#茅台
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繼房子、茅台之後，中產的第三個“信仰神話”也破滅了

中國中產過去二十年信過三樣東西：房子是穩賺的，茅台是保值的，奢侈品是越漲越值得買的。 如今，三個信仰已經塌了兩個半。 房子不用多說。中國人民銀行《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》顯示，住房佔城鎮家庭總資產的59.1%，戶均住房資產187.8萬元，住房擁有率高達96%。可以說，中國中產把大半輩子的身家都押在了鋼筋水泥上。中指研究院的資料顯示，2025年9月百城二手住宅均價同比下跌7.38%，環比已連續多年下跌。“買了就漲”的時代，翻篇了。 茅台也撐不住了。2021年高點時，飛天茅台散瓶批價一度衝到約3000元，酒桌上流傳的不是酒香，是“存酒比存錢划算”。第三方平台“今日酒價”顯示，2026年9月8日，2026年飛天散瓶批價只剩1715元，較高點接近腰斬。貴州茅台2026年上半年歸母淨利潤同比下降1.95%，是2015年以來頭一回。囤酒保值的算盤，徹底打不響了。
繼房子、茅台之後，中產的第三個“信仰神話”也破滅了
消費#中產階級#消費降級#Gucci
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茅台崩的不是利潤

貴州茅台終於交出了一份讓市場無法輕鬆略過的財報。 2026年上半年，公司實現營業收入907.03億元，同比增長1.47%；歸母淨利潤445.17億元，同比下降1.95%。從單季度看，二季度營收和淨利潤雙雙下滑，歸母淨利潤同比下降6.9%。 對於大多數企業而言，不到2%的利潤下滑未必意味著什麼。但對茅台而言，意義不同。 這家長期保持高增長、高毛利和高確定性的公司，曾被市場視作消費行業最穩定的資產之一。如今，營收幾乎停滯，利潤出現近十餘年來少見的下滑，股價在財報發佈後明顯承壓。市場真正擔心的，不是茅台少賺了十幾億元，而是那個支撐其長期增長的舊循環，是否正在發生變化。
茅台崩的不是利潤
A股#財報分析#貴州茅台#營業收入
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晶片坐上A股"頭把交椅"：不是茅台不行了，而是核心資產在"換血"

一家做記憶體晶片的公司，成了A股最值錢的公司。但這個畫面，不該被讀成"晶片打敗了茅台"。 7月27日，長鑫科技登陸科創板。收盤市值3.28兆元，一天之內把長期盤踞榜首的貴州茅台、工商銀行甩在身後；發行價8.66元，收盤價49元，單日漲幅465.82%。它還順手刷新了科創板最大IPO、A股單只個股單日成交額破千億等一連串紀錄。 如果只把這件事讀成"晶片打敗了茅台"，既可惜，也容易跑偏。 "股王"易主，但茅台沒輸
晶片坐上A股"頭把交椅"：不是茅台不行了，而是核心資產在"換血"
A股#長鑫科技#貴州茅台#工商銀行
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“老登” 又贏一次！

7月6日，A股市場分化格局延續。AI科技陣營繼續退潮——除了少數業績預告亮眼的硬體標的勉強守住陣地，多數AI產業鏈方向已是潰不成軍。而另一邊，曾經被市場冷落的"老登股"們卻悄然集結，煤炭、農業、食品飲料多個傳統類股聯袂走強，用最樸素的方式宣告：今天，又是我們贏了。 萬得全A成交額較前一交易日小幅萎縮，但仍穩穩站在3兆元之上，說明市場並非缺錢，只是錢換了方向。 截至收盤，5隻千元個股，茅台和寒武紀上漲，聯訊儀器、源傑科技、中際旭創均小幅下跌。而估值方面，茅台市盈率僅有18.2倍，其餘4隻科技股市盈率在80~840倍之間，相差巨大。 市場風格真切換了？
“老登” 又贏一次！
A股#A股市場#AI科技#茅台
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一家光模組公司，配得上兆市值嗎？

“光模組”已成AI基建的一大核心支點。本期為《光速穿越》系列第02期，解讀中際旭創兆市值背後的邏輯。 最近，A股市場討論最多的熱門話題之一，是長期被市場視作價值投資標竿的貴州茅台，被一家光模組公司“雙超”。 6月18日，中際旭創股價大漲，收盤報1367.88元/股，總市值達到1.526兆元，反超貴州茅台的1.519兆元，位居A股總市值第六位。更早之前的6月3日，中際旭創的股價已經在盤中超過茅台。也就是說，這家公司在股價和市值兩個維度上，實現了對茅台的超越。 此外，這個市值也已經超過寒武紀等AI產業鏈核心公司；放到網際網路公司坐標裡看，也高於美團、京東、百度、小米等一批頭部網際網路企業。
一家光模組公司，配得上兆市值嗎？
A股#光模組#市值#中際旭創
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直衝200億！茅台加注！具身智能誕生速度比種白菜還快

