銅價破9萬2，現貨卻賣不動！高價銅正殺死需求，明年缺口15萬噸？

前言導讀：人們總以為，價格漲了，肯定是東西搶手、經濟火熱。其實呢，眼下這銅的價格的上漲，更像一場資金在空轉的高潮。

銅號稱“工業的筋骨”，它的身價歷來被看作全球經濟的體溫計。體溫計顯示高燒不退，可病人（實體經濟）自己卻感覺渾身發冷，直打哆嗦。這病到底生在那了？

滬銅主力價格沖上每噸9萬2，這可是歷史高位區域。但另一邊，上海有色網的資料給你潑冷水：國內主要精銅桿企業的開工率，連續下滑，有些地方甚至出現了“有價無市”，出現了我報我的天價，你愛買不買，反正你也買不起多少。現貨市場，尤其是下游的採購，那股子冷清勁兒，跟期貨市場的火爆一對比，形成了冰火兩重天的境遇。

價格太高，把真正的使用者都嚇跑了。那誰在買呢？很大程度上，買的不是“銅”這個實物，買的是“銅價上漲”這個預期。

資金在賭什麼？賭的是全球通膨敘事，是聯準會降息周期下的資產重估，是綠色轉型（電動車、電網）帶來的長期“故事”。這些故事足夠宏大，足夠有想像力，足夠讓基金經理和交易員們心潮澎湃。他們看的是K線圖、宏觀報告和貨幣政策的蛛絲馬跡。銅，在這裡更像一個金融符號，一張押注未來的籌碼。

原材料成本佔了總成本的七成甚至更多，9萬多的銅價傳導到電線、到空調、到各種零部件上，終端產品得漲成什麼樣才不虧本？可問題是，消費者錢包答應嗎？房地產產業鏈還在調整，傳統基建項目也挑肥揀瘦，海外訂單呢，也因為高昂的成本和地緣政治因素變得不那麼穩定。需求的天花板，實實在在壓在那裡。廠子要麼咬牙硬撐，用一點買一點，維持生產線不徹底停轉；要麼幹脆轉型，尋找更廉價的替代材料，或者砍掉利潤率太低的產品線。

金融資本推高價格 → 實體需求被抑制、尋找替代 → 真實消費跟不上 → 但“稀缺故事”和貨幣預期繼續支撐金融價格。循環往復，直到某一方繃不住。“市場保持非理性的時間，可能比你保持償付能力的時間要長。”現在，就是非理性的金融時間在與理性的實業時間進行殘酷的拔河。

那麼，明年真的會有機構預測的那“15萬噸缺口”嗎？關鍵要看它是什麼性質的“缺口”？但如果是現在這種金融屬性拉高價格，從而創造出的擠壓實體需求後，顯現的結構性缺口，那就危險了。它更像一個因價格過高而自我實現的預言：你價格高到沒人用，可不就“顯得”緊缺了嗎？

銅最終是要被做成產品、被消費掉的。金融遊戲可以脫離實體狂奔一陣，但絕不能永遠飛在天上。當虛實撕裂到極致，只有兩種結局：要麼實體需求真的被某種奇蹟（比如全球同步大規模刺激）拉動起來，追上價格，完成“軟著陸”；要麼，金融資本的故事講到頭，預期扭轉，價格坍塌，完成一次劇烈的“硬著陸”，出清泡沫。

所以15萬噸的數字爭論，意義不大。我們更該問的是：這場拔河比賽，裁判（各國央行和政策制定者）到底更希望誰贏？是繼續維持資產價格，還是優先保住實體經濟毛細血管的暢通？這其中的權衡與抉擇，才是真正決定銅接下來是繼續高歌猛進，還是突然啞火的關鍵。

在所有關於庫存、缺口和貨幣政策的分析之外，我們仍有一個最本質的問題有待回答：當一種基礎工業金屬，其金融屬性徹底壓倒其商品屬性時，它究竟還是不是衡量經濟健康的可靠標尺？或者說，我們這個時代的經濟，其健康的定義本身，是否已經發生了根本性的改變？這將是決定未來許多資產價格走向的深層密碼。 (沸點情報站)