2月6日，泡泡瑪特2026年年會變身巨星派對，多位明星現身與泡泡瑪特創始人王寧同台互動，引發熱議。在抽獎環節，脫口秀演員李誕現場高調表白泡泡瑪特治癒系IP“星星人”，並說想去跟星星人合影：“沒人收到泡泡瑪特會不開心”。繼LABUBU之後，泡泡瑪特旗下星星人迅速展現出潛力，1月22日星星人怦然心動系列一經發售迅速售罄，隱藏款“一起白頭”和“一起變老”在二手市場溢價明顯，一度從89元/只漲到數百元/只。2025年上半年收入就突破3.8億元，新品上線常秒空，情人節系列隱藏款溢價率甚至高達685%。圓滾滾的造型、溫暖治癒的人設，讓它成為年輕人的情緒出口。演員沈騰作為神秘嘉賓現身，當王寧宣佈將通過抽獎向現場1000名員工贈送《飛馳人生》電影票（每人兩張）時，沈騰說：“這個該死的人格魅力，他（王寧）就在包廂放了幾個點心，大家就心甘情願為他來站場子了。”知名樂隊五條人、逃跑計畫的現場演出，將年會打造成沉浸式音樂現場。除了明星亮相外，創始人王寧親自在年會舞台表演了一段完整的詠春拳。動作流暢有力，員工們連連稱帥。年會上還總結了泡泡瑪特過去一年的年度資料，全球員工夥伴超1萬人、註冊會員超 1 億人、LABUBU 全年銷量超 1 億隻、全品類全 IP 產品銷量超4億隻，業務覆蓋 100+國家和地區、全球門店超700家、擁有6大供應鏈基地並賦能超20萬個就業崗位，同時對比2024財年與2025財年的餅圖顯示代表泡泡瑪特的黃色類股明顯擴大，核心品牌或自有IP營收佔比顯著提升，整體展現了其全球化擴張、IP 營運成果、供應鏈能力及核心業務的持續增長態勢。據悉，泡泡瑪特2026年年會現場佈置融合科技與潮玩元素，人手發一個馬力全開糖膠盲盒，讓員工們體驗感拉滿。 (大河報)

基於對市場動態的綜合分析，可以預見2026年將成為近四年來最具發展潛力的年份，其依據主要體現為：市場周期性調整已充分消化前期波動，系統性風險逐步釋放，房地產價格中樞已完成顯著回呼，當前市場已進入溫和下行通道。值得關注的是，多數城市雖呈現價格回呼態勢，但交易活躍度已呈現走穩特徵，這為市場信心修復奠定了重要基礎。對於2026年市場走勢，建議採取審慎樂觀的研判態度，同時需保持必要風險意識。具體表現為：上半年市場或延續調整態勢，下半年有望呈現結構性改善。在此判斷框架下，需重點關注五大核心特徵：其一，市場價格缺乏系統性上行動力；其二，市場底部形成將呈現長期磨合特徵；其三，政策調控將保持精準滴灌特徵；其四，救市措施將體現適度克制原則；其五，市場機制將發揮決定性作用，政策干預將保持審慎邊界。以上分析僅供參考，不構成決策依據。以北京購房案例為例，某會員於2025年12月擬購入140平方米住宅，該案例具有典型特徵：該戶型在北京市場屬於改善型範疇（當地120平方米即屬大戶型，相較深圳89平方米四房設計存在顯著差異），且目標物業位於奧森類股，雖具成熟社區優勢但缺乏產業支撐與優質學區配套。儘管當前單價已從峰值10萬元回呼至6.5萬元，但考慮到總價仍超千萬元量級，建議採取先租後購策略，持續觀察市場動態。天津房產處置案例則凸顯市場資訊不對稱問題。某會員成功以130萬元出售南開區學區房（屬區域次優資產），交易過程中呈現顯著價格博弈特徵：售前中介建議調降至120萬元以下，成交後卻聲稱市場價可達160-170萬元。這種價格評估的矛盾性，既反映中介機構的行銷策略，也折射出二手房市場的定價機制複雜性，進一步印證了市場定價主導原則的必要性。聽聞此中介的行徑，我不禁啞然失笑，其專業性與可靠性著實令人質疑。難以想像，有多少對市場知之甚少的賣家與買家，正因這類中介的不當操作而蒙受損失。然而，事已至此，能挽救一個便是一個吧。在與眾多粉絲交流的過程中，我發現他們普遍存在以下幾種疑問：其一，價格已觸底，是否可考慮入手？其二，價格雖已觸底，但此時出售恐有虧損，是否應持觀望態度，靜待價格上漲？其三，今年的市場走勢能否迎來轉機？其四，展望2024、2025年，至2026年是否會有重大政策出台？