成功遊說反對AI晶片新限制，穩定NVIDIA股價；聯準會升高的降息機率，則為技術面轉強的台股提供支撐背景。Joe 盧, CFA | 2025年12月4日 美東時間摘要隨著對聯準會十二月降息的信念增強，風險性資產獲支撐，全球市場回穩；然在關鍵政策決議前，交易量萎縮。輝達(NVIDIA)成功遊說反對美國國防法案中的AI晶片新出口限制後，股價反彈超過2%，消除了AI產業的一大隱憂。台股加權指數(TAIEX)面臨量縮但技術面轉強的關鍵時刻，顯示若買盤回籠，可能出現突破。好壞參半的勞動數據——初請領失業金人數下降但裁員人數仍高——使聯準會維持寬鬆路徑，公債殖利率穩定在4.1%附近。在報導指稱川普政府可能發布「機器人行政命令」的驅動下，機器人產業浮現為新題材。市場目前處於一個盤整格局，其特徵為成交量低迷，但對風險性資產的潛在買盤正在增強。主要的驅動力，仍然是聯準會下週降息的幾近確定性，市場定價現已顯示機率達85-90%。此一鴿派背景更受到美國好壞參半的勞動數據所強化：儘管初請領失業金人數下降，但就業市場普遍降溫的趨勢，使聯準會仍處於寬鬆的路徑上。此環境正削弱美元，並為比特幣等對風險敏感的資產提供支撐，比特幣維持在92,000美元以上，而歐元則緩步走高。隨著輝達(NVIDIA)執行長黃仁勳成功遊說，反對將《GAINAIACT》納入年度美國國防法案，科技產業浮現了一個重大的正面催化劑。此舉阻止了對AI晶片新的、具限制性的出口管制，為整個半導體供應鏈移除了重大的尾部風險。輝達隨後的漲勢，為市場情緒帶來關鍵提振。與此同時，一個圍繞機器人技術的新題材驅動力正在浮現，此乃受惠於報導指稱川普政府正準備一項行政命令以加速該產業發展。這點燃了台灣相關個股的漲勢，突顯了市場對美國產業政策的敏感性。對台灣市場而言，儘管近期成交量低迷，但技術面格局仍具建設性。台股加權指數(TAIEX)正在短期移動平均線之上盤整，且動能指標正向，顯示「看漲的市場結構依然完整」。關鍵的缺失要素是成交量；投資者正在場邊觀望，靜待美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議。然而，隨著外部環境因輝達的政策勝利與聯準會的鴿派軌跡而轉為有利，阻力最小的路徑似乎是向上。法人成交量的回歸，可能迅速點燃挑戰新高的火花，特別是在AI、機器人及先進製造等產業。週四資產焦點：貨幣與大宗商品趨勢本摘要總結了關鍵貨幣對(以新台幣計價)及主要大宗商品類股(以美元計價)為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：貨幣(新台幣計價)美元(貨幣對: USDTWD): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲歐元(貨幣對: EURTWD): 當前: ▲, 一週前: ▲日圓(貨幣對: JPYTWD): 當前: --, 一週前: ▼人民幣(貨幣對: CNYTWD): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲加幣(貨幣對: CADTWD): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲日圓的趨勢有所改善，從溫和負向轉為中性。這與貨幣市場其他部分所見的穩定性形成對比。美元、人民幣和加幣皆維持其強勁正向的評級。歐元亦持穩於溫和正向的指標。此資訊顯示，日圓已回穩，而其他主要貨幣相對於新台幣則普遍維持強勢。圖表二：大宗商品(美元計價)能源類大宗商品(代表性ETF: DBE): 當前: --, 一週前: ▼▼農業類大宗商品(代表性ETF: DBA): 當前: ▼▼, 一週前: ▼▼工業金屬(代表性ETF: DBB): 當前: ▲▲, 一週前: ▲貴金屬(代表性ETF: DBP): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲數位資產(代表性ETF: IBIT): 當前: ▼▼, 一週前: ▼▼能源類大宗商品出現顯著轉變，其趨勢指標從強勁負向改善至中性。工業金屬的力道亦見增強，從溫和正向轉為強勁正向。這些改善與農業類大宗商品和數位資產持續的強勁負向趨勢形成對比。貴金屬則維持其強勁正向的評估。此現象指向工業與能源相關原物料的前景正在復甦。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Dovish Bets Firm as NVIDIA Wins Policy Victory; TAIEX Eyes BreakoutA successful lobbying effort against new AI chip restrictions stabilizes NVIDIA, while rising Fed rate cut odds provide a supportive backdrop for a technically strengthening TAIEX.By Joe 盧, CFA | 2025-12-04Executive SummaryGlobal markets stabilized as stronger conviction in a December Federal Reserve rate cut supported risk assets, though trading volume thinned ahead of key policy decisions.NVIDIA shares rallied over 2% after successfully lobbying against new export restrictions in the U.S. defense bill, removing a major overhang for the AI sector.The TAIEX faces a critical juncture with shrinking volume but strengthening technicals, suggesting a potential breakout if buying pressure returns.Treasury yields stabilized near 4.1% as mixed labor data—lower jobless claims but elevated layoffs—kept the Fed on track for easing.The robotics sector emerged as a new theme, driven by reports of a potential "robotics executive order" from the Trump administration.The market is currently in a holding pattern, characterized by low volume but a strengthening underlying bid for risk assets. The primary driver remains the near-certainty of a Federal Reserve rate cut next week, with market pricing now indicating an 85-90% probability. This dovish backdrop is being reinforced by mixed U.S. labor data: while initial jobless claims fell, the broader trend of cooling employment is keeping the Fed on an easing path. This environment is weakening the U.S. dollar and providing support for risk-sensitive assets like Bitcoin, which is holding above $92,000, and the Euro, which is grinding higher.A significant positive catalyst emerged for the technology sector with news that NVIDIA CEO Jensen Huang successfully lobbied against the inclusion of the GAIN AI Act in the annual U.S. defense bill. This prevents new, restrictive export controls on AI chips, removing a major tail risk for the entire semiconductor supply chain. NVIDIA's subsequent rally provided a crucial lift to sentiment. Simultaneously, a new thematic driver is emerging around robotics, fueled by reports that the Trump administration is preparing an executive order to accelerate the industry. This sparked a rally in related stocks in Taiwan, highlighting the market's sensitivity to U.S. industrial policy.For the Taiwan market, the technical picture is constructive despite recent low trading volumes. The TAIEX is consolidating above short-term moving averages with positive momentum indicators, suggesting the "bullish market structure remains intact." The key missing ingredient is volume; investors are on the sidelines awaiting the FOMC meeting. However, with the external environment turning supportive—thanks to NVIDIA's policy win and the Fed's dovish trajectory—the path of least resistance appears to be higher. A return of institutional volume could quickly spark a challenge of new highs, particularly in the AI, robotics, and advanced manufacturing sectors.Thursday Asset Focus: Currency & Commodity TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key currency pairs against the TWD and for major commodity sectors in USD terms. