車和分揀員——亞馬遜重資產投入的物流網路反而可能成為負擔。甚至連此前漲勢更為突出的Google和Meta也難逃這波拋售潮,Meta較去年8月高位下跌近19%,也逼近牛熊分界線。投資者開始意識到,在AI時代,昨天的核心能力,可能成為明天的轉型包袱。過去三年,AI熱潮的邏輯鏈條很清晰:AI提升效率帶來企業利潤增長,科技巨頭最為受益因此股價一路上漲。這個正向循環的“增長敘事”當前面臨的根本性逆轉是,AI提升效率導致全行業用工減少,帶來的是總需求萎縮和利潤通縮。由此,一個負向循環的“通縮敘事”初步形成,令美股投資者陷入恐慌。恐慌的另一個來源是定價權的轉移。MiniMax M2.5以二十分之一的價格提供接近頂尖模型的性能,意味著AI正在變成一種低成本的公共事業,而任何公共事業股的估值都無法跟高增長成長股相提並論。當投資者意識到AI產業鏈的價值分配正在發生扭曲,科技巨頭的“護城河”正在被成本塌方填平,拋售就成了理性的選擇。高盛警告,若標普500指數跌破6707點(較週五收盤價的下跌空間僅約2%),未來一個月可能觸發高達800億美元的系統性拋售。顯然,市場正在完成一次殘酷的“壓力測試”——測試哪些商業模式能在AI時代存活,哪些“護城河”真的不可踰越,以及哪些公司能從流量變現轉向可持續的智能服務。未來一週,在高盛交易員看來已然“極為脆弱”的美股大機率會更加波動,這對進入春節休假模式的中國投資者而言也是一場心理的考驗。(財富FORTUNE)
重要資料即將公佈!“或引發美股劇烈波動”!
本周美國1月非農就業報告與CPI將集中發佈,或將給市場研判聯準會貨幣政策路徑提供重要參考。目前,市場普遍認為失業率維持4.4%不變,對1月美國非農就業增長人數的預期集中在6萬-8萬人區間。分析認為,如果本周公佈的這兩項資料結果出現“就業疲軟+通膨頑固”的局面,或將引發美股劇烈波動。上周美國三大股指漲跌不一上周,多項就業資料顯示美國勞動力市場出現放緩跡象,加上美股科技股在前幾個交易日遭遇拋售潮,市場避險情緒升溫,不過上周五部分科技股反彈,推動美股走高,道指史上首次突破5萬點關口。全周來看,美國三大股指漲跌不一,其中道指上漲2.5%,標普500指數下跌0.1%,納指下跌1.84%。上周國際油價下跌原油期貨方面,上周中東地緣緊張局勢出現緩和跡象,美國與伊朗開啟核談判,市場對原油供應可能受到干擾的擔憂情緒有所緩解,國際油價累計走低。其中美油期價下跌2.55%,布油期價下跌3.73%。上周國際金價漲近5% 銀價跌超2%貴金屬方面,受美元指數下跌、部分投資者逢低買入影響,國際貴金屬市場上周繼續經歷大幅波動,國際金價累計上漲4.95%,國際銀價則下跌2.08%。本周美國1月就業及通膨資料將公佈再來看本周,資料面上,近期美國政府經歷“短暫停擺”,導致非農資料推遲發佈,美國今年1月的就業與通膨資料都將在本周集中發佈,或將給市場研判聯準會貨幣政策路徑提供重要參考。美國時間本周三,美國將發佈1月非農就業報告,目前市場普遍認為美國1月失業率維持在4.4%不變,對1月美國非農就業增長人數的預期集中在6萬-8萬人區間,如果低於這個數字或將刺激降息預期升溫。本周,美國將發佈1月消費者價格指數(CPI),市場認為1月的通膨資料具有關鍵意義,因為不少企業傾向於年初上調產品價格,通膨資料或將超出市場預期。分析認為,如果本周公佈的這兩項資料結果出現“就業疲軟+通膨頑固”的局面,或將引發美股劇烈波動。本周多家軟體和資料分析公司將發佈財報美股財報季本周仍在繼續,近期市場對AI技術逐步取代軟體服務公司業務的擔憂加劇,導致美股軟體股下跌。本周,身處拋售潮的Unity、AppLovin、標普環球等軟體和資料分析公司將發佈最新財報,市場將關注其業績表現以及公司管理層的發言,以此驗證其近期股價暴跌是否合理。隨著美股本輪財報季漸入尾聲,可口可樂、麥當勞等知名公司也將公佈最新業績。 (央視財經)
突發拋售,集體跳水!
