茅台跌破1399元，一切都結束了

何時走出下跌困境？

誰是中國人心中最頂級的奢侈品，最通用的社交貨幣？

答案各有千秋，但茅台一定是繞不開的選項。

有言道“萬頃明珠一甕收，君王到此也低頭”，千百年來茅台在歷史的長河中肆意流淌，其身份標籤早已不再是一款普通的酒，而是人情世故的濃縮，金融產品的核心。

但很長一段時間，“價格下跌”成了懸在茅台頭頂的一朵疑雲。

據今日酒價報價平台顯示，25年飛天(原)價格為1550 元，25年飛天(散)價格為1545元。

送上致命一擊的是電商平台，前段時間的雙十一，53度飛天茅台零售價跌破1499元，現在則開始出現1399元，甚至更低的茅台。

這一幕讓經銷商流淚，黃牛心碎，茅台囤積愛好者直接崩潰。

號稱能理財、能抗通膨、永不下跌的神話市場第一硬通貨茅台，價格還是崩盤了。

茅台作為消費品，其價格波動本質上是由供需關係決定。正因如此，茅台漸漸成為了反映經濟現象的一面鏡子，其價格變化是消費者信心、居民收入、供給側等多個因素的真實體現。

01

何時走出下跌困境？

在過去，投資茅台一度被視為穩賺不賠的買賣，很多人搶購不是為了喝，而是當作理財手段，坐等升值。

有媒體曾分析，茅台的開瓶率約在50%左右，多數購買者實則是看中其升值潛力，等待價格上揚。

確實，茅台以往的表現很少讓人失望，年均10%～12%的收益率，讓不少理財產品相形見絀。

然而，一旦消費品被賦予金融屬性，便難免伴隨泡沫，而泡沫終有破裂的一天。

2025年初，茅台價格尚且維持在2315元高位，當時市場普遍認為這只是短期調整，反彈在即。

但現實從不留情面，在各大電商平台上，茅台的價格如同踩了香蕉皮一般，下跌不止，甚至於偶爾出現的低價開始成為常態。

而且崩盤的還有生肖酒，之前備受期待的龍茅，發售價格為2499元/瓶，之後一度被爆炒至6000元/瓶，但幾個月後，龍茅的價格就已經跌至又跌至2800元/瓶左右，之後更是慘不忍睹。

消費者持續觀望，需求不足，是市場端最明顯的體現。

除了茅台，其他酒廠的回收價格同樣不樂觀，一些黃牛已經開始拒收酒廠的文創產品，表現出對白酒價格走勢的持續悲觀。

茅台的崩盤是有跡可循的，2024年，53度500ml裝飛天茅台酒的市場價接連失守2500元/瓶平衡線、2400元/瓶關口、2200元/瓶酒商底線，直奔2000元/瓶而去，今年則直接掀了桌子，眼瞅奔著1000元去了。

然而財報呈現出的是另外一番景象，據茅台2025年半年度報告，公司營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現營業收入893.89億元，同比增長9.10%；歸屬於上市公司股東的淨利潤454.03億元，同比增長8.89%。

按照454.03億元淨利潤計算，貴州茅台上半年日均賺2.5億元。

但人們好奇的是，茅台何時走出下跌困境，重現往日輝煌？

坦白來講，受消費緊縮之風以及大環境萎靡影響，茅台很難短時間價格上揚，而且褪去金融屬性，回歸商品屬性不失為一件好事。

對於白酒這種兼顧消費屬性與社交屬性的商品，在繁榮時代能承擔得起多大的讚美，在緊縮時代就會體會到多大的寒意。

02

基本面未破，只是神話祛魅

價格下跌，很多人表示茅台要完蛋了，但這只是以往的神話濾鏡碎了，露出了龍頭該有的本來面目。首先，茅台有極厚的利潤安全墊，毛利率超過90%，淨利率超過50%，出廠價是1169元。