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: Currencies (in TWD)U.S. Dollar (FX Pair: USDTWD): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Euro (FX Pair: EURTWD): Current: ▲, Last Week: ▲Japanese Yen (FX Pair: JPYTWD): Current: --, Last Week: ▼Chinese Yuan (FX Pair: CNYTWD): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Canadian Dollar (FX Pair: CADTWD): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲The trend for the Japanese Yen improved, shifting from mildly negative to neutral. This stands in contrast to the stability seen elsewhere in the currency complex. The U.S. Dollar, Chinese Yuan, and Canadian Dollar all maintained their strongly positive ratings. The Euro also held steady with a mildly positive indicator. This information suggests a stabilization for the Yen while broad strength persists for other major currencies against the TWD.Exhibit 2: Commodities (in USD)Energy Commodities (Proxy ETF: DBE): Current: --, Last Week: ▼▼Agricultural Commodities (Proxy ETF: DBA): Current: ▼▼, Last Week: ▼▼Industrial Metals (Proxy ETF: DBB): Current: ▲▲, Last Week: ▲Precious Metals (Proxy ETF: DBP): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Digital Assets (Proxy ETF: IBIT): Current: ▼▼, Last Week: ▼▼A significant shift occurred in Energy Commodities, where the trend indicator improved from strongly negative to neutral. Strength also built in Industrial Metals, which moved from mildly to strongly positive. These improvements contrast with the persistent strongly negative trends in Agricultural Commodities and Digital Assets. Precious Metals maintained their strongly positive assessment. This points to a recovering outlook for industrial and energy inputs.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

民間就業人數意外下滑，鞏固十二月寬鬆押注。Joe 盧, CFA | 2025年12月3日 美東時間摘要出乎意料疲弱的勞動市場數據，將聯準會十二月降息的隱含機率推升至近90%，美股應聲上漲。在有利的技術面格局與歷史上十二月強勁表現的傾向支撐下，台股加權指數(TAIEX)有望進一步上漲。市場消化ADP報告顯示民間就業人數萎縮的消息，強化了立即實施貨幣寬鬆的理由，公債殖利率應聲下跌。ADP全國就業報告揭露十一月份就業人數意外減少32,000人，成為重燃風險偏好情緒的主要催化劑。比特幣反彈至93,000美元以上，預示在殖利率走低與正面的監管訊號驅動下，投機偏好正在回歸。一份出乎意料疲弱的ADP就業報告——顯示十一月份民間部門就業人數減少32,000人，與預期的增加形成對比——已將市場論述從「他們會降息嗎？」轉變為「他們必須降息」。在政府關門造成的數據真空中，此一勞動市場的惡化，已迫使市場反映聯準會下週寬鬆政策的機率近90%。市場的反應是一場典型的「壞消息即是好消息」的漲勢：隨著流動性的水龍頭看似即將重啟，公債殖利率下跌、美元走軟，股市則上揚。此一鴿派轉向，正為全球風險性資產提供強勁的順風。在美國，金融與能源等週期性類股領漲，而小型股則飆升超過1%，預示市場參與度正在擴大。比特幣反彈回93,000美元以上，進一步確認了在近期的清算事件後，風險偏好正在復甦。對台灣市場而言，格局日益看漲。隨著外部宏觀環境轉為有利，且台股加權指數(TAIEX)展現有利的技術偏向，挑戰新高的舞台已然搭好。法人投資者在十二月強勁的「作帳行情」歷史傾向，與此波重燃的全球樂觀情緒完美契合。週三資產焦點：美國經濟與債券趨勢本摘要總結了美國關鍵經濟指標和美國公債ETF為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：美國宏觀經濟投資存續期間: 當前: ▲, 一週前: ▲企業獲利: 當前: --, 一週前: ▼通貨膨脹: 當前: --, 一週前: --貨幣流量(流入美元): 當前: ▼, 一週前: --消費者信心: 當前: ▲, 一週前: --過去一週，美國國內關鍵領域浮現正面動能。消費者信心的趨勢從中性改善至溫和正向，而企業獲利的指標則回穩，從溫和負向轉為中性。這些改善與貨幣流量(流入美元)指標形成對比，後者從中性轉弱為溫和負向。投資存續期間和通貨膨脹的評估則維持不變，顯示經濟背景好壞參半但普遍趨於穩固。圖表二：美國公債(美元計價)1-3年期美國公債(代表性ETF: SHY): 當前: --, 一週前: ▲3-7年期美國公債(代表性ETF: IEI): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲7-10年期美國公債(代表性ETF: IEF): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲10-20年期美國公債(代表性ETF: TLH): 當前: ▼, 一週前: ▲20年期以上美國公債(代表性ETF: TLT): 當前: ▼, 一週前: --美國公債殖利率曲線的趨勢評估出現清晰的對比。中期券種(3-7年期和7-10年期)維持其強勁正向的評級，突顯了殖利率曲線中段的持續強勢。然而，長天期部分則顯著轉弱；10-20年期指標從溫和正向反轉為溫和負向，而20年期以上趨勢則從中性下滑至溫和負向。短天期公債亦見趨緩，轉為中性評估。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Markets Rally as Fed Rate Cut Becomes Near Certainty With Weak Jobs DataA surprise decline in private payrolls cements bets on December easing.By Joe 盧, CFA | 2025-12-03Executive SummaryU.S. equities rallied as unexpectedly weak labor market data pushed the implied probability of a December Federal Reserve rate cut near 90%.The TAIEX is poised for further gains, supported by a favorable technical setup and the historical tendency for a strong December performance.Treasury yields fell as the market digested the ADP report showing a contraction in private payrolls, reinforcing the case for immediate monetary easing.The ADP National Employment Report revealed a surprise loss of 32,000 jobs in November, serving as the primary catalyst for the renewed risk-on sentiment.Bitcoin rebounded above $93,000, signaling a return of speculative appetite driven by lower yields and positive regulatory signals.A surprisingly weak ADP employment report, which showed the private sector shedding 32,000 jobs in November against expectations of a gain, has shifted the narrative from "will they?" to "they must." This deterioration in the labor market, occurring amidst a data vacuum caused by the government shutdown, has forced the market to price in a nearly 90% probability of Federal Reserve easing next week. The reaction was a classic "bad news is good news" rally: Treasury yields fell, the dollar softened, and equities advanced as the liquidity spigot appeared set to reopen.This dovish pivot is providing a powerful tailwind for risk assets globally. In the U.S., cyclical sectors like financials and energy led the advance, while small-caps surged over 1%, signaling broadening market participation. Bitcoin's bounce back above $93,000 further confirms that risk appetite is recovering after the recent liquidation event. For the Taiwan market, the setup is increasingly bullish. With the external macro environment turning supportive and the TAIEX exhibiting a favorable technical bias, the stage is set for a run at new highs. The historical tendency for a strong December "window dressing" rally by institutional investors aligns perfectly with this renewed global optimism.Wednesday Asset Focus: U.S. Economic & Bond TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key U.S. economic indicators and U.S. Treasury bond ETFs. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: U.S. Economic IndicatorsInvestment Duration: Current: ▲, Last Week: ▲Corporate Earnings: Current: --, Last Week: ▼Inflation: Current: --, Last Week: --Currency Flow (into USD): Current: ▼, Last Week: --Consumer Strength: Current: ▲, Last Week: --Positive momentum developed in key domestic areas over the past week. The trend for Consumer Strength improved from neutral to mildly positive, while the indicator for Corporate Earnings stabilized, moving from mildly negative to neutral. These improvements contrast with the Currency Flow (into USD) indicator, which weakened from neutral to mildly negative. Investment Duration and Inflation assessments remained unchanged, suggesting a mixed but generally firming economic backdrop.Exhibit 2: U.S. Bonds (in USD)1-3 Year US Treasuries (Proxy ETF: SHY): Current: --, Last Week: ▲3-7 Year US Treasuries (Proxy ETF: IEI): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲7-10 Year US Treasuries (Proxy ETF: IEF): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲10-20 Year US Treasuries (Proxy ETF: TLH): Current: ▼, Last Week: ▲20+ Year US Treasuries (Proxy ETF: TLT): Current: ▼, Last Week: --A clear contrast in trend assessments emerged across the U.S. Treasury yield curve. Intermediate maturities (3-7 Year and 7-10 Year) maintained their strongly positive ratings, highlighting persistent strength in the belly of the curve. However, the long end weakened significantly; the 10-20 Year indicator reversed from mildly positive to mildly negative, and the 20+ Year trend dipped from neutral to mildly negative. Short-term bonds also softened, moving to a neutral assessment.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

疲弱的美國製造業數據鞏固聯準會降息押注，助燃科技股復甦；然攀升的公債殖利率，為台灣市場創造了波動的背景。Joe 盧, CFA | 2025年12月2日 美東時間摘要疲弱的製造業數據強化了聯準會十二月降息的預期，美股反彈，提振了科技與工業類股。市場反映聯準會寬鬆政策的機率達83%，公債殖利率穩定在4.1%附近；然日本公債殖利率上揚，持續構成跨境壓力。亞馬遜AWS與Google Cloud的新雲端合作夥伴關係，為AI伺服器個股提供了特定催化劑，抵銷了鴻海大股東賣股的負面情緒。比特幣回彈至91,000美元以上，預示著在本週稍早的猛烈清算事件後，風險偏好可能回穩。疲弱的製造業數據成為一個弔詭的「壞消息即是好消息」的催化劑，鞏固了聯準會於十二月降息的理由，並點燃了科技股與工業股的反彈。此一釋壓性漲勢，更受到特定企業消息的支撐，包括亞馬遜AWS與Google Cloud之間一項里程碑式的合作夥伴關係，此消息重新點燃了市場對AI伺服器供應鏈的興趣。與此同時，比特幣回升至91,000美元以上，顯示近期加密貨幣清算的劇烈階段可能正在過去，從而穩定更廣泛的風險情緒。然而，台灣市場的圖像則更為不穩。儘管全球背景正向，台股加權指數(TAIEX)於週一不敵尾盤賣壓，收在當日最低點，並跌破5日與月移動平均線。此一技術性跌破由台積電(TSMC)所引領，儘管其基本面前景強勁，但仍面臨新的賣壓。為本地市場增添逆風的是，郭台銘長女拋售鴻海(Hon Hai)持股的消息，此舉立即對市場情緒造成拖累，蓋過了該公司看漲的AI伺服器前景。美國市場的反彈與台灣市場的技術性疲弱之間的分歧，為今日盤勢設定了一個關鍵的格局。台股加權指數(TAIEX)目前正在一個量縮的盤整階段交易，以「以時間換取空間」的方式消化近期的漲幅。該指數若要重新站穩腳步並挑戰新高，需要看到三個清晰的訊號：成交量持續維持在新台幣5,000億元以上、大型科技龍頭股回穩，以及比特幣等投機性資產持續復甦。週二資產焦點：區域指數與台灣個股趨勢本摘要總結了關鍵亞洲股價指數(以美元計價)及台灣領先大型股(以新台幣計價)為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：區域股價指數(美元計價)台灣(代表性ETF: EWT): 當前: ▲, 一週前: --香港(代表性ETF: EWH): 當前: ▲, 一週前: ▲新加坡(代表性ETF: EWS): 當前: --, 一週前: --日本(代表性ETF: EWJ): 當前: ▲, 一週前: ▲南韓(代表性ETF: EWY): 當前: ▲, 一週前: ▲過去一週，亞洲主要股市的趨勢評估大致穩定，但有一個顯著的改善。台灣的指標從中性轉強為溫和正向，使其與香港、日本和南韓的趨勢一致，後三者皆維持其溫和正向的趨勢。新加坡則仍是例外，守住其中性的評估。此數據指向區域內大多數指數的前景普遍具建設性但溫和。圖表二：台灣前五大企業(新台幣計價)台灣積體電路製造(Ticker: 2330): 當前: ▲, 一週前: ▲鴻海精密工業(Ticker: 2317): 當前: ▼, 一週前: ▼台達電子工業(Ticker: 2308): 當前: ▲, 一週前: ▲聯發科技(Ticker: 2454): 當前: --, 一週前: ▼▼廣達電腦(Ticker: 2382): 當前: --, 一週前: ▼▼台灣科技龍頭股的趨勢出現顯著改善。聯發科與廣達電腦的指標，皆從強勁負向轉為中性，顯示下行壓力可能正在減緩。與此同時，台積電和台達電維持其溫和正向的趨勢，而鴻海精密則守住其溫和負向的評估。此資訊突顯了先前表現顯著疲弱的特定公司，其市場情緒已有所復甦。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Tech and Industrials Lead Rebound Amid Global HeadwindsWeak U.S. manufacturing data cements Fed rate cut bets, fueling a tech recovery; however, rising bond yields create a volatile backdrop for Taiwan.By Joe 盧, CFA | 2025-12-02Executive SummaryU.S. equities rebounded as weak manufacturing data reinforced expectations for a December Federal Reserve rate cut, lifting technology and industrial stocks.Treasury yields stabilized near 4.1% as the market priced in an 83% probability of Fed easing, though rising Japanese yields continue to exert cross-border pressure.A new cloud partnership between Amazon AWS and Google Cloud provided a specific catalyst for AI server stocks, countering negative sentiment from a sale of Hon Hai shares by a major shareholder.Bitcoin snapped back above $91,000, signaling a potential stabilization in risk appetite after a severe liquidation event earlier in the week.Weak manufacturing data served as a paradoxical "bad news is good news" catalyst, cementing the case for a Federal Reserve rate cut in December and sparking a rebound in tech and industrial shares. This relief rally was further supported by specific corporate news, including a landmark partnership between Amazon AWS and Google Cloud, which reignited interest in the AI server supply chain. Simultaneously, Bitcoin's recovery above $91,000 suggests that the acute phase of the recent crypto liquidation may be passing, stabilizing broader risk sentiment.However, the picture for the Taiwan market is more precarious. Despite the positive global backdrop, the TAIEX succumbed to late-session selling pressure on Monday, closing at its daily low and breaking below both the 5-day and monthly moving averages. This technical breakdown was led by TSMC, which faced renewed selling despite its strong fundamental outlook. Adding to the local headwinds, news that a major shareholder associated with Terry Gou is selling a block of Hon Hai shares created an immediate sentiment drag, overshadowing the company's bullish AI server forecast.The divergence between the U.S. rebound and Taiwan's technical weakness sets up a critical session. The TAIEX is currently trading in a volume-light consolidation phase, "trading time for space" as it digests recent gains. For the index to regain its footing and challenge new highs, it needs to see three clear signals: sustained trading volume above NT$500 billion, stabilization in large-cap tech leaders, and a continued recovery in speculative assets like Bitcoin.Tuesday Asset Focus: Regional Indices & Taiwanese Stock TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key Asian equity indices in USD terms and for Taiwan's leading large-cap companies in TWD terms. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: Regional Equity Indices (in USD)Taiwan (Proxy ETF: EWT): Current: ▲, Last Week: --Hong Kong (Proxy ETF: EWH): Current: ▲, Last Week: ▲Singapore (Proxy ETF: EWS): Current: --, Last Week: --Japan (Proxy ETF: EWJ): Current: ▲, Last Week: ▲South Korea (Proxy ETF: EWY): Current: ▲, Last Week: ▲The trend assessments for major Asian equity markets were largely stable over the past week, with one notable improvement. The indicator for Taiwan strengthened from neutral to mildly positive, bringing it in line with Hong Kong, Japan, and South Korea, which all maintained their mildly positive trends. Singapore remained the outlier, holding its neutral assessment. This data points to a generally constructive but moderate outlook across the majority of the region's indices.Exhibit 2: Top 5 Taiwanese Companies (in TWD)Taiwan Semiconductor Manufacturing (Ticker: 2330): Current: ▲, Last Week: ▲Hon Hai Precision Industry Ltd (Ticker: 2317): Current: ▼, Last Week: ▼Delta Electronics Inc (Ticker: 2308): Current: ▲, Last Week: ▲Mediatek Inc (Ticker: 2454): Current: --, Last Week: ▼▼Quanta Computer Inc (Ticker: 2382): Current: --, Last Week: ▼▼Significant trend improvements occurred among Taiwan's technology leaders. Both MediaTek and Quanta Computer saw their indicators shift from strongly negative to neutral, suggesting a potential easing of downward pressure. Meanwhile, Taiwan Semiconductor and Delta Electronics maintained their mildly positive trends, and Hon Hai Precision held its mildly negative assessment. This information highlights a recovery in sentiment for specific companies that had previously shown significant weakness.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

加密貨幣清算與全球增長疑慮，引發感恩節後漲勢回檔。Joe 盧, CFA | 2025年12月1日 美東時間摘要全球市場十二月開局疲弱，美股指數下滑、比特幣暴跌，風險規避情緒再起，與台灣看漲的經濟預測形成對比。加密貨幣急遽拋售及疲弱的製造業數據，打擊市場情緒，美股回檔；台積電美國存託憑證(ADR)下跌1.31%，對台股構成逆風。儘管市場預期聯準會將降息，但在日本央行升息訊號引發的全球債市拋售下，公債殖利率上揚。台灣2025年GDP增長預測上修至7.37%的15年新高，為本地市場提供了強大的基本面支撐。比特幣暴跌6%，成為當日避險操作的主要催化劑，主因為強制平倉及對日圓利差交易平倉的擔憂。在挑戰投資者信心的全球逆風匯集下，今年的最後一個月以更偏「避險」的基調開場。主要的催化劑是加密貨幣市場的急遽清算，比特幣暴跌約6%，跌破關鍵支撐水平。此波崩跌由強制拋售以及對日本央行升息將引發利差交易平倉的擔憂所助燃，其效應外溢至更廣泛的市場，拖累了加密貨幣相關股票並普遍打擊了市場情緒。在美國，此一負面背景更受到疲弱的製造業數據所加劇，儘管標普500指數創下七個月連漲，但仍導致該指數與那斯達克指數開局走低。此一黯淡的全球景象，為正享受本地樂觀情緒復甦的台灣市場，創造了一個複雜的格局。台灣行政院主計總處已將其2025年GDP增長預測，大幅上修至7.37%的15年新高，預示著強勁的經濟健全狀況。此一強勁的基本面，加上台股加權指數(TAIEX)歷史上傾向於在十二月上漲的趨勢，以及聯準會量化緊縮計畫的結束，皆支持了看漲的年終展望。然而，當前的外部環境充滿挑戰；美國科技股與台積電美國存託憑證(ADR)的隔夜跌勢，為今日開盤帶來了直接的逆風。強勁的本地基本面與疲弱的全球情緒之間的分歧，是需要關注的關鍵動態。由日本公債拋售所驅動的美國公債殖利率上揚，若加速，將對股票估值構成風險。投資者應看透由加密貨幣洗盤所引發的短期波動，並專注於台灣AI與能源產業的結構性優勢，這兩者仍然是市場最持久的增長引擎。週一資產焦點：美國股市與個股趨勢本摘要總結了美國主要股價指數及領先企業為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：美國股價指數(美元計價)道瓊工業平均指數(代表性ETF: DIA): 當前: ▲, 一週前: --標普500指數(代表性ETF: SPY): 當前: ▲, 一週前: ▲那斯達克綜合指數(代表性ETF: QQQ): 當前: ▲, 一週前: ▲羅素2000指數(代表性ETF: IWM): 當前: --, 一週前: ▼費城半導體指數(代表性ETF: SOXQ): 當前: ▲, 一週前: ▲過去一週，美國股價指數的趨勢指標顯現改善跡象。道瓊工業平均指數從中性轉強為溫和正向，與標普500指數、那斯達克綜合指數及費城半導體指數的趨勢一致，後三者皆維持其溫和正向的評級。此外，羅素2000指數的趨勢亦有所改善，從溫和負向轉為中性。此資訊顯示，小型股的評估已回穩，而更廣泛的市場則呈現持續的正向趨勢。圖表二：美國前五大企業(美元計價)輝達(NVIDIA Corp, NVDA): 當前: --, 一週前: ▼蘋果(Apple Inc, AAPL): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲微軟(Microsoft Corp, MSFT): 當前: ▼, 一週前: ▼亞馬遜(Amazon.com Inc, AMZN): 當前: --, 一週前: ▼博通(Broadcom Inc, AVGO): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲數家美國頂尖企業的趨勢評估出現轉變，其特徵為負向評級的減少。