【導讀】納斯達克指數近乎跌去年內漲幅隔夜美股,受軟體股拋售潮和美伊對峙升溫影響,大型科技股走弱,三大指數全線走低。納斯達克指數近乎跌去年內漲幅美東時間2月3日(周二),美股高開低走。受軟體股拋售和地緣政治影響,三大指數全線走低。納斯達克指數盤中跌幅達2.39%,美股科技巨頭走弱。截至收盤,標普500指數跌0.84%,報6917.81點;納斯達克綜合指數跌1.43%,報23255.19點;道瓊斯工業平均指數跌0.34%,報49240.99點。納斯達克指數近乎跌去年內漲幅。美股科技七巨頭中,僅微軟收漲,輝達、臉書、亞馬遜跌幅均超過2%。Anthropic推出新型自動化工具引發軟體股拋售AI明星公司Anthropic發佈的一款AI法律外掛,引發軟體公司暴跌,傳導至一系列可能被AI取代的軟體公司。湯森路透盤中跌幅達20.7%,收跌超15%。Wind美國軟體服務指數下跌4.10%,成份股普跌。國際金價反彈有色類股走高暴跌之後,國際金價反彈。COMEX黃金期貨價格接近5000美元/盎司。美股有色類股走高,南方銅業漲超11%,盎格魯黃金漲超6%,力拓、必和必拓漲超4%。美伊對峙升溫油價走強美軍擊落伊朗無人機。綜合央視新聞報導,美軍中央司令部發言人蒂姆·霍金斯周二披露,隸屬於林肯號航母艦隊的美軍戰鬥機當天在阿拉伯海擊落一架伊朗無人機。在此事件數小時後,一艘由美國人營運、掛美國國旗的化學品油輪“Stena Imperative”號在荷姆茲海峽遭伊朗炮艇逼近,並要求登船。國際油價應聲上漲,截至發稿,NYMEX WTI原油期貨報收於63.77美元/桶。達利歐:當前局勢已接近資本戰爭的臨界點橋水基金創始人瑞·達利歐在世界政府峰會上表示,在地緣政治緊張局勢加劇、資本市場高度波動的背景下,世界正處在一場“資本戰爭”的邊緣。當前局勢已接近資本戰爭的臨界點。達利歐表示,儘管此前貴金屬經歷了歷史性拋售、價格全線走低,但黃金仍然是存放資金的最佳去處。黃金和白銀上周五和本周一經歷了歷史上罕見的暴跌行情,不過周二已顯現出初步回穩跡象。當被問及近期巨震是否會動搖黃金作為最安全資產的地位時,達利歐表示:“這一點是不會隨時間變化的。”川普簽署撥款法案結束政府部分“停擺”當地時間2月3日,美國國會眾議院投票通過聯邦政府多個部門本財年剩餘時間撥款法案,從1月31日開始的聯邦政府部分“停擺”僵局得以化解。該法案將為聯邦政府多個部門提供資金至9月30日、即本財年結束之時,並為近期因移民執法行動引發爭議和抗議的國土安全部提供兩周的資金,以便各方繼續就改進該部門運作進行談判。 (中國基金報)
全球亂局四起,股市為何 “歲月靜好”?