這意味著茅台的抗風險能力是現象級的，經得起折騰，擠壓的會是那些經銷商的利潤。

其次，茅台價格下降其實是行業結構性調整的體現。

總有人說“年輕人不喝白酒了”，但資料不會說謊：2025 年上半年白酒行業銷售額還漲了 8.5%，高端價格帶批價已經走穩回升。

本質是行業進入淘汰”：19 家白酒上市公司三季報裡，16 家業績下滑，但茅台依然是正增長，只不過從雙位數降到個位數，對比那些淨利潤暴跌 60%+、甚至虧損的區域酒企，茅台這已經是降維打擊了。

就像奶茶行業，小品牌倒閉一片，但喜茶、奈雪照樣排隊；白酒行業也是如此，消費升級的大趨勢未改，大家只是更願意為頭部品牌的品質和口碑買單。

茅台的問題，不過是行業深度調整的放大鏡效應，誰讓它是行業一哥呢，一點風吹草動都被無限放大。

那麼電商平台的低價是怎麼一回事？這更像是平台的 “引流噱頭”，用茅台當流量密碼，吸引使用者下單其他商品。

行業共識很明確：茅台批價最終會向1499元指導價靠攏，這不是崩盤，是把“炒酒泡沫” 擠乾淨。

要知道，2021 年原箱飛天能等價10克黃金，60% 的酒都被囤在管道裡套利，根本沒被喝掉，這種“擊鼓傳花”的遊戲本來就不可持續。

現在黃牛集體轉行，二批商加速離場，其實是行業在去槓桿，把投機需求擠出去，留下真正的飲用需求。

說真的，這輪調整對茅台來說未必是壞事。以前靠“控量保價、管道套利”躺著賺錢，現在被迫回歸消費本質，價格親民了，消費群體擴大了，品牌口碑反而更穩。

03

白酒行業的春天，還得等

理性來講，白酒行業的春天還得等。

其實市場最熱議的一條，莫過於白酒行業未來的客戶群體在那裡，畢竟年輕人才是未來主力軍，但他們貌似對白酒並不感興趣。

首先，誰還願意喝53度的高度酒拼酒？五糧液一見傾心搞 29 度低度酒，上市倆月就賣了 1 個億，95 後消費者直言“喝著沒負擔，朋友小聚剛好”；江小白果立方做 15-23 度果味酒，一年增速 80%，一半消費者是女性，小紅書上全是“加冰混飲”的創意喝法。

年輕人要的是微醺，不是斷片，高度酒的辛辣刺激標籤早該撕了。

其次，傳統白酒繫結的 “政商宴請、勸酒文化”，年輕人避之不及。

但他們愛 “日茶夜酒” 的鬆弛感、朋友小聚的氛圍感，習酒知交酒抓準這點，定位“友趣生活品牌”，搞賽博朋克風的微醺派對、冠名刀郎線上演唱會，吸引5400萬人次觀看，把白酒變成年輕人的社交談資；衡水老白幹也開竅了，搞 “坊主節夏日嘉年華”“海上郵輪行”，把喝酒場景從酒桌搬到露營、旅途，主打一個輕鬆無壓力。

說白了，年輕人排斥的不是白酒這個品類，而是“老氣、辛辣、逼酒”的刻板印象。你還在講百年匠心、酒桌文化，他們已經在喝“情緒酒”了，供需錯位，怎麼可能買單？

所以別指望白酒行業馬上回暖，年輕人的消費習慣不是一天養成的，行業的轉型也不是一年半載能完成的。

如今頭部酒企還在試錯：茅台的年輕化步伐還是太慢，非標產品沒人買，低度酒沒動靜，反觀五糧液、習酒已經跑通了部分路徑，但還沒形成規模化效應；

中小品牌在裸泳：沒有品牌力、沒有產品創新，只能靠低價內卷，最後要麼被淘汰，要麼被頭部併購；

消費者在觀望：年輕人對白酒的刻板印象還沒完全扭轉，需要更多像果立方、一見傾心這樣的爆款，才能真正打破“白酒是長輩酒”的認知。

諸多問題纏身，茅台等品牌需要一件件妥善處理，更需要慢慢習慣“下凡”的滋味。 (快切財經)