碧桂園逃過一劫了

12月4日晚，碧桂園接連發佈兩則公告。一則關於債務：177億美元境外債務重組方案獲香港高等法院批准，9筆總計137.7億元的境內債券重組方案通過債券持有人會議表決。另一則關於人事：執行董事及總裁莫斌調任聯席主席，45歲的執行董事程光煜接任總裁。

這場持續300餘天的債務闖關終於收尾，碧桂園預計整體降債規模將超900億元。債務問題的解決為公司減輕了財務壓力，管理層調整則表明碧桂園正從應對危機轉向日常經營。

董事會主席楊惠妍在11月的內部會議上提出“二次創業”，認為重組通過意味著債權人對公司未來的認可。債務包袱卸下，新的管理架構到位，這家房企正在為恢復正常經營做準備。

碧桂園的境外債務重組過程複雜而漫長，從今年1月9日披露關鍵條款，到4月11日簽署重組支援協議，再到8月18日主要債權人就核心條款達成一致，11月5日債權人會議投票通過，最終12月4日獲香港高等法院批准，整個流程耗時329天。

據介面新聞報導，此次境外債務重組規模約177億美元，涉及34筆債務，包括美元債、銀團貸款、股東貸款等，跨越紐約法、英國法、香港法等多個法律轄區。

11月5日的債權人會議上，重組方案獲得較高認可，銀團貸款組贊成比例為83.71%，美元債及其他債權組贊成比例為96.03%。

方案採用“現金回購+股權工具+新債置換+實物付息”的組合，給債權人提供全額轉股、大額轉股與小額留債組合、小額轉股與大額留債組合、全額留債等多種選擇。控股股東將11.48億美元股東貸款全額轉股，並簽署不可撤銷承諾。

境內債務重組推進較快，從9月19日公佈方案到12月3日最後一筆境內債券"16騰越02"獲持有人會議通過，歷時85天。碧桂園表示，境內9筆債券本金合計約137.7億元，三個發行人為債券持有人提供購回選項、股票選項、一般債權選項等方案。

根據2025年中期業績，碧桂園上半年總資產約9093億元，總負債約8854億元，淨資產約239億元，仍保持資可抵債狀態。

不過公司上半年實現權益合同銷售金額約167.5億元，總收入725.7億元，淨虧損約196.5億元。虧損主要由於房地產開發項目結算規模下降、毛利率處於低位以及資產減值增加。

境內外債務重組完成後，碧桂園的財務壓力明顯緩解。公司有關負責人表示，整體降債規模預估超900億元，這為公司重回健康發展軌道鋪平了道路。

債務重組落地同時，碧桂園完成管理層調整。莫斌在碧桂園工作超過15年，2010年7月從中建五局總經理位置加入，擔任總裁及執行董事，負責集團日常經營管理。在他主導下，碧桂園銷售規模從200億元增長到2021年的7000億元，實現了快速擴張。

調任聯席主席後，58歲的莫斌工作重心轉向協助董事會統籌集團對外戰略關係建構、資源整合，以及跨領域重大事項協調。從公告措辭看，莫斌的角色從“全面統籌”變為“協助統籌”，實際影響力有所弱化。

程光煜現年45歲，清華大學土木工程博士，2007年加入碧桂園，做過投資、行銷、區域總裁等崗位。2019年起負責集團行銷工作，2023年5月擔任碧桂園地產集團CEO。

新職位上，程光煜負責承接董事會戰略部署，統籌集團各業務類股，搭建並落實經營管理體系，管理日常營運。公告對程光煜的職權描述用了“全面統籌”，權責劃分比較明確。

調整後，碧桂園形成了新的治理結構:楊惠妍負責戰略頂層設計，莫斌負責外部戰略與資源，程光煜負責內部營運與執行。12月3日，碧桂園還進行了組織架構調整，將13個房產區域合併為10個，繼續匹配業務規模的收縮。

從業績看，碧桂園面臨的壓力仍然存在。觀點新媒體統計，2025年1至11月碧桂園權益合同銷售金額303.1億元，11月單月權益銷售額約23.5億元，同比下降21.93%。但這已達到管理層此前設定的300億元目標。

交付方面，今年前11月完成14萬套，加上2022年至2024年的交付量，過去四年累計交付超180萬套。

程光煜在6月的2025股東周年大會上說，前5個月公司權益銷售額140億元，按這個節奏推算，全年權益銷售額在300億到400億元之間。他還表示，碧桂園目前土儲充足，能支撐一段時間的正常經營，不急於在行業去庫存階段進行新增投資。

楊惠妍在今年2月的工作會議上定調：2025年上半年以保交房為主，下半年保交房和保主體並重，為2026年進入正常經營做準備。隨著債務重組完成和“保主體”目標基本達成，碧桂園正從“全力保交付”狀態逐步轉向常態經營。

11月的管理會議上，楊惠妍提出“轉段就是一次蛻變，更是碧桂園的'二次創業'”。她表示將借鑑保交房任務的經驗，總部與區域共同探索，搭建框架、明確指引，結合實際探索解決路徑。 (蔚然先聲Pro)