2026年開局的混亂程度超乎想像,但股市的表現卻與此形成鮮明反差。標普500指數在年內前七個交易日中三次收盤創新高,目前距6977點的歷史峰值已不遠,今年以來回報率達1.2%。這些漲幅徹底掩蓋了動盪的新聞圖景與持續升級的地緣政治風險,讓人單看股市完全察覺不到全球格局的波瀾。“別因鋪天蓋地的頭條新聞擔憂股市突然崩盤,也別因標普500指數上漲就誤以為一切順遂。”投資策略諮詢公司Arbroath Group管理合夥人克里斯托弗·斯馬特(Christopher Smart)的觀點,精準點出了市場與現實的割裂感。2026年開局兩周內,重大風險事件密集爆發:美國逮捕委內瑞拉總統、川普威脅入侵格陵蘭島、美軍打擊伊朗的風險升溫,再加上聯準會獨立性受挑戰的緊迫問題,每一件都足以引發市場震動。這些風險本身值得警惕,疊加聯邦政策動盪的累積效應,更令人憂心。但股市歷來難以量化這類風險的實際後果,這也在一定程度上解釋了其異常冷淡的反應。“投資者根本不知道該如何在單日為地緣政治風險定價,所以乾脆不予計價。”斯馬特在報告中寫道,“但風險溢價遲早會追上所有人。”他指出,當前市場平穩運行,實則有資料層面的支撐:亞特蘭大聯儲GDP Now模型顯示,美國第四季度實際GDP增速預計將超5%,這大機率反映了貿易逆差的縮小;12月年化通膨率僅為2.7%的溫和資料,也緩解了聯準會的政策壓力。“任何股票分析師都會告訴你,當前企業盈利預測仍相當強勁。”斯馬特補充道。不過值得注意的是,市場已出現擔憂升溫的訊號:即便2025年大幅上漲後,黃金、白銀等貴金屬價格仍持續走高,反映出對美元的懷疑情緒正在上升。斯馬特強調,金融投資者在日常交易中,往往對全球格局的根本性變化或針對美國機構的不利衝擊缺乏敏感度。“市場對近期未來的判斷本質上是簡化的,投資者並非真正預測未來,而是在推測其他投資者的預判。”當政策變動與地緣政治舉措的影響需要長期發酵,且效果可能隨時間演變時,這種預判會變得更困難。這一方面是利多——短期動盪不會阻礙市場上漲;但另一方面,投資者終將不得不直面所有累積的風險,而屆時的市場走向,將更難預測。 (正商研究院)
美股三年連漲後仍有上行空間?歷史經驗顯示牛市未到盡頭 分析師看標普500年底至7700點
在新一年全面展開之際,美股的強勁表現為投資者帶來更多信心,也帶來新的難題。標普500指數剛剛錄得連續第三年雙位數漲幅,雖然這讓2026年的市場環境更具挑戰性,從歷史經驗來看,本輪牛市並不一定已經走到盡頭。資料顯示,自2022年10月階段性低點以來,截至2025年10月,標普500指數在約36個半月內累計上漲98%。周一,Oppenheimer首席技術策略師Ari Wald指出,歷史資料顯示,自1932年以來,美國股市中曾有8次牛市至少持續了三年之久。不過,歷史在這一階段的指引並不明確。統計顯示,在牛市進入第39至第51個月後,五次情形下指數平均上漲約22%,但另有三次平均下跌約7%,結果更像“擲硬幣”。像2022年至2025年這樣連續多年大幅上漲的行情尤為罕見。Wald指出,自1942年以來,在經歷連續三年雙位數上漲後,標普500指數在五次情形中有三次繼續錄得強勁正回報(1945年、1952年、1998年);但若試圖衝擊連續第四年雙位數漲幅,歷史回報明顯下降,僅在1999年成功一次。他總結稱:“上漲仍有可能,但選股能力與風險管理變得尤為重要。”在此背景下,Wald本人仍保持樂觀,給予標普500指數2026年底7700點的目標位。他認為,每當牛市接近尾聲時,往往會出現清晰的預警訊號,包括市場廣度明顯縮小、防禦類股票領漲以及信貸環境趨緊。而在2026年初,這些訊號尚未顯現。此外,他還指出,中期選舉年份通常對股市偏友好,儘管漲幅往往集中在下半年。Wald認為,上世紀90年代末具有一定可比性。1998年同樣是在連續三年強勁上漲之後的中期選舉年,受科技股牛市推動,儘管年中經歷回呼,全年仍上漲27%。當時,小盤股表現尤為關鍵。Wald表示,如今羅素2000指數正嘗試突破長達五年的整理區間,若突破成功,市場環境更接近1997年而非1998年,這將為下一輪上漲提供“火力”。他也提到,其他策略師同樣認為,當前情形類似網際網路泡沫早期,而非泡沫破裂前夕。但並非所有機構都持同樣的進取態度。Trivariate Research創始人Adam Parker指出,過去100年中,僅有三次市場連續四年或以上實現雙位數上漲,因此從統計角度看,未來一年市場漲幅可能趨於溫和。Parker對2026年的基準判斷是“溫和上漲”。他預計標普500指數成份股的每股收益今年將增長約10%,低於市場普遍預期的15%,但仍屬穩健水平。從中長期看,他對美股前景並不悲觀。Parker測算稱,若未來數年EPS年均增長10%,並維持約21倍的遠期市盈率,到2030年標普500指數有望接近10000點,對應年均回報約8%。 (invest wallstreet)