《價值型投資 最新產業研究報告》 順達（3211） 從 IT 電源走向資料中心備援的結構轉型

慶龍老師 12/4 提到黑白 K 棒相間，是洗盤不是翻車

洗盤完馬上連漲兩天驗證

還在相對低檔

除了技術面，基本面當然具備價值

順達過去以 IT 電源產品為主

這兩年明顯把重心移往伺服器電池備援電力模組（BBU）等非 IT 應用

希望從「代工電源」轉向吃資料中心成長的供應鏈

公司原本保守看 2025 年營收

預估衰退 10〜15%

近期已上修為衰退不超過一成

關鍵就是 BBU 訂單強於預期

非 IT 業務拉高整體結構

第三季本業獲利約 3.41 億元

季增超過七成、年增近一倍

稅後純益約 2.39 億元

在業外縮水下，本業仍交出好成績

單月營收最近已拉升到近 15 億元

月增約五成、年增逼近四成

顯示 BBU 與非 IT 產品不只題材

而是實際開始放量

目前非 IT 業務比重大約三到四成

公司目標 2026 年提高到四到五成

核心產品就是伺服器 BBU 模組

為了接住成長

順達規劃在泰國與台灣同步擴產

2026 年資本支出約 5 億元

目標是 BBU 產能比 2025 年翻倍

搭配更高功率規格導入

毛利與營益率有機會向上

整體來看

順達正處在「營收年增不算爆發，但產品結構已轉好」的階段

一邊靠 BBU 與非 IT 業務墊高體質

一邊消化舊 IT 產品壓力

如果資料中心備援需求如預期擴大

未來一兩年營收不一定爆衝

但獲利與體質改善

會比營收增長更值得關注

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