輝達(NVIDIA)和亞馬遜(Amazon)的指標，皆從溫和負向改善至中性。與此同時，蘋果(Apple)和博通(Broadcom)則維持其強勁正向的趨勢，持續在該群體中展現相對強勢。微軟(Microsoft)則仍是例外，守住其溫和負向的趨勢指標。此數據指向先前表現疲弱的關鍵科技龍頭，其前景正趨於穩固。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Global Markets Pull Back as Bitcoin Continues Its PlungeCrypto liquidations and global growth concerns trigger a pull back after a Thanksgiving rally.By Joe 盧, CFA | 2025-12-01Executive SummaryGlobal markets began December on a weaker note, with U.S. indices slipping and Bitcoin plunging amid renewed risk aversion, contrasting with a bullish economic forecast for Taiwan.U.S. equities retreated as a sharp sell-off in crypto and weak manufacturing data dampened sentiment, while the TAIEX faces headwinds from a 1.31% drop in TSMC's ADR.Treasury yields rose despite expectations for a Fed rate cut, driven by a global bond sell-off sparked by Bank of Japan rate hike signals.Taiwan's 2025 GDP growth forecast was revised upward to a 15-year high of 7.37%, providing a powerful fundamental anchor for the local market.Bitcoin's 6% plunge served as the primary catalyst for the day's risk-off move, triggered by forced liquidations and fears of unwinding yen-funded carry trades.The final month of the year has kicked off with more of a "risk-off" tone, driven by a confluence of global headwinds that are challenging investor confidence. The primary catalyst was a sharp liquidation in the cryptocurrency market, with Bitcoin plunging roughly 6% to break below key support levels. This collapse, fueled by forced selling and fears of a Bank of Japan rate hike unwinding carry trades, spilled over into broader markets, dragging down crypto-linked stocks and dampening sentiment across the board. In the U.S., this negative backdrop was compounded by weak manufacturing data, leading to a soft start for the S&P 500 and Nasdaq despite the S&P's seven-month winning streak.This gloomy global picture creates a complex setup for the Taiwan market, which is currently enjoying a resurgence of local optimism. Taiwan's Directorate-General of Budget, Accounting and Statistics has dramatically revised its 2025 GDP growth forecast upward to 7.37%, a 15-year high, signaling robust economic health. This strength, combined with the historical tendency for the TAIEX to rally in December and the end of the Fed's quantitative tightening program, supports a bullish year-end outlook. However, the immediate external environment is challenging; the overnight drop in U.S. tech stocks and TSMC's ADR presents a direct headwind for today's opening.The divergence between strong local fundamentals and weak global sentiment is the key dynamic to watch. The rise in the U.S. Treasury yields, driven by the sell-off in Japanese bonds, poses a risk to equity valuations if it accelerates. Investors should look through the short-term volatility caused by the crypto wash-out and focus on the structural strengths of Taiwan's AI and energy sectors, which remain the market's most durable engines of growth.Monday Asset Focus: U.S. Equity & Company TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for major U.S. equity indices and leading U.S. companies. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: U.S. Equity Indices (in USD)Dow Jones Industrial Average (Proxy ETF: DIA): Current: ▲, Last Week: --S&P 500 Index (Proxy ETF: SPY): Current: ▲, Last Week: ▲Nasdaq Composite (Proxy ETF: QQQ): Current: ▲, Last Week: ▲Russell 2000 Index (Proxy ETF: IWM): Current: --, Last Week: ▼PHLX Semiconductor Index (Proxy ETF: SOXQ): Current: ▲, Last Week: ▲The trend indicators for U.S. equity indices showed signs of improvement over the past week. The Dow Jones Industrial Average strengthened from neutral to mildly positive, aligning it with the S&P 500, Nasdaq Composite, and PHLX Semiconductor indices, which all maintained their mildly positive ratings. Additionally, the trend for the Russell 2000 Index improved, shifting from mildly negative to neutral. This information suggests a stabilization in the assessment for small-cap stocks alongside persistent positive trends in the broader market.Exhibit 2: Top 5 U.S. Companies (in USD)NVIDIA Corp (Ticker: NVDA): Current: --, Last Week: ▼Apple Inc (Ticker: AAPL): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Microsoft Corp (Ticker: MSFT): Current: ▼, Last Week: ▼Amazon.com Inc (Ticker: AMZN): Current: --, Last Week: ▼Broadcom Inc (Ticker: AVGO): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲A shift in trend assessments occurred among several top U.S. companies, characterized by a reduction in negative ratings. Both NVIDIA and Amazon saw their indicators improve from mildly negative to neutral. Meanwhile, Apple and Broadcom maintained their strongly positive trends, continuing to show relative strength within the group. Microsoft remained the outlier, holding its mildly negative trend indicator. This data points to a firming of the outlook for key technology names that had previously shown weakness.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

