AI社群平台Soul再戰港交所，「沉浸式情緒經濟」故事好講嗎？

11月27日晚間，AI+沉浸式社群平台Soul App向港交所主機板遞交上市申請，騰訊作為策略投資者持股49.9%，中信證券為此IPO的獨家保薦人。

根據上市申請文件，Soul日均活躍用戶（DAU）中逾78.7%為Z世代。弗若斯特沙利文報告顯示，Soul是國內首個所有用戶均以虛擬身分（avatars）進行互動的AI+沉浸式社群網路平台。平台基於使用者興趣圖譜，依託以自研的原生情緒價值第一大模式Soul X為代表的AI技術，提供使用者沉浸式互動及情緒價值體驗。

在財務表現上，招股書顯示，Soul 2022至2024年收入分別為16.67億元（人民幣，下同）、18.46億元及22.11億元，2025年前八個月收入為16.83億元，2022至2024年收入超15%。

公司自2023年起錄得穩定獲利，2024年全年及2025年前八個月經調整獲利分別為3.37億、2.86億元，毛利率分別為83.7%、81.5%，2024年經營活動所得現金淨額4.21億元。

AI驅動的情緒價值服務（包括虛擬物品及會員特權）為平台主要收入來源，於2025年前八個月佔比超九成，每位付費用戶的月均收入（ARPPU）為104.4元，反映用戶對情緒價值服務的強力付費意願。

截至目前，Soul平台累積註冊用戶約3.9億，2025年前八個月日均活躍用戶（DAU）約1100萬，用戶日均使用時長超50分鐘，人均每日發出點對點私訊交流約75條，月均三個月用戶留存率達80%。

根據弗若斯特沙利文報告，截至2025 年前八個月，公司日均活躍用戶（DAU）、日人均啟動次數（20.1次），及新安裝用戶30日留存率（23%）均在中國AI+沉浸式社交平台中排名第一。

招股書稱，AI技術是Soul App在沉浸式情緒經濟領域快速發展的核心引擎。本公司自研原生情緒價值第一大模式Soul X大幅提升了使用者體驗與社群活躍度。使用者的高參與度推動模式與演算法持續優化，及AI應用的智慧化，加速平台數位社會的繁榮與使用者體驗提升，拓寬AI賦能下情緒經濟商業化的潛在市場空間，賦能廣告及IP生態等業務成長，形成了獨特的「使用者–AI–平台」飛輪體系，實現商業化複利效應。

Soul APP自2015年設立，至2021年完成D+輪，融資節奏穩健且估價快速提升：

種子輪獲泥藕資本支持後，天使輪引入簡鳴、璞聚；A輪由MFund魔量資本與晨興資本共同加碼；

• B輪及B+輪獲DST Global、元生資本等機構認可；
• 2020年騰訊旗下Image Frame Investment以1.35億美元領投D輪，成為最大外部股東；
• 2021年米哈遊攜騰訊、元生資本等再以1.77億美元注資D+輪，累計公開融資逾3.1億美元，為產品迭代、用戶擴張及「社會元宇宙」佈局提供充裕資金。

不過，Soul的上市之路相當曲折。

2021年，Soul正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書，計劃在納斯達克上市，但在當年6月的時候，突然宣布暫停納斯達克的IPO進程，官方稱是“收到了其他資本運作的可能性”，但市場也有信息顯示，這或許與當時涉及的一起不正當訴訟競爭有關。

2022年6月，Soul的營運主體公司Soulgate向香港聯交所主板遞交了上市申請，但遞交的申請資料因超過6個月未推進而失效，也說明其首次港股上市嘗試暫告段落。

2023年3月27日，Soul更新港股上市申請資料，延續上市申請，這是在資料失效後的再次遞表，但更新資料後無實質進展。

直到此次，Soul向香港聯交所主板正式遞交上市申請。依文件公司發售所得款項將用於AI能力研發、全球範圍拓展、用戶群擴大、各類內容開發，以及用作營運資金及一般企業用途。(鈦媒體AGI)