針對上述疑問，有以下幾點分析：首先，關於硬著陸與軟著陸的概念。硬著陸，即指資產價值在短時間內大幅下跌，如一年內從1000萬驟降至400萬；而軟著陸，則是在較長周期內（如3-5年），資產價值逐步下滑，例如A將價值1000萬的房產以800萬售予B，B再以600萬轉售給C，C最終以400萬賣給D。儘管最終價值均從1000萬降至400萬，但後者顯然更為平穩，前者是1人承擔600萬損失，後者是4人承擔600萬損失。其次，房地產行業作為曾經的蓄水池、稅收來源及金融支柱，其歷史使命已逐漸終結。當前正處於轉型過渡期，未來房地產將逐漸轉變為消費品，其金融屬性將逐步削弱，這是市場發展的必然趨勢。再者，樓市雖根基深厚，但一旦遭遇問題，仍需及時整治與調整。無論是作為金融蓄水池還是地產蓄水池，樓市的一舉一動均牽動著整體經濟的神經。儘管2025年已出台多項政策，但效果並不盡如人意：1. 北京作為一線城市的代表，已連續兩次放寬限購政策，分別在8月與12月實施。此舉無疑為市場釋放了積極訊號。2. 部分城市開始嘗試貼息政策，但力度有限，效果一般，如武漢。3. 減稅降息成為今年政策的主流趨勢。上海、重慶等地減免房產稅，眾多城市契稅減半，增值稅也有所減免，但整體效果有限，類似於發放消費券的刺激作用。4. 1月，再次實施降息及商業貸款首付比例下調等措施，但這些小規模刺激政策效果平平。遺憾的是，這些政策的效果並未達到預期，呈現出高開低走的態勢。針對此現象，有以下幾點解釋：1. 12月未出台重大政策，主要是在等待10月、11月政策的實施效果，同時12月也是各類重要會議的召開時期，政策基調需在此期間確定，因此不會急於出台新政。預計眾多政策將在今年年初陸續推出。2. 2026年作為“十五五”規劃的開局之年，其政策走向與市場佈局無疑將備受關注。若期望在業務開展初期即取得顯著成效，且考慮到三月作為傳統銷售旺季的特殊地位，儘管一月已推出一系列政策舉措，旨在調整市場預期，但其成效仍有待進一步觀察。接下來，我們深入探討《求是》雜誌近期發表的相關文章。在與友人的交流中，我注意到一種普遍觀點：即頂層設計的智慧、關鍵時刻的權威發聲以及市場實際效果的相互結合，展現出了強大的影響力，此次政策調整亦不例外。對此，我並不持異議，但認為不應過度誇大其作用。然而，對於文章中的某些觀點，我深表贊同。值得注意的是，此次文章首次公開反思了過往救市政策的實施方式，明確指出應採取“一次性給足”的策略，而非以往的“擠牙膏式”漸進調整，這一轉變值得肯定。同時，文章還首次強調了房地產應兼具居住與金融雙重屬性。此外，文章有力駁斥了房地產重要性下降的論調，重申了房地產作為國民經濟重要支柱產業的地位，並明確指出其是居民財富的重要來源。正如我在前文所述，市場的發展應交由市場自身來決定，不應過分依賴外部救市措施。當前，許多朋友將救市視為解決所有問題的關鍵，認為《求是》雜誌的頂層設計以及國家出台的利多政策，將直接決定今年市場的走向。然而，這種看法過於片面，實際上，大家可能放大了救市政策的作用。過度期待救市政策，可能會帶來希望越大失望越大的反效果。回顧歷史，2016年《求是》雜誌發表的《積極穩妥化解房地產庫存》一文，提出了去庫存、支援三四線城市棚改安置、鼓勵農民進城購房以及降低首付等核心觀點。這些政策在隨後的幾年中，確實推動了大規模的去庫存處理程序，碧桂園、恆大等房企也借此機會挺進三四線城市，房價隨之大幅上漲。然而，到了2021年，《求是》雜誌又發表了《堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位》一文，提出降槓桿、實施三道紅線、保障租賃以及降低負債等核心觀點。這些政策雖然有效降低了市場熱度，但也引發了爛尾樓問題、房企破產潮以及樓市的迅速下滑。這些政策本身並無對錯之分，但關鍵在於政策並不能完全左右市場。市場有其自身運行的經濟規律，政策只能在一定程度上進行引導和調節。