大周一早晨，兩家具身智慧型手機器人公司在融資上打起來了。 智能紀元AGI 6月29日消息，通用智慧型手機器人企業智平方近期迅速完成一系列新融資，融資總額近50億元人民幣（約7億美金），估值升至超200億元。 投資方包括廣東省人工智慧基金、深創投、南山戰新投、粵港澳大灣區系列基金等；中國生物製藥（正大集團）、康龍化成、茅台集團、招商局資本、五洲新春、萬豐控股、中貝通訊等；中金資本、中信建投、洪泰資本、金沙江聯合資本（不是朱嘯虎的）、博華資本、航信資本等市場化財務投資機構及頭部券商系資本的深度參與。 智平方創始人兼CEO郭彥東，之前是小鵬汽車首席科學家、OPPO研發高管等。而且，你要知道，智平方目前已經完成股改，所以這很可能是IPO前最後一輪公佈融資，甚至茅台的基金都要進場加注了。
直衝200億！茅台加注！具身智能誕生速度比種白菜還快
A股#茅台#機器人#深創投
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中際旭創，成滬深300指數第一大權重股！

近日，中際旭創登頂成為滬深300指數第一大權重股，權重佔比達4.75%，超越第二位的寧德時代（4.20%）及第三位的貴州茅台（3.11%）。 在中際旭創之前，寧德時代是滬深300指數第一大權重股。中際旭創目前總市值已躍升至1.2兆元上方，位列A股前十，年內累計增長近5800億元，增量居全市場第一。 截至6月1日，滬深300前20大權重股中，以晶片、光通訊、新能源為代表的硬科技龍頭已佔據六成席位，其中，電子、電力裝置、通訊股分別佔比40%、10%、10%，核心資產“含科量”迎來躍升。 與此同時，滬深300指數成份股也即將迎來調整。5月29日，中證指數官網發佈公告，調整滬深300、中證500、中證1000、中證A50、中證A100、中證A500等指數樣本，合計更換217隻樣本，該調整方案將於6月12日收盤後生效。
中際旭創，成滬深300指數第一大權重股！
A股#中際旭創#滬深300指數#權重股
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A股新“股王”，這次能打破“茅台魔咒”嗎？

