英國版安世之爭，中資FTDI半導體強製出售倒計時？

荷蘭政府強制接管安世半導體事件的餘波尚未平息，英國政府又向中資企業收購的晶片公司FTDI伸出干預之手，上演英國版的“安世之亂”。

2021年12月，中國半導體領域知名投資機建構廣資產以4.14億美元收購全球晶片設計細分領域龍頭FTDI公司80.2%的股權。2024年11月5日，英國政府以模糊的“國家安全”為由，強制要求其出售FTDI的全部股權。

據法律界人士推算，2025年12月底將是強製出售的最後期限。這一強製出售令標誌著繼荷蘭安世半導體事件後，又一起中資半導體投資遭遇海外政府以“國家安全”為由的粗暴干預，嚴重擾亂了全球半導體產業開放交流與合作的良性生態。

行業隱形冠軍FTDI：全球USB橋接晶片生態關鍵拼圖

FTDI（Future Technology Devices International），是全球USB橋接晶片領軍企業，成立於1992年，總部位於英國格拉斯哥，專業從事USB橋接晶片相關產品設計、研發和銷售，包括USB橋接晶片、模組、電纜及配套軟體等，產品主要應用在汽車電子、IOT 網際網路、工業產品、醫療裝置、新能源，以及高端消費電子等領域。

天風證券研報顯示， USB橋接晶片被國際廠商壟斷，市佔率領先的公司為FTDI、芯科（Silicon Labs）、微芯（Microchip）、德州儀器（TI）、英飛凌（Infineon）。FTDI 擁有高速和超高速USB 3.0系列等市場普遍認可的品類，在電動汽車、IoT網際網路、工業控制、醫療裝置及電池充電等領域應用廣泛，市佔率近20%，深度嵌入全球主流電子產品的供應鏈體系，擁有廣泛的行業標準參與權和軟體開發生態。

在高端模擬與混合訊號晶片領域，中國仍存在短板。FTDI的核心技術正是高性能模擬晶片，其對中國半導體產業而言，是一項技術底蘊深厚、市場地位領先、產業賦能性強的優質資產。

被強制要求出售80.2%的FTDI股權

FTDI（飛特帝亞）成立於1992年，總部位於英國格拉斯哥，業務營運中心位於新加坡，是全球知名的無晶圓廠USB橋接晶片設計廠商。專業從事USB橋接技術晶片相關產品設計、研發和銷售，主要應用在汽車電子、IOT 網際網路、工業產品、醫療裝置、新能源，以及高端消費電子等領域。

根據天風證券一份研報顯示，目前USB橋接晶片市場基本被國外廠商壟斷，市場佔有率排名前列公司為FTDI、芯科（Silicon Labs）、微芯（Microchip）、德州儀器（TI）、英飛凌（Infineon）。FTDI 擁有高速和超高速USB 3.0 系列等市場普遍認可的產品品牌，產品定製性強，客戶資源優質且穩定，下遊客戶主要以消費電子、工業、醫療、汽車為主。

根據公開的財報資料顯示，2020年和2021年FTDI的營收分別為6294.86萬美元、7218.07萬美元；淨利潤分別為104.49萬美元、1303.18萬美元。公司的毛利率超過70%。

FTIDHL則是由建廣資本與電連技術主導的投資機構實際控制。早在2021年8月，電連技術與建廣資本主導的投資機構合作，共同設立東莞市飛特半導體控股有限公司（以下簡稱“飛特半導體”），計畫收購FTDI。

隨後在2022年2月11日，飛特半導體通過在英國設立全資孫公司FTIDHL，使用自有資金3.64億美元及境外銀行併購貸款5000萬美元，合計4.14億美元（當時約合人民幣27.9億元）收購了FTDI 的80.2%股權。電連技術通過東莞市建廣廣連股權投資合夥企業（有限合夥）控制飛特半導體約21.166%的股權。

2022年6月13日，電連技術發佈公告稱，公司擬收購北京建廣資產管理有限公司（以下簡稱“建廣資產”）持有的東莞市建廣廣力股權投資合夥企業（有限合夥）、東莞市建廣廣鵬股權投資合夥企業（有限合夥）、東莞市建廣廣科股權投資合夥企業（有限合夥）、東莞市建廣廣全股權投資合夥企業（有限合夥）、東莞市建廣廣連股權投資合夥企業（有限合夥）（五支投資基金合稱“建廣基金”）的合夥份額，以及建廣基金其餘的合夥企業份額或建廣基金持有的飛特半導體股權，實現對飛特半導體間接持有的FTIDHL的控股權收購（以下簡稱“本次交易”），本次交易的支付方式預計包括發行股份及支付現金。