過去一個月，黃金悄悄完成了一次“風格轉換”。一邊是價格仍然頑強地站在高位，另一邊，美國最大的黃金 ETF GLD 在截至上周三的 21 天裡淨流出 19 億美元，為近五年來最大的一次資金撤離之一，也是從去年 9 月“21 天流入 90 億美元”的極端樂觀情緒，急轉直下的歷史性逆轉。我們 Wavers 管理的基金已經逐步消減現有倉位，這並不意味著我們看空黃金的長期價值。相反，在我們這代人的投資生涯裡，黃金大機率還有一到兩倍的上升空間。但從一個投資機構的角度看，它已經不再處於“足夠有性價比”的區間了。基金和散戶看同一塊金屬，邏輯完全不同，讓我們解釋給你聽為什麼我們要離場，而我們仍然建議你保持底倉。1央行買金：它不是黃金推手，是一個被高估的故事過去兩年，關於“央行買金推高金價”的論述幾乎佔據所有標題。連我們也是，但是最近我們刪除了那幾篇文章，因為我們發現了問題。首先確認一個事實確實是：自 2009 年以來，央行整體上一直是黃金的淨買家，2022 年以後買得尤其猛。如果把近五十年的央行淨購金量和金價放在一張圖裡，你會看到一個非常長的、多次換擋的周期。圖 1：央行淨黃金購買與金價趨勢圖從圖 1 可以看出：2009 年以前，央行整體是在“賣金”。2009 年之後立場翻轉，變成持續的淨買入。2022–2024 年確實是歷史上非常密集的買入階段，但 2025 年年化的購買量，其實已經明顯低於前幾年。也就是說，央行在黃金市場中的角色，更像是一個“穩態買家”——他們在慢慢加倉儲備，但最近一年並沒有加速。把 2024 年 2 月之後的金價狂飆，完全歸因於央行買盤，是一種過度簡化的敘事。從我們的視角看，央行的需求構成了金價的長期地基，卻不是這一輪急漲的“點火索”。2美元、實際利率與黃金：這一次，是誰脫離了誰？另一個熱度很高的說法，是“美元崩盤”“長線貶值交易”。這類論斷通常會配上一張黃金價格和美國 10 年期實際利率的對比圖：歷史上，兩者大致呈鏡像關係：實際利率下行，金價上行；實際利率上行，金價承壓。圖 2：黃金與美國 10 年期實際利率走勢如果你仔細看圖 2，會發現近兩年的情況有一點微妙：金價在實際利率仍然偏高的背景下，提前“起飛”了，二者出現了階段性脫鉤。這帶來兩種可能的解釋：第一種解釋，是金價走得太快，將來會有一段時間“等一等基本面”，也就是在高位橫盤或震盪，把時間拉長，消化估值；第二種解釋，是黃金在提前給債券市場“上課”：未來實際利率可能會重新回到零甚至負值，今天債券和 TIPS 的隱含通膨率反而太樂觀了。我們不否認第二種可能，但從資產定價的角度，我們更傾向於保守的第一種判斷：在實際利率沒有顯著再下一個台階之前，黃金向上空間並非無窮無盡，短期再快速翻倍的機率不高。換句話說，金價可以繼續漲，只是性價比與兩年前已經完全不同。3不要再拿 70 年代當範本了很多看多黃金的長線圖，從來都是從 1971 年尼克松關閉黃金窗口開始畫起。那一年，美國結束了黃金兌換制，黃金被“放飛”，價格從幾十美元一盎司一路猛漲，到 1980 年一度沖上 800 美元，漲幅超過 2200%。圖 3：一百年黃金價格與關鍵歷史節點問題在於：1933 年到 1971 年這 38 年之間，黃金價格一直被人為鎖定在每盎司 35 美元，而美元卻在不斷擴張。這 2200% 的上漲，本質上是一輪“制度壓抑後的集中補漲”，而不是普通的資產牛市。把今天的黃金走勢，強行類比為“又一次 70 年代”，忽略了這一段歷史背景，相當於把一場一次性的貨幣制度重估，當成可以無限複製的經濟周期，這是邏輯上的偷換。從估值紀律出發，我們更關心的是：在沒有新的制度性重估發生的前提下，黃金在今天的價格區間裡，對比其它資產，是否仍然有明顯的安全邊際和上升彈性。4從 M2 和房價的視角看黃金已經站在高地上了如果把黃金價格除以美國廣義貨幣 M2，你會得到一個“黃金/M2 比值”。這條曲線可以粗略理解為：在同樣規模的貨幣池子裡，黃金被賦予了多大的“份額權重”。圖 4：GOLD/M2 比值長周期圖從圖 4 可以清楚看到，黃金/M2 比值目前已經接近 1970 年代末的歷史高位。在此之前，一個多世紀的時間裡，這個比值極少來到今天這樣的高度。換一個更親民的角度，把美國房價指數除以黃金價格，你會得到“房價/黃金比值”。圖 5：謝勒房價指數 / 黃金比值歷史經驗是：比值越高，說明房地產相對黃金貴；比值越低，說明黃金相對房地產貴。從圖 5 可以看到，當前房價/黃金比值已經下探到接近 1980 年和 2011 年那兩輪黃金大牛市的低位區域——也就是說，用一套房子能換到的黃金數量，已經接近歷史底部，黃金相對實物資產並不便宜。再把視角放寬一點，看“黃金 + 比特幣”作為整體的“貨幣替代資產”，佔美國實際 M2 的比例圖 6：Fidelity 貨幣通膨與黃金+比特幣市值佔比圖可以發現，在過去一百多年裡，凡是這個比例衝到三位數的階段，背後都是“貨幣恐慌情緒”最濃烈的年份，而我們今天就處在這樣一個高位區間。這並不意味著黃金要見頂回落，只是在提醒我們：按照歷史相對定價的視角，黃金已經從“被低估的保險品種”，走到了“一種被熱情追逐的避險工具”。5從“冷門資產”到社交媒體的主角情緒拐點往往在這時出現2024 年 2 月，我們在 Wavers 開始大幅增持黃金，那時價格大約在 2000 美元附近，市場對黃金的態度，說不上悲觀，只能算禮貌性地“點點頭”：看得懂邏輯的人不多，願意真掏錢的人更少。轉折點出現在今年春夏。大約兩周前，我們的社交媒體時間線忽然被黃金刷屏：那些曾經對“持有黃金”不以為然的客戶，開始在金價翻倍之後追問“還能不能上車”；各類宏大敘事“央行大買”、“美元末日”、“債務重設”層出不窮。經驗告訴我們，當一個資產從“被嫌棄”到“人人都在聊”，通常意味著兩個訊號：第一，過去幾年長期的低配已經被修正，市場整體配置更趨均衡；第二，後面再賺到的錢，更多來自於博弈別人的情緒，而不是估值修複本身。機構資金在這個節點上，是不能裝作什麼都沒發生過的。於是你會看到 GLD 出現了近五年來最大的一次三周資金流出，也是從去年 9 月“巨額流入”到如今的“巨額贖回”的極端反轉。我們自己也是一樣：不是因為看空黃金的長期價值，而是因為在我們的資產池裡，已經出現了若干“相對便宜得多”的長期品種，而黃金在估值和情緒上，都離“便宜”越來越遠。結合我們昨天的公眾號，看一看AI量化交易是如何一個交易日獲取60%收益，你就會知道，為什麼我們已經不再戀戰窺探 AI 量化選股：看它如何在 AMBR 上打出一筆六成收益6我們建議散戶留一塊“黃金底倉”說了這麼多黃金“不便宜”的理由，關鍵的問題來了：既然我們在逐步減倉，為什麼仍然建議普通投資者在資產配置表裡留一部分黃金？答案其實很簡單：基金和個人，在資產配置上的使命完全不同。對 Wavers 這樣的多資產基金來說，我們要對 LP 的年度回報負責，要在全球範圍內尋找“性價比最高”的那一塊錢，把它投到我們認為最有潛力、又有足夠流動性的資產上。當黃金已經上漲了十倍以上，在 M2、房地產等維度上處於相對高位，而其他一些長期資產還在歷史估值區間的下半場時，我們的職責是把資金從相對貴的地方，挪到相對便宜的地方。但對大多數家庭和個人來說，黃金的角色更像是一份“長期保險”。看一眼 1971 年以來各國貨幣以黃金計價的長期走勢，你就會明白這一點。圖 7：法幣貶值與黃金購買力對比圖圖 7 告訴我們的事實非常殘酷：無論是美元、歐元、日元還是瑞郎，當你把它們換算成“能買多少毫克黃金”時，過去半個世紀都是一條持續向下的斜線。貨幣體系再怎麼重構，債務再怎麼滾動，最終買單的都是紙幣持有者，而不是那一小撮堅持持有“非負債資產”的人。從 1970 年代到今天，黃金價格大約漲了十倍以上。我們不認為故事就此結束，很可能在我們這一代人的餘生裡，再上漲一到兩倍，並不算誇張。只不過，這不再是一筆“幾年翻五倍”的暴富交易，而是一種在貨幣長期貶值背景下，緩慢兌付的“耐心保險”。因此，我們對散戶投資者的觀點是：黃金作為“底倉”，依然有意義。它不是你資產表裡最性感的那一項，卻是能在極端場景下，讓家庭資產體系不至於完全被動的那一塊安全墊。7我們的結論：機構離場，不等於散戶清倉把上面的線索串起來，可以得到一個看似矛盾、實則合理的結論：第一，黃金長期依然向上。央行持續淨買入，法幣體系長期通膨，黃金相對貨幣的“購買力曲線”依然穩定向上。我們不認為金價會出現結構性崩塌。第二，對估值敏感的機構而言，黃金已經不再是“最佳性價比資產”。無論是相對於 M2、房地產，還是相對於“黃金+比特幣”整體的貨幣替代資產佔比，黃金都處在歷史相對高位。再在這個價格上大舉加倉，對我們這樣的基金來說，並不符合“用有限的風險預算，換取儘可能多的長期收益”的原則。第三，對普通投資者而言，黃金仍然值得作為長期底倉持有。它不是為了擊敗某個指數，也不是為了在下一個牛市裡跑贏朋友，而是為了在這場漫長的貨幣實驗裡，給自己的資產留一塊不依賴任何對手方的“硬錨”。從這個意義上講，基金減倉和個人持有，並不矛盾，只是各自在履行不同的職責。用摩根大通的一句話來做收尾再合適不過：“黃金是貨幣，其他一切都是信貸。”在這個前提下，我們在 Wavers 可以根據估值和機會輪換資產；而對大多數散戶來說，做的也許只是另一件更簡單但更難的事——在漫長的時間裡，靜靜地守住那一點點不起眼的黃金底倉。 (capitalwatch)

“能力越大，責任越大（With great power comes great responsibility）。”當漫畫家斯坦·李（Stan Lee）在《蜘蛛俠》中借男主角的叔叔之口說出這句箴言時，他或許未曾想到，這將成為對現代央行決策者們最合適的註腳。翻開這本書，我們普通人得以窺見那些執掌貨幣權杖者的神秘世界——在這個世界中，央行決策者們如同中世紀的煉金術士一樣，運用“無中生有”的魔法，不僅在日常中呼風喚雨，還在危機時期扮演了救世主的角色。真正的現代央行一般可以追溯到19世紀初葉的英格蘭銀行，距今已有2個多世紀了。現代央行的出現是市場經濟演進過程中的一個必然。早在14―15世紀，金融市場較為發達的義大利城邦就開始不斷出現銀行業危機，於是，威尼斯在1587年創立了里亞托廣場銀行，這是一家特許私人銀行，但扮演的是央行角色，包括履行“最後貸款人”職責。大約在17世紀末，阿姆斯特丹銀行、瑞典銀行以及英格蘭銀行都逐步承擔起現代央行的主要職能，而英格蘭銀行則成為現代央行的樣板。如果說市場是亞當·斯密所謂的“看不見的手”，那麼央行（乃至更大範圍的政府）就是一隻“看得見的手”。現代市場經濟的正常運行需要這兩隻手的協調配合。《貨幣之手》這本書大約也因之而得名。本書的可讀性很強，我幾乎是一口氣讀完的。作為一名經驗豐富的政治家，一位真正的“局內人”，作者將很多親身經歷融入敘事當中，這不僅使內容引人入勝，還增強了相關論點的說服力。本書可圈可點之處頗多，就我而言，至少有三個方面令人印象深刻。01央行之手的神秘力量央行的神秘性來源於很多方面。儘管作者沒有給出明確排序，但排名最靠前的顯然是其偉大力量。正如作者所指出的，“當央行行長的‘手’無處不在、無人不知時，魔法就產生了”。央行行長作為魔法師，其偉大力量不僅是能讓宏觀經濟隨著貨幣政策的指揮棒起舞，更重要的是，在危機時期，他們還讓央行充當起救世主（最後貸款人）角色。緊隨其後的是央行業務的專業性。1981年，美國經濟學家卡爾·布朗訥（Karl Brunner）曾經總結說：“（央行的）神秘感源於一種普遍的印象，即央行業務是一門深奧的藝術，只有精英才能接觸並玩轉這門藝術，對其業務進行適當操作。”