話題討論 | 獨家深扒：OpenAI 真實帳本曝光！推理成本其實是天價，收入或被嚴重注水？

最近，一份內部檔案揭示了 OpenAI 在微軟 Azure 上的真實推理支出，以及支付給微軟的收入分成。結論令人咋舌：OpenAI 的燒錢速度可能遠超想像，而其實際收入可能遠低於外界的瘋狂預測。

在深入資料之前，我們需要先瞭解一個關鍵背景：微軟拿走 OpenAI 20% 的收入。

這意味著，如果我們知道了微軟分到了多少錢，就能倒推出 OpenAI 的真實收入底牌。雖然由於公司架構重組（轉為盈利性公司），協議細節有所微調，但 20% 這個核心比例依然是計算的基石。

更可怕的是，本次資料僅包含“推理成本”（Inference Spend），也就是模型生成回答的成本，甚至還沒算上那數以億計的“訓練成本”。

讓我們看看這份被洩露的真實帳單，到底有多驚人。

2024年的糊塗帳：消失的12億美金

根據洩露檔案，OpenAI 在 2024 年的資料與媒體大肆報導的版本存在巨大出入。

推理成本

• 內部資料：全年花費 37.6 億美元。
• 外界報導：The Information 曾報導該數字僅為 20 億美元左右。
• 真相：真實成本幾乎翻倍！

營收收入

• 微軟分帳推算：微軟分走了 4.938 億美元。這意味著 OpenAI 全年實際營收約為 24.7 億美元。
• 外界報導：媒體普遍引用的是 37 億美元，甚至有預測高達 40 億美元。
• 真相：實際收入比報導少了約 12 億美元。

外界以為它賺得多花得少，實際上它賺得少花得多。

2025年上半場：失控的成本曲線

時間來到 2025 年，資料變得更加觸目驚心。OpenAI 的推理成本正在呈指數級爆炸，而收入增長似乎沒能跑贏成本。

僅在 2025年上半年（1月-6月）：

• 推理成本：狂燒 50.2 億美元。

（注意：此前媒體報導的成本僅為25億美元。現實又是翻倍的打擊。）

• 隱含收入：約為 22.7 億美元。

（對比：此前 The Information 報導稱其上半年營收達 43 億美元。）

這裡有個恐怖的數學題：

上半年花了 50 億做推理，只賺回了 22 億。

這還沒算員工工資、辦公室租金，以及那個吞金獸般的“模型訓練費”。

截至 2025 年 9 月，OpenAI 在推理上的總支出已經達到了 86.7 億美元。按照這個速度，這恐怕是人類歷史上最“重資產”的初創公司了。

Sam Altman 的“數學魔術”？

Sam Altman 曾公開表示，OpenAI 的年收入“遠超” 130 億美元（年化）。但在看過這些檔案後，真的無法理解這個數字是怎麼來的。

這裡可能存在一種典型的矽谷創投圈的“口徑魔術”：

如果按照微軟實打實收到的分成反推，OpenAI 的收入遠遠達不到 Altman 吹噓的量級。除非微軟也在陪著演戲，或者有一些極其隱秘的收入來源完全避開了微軟的協議（但這在商業邏輯上很難解釋）。

行業啟示：AI 的商業模式跑通了嗎？

再這裡，我們不想討論 OpenAI 什麼時候破產（畢竟它背後有金主爸爸），但這些資料揭示了一個全行業都需要警惕的訊號：

1. 推理成本極其昂貴過去 18 個月，OpenAI 的推理成本從 37 億飆升到近百億。這似乎不是一個隨著規模擴大會“邊際成本遞減”的生意，反而像是線性甚至指數級增長。
2. 定價過低？如果 OpenAI 這種體量的巨頭，花 50 億成本只能換來 20 多億收入，說明目前的 API 和會員定價可能完全無法覆蓋成本。未來漲價或許是必然。
3. 毛利危機如果連 OpenAI 的毛利都如此難看（甚至可能是負數），那麼其他依賴 OpenAI 模型套殼，或者自己訓練模型的“小巨頭”們，日子的艱難程度可想而知。 (GD梯度下降)