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禁發禁交易後，RWA 真正的機會在何處？以合規為底座的長期紅利
導語
近年來，RWA（現實世界資產）的概念逐漸火熱，特別是在區塊鏈行業的快速發展背景下，RWA 作為數位資產與現實資產的橋樑被賦予極高期望。然而，近期多部門針對 RWA 進行的集中風險提示，以及“禁發、禁交易、禁宣傳”的明確訊號，重創了行業信心，令許多人開始擔憂：RWA 的路是否已走到盡頭？
實際上，這並非對 RWA 的全盤否定，而是一次深度的行業“去偽存真”。這次監管行動的意圖並非“關門打狗”，而是在清理亂象基礎上，為真正合規和高價值的 RWA 項目騰出發展空間。抓住機會的前提是清晰理解政策導向：監管禁止的是“炒作、套利、亂象”，而鼓勵的，是“合規的產業價值創造”。
重新理解RWA：矛頭指向亂象，而非賽道本身
RWA 作為一個中性的技術應用方向，其產業潛力並未被監管否定。真正問題的核心在於，某些項目披著“RWA”的外衣操作違法金融業務，侵佔市場信任。整頓亂象，是為整個行業掃清障礙。
以下三類行為已被明確列入監管重點整治範圍，所有涉及境內使用者或資金的非法業務都將受到嚴厲打擊：
1. 境內非法金融化炒作
在境內發行 RWA 代幣，搭建交易平台，或通過社交媒體、直播等形式向境內使用者推廣，引誘資金炒作，涉嫌誘導非法金融活動。
2. 虛假項目與惡意套利
借“RWA”概念包裝空氣幣或假錨定資產項目，利用虛假宣傳或穩定幣管道變相開展非法集資、傳銷等違規獲利行為。
3. 跨境違規返銷操作
借助跨境通道將境外 RWA 代幣產品推銷至境內，通過代投資、非法轉帳等方式規避境內監管，吸引境內使用者資金進入非法交易平台。
這些亂象的本質，並不是利用 RWA 創造價值，而是借助政策和監管空窗期牟取暴利。因此，它們與 RWA 的產業方向無關，是此次監管的“重拳打擊”目標。
在清除亂象的同時，監管也在為行業“正向發展”指明了新道路。這意味著，RWA 的未來發展並未中斷，合規創新反而將迎來黃金機遇期。
1. 境內資產數位化（RWA-D）
通過區塊鏈技術，實現在供應鏈金融、應收帳款、實物資產等場景中的數位化應用。這類創新完全避免涉及代幣交易或投機行為，旨在提升產業效率。例如：
·供應鏈管理：將應收帳款數位化流通，最佳化資金周轉效率；
·實物資產溯源：對商品或裝置進行確權和追蹤，提升交易透明度；
·企業內控最佳化：建立數位化台帳，推動生產與物流資料可視化。
2. 海外合規資產代幣化（RWA-T）
針對企業希望通過區塊鏈實現跨境業務擴展，但前提是嚴格限定於合規管轄區內。
·例如，香港、新加坡等明確持牌要求的市場允許合規推動資產代幣化。
·但這類業務需滿足諸多監管要求，避免境內市場資金返流。
簡而言之，監管邏輯是“禁違規交易，鼓勵產業數位化”，支援合法合規的創新應用。
“鏡外鏡內”的雙路徑：下一步如何佈局？
RWA 行業的未來在於理清“鏡內”與“鏡外”的運作邏輯，即在境內深耕技術價值，強化基礎能力，同時在境外慎觸高風險領域。以下是可行的“雙路徑”方案：
通過區塊鏈技術賦能傳統產業，專注於提升數位化和透明化水平，是境內 RWA 項目的主要發展路徑。
對傳統企業：將生產裝置、供應鏈帳款等資產上鏈，通過數位化提升資產管理與生產協作效率，典型案例包括長安鏈和螞蟻鏈的落地項目；
對科技企業：搭建數位化營運平台，為企業客戶提供鏈上確權、管理以及追溯等標準基礎服務。
·不涉及資產收益權拆分；
·不承諾投資回報或涉足直接融資活動；
·不開放對應資產的二級市場交易。
這一模式完全規避金融屬性方向，是企業“練內功”的長期穩妥選擇。
對於希望參與 RWA 代幣化的企業，境外合規合作將成為唯一的選擇。以下是關鍵的合規策略：
·明確營運地區：首選香港、新加坡和迪拜等明確出台區塊鏈監管框架的區域，遠離灰色地帶和無監管國家。
·依託持牌機構：尋找已合規備案的交易所或金融合作方，確保業務的合法性。
·全球化佈局，防“資金回流”：嚴格限制產品面向合格投資者交易，不推廣境內使用者，避免涉及任何跨境違法操作。
這條路徑需要更高的合規門檻，但也為企業對接國際資本和市場機會提供了長遠發展可能。
監管整頓後的行業機會：合規者的最佳黃金期
本次整頓顯然對整個行業帶來了挑戰與壓力，但對於真正聚焦價值和遵守規則的創新企業來說，這可能是難得的洗牌時期。一些發展潛力將因為清晰的政策邊界而獲得釋放：
1. 競爭環境的淨化
不再需要與高度投機、炒作項目競爭流量，市場關注度將回歸到技術和應用本身。
2. 政策的確定性增強
行業終於有了明確的底線，各方無需為了“試探邊緣”冒高風險，規則清晰將顯著降低經營的不確定性。
3. 市場信任的提升
一旦亂象減少，投資者對於 RWA 項目的認識也將更趨正向，合規企業有機會成為行業標竿，得到優質資源的支援。
未來發展的三大行動指南
在未來，想要持續參與 RWA 賽道的企業和機構，需要展現清晰的行動策略：
1. 敬畏規則，明確邊界
熟悉監管政策，釐清禁止範圍，主動斷絕“政策灰色地帶式”營運。
2. 練好“基本功”
在國內市場上，堅守技術價值，通過數位化手段切實提升效能，強化項目核心競爭力。
3. 謹慎出海，著眼未來
企業若有能力出海，可通過合法平台探索境外代幣化市場，但需嚴格遵守“不觸及境內”及“不涉風險炒作”的合規紅線。
行業的春天不遠，合規是必經之道
RWA 的意義從未褪色，真正落地的機會還在眼前。監管的整頓並非通向終局，而是行業進入合規性發展的轉折點。與其恐慌或冒險，不如選準方向，堅持核心價值創造，共同推進行業邁向更健康、更透明的未來。
一場洗牌過後，屬於勇於創新、尊重規則的企業黃金時代正在逐步到來。只有真正敬畏法規、深耕產業價值，才能在這條賽道上搶佔先機，擁抱成熟的繁榮紅利。 (國英珩宇生態)