閃崩6%！大空頭發出泡沫檄文：直指輝達就是當年思科（2年跌90%）

11月25日，早晨還是一片欣欣向榮的景色，晚上就上演大跳水行情。其中，納指再度跌超1%，標普也跌超0.5%。

個股方面，輝達閃崩6.5%，此外，甲骨文跌6%，微軟、亞馬遜、博通等集體跌超1%。輝達一日蒸發2500億美元。

美股再度跳水背後，一是美日元首通話後，市場避險情緒升溫，日本股市大跳水。

二是市場對日債危機擔憂再度升溫。在長期日債收益率上漲、日元貶值壓力加劇的背景下，市場更擔心的還是歷史重演，即日元套利交易將再次遭遇平倉，危及全球流動性和風險資產。

三是輝達閃崩帶來的連鎖反應。輝達暴跌背後：AI泡沫縈繞、大空頭髮布輝達泡沫檄文以及Google帶來的衝擊是主因。

“大空頭”Michael Burry發佈重磅檄文《供給側的暴食》，正式向AI泡沫宣戰。他駁斥“盈利即安全”的論調，直言“輝達就是當年的思科”，警告市場正面臨災難性的過度供應與折舊陷阱。這位傳奇空頭認定：無論多少人試圖證明這次不一樣，1999年的歷史正在重演。

金石雜談查詢發現，1999年的思科大約十年間漲了幾百倍，但是在2000年至2002年兩年間股價暴跌了90%。但是還有一點，目前思科基本回到了當年的位置，但卻耗時10多年才到達。

輝達向華爾街分析師們發佈了一份詳盡的備忘錄，對與“大空頭”邁克爾·伯裡有關的欺詐指控以及題為“能發現6100億美元欺詐行為的演算法”的文章予以反駁。

輝達直接回應了“大空頭”伯裡的每一項指控，稱這些指控對公司的業務實踐、財務披露以及當前人工智慧投資周期的動態進行了錯誤描述。

該備忘錄拒絕將此事與過去的會計醜聞相提並論，強調輝達不使用特殊目的實體（SPV），不依賴供應商融資，並且只有一項披露的擔保，其公允價值微不足道。

此外，輝達付款條件依然嚴格，應收帳款天數為53天——與該公司過去幾年的平均值大致相符。

輝達還表示，有關“6100 億美元”循環融資的廣泛指責是毫無根據的，並強調其第三季度的戰略投資總額約為37億美元，今年迄今約為47億美元，這只是其營收規模的一小部分，也遠低於全球私人資本的規模。

還有就是Google帶來的衝擊。分析認為，市場長期低估了Google的“全端式”AI反擊能力。Google持續暴漲，GoogleA股概念股上演漲停潮。

華泰證券在最新研報中稱，不同於OpenAI嚴重依賴外部算力（輝達）和雲設施（微軟），Google正在建構從晶片（TPU v7p）到模型（Gemini 3.0）再到應用（搜尋+Waymo）的完全自給自足的生態閉環。看好Google自給自足“全端式”AI 生態和能力，搶回主導權正當時。

此外，輝達還有來自meta和博通的背刺。據報導，Meta正在討論斥資數十億美元，從2027年開始將Google的TPU整合到其資料中心中，同時還計畫最早在明年從Google雲租用TPU。分析認為，Google推銷其TPU的舉措標誌著AI晶片戰爭進入了競爭更激烈的階段。

Trendforce指出，Google正與博通合作開發TPU v7p（Ironwood），這是一個針對訓練最佳化的平台，計畫於2026年推出，並取代TPU v6e（Trilium）。TrendForce預測，Google的TPU出貨量將繼續保持在通訊服務提供商（CSP）中的領先地位，並在2026年實現超過40%的年增長率。

而就在近期，巴菲特新建倉1784萬股Google母公司Alphabet的股票，使之一躍成為其第十大股票。雖然大機率是投資經理托德·庫姆斯（Todd Combs）或泰德·韋施勒（Ted Weschler）的舉動。此外，“中國巴菲特”李錄持倉Google未變，段永平略微減倉，橋水減持50%。 (金石雜談)