智譜遞表，「全球大模型第一股」來了！

智譜商業化起步較早，目前已成為中國收入體量最大的獨立大模型廠商

中國最大的獨立大模型廠商，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱「智譜」），已率先通過港交所聆訊並正式遞交了招股書，預計以「全球大模型第一股」身份在港交所掛牌上市。這標誌著資本市場將首次迎來以AGI（通用人工智慧）基座模型為核心業務的上市公司。

成立於2019年智譜，由清華大學技術成果轉化而來，定位為專注於基礎模型研發的獨立廠商。憑藉原創的GLM（General Language Model）預訓練架構，建構了覆蓋語言、程式碼、多模態及智能體的全端模型矩陣，模型適配了40餘款國產晶片，是國內罕有在技術路線上與全球頂級水平保持同步的廠商。

智譜是中國最早研發大模型的企業，也是國產大模型的領導企業。截止今年6月，公司研發人員佔74%，核心科學研究團隊和學術顧問團隊已發表500篇頂尖高影響力論文，累計引用次數超過58,000餘次。除了匯聚了當前國內人工智慧頂級人才外，公司極重研發投入，招股書顯示，2022年、2023年、2024年公司研發投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年研發投入為15.947億，累計研發。

巨大的研發投入支撐其技術快速迭代，GLM系列模型每3-6個月完成一次基座迭代。其最新模型在Code Arena競技場上程式碼能力與全球頂級模型並列第一。尤其是模型的Coding能力取得關鍵突破，在全球公認百萬使用者盲測的大模型競技場Code Arena上，GLM與Anthropic、OpenAI的模型並列Coding全球第一，超越海外閉源模型GoogleGemini和xai的Grok，今年6月被OpenAI列為全球主要競爭對手。

智譜商業化起步較早，目前已成為中國收入體量最大的獨立大模型廠商，收入主要來自於大模型收入。本公司採用MaaS模式，即透過API呼叫向開發者和企業輸出智慧能力。在全球大模型超市OpenRouter上GLM-4.5/4.6自上線以來呼叫量穩居全球前10付費API收入超過所有國產模型之和。招股書顯示，智譜大模型已賦能了全球12,000家企業客戶、逾8,000萬台終端使用者裝置及超4,500萬名開發者，是中國賦能終端裝置最多的獨立通用大模型廠商。

憑藉領先的技術與商業模式，智譜已連續三年收入翻倍。招股書顯示，2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬、1.245億、3.124億，年復合成長率達130%。2025年上半年營收為1.9億。

收入高速成長，毛利率也持續維持在50%以上。招股書顯示，2022年、2023年、2024年毛利率分別是54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率為50%。

原創大模型技術持續領先，智譜憑藉收入規模最大、高成長、高毛利率等領先性優勢，自成立以來，受到了國資、產業資本、VC/PE等各類眾多知名投資機構認可。在IPO之前，智譜已完成了8輪融資，融資規模超83億元。

作為「大模型六小龍」中首家啟動IPO的企業，智譜赴港衝刺」全球大模型第一股」，不僅是企業自身的里程碑，更折射出中國AI大模型產業從「技術競賽」到「資本驗證」的轉折。業者指出，一方面智譜為全球投資者提供了分享中國AI基礎層技術紅利的純正標的，有望重塑中國科技股在資本市場的估值邏輯；另一方面，這也預示著中國大模型產業將從早期的狂熱投入，正式進入以技術實力、收入能力與可持續商業模式為核心考量的新發展階段。 （融中財經）