拼多多真的是悶聲發大財

阿里巴巴跟美團打架，利多拼多多。今天阿里的財報出來了，比預期其實我認為是要好的。但是美股的阿里，我寫文章這會兒已經跌了1%多了，倒是拼多多還是漲的（不過拼多多財報出來以後也是跌的）。

阿里現在是中概互聯以及恆生科技最強的龍頭。因為作為對比，阿里有晶片、大模型、雲服務，是唯一可以對標Google的東大的票子。Google漲成這樣，阿里不應該不漲。所以市場都還是比較期待的。

財報的資料我簡單說下：

營收穩健增長：總收入為2477億元人民幣，在剔除已出售業務影響後，可比口徑同比增長約10%。

利潤大幅收縮：調整後EBITA同比下降80%，主要由於公司主動進行大規模戰略投入所致。

現金流短期承壓：自由現金流為-188億元，因資本開支大增，但現金儲備雄厚（5738億元），支撐長期投資。

營收還行。但是現在整個市場最為詬病的是：使用者在點了阿里外賣的同時，怎麼沒順帶買包抽紙呢。這個可能是最大的問題。

就是現在投資者最大的質疑是：阿里的外賣到底能有多少轉化為電商。資料上這個很難算，但客觀說，轉化率不算高。

好在阿里說後面會減少投入了。

阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示，三季度是閃購業務投入高點，隨著整體效率的顯著改善和規模穩定，預計閃購業務的整體投入會在下個季度顯著收縮。當然，阿里也會根據整個市場的競爭狀態，動態調整投資策略。

這個對美團以及阿里來說都是利多。或者說對中概也是好事。

同時，AI方面，蔣凡：AI伺服器上架的速度，還遠遠跟不上客戶需求提升的速度；我們團隊通過各種方式增加伺服器的投入，但這樣的情況下如果還不能滿足的話，我們可能會考慮繼續增投，總體是積極的態度去投資。大方向來說，我們之前提的3800億的AI Capex投入是偏低了。

這算是好事。

阿里終於開始全部轉向去幹晶片、大模型、雲服務了。美團就繼續全面干外賣。

倒是拼多多，不聲不響悶聲發大財。

我做個表格，你們看下：

多多現在的經營現金流強的可怕。

其他：

1. 輝達現在出現大跌。主要是市場擔心TPU會替代GPU。TPU是輝達的晶片，感覺未來Google的晶片可以輸出給其他的一些競爭對手。所以輝達跌了。

市場之前有過類似的擔憂，即Deepseek剛上的時候，當時輝達也有調整。但我想說的是，市場很也有意思。很多投資者也都是二極體思維。

這都是錯的。輝達跌多了也會出來機會的。

2. 美債最近漲很多。挺好。 (柳葉刀財經)