根據公告內容顯示，如收購完成後，電連技術直接或間接持有飛特半導體100%的權益（股權或上層權益份額）。

不過，在2022年12月，電連技術發佈公告稱，由於本次交易核心資產位於境外，相關審計評估及盡調工作進度不達預期，且公司與FTDI境外股東未能就收購條款達成一致。經審慎研究分析，公司及交易對方認為現階段繼續推進本次交易時間較長、存在較大不確定性，為切實維護公司及全體股東利益，經協商雙方決定終止本次交易事項。

而根據英國政府的公告顯示，實際在2021年12月7日，FTDIHL就通過將持有的FTDI的股份比例從不到 75%增加到75%以上（被認定為收購），從而獲得了對FTDI的控制權。而FTDIHL在英國公司註冊處被列為休眠公司，因為其不進行交易或賺取任何收入。該公司有兩名現任董事，他們擁有相同的英國通訊地址，但被列為中國公民，也居住在中國。因此，備受英國政府關注。

英國政府表示，FTDIHL獲得FTDI控制權的舉動，被視為根據《2021年國家安全和投資法》第8（2）（c）條進行調查的“觸發事件”。

在經過長時間的調查之後，2024年11月初，英國政府依據《2021年國家安全與投資法》第26條發佈了最新的行政命令，要求FTDIHL出售其所持有的FTDI的80.2 %股份。該命令將於2024年11月5日生效。

英國政府在聲明中指出，該命令的效果是要求 FTIDHL 在規定期限內按照規定流程出售其所擁有的80.2%的FTDI股權。英國政府還稱，這項措施減輕了以下方面的國家安全風險：1、英國開發的半導體技術和相關智慧財產權被以違反英國國家安全的方式使用；2、FTDI的所有權被用來對使用FTDI產品的關鍵國家基礎設施構成風險。

該行政命令還要求FTDIHL在 30 天內提交一份處置計畫草案。

臨時救濟被駁回

隨後在2024年12月3日，FTDIHL向法院提出了對該行政命令的司法覆核要求，並申請了臨時救濟或暫停最終命令的效力，以等待該索賠的裁決。

FTDIHL提出，如果其索賠成功但未獲得臨時救濟，則損害賠償將不是一種不足的補救措施，因為 （i） FTDIHL自由享受其財產的憲法權利，（ii） 量化其損失所涉及的困難，以及 （iii） FTDI 的獨特性。

英國政府則辯稱，根據 1998 年人權法第 8 條提出的損害賠償要求削弱了FTDIHL關於損害賠償不充分的補救措施的論點。英國政府還補充說，他們不會通過交叉承諾的損害賠償來獲得賠償，因為如果授予臨時禁令，這將擴大所謂的國家安全風險。

FTDIHL認為，拒絕臨時救濟可能是決定性的，因為FTDIHL撤資很可能在最終決定之前進行。此外，他們指出，沒有跡象表明國家安全考慮如此緊急或迫在眉睫，以至於需要立即撤資，並指出臨時救濟只不過在相對較短的時間內維持秩序。在此期間，保障措施將繼續存在。

英國政府的代表則辯稱，FTDIHL沒有證明如果拒絕臨時救濟，它將遭受不可逆轉的傷害。相比之下，與授予臨時救濟相比，國家安全風險的持續時間更長。

最終法院認為，FTDIHL收購 FTDI 的絕大部分股份對英國國家安全構成風險，且風險是真實且重大的風險，授予臨時救濟會延長風險的期限。因此，駁回了FTDIHL的臨時救濟申請。

中國資本全球化科技產業佈局，遭遇地緣政治圍堵

此次事件並不是第一次發生在中國半導體投資巨頭身上。正遭遇荷蘭政府資產爭奪戰的安世半導體，正是2017年由建廣資產聯合智路資本引入國內，並於2019年出售給聞泰科技。現在，英國政府更以國家安全為由強制剝離建廣資產在FTDI股權……這些案例暴露出一個殘酷現實：越是涉及產業鏈咽喉環節的項目，越容易成為國際政治角力的目標。

建廣資產以雄厚的資本實力和精準的產業洞察力著稱，其投資策略通常是通過控股行業龍頭，填補國內技術空白，推動半導體細分領域的升級。

建廣資產2017年主導了對安世半導體的收購，填補了國內車規級功率半導體空白；2020年，收購斐控泰克這家全球光電子及半導體自動化封裝測試裝置的龍頭企業，推動了國內半導體產業在光電子、光通訊領域核心裝備的研發和製造佈局。

這些案例體現了“資本+技術+市場”的深度融合，不僅加速了國際先進技術的本土化落地，也為中國企業在全球半導體供應鏈重構中爭取了更多話語權。 (電子技術應用ChinaAET)