而早在兩年前的1979年，法國年鑑學派代表人物、歷史學家費爾南·布羅代爾（Fernand Braudel）就以極具穿透力的觀察揭開了資本主義經濟“神秘”的面紗。在他看來，整個經濟生活可以以市場為中心分為三個層次：處在最下層的是所謂的物質生活或物質文明，它是指以近距離的物物交換和勞務交換為特徵的自給自足經濟；中間層的是以自由競爭、公平交換為特徵的市場經濟；處在最上層的是以貨幣、信貸為特徵的資本主義經濟。他進一步強調，處在最上層的資本主義經濟不僅複雜性高，而且還是不透明的，充滿著“不規矩的勾當”，包括進入壁壘高、競爭不充分、存在操縱行為等特點。應該說，布羅代爾所強調的“不透明”與前述所謂央行的“神秘性”如出一轍。此外，央行政策表述的模糊性（或故弄玄虛）也為其神秘性加了碼。大多數央行行長的語言技巧都超出了知情的外行所能理解的範圍，這進一步強化了他們被賦予神秘之感的凡人形象。他們傾向於以“除專家之外任何人都無法理解”的方式來進行表述，這絕非偶然。聯準會前主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）有一段極其嚴肅的表述：“如果您自認為聽懂了我說的話，那您肯定誤解了我的意思。”神秘的央行魔法師真的這樣全知全能嗎？世界銀行前首席經濟學家考希克·巴蘇（Kaushik Basu）曾寫道：“有件事，專家知道，但外行不知道，那就是專家實際知道的比外行以為他們知道的要少。”相比於外界，央行行長在關鍵時刻要顯得信心滿滿。02“孔子的教誨”與央行的信用根基學界對於貨幣的本質儘管有不同的理解，但大多數人傾向於認為，貨幣的本質在於信用。尤瓦爾·諾亞·赫拉利（Yuval Noah Harari）在《人類簡史》（Sapiens:A Brief History of Humankind）中指出：“信任正是所有貨幣形式最基本的原料；貨幣是有史以來最普遍也是最有效的互信系統。”央行核心工作是圍繞貨幣展開的，因此，在很大程度上，強大的央行與強大的貨幣是同一回事。這樣一來，無論對於貨幣還是對於央行而言，信用（以及與之相關的信任）就是頭等大事了。本書作者正是在這個意義上強調要遵循“孔子的教誨”。他引用白芝浩和桑頓的觀點說道：“銀行體系的特殊之處，在於它建立在人與人之間前所未有的信任之上。當這種信任因為一些隱蔽的原因而大大減弱時，一個小小的事故就可能使銀行系統受到極大的傷害，而一個大事故則有可能使它幾近毀滅。”這讓人想起公元前5世紀時中國大思想家孔子關於治理國家的教誨。在他看來，政府必須具備三件東西：食物、武器和信任。如果迫不得已，這三件東西無法同時具備，那麼政府應該先放棄武器，然後放棄食物，信任則需要守護到底【該觀點出自《論語·顏淵》篇。原文為：子貢問政。子曰：“足食，足兵，民信之矣。”子貢曰：“必不得已而去，於斯三者何先？”曰：“去兵。”子貢曰：“必不得已而去，於斯二者何先？”曰：“去食。自古皆有死，民無信不立”】。因為一旦沒有了民眾的信任，就失掉了民心，那這個政府就沒有立足之地了。央行更是如此：其魔法建立在人們信任的基礎之上，失去了信任，魔法也就消失了。03央行貨幣政策的“綜合徵”警示誠如作者所說，大緩和（Great Moderation）時代以來，我們對央行的貨幣政策越發依賴，特別是金融系統，其對央行支援的依賴達到了前所未有的高度。不過，萬事皆有代價。本書的第5章把央行貨幣政策濫用可能引發的諸多“綜合徵”做了深入剖析和預警。作者給這些綜合徵起了一些很抓人眼球的名字，如布奇·卡西迪綜合徵、邁克爾·傑克遜綜合徵、大衛·科波菲爾綜合徵、殭屍綜合徵、樹懶綜合徵等等。這裡簡單列舉幾例來說明這些奇怪的綜合徵名稱的由來。比如，布 奇·卡西迪綜合徵。卡西迪一生行竊，並建立了臭名昭著的“野蠻惡棍”團夥。卡西迪的“野蠻惡棍”形象和推崇非常規政策的現代央行行長之間 有一個相似之處：都以市場和經濟的整體利益為行動的出發點。只不過，央行行長在不斷地從未來和鄰國竊取，而且其規模比“野蠻惡棍”所能做 到的要大得多。再比如，邁克爾·傑克遜綜合徵。這裡強調的是央行政策 導致全球債務大幅攀升，而債務成癮則成為世界經濟模式的一個基本特 征。“央行行長非常規貨幣政策的邏輯是，將信貸塞進每個人的喉嚨，無 論他們是否需要”。其與傑克遜的關聯性在於後者一生的揮霍無度和債台高築。而所謂的大衛·科波菲爾綜合徵，指的是央行放水對居民財富造成 的侵蝕。央行行長就像神奇的魔術師大衛一樣，也擅長讓東西憑空消失。《貨幣之手》的內容非常豐富，遠不止我上面提到的這些。在我看來，這本書旨在進行類似於馬克斯·韋伯（max weber）所謂的“祛魅”過程，即揭開央行（以及貨幣政策）的“神秘”面紗，還原其真面目。但顯然，這個目的並不容易實現。畢竟，一些故事、隱喻以及吸引眼球的名詞，可能讓人印象深刻，但這離深刻理解央行及其行為的複雜性還有距離。我更願意將這本書當作一本入門指南，一方面，其可以激起讀者對央行以及貨幣政策運行甚至整個金融的興趣；另一方面，也有助於打破關於央行的種種神話（當然也包括一些“壞話”）。一個走下神壇的央行或許能夠促進金融向善，更好地服務於我們這個社會。 (新財富雜誌)

麥可·貝瑞再次強調了他對AI泡沫的擔憂，他將當下的一家核心科技公司與上世紀90年代末網際網路泡沫破裂時期的思科（Cisco）進行了類比。圖片來源：Astrid Stawiarz—Getty Images在上周日（11月23日）於Substack發表的首篇題為《泡沫的核心特徵：供給側的貪婪》的文章中，伯裡將當前的AI熱潮稱為一場“輝煌的荒唐之舉”，並點名輝達，認為該公司是其預判行業泡沫破裂的先兆。伯裡因精準預測2008年房地產市場崩盤而聞名，其事蹟被改編成2015年電影《大空頭》。“荒唐之舉也能賺錢。創造性破壞與狂熱的荒唐之舉，恰恰是美國成為全球創新中心的原因，”貝瑞寫道。“企業被允許不斷創新直至自我毀滅，而更多的新公司會不斷湧現、重蹈覆轍。有時，所謂的新公司，不過是原有公司轉型而來。”貝瑞指出，在網際網路泡沫時期，科技行業由“高盈利的大盤股”主導，其中最具代表性的當屬所謂的“四騎士”——微軟、英特爾、戴爾和思科。同樣，他認為當前的AI熱潮中也有五家公開上市的“騎士”：微軟、Google、Meta、亞馬遜和甲骨文。值得注意的是，伯裡特別指出思科是網際網路泡沫破裂時期處於風口浪尖的公司。這家科技公司的股價在1995年至2000年間飆升了3,800%，市值一度達到約5600億美元，成為全球最具價值的公司。但在世紀之交，其股價崩盤，暴跌逾80%。伯裡認為，歷史正在當前的AI熱潮中重演。他寫道：“如今，這場熱潮的中心同樣有一家'思科'，它為所有人提供'鏟子和鎬'（基礎工具），並懷有宏大的願景。這家公司就是輝達。”伯裡近期在X平台上發佈一系列帖子，對AI公司（尤其是輝達）不斷膨脹的估值表示懷疑。他批評了輝達晶片的實際使用壽命以及該晶片製造商維持產品需求的能力。根據監管檔案，本月早些時候，貝瑞的避險基金賽昂資產管理公司（Scion Asset Management）購入了超過10億美元針對輝達和Palantir的看跌期權——這是一種允許投資者在未來以特定價格賣出資產從而獲利的合約。此後數周，貝瑞悄然註銷了賽昂基金，實質上退出了代客理財業務。審視輝達與25年前思科創紀錄的市值類似，輝達如今已成為全球市值最高的公司，市值約5兆美元。該公司不斷膨脹的估值也引起了摩根士丹利財富管理首席投資官麗莎·莎萊特（Lisa Shalett）的擔憂，她在9月告訴《財富》雜誌，她擔心未來24個月內該行業可能迎來“思科時刻”。她表示，圍繞輝達的科技公司“開始相互交織”，企業間形成了一個循環融資圈。例如，輝達在9月承諾向OpenAI投資1億美元，並於上周宣佈將向Anthropic投資100億美元。作為回報，Anthropic將投資300億美元，在由輝達提供算力的微軟Azure雲平台上擴展其Claude AI模型。這些持續的投資實際上已造就一個龐大的AI企業聯合體，同樣的數十億美元資金在這些企業間來回流轉。輝達方面則對外界的質疑進行了反擊。該公司上周公佈了又一個亮眼的季度業績，營收激增62%。首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財報會議上反駁了伯裡關於輝達晶片使用壽命的說法，她表示，得益於CUDA軟體系統，輝達的硬體壽命長且能效高。首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）在接受福克斯商業頻道《克拉曼倒計時》節目採訪時，駁斥了關於泡沫和循環融資的擔憂。他表示，公司尚未實際撥付任何資金，並且計畫投資的金額僅佔其收入的“極小部分”。“我們實現了六七十年來的首次計算技術徹底革新，”黃仁勳表示。“因此，遍佈全球的所有已安裝電腦都在向加速計算、視訊GPU和人工智慧方向升級。所以，這一建設周期將持續很多年。”（財富Fortune）

疲弱的消費數據與鴿派聯準會主席的預期，助燃市場強勁反彈；台股有望收復關鍵水平。Joe 盧, CFA | 2025年11月26日 美東時間摘要在聯準會十二月降息預期升溫的驅動下，美股在感恩節假期前擴大漲勢。科技股領漲族群顯著擴散至輝達(Nvidia)以外，Alphabet創下歷史新高，戴爾(Dell)亦因強勁的AI需求而上漲，預示著更健康的市場結構。在報導指稱鴿派候選人有望成為下屆聯準會主席的助燃下，市場已反映十二月降息機率超過80%，公債殖利率應聲跌破4.0%。美國消費者信心跌至數月低點，強化了貨幣寬鬆的必要性，而提振了股市。比特幣急遽反彈至90,000美元以上，打破了負面的季節性趨勢，預示著跨資產類別的風險偏好回歸。美國指數在感恩節前連續第四日擴大漲勢，標普500指數與那斯達克指數上漲近1%。主要催化劑是市場對聯準會將於十二月降息的信念日益增強，此一看法更受疲弱的消費數據，以及報導指稱對商界友好的凱文·哈塞特(Kevin Hassett)是聯準會主席的熱門人選所強化。此一背景將十年期公債殖利率推低至4.0%以下，為風險性資產提供了強勁的順風。關鍵的是，科技股漲勢的性格正在演變。投資者不再僅僅依賴輝達(NVIDIA)；相反地，資本正輪動至更廣泛的AI受惠者，如Alphabet、戴爾(Dell)和博通(Broadcom)。此一更廣泛的參與度，是漲勢更為健康、更具持久性的跡象。這直接使多元化的台灣供應鏈受惠，範圍已超越純粹的GPU製造，擴及其他公司。比特幣同步反彈至90,000美元以上，以及VIX指數降至18-19的水平，確認了恐懼情緒正在消退，且風險偏好正全面回歸。對台灣市場而言，此一格局提供了明確的復甦路徑。台股加權指數(TAIEX)已在季線附近回穩，隨著技術指標轉為正向，該指數有望挑戰27,000點的關卡。政府確認對先進IC設計的補貼承諾，以及Google以其TPU v7積極推進高效能AI的發展，皆提供了強勁的長期基本面支撐。對投資者而言，當前的策略應是利用此波回檔，在更廣泛的AI生態系中——特別是矽智財(IP)和先進封裝領域——分批佈局，因為市場正從一個狹隘的、以輝達為中心的交易，轉向一個更全面的增長故事。週三資產焦點：美國經濟與債券趨勢本摘要總結了美國關鍵經濟指標和美國公債ETF為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：美國宏觀經濟投資存續期間: 當前: ▲, 一週前: ▼企業獲利: 當前: ▼, 一週前: ▼通貨膨脹: 當前: --, 一週前: --貨幣流量(流入美元): 當前: --, 一週前: ▼消費者信心: 當前: --, 一週前: --過去一週，美國特定經濟指標觀察到明顯的改善。投資存續期間的趨勢出現反轉，從溫和負向轉為溫和正向。此外，貨幣流量(流入美元)的指標亦回穩，從溫和負向轉為中性。這些改善發生之際，其他領域則呈現穩定；消費者信心和通貨膨脹維持中性，而企業獲利則守住溫和負向的評估。