《價值型投資 最新產業研究報告》 高力（8996） AI 液冷散熱＋燃料電池發酵　三大事業一起往上走

高力這兩年的發展非常明顯，就是站在幾個大趨勢的正中心：

AI 資料中心帶來的液冷散熱、

燃料電池與氫能長線需求、

再加上本業板式熱交換器的穩定成長。

2025 年 10 月營收約 6.73 億元，年增近一倍；

前三季每股純益約 6.49 元。

這不是單一題材的短期爆發，而是三條事業線同時發力的結果。

現在液冷散熱已經占到公司營收的一半，

成長速度是三位數。

AI 伺服器功耗持續飆高，風冷跟不上，

資料中心全面導入液冷系統。

高力原本就在真空焊接、熱交換、流體控制有深厚技術，

把這些能力延伸到液冷機櫃與伺服器散熱，

毛利率自然比傳統產品好很多。

第二條成長曲線是燃料電池。

高力供應國際燃料電池龍頭的 Hot Box，

訂單能見度已經看到未來好幾年。

美國資料中心用電量暴增，

綠電不足時，燃料電池就是最佳備援與穩定電力來源。

客戶擴產，高力的供貨也同步放量，

未來兩三年的貢獻會愈來愈明顯。

第三塊是傳統板式熱交換器與冷凍空調。

雖然成長不像液冷那麼快，

但需求分散、底盤穩健，是公司重要的現金牛。

車用、熱泵、氫能應用增加後，

這塊的營收比重仍維持在四成以上，

有效平衡景氣循環的波動。

面對成長需求，高力已經提前擴產。

台灣先擴燃料電池與散熱產線；

泰國新廠則在 2026 年加入量產，

鎖定散熱與熱交換器相關產品。

等海外產能完全開出後，

不論是液冷設備還是燃料電池，都能順利放量。

整體來說，高力正在從傳統零組件廠，

往「整套散熱與能源解決方案供應商」轉型。

AI 資料中心液冷需求強、

燃料電池搭上能源轉型趨勢、

熱交換器底盤穩健，

讓未來幾年的成長動能具延續性、可見度高。

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