2026，美股新的時代將要到來！

2025年的最後一個交易日，美股反彈未果。受科技股持續走弱拖累，三大股指雖然高開，但盤中逐步回落，最終悉數收跌。道指下跌0.63%，納指下跌0.76%，標普下跌0.74%，年末市場情緒依舊謹慎。

“科技七巨頭”全線收跌。即便市場一度傳出輝達因需求上升而與台積電接洽、計畫追加H200晶片訂單的消息，也未能扭轉股價頹勢，輝達在尾盤轉跌，收於逾一周低位。

Google領跑全年漲幅

回顧2025年，美股“七巨頭”的表現並非齊頭並進，而是呈現出明顯的分化格局。年內漲幅居前的，並不是市場最熟悉的“AI 核心敘事”，而是以Google為代表的少數公司。資料顯示，Google全年股價累計上漲約65%，成為七巨頭中表現最為突出的個股；輝達全年上漲約39%，依舊維持強勢，但相較2024年的爆發式行情，漲幅已明顯收斂。微軟、Meta 和特斯拉的年內漲幅則集中在10%—15%區間，更多體現為穩健修復而非趨勢性重估。相比之下，亞馬遜和蘋果的表現相對平淡，全年漲幅分別約為5%和不足10%，在七巨頭內部處於明顯落後位置。

這一結構性差異本身，也反映出市場對“AI 敘事”的態度正在發生微妙變化。2024年由算力與模型推動的全面重估，在2025年逐漸演化為對商業化路徑、資本開支效率以及自研算力能力的重新定價。Google憑藉 TPU 體系與模型整合能力脫穎而出，而輝達雖仍是算力生態的核心，卻開始受到客戶自研方案與估值天花板的雙重約束，美股七巨頭也由此從“共振上漲”走向“分化前行”。

降息預期再遭壓制

與股市的猶疑形成對比的是，美國勞動力市場繼續展現出超預期的韌性。最新公佈的失業救濟資料顯示，就業端並未出現明顯鬆動，進一步強化了聯準會短期內“按兵不動”的預期。

美國勞工部在12月31日公佈的資料顯示，截至12月20日當周，首次申請失業救濟人數減少1.6萬人，降至19.9萬人，顯著低於市場預期的21.8萬人，並回落至年內最低區間。歷史經驗表明，首申人數長期低於20萬的情況極為罕見，上一次可比的低位甚至可以追溯至1969年，這從側面反映出當前勞動力市場的緊俏程度。

與此同時，續請失業救濟人數也降至187萬人，處於近幾個月來的低位區間。

一系列穩健的資料，使市場進一步上調了對聯準會在1月會議上維持利率不變的判斷，目前市場認為保持不變的機率已在84%以上。

傳奇落幕

著名投資人華倫·巴菲特正式從波克夏首席執行長的崗位上退休。現年95歲的巴菲特，幾乎以一己之力定義了“長期價值投資”在現代資本市場中的地位。早在2025年11月，他便已宣佈將在年底卸任CEO職務，但仍將繼續擔任董事會主席，並保留“相當數量”的公司股份。

在卸任之前，波克夏公佈了巴菲特作為CEO簽署的最後一份財務報告。財報顯示，2025年第三季度公司營收為949.72億美元，同比增長2.13%；歸屬於股東的淨利潤為307.96億美元，同比增長17%；更能反映經營質量的營運利潤達到134.9億美元，同比大增34%，明顯高於去年同期的100.9億美元。

截至2025年三季度末，波克夏的現金儲備高達3816.7億美元，再次刷新歷史紀錄。同時，公司已連續九個月未進行回購，顯示出管理層在高估值環境下的克制態度。

在資料與人物交匯的年末，美股用一次並不完美的收官，告別了2025年，而資本市場，也正式進入了“後巴菲特時代”的新敘事！ (美股投資網)