鐵打的茅台，流水的“股王”。4月16日晚間，貴州茅台交出了一份上市20餘年來首次營收、淨利雙降的年報。受此拖累，4月17日，貴州茅台下跌3.8%，收報1407.24元/股。此消彼長，光晶片龍頭源傑科技在類股帶動下漲勢如虹，收盤大漲10.05%，報1445元/股。就此，A股“股王”正式易主。圖片來源：Wind在A股歷史上，中國船舶、全通教育、安碩資訊、暴風科技股價曾先後超過貴州茅台。但是，這些股票在登上A股“股王”寶座後，無一例外經歷了股價的大幅回落，最後無奈“還位”給貴州茅台。這一現象，被股民們稱作“茅台魔咒”。那麼，新“股王”源傑科技，能打破這個“魔咒”嗎？又一個“挑戰者”2007年至今，曾有十余家公司在股價上超越過貴州茅台，登上A股“股王”寶座，但最終都只是“過一把癮”。而早在2007年，乘著全球航運景氣東風，中國船舶股價一路暴漲，當年5月29日以111.62元/股的收盤價超越貴州茅台，成為A股新“股王”。當年10月，中國船舶盤中更是一度突破300元/股。然而，隨著2008年金融危機爆發，航運業景氣度急轉直下，中國船舶股價一路跌至30元附近，跌去近9成，此後再未回到當年高點。這是很多股民對“茅台魔咒”的最早記憶。2005年—2009年A股公司股價前兩名資料來源：Wind，按照年末收盤價統計2015年，創業板的大漲催生了一批A股“新貴”，並先後對貴州茅台的“股王”寶座發起挑戰：頂著“線上教育第一股”光環的全通教育，憑藉瘋狂併購，股價一度漲至467.58元；搭上網際網路金融快車的安碩資訊，股價更是一度漲至474元；當年創造“暴富神話”的暴風科技，上市後連拉29個漲停，股價最高觸及327.01元；……然而，“茅台魔咒”的後勁兒還是太大了：安碩資訊股價從高點跌超85%，全通教育股價如今不足5元，暴風科技則最終以退市收場。最近一個短暫品嚐“股王”滋味的是寒武紀。2025年8月28日，寒武紀以1587.91元/股的收盤價超越貴州茅台，轟動市場。但是，寒武紀最終沒有逃脫“茅台魔咒”，股價一度回撤超25%。反觀貴州茅台，多次上演“王者歸來”的好戲。在2008年金融危機引發的全球股市震盪中，貴州茅台也一度大幅回撤，股價從230元跌至84元附近，但貴州茅台很快穩住，第二年股價就快速反彈並一路走高。再比如2015年，股價還不到300元的貴州茅台，此後數年持續走高，2017年突破500元，2019年突破千元，2021年最高觸及2627.88元。資料來源：Wind（不復權股價）“魔咒”背後是什麼僅看股價表現的話，“茅台魔咒”聽起來很玄乎。但細細品味，它其實揭示了一個最根本的問題——決定股價高低的到底是什麼？回望過去，無論是當年的中國船舶，還是曾經的全通教育，乃至當下的源傑科技，它們的股價飛昇，無一例外都源於踩中了在當時最熱的產業風口：2007年的造船業、2015年的網際網路，以及當下的AI。這些行業的共同特點是短期爆發力強，龍頭公司可以在短時間內被市場賦予極高估值。但持續性卻存疑，一旦市場情緒退潮或行業景氣度回落，股價就可能被很快“反噬”。而貴州茅台的高股價，則很大程度上建立在持續穩定增長的業績之上。2001年上市以來，貴州茅台便保持著穩定的業績增長、極高的毛利率、充沛的現金流和持續的高分紅，估值長期維持在相對合理水平。此外，還有一個結構性因素。多數股價超越貴州茅台的公司，流通盤都遠小於貴州茅台，籌碼集中意味著上漲時容易被資金推升。但反過來，一旦情緒轉向，下跌同樣猛烈。源傑科技會成為例外嗎？源傑科技這次能打破“茅台魔咒”，成為那個例外嗎？要回答這個問題，首先要回答的是，未來的貴州茅台，還會是曾經的那個貴州茅台嗎？2021年2月，貴州茅台股價在觸及歷史最高點後，便開啟了一輪持續數年的回呼，至今未能重返高點。在此背後，是貴州茅台近年來業績增長的乏力。公司近日披露的2025年年報，更是交出了上市24年來首次營收、淨利雙降的成績單。從行業來看，白酒行業整體同樣承壓，終端動銷放緩，管道庫存高企，中證白酒指數年K線已連續多年收陰。與此同時，AI浪潮正在重塑整個市場的定價邏輯。從寒武紀到源傑科技，過去一年裡先後有兩家AI概念股的股價超越茅台。具體來看源傑科技，公司是國內光晶片領域少數具備IDM全流程能力的企業，核心產品磷化銦雷射器晶片是資料中心光模組的關鍵部件。創始人張欣剛為清華大學本科、南加州大學材料科學博士，曾在美國光通訊產業鏈公司擔任研發總監，2013年回國創業。公司2025年營收同比增長138.50%至6.01億元，歸母淨利潤1.91億元，扭虧為盈。同時，驅動業績增長的AI算力需求仍處於上升通道，下游光模組龍頭中際旭創2026年一季度營收進一步驗證了產業鏈的高景氣度。在技術端，源傑科技的CW雷射器晶片卡位矽光和CPO（共封裝光學）的增量市場，隨著AI大模型訓練對資料傳輸速率的要求從400G向1.6T迭代，光晶片需求正在台階式上升。但風險同樣不容忽視。一是估值。Wind資料顯示，源傑科技過去一年股價大漲約1500%，目前市盈率約為650倍。1.91億元的淨利潤支撐著超過1200億元的市值。二是客戶集中度。2025年公司前五大客戶收入佔比達71.8%，最大客戶佔比高達53.4%，超過一半的收入來自單一客戶。時代的風口在變，但萬變不離其宗的是公司的業績。在A股歷史上，以貴州茅台為代表的白酒類股多次穿越周期，而AI的故事才剛剛開始。A股的“股王”更迭史也告訴我們，能真正成為“股王”的，只有“時間的朋友”。 (中國證券報)
A股新“股王”，這次能打破“茅台魔咒”嗎？
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