圖表二：美國公債(美元計價)1-3年期美國公債(代表性ETF: SHY): 當前: ▲, 一週前: --3-7年期美國公債(代表性ETF: IEI): 當前: ▲▲, 一週前: --7-10年期美國公債(代表性ETF: IEF): 當前: ▲▲, 一週前: --10-20年期美國公債(代表性ETF: TLH): 當前: ▲, 一週前: --20年期以上美國公債(代表性ETF: TLT): 當前: --, 一週前: ▼美國公債市場的趨勢出現基礎廣泛的轉強。殖利率曲線的中段動能最為顯著，3-7年期和7-10年期公債的指標皆從中性躍升至強勁正向。短天期(1-3年期)和10-20年期券種亦見改善，從中性轉為溫和正向。此外，20年期以上券種亦回穩，從溫和負向轉為中性。此數據顯示，市場對整體殖利率曲線的評估已出現同步的正向轉變。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Fed Rate Cut Bets Spark Pre-Thanksgiving RallySofter consumer data and hopes for a dovish Fed chair fuel a robust market rebound, with the TAIEX poised to reclaim key levels.By Joe 盧, CFA | 2025-11-26Executive SummaryU.S. equities extended their rally into the Thanksgiving holiday, driven by firming expectations for a December Federal Reserve rate cut.Technology leadership broadened significantly beyond Nvidia, with Alphabet reaching record highs and Dell advancing on strong AI demand, signaling a healthier market structure.Treasury yields fell below 4.0% as the market priced in an 80%+ probability of a December rate cut, fueled by reports that a dovish candidate is favored for the next Fed Chair.U.S. consumer confidence dropped to multi-month lows, paradoxically boosting stocks by reinforcing the case for monetary easing.Bitcoin rebounded sharply above $90,000, breaking a negative seasonal trend and signaling a return of risk appetite across asset classes.U.S. indices extended their pre-Thanksgiving rally for a fourth consecutive day, with the S&P 500 and Nasdaq adding nearly 1%. The primary catalyst was a growing conviction that the Federal Reserve will cut rates in December, a view reinforced by soft consumer data and reports that the business-friendly Kevin Hassett is a leading candidate for Fed Chair. This backdrop sent the 10-year Treasury yield below 4.0%, providing a potent tailwind for risk assets.Crucially, the character of the tech rally is evolving. Investors are no longer solely dependent on NVIDIA; instead, capital is rotating into a wider array of AI beneficiaries like Alphabet, Dell, and Broadcom. This broadening participation is a sign of a healthier, more durable advance. It directly benefits the diverse Taiwan supply chain, moving beyond just GPU manufacturing to include other companies. The simultaneous rebound in Bitcoin above $90,000 and the drop in the VIX to the high teens confirm that fear is receding and risk appetite is returning across the board.For the Taiwan market, this setup offers a clear path to recovery. The TAIEX has stabilized near its quarterly moving average, and with technical indicators turning positive, the index is poised to challenge the 27,000-point level. The government's confirmed commitment to subsidizing advanced IC design and Google's aggressive push into efficient AI with its TPU v7 provide strong, long-term fundamental support. The immediate strategy for investors should be to use this pullback to accumulate positions in the broader AI ecosystem—specifically in IP and advanced packaging—as the market shifts from a narrow, Nvidia-centric trade to a more comprehensive growth story.Wednesday Asset Focus: U.S. Economic & Bond TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key U.S. economic indicators and U.S. Treasury bond ETFs. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: U.S. Economic IndicatorsInvestment Duration: Current: ▲, Last Week: ▼Corporate Earnings: Current: ▼, Last Week: ▼Inflation: Current: --, Last Week: --Currency Flow (into USD): Current: --, Last Week: ▼Consumer Strength: Current: --, Last Week: --A distinct improvement was observed in select U.S. economic indicators over the past week. The trend for Investment Duration reversed, shifting from mildly negative to mildly positive. Additionally, the indicator for Currency Flow (into USD) stabilized, moving from mildly negative to neutral. These improvements stand against a backdrop of stability elsewhere; Consumer Strength and Inflation remained neutral, while Corporate Earnings maintained a mildly negative assessment.Exhibit 2: U.S. Bonds (in USD)1-3 Year US Treasuries (Proxy ETF: SHY): Current: ▲, Last Week: --3-7 Year US Treasuries (Proxy ETF: IEI): Current: ▲▲, Last Week: --7-10 Year US Treasuries (Proxy ETF: IEF): Current: ▲▲, Last Week: --10-20 Year US Treasuries (Proxy ETF: TLH): Current: ▲, Last Week: --20+ Year US Treasuries (Proxy ETF: TLT): Current: --, Last Week: ▼A broad-based strengthening of trends occurred across the U.S. Treasury market. The intermediate portion of the curve saw the most significant momentum, with the indicators for 3-7 Year and 7-10 Year Treasuries jumping from neutral to strongly positive. The short end (1-3 Year) and the 10-20 Year segment also improved, moving from neutral to mildly positive. Furthermore, the 20+ Year segment stabilized, shifting from mildly negative to neutral. This data indicates a coordinated positive shift in assessment across the entire yield curve.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。