因此，我們不能過分依賴政策來救市，真正能夠救市的，是廣大老百姓的購買力和消費信心。對於今年的市場形勢，我仍持謹慎樂觀態度。目前，二手房市場仍在下跌，僅有豪宅市場表現相對較好。同時，狹義庫存量仍高達7.5億平方米，預計到2025年，百城新房的去化周期將達到27.4個月，而三四線城市的去化周期更是超過40個月。這些資料表明，市場仍面臨較大的去庫存壓力和不確定性。萬科當前面臨發展困境，同時地方土地財政增長乏力等狀況並存。基於這樣的經濟形勢與市場態勢，綜合分析判斷，2026 年中國經濟仍將處於下行磨底階段。不過，即便處於這一階段，社會各界也無需過度憂慮。從市場規律與政策導向來看，市場以及市場參與者的預期有望在短期內得到一定程度的修復，政策層面更多的是起到托舉市場的作用，而非強力拉升市場行情。基於此，在 2026 年的實際操作策略上，與 2025 年的建議大致相近，具體如下：其一，資產配置方面應適時做出調整與置換。鑑於當前市場環境的變化，合理調整資產結構，將有助於降低風險、最佳化收益。其二，鑑於當前救市政策的力度相對較弱，且未來國家頂層設計聚焦於高品質發展，因此不宜對大規模政策刺激抱有過高期待。回顧過往，北京已放開限購政策，貸款利率處於歷史低位，減稅降費舉措持續推進，各類利多政策已基本應出盡出，後續難有超出預期的大規模政策出台。其三，經濟、就業以及居民收入狀況在短期內難以實現快速顯著改善。即便開局階段採取救市措施，市場也難以出現強勁反彈。這是因為經濟結構的調整與修復需要時間，就業市場的穩定與居民收入的提升並非一蹴而就。其四，中央政治局會議著重強調，要堅守“不發生系統性風險”的底線，全力防止經濟出現硬著陸。這一政策導向為市場穩定提供了重要保障，也為經濟平穩運行指明了方向。其五，在關注宏觀經濟形勢的同時，更應聚焦於自身所處領域的微觀市場變化。具體而言，要密切留意新房價格走勢以及二手房價格動態，這些微觀層面的價格變化才是與個人利益息息相關、最值得關注的關鍵因素。 (房地產那些事兒)

AI晶片供應改善：預計2026年隨著H200的批准以及晶片本地化進展的增加，AI晶片的供應將有所改善。H200被認為是一款高性能GPU，廣泛用於基礎模型訓練，目前國內晶片無法替代，中國的AI推動者和採用者將在H200獲得官方批准後受益，預計監管方面不會有阻力。中國本土晶片供應能力也在加速提升，摩根士丹利大中華半導體團隊預計，中芯國際的先進製程廠擴產將逐步緩解裝置瓶頸，從而進一步提高中國本土GPU自給率，從2025年的27%升至2026年的39%。圖表4：中國人工智慧：GPU充足率分析：對於近期H200進口的問題大摩的判斷比較明確，儘管美方層層設限，但預計後續我方監管不會有阻力，理由是目前國內用於模型訓練的高性能GPU並沒有替代品。晶片方面的東西我不是很懂，所以我找了一下相關資料，H200的性能是H20的6倍，而且在訓練場景確實沒有國產替代，這種短缺預計會持續2-3年，直到國產能填補這個空缺。上圖4列明了未來兩年中國GPU的自足率走勢，到2027年也就50%，後續還有很長的路要走，這也說明國產晶片的發展具備可持續性。但面臨的技術封鎖等困難也不小，未來國產晶片股的業績是否能支撐目前的估值要打個大大的問號，如果我要買會等確定性再高點，大家可以自行判斷。模型能力的增長：中國人工智慧基礎模型在2025年已與美國前沿模型保持同步（僅落後數月），我們預計到2026年性能差距將進一步縮小，中國模型將在開放權重和多模態類別以及成本效率方面繼續領先。自主智能體AI的發展以及多模態場景的蓬勃發展將進一步推動2026年令牌消耗量增加。圖表 5：中美前沿模型智能對比分析：在AI模型的性能方面目前中美之間的差距並不大（僅幾個月），預計在今年差距將進一步縮小。關鍵是中國AI模型在成本效率上領先美國，這也符合我們這邊價格殺手的一貫風格，成本效率的領先是很重要的，以後AI在應用端的經濟效率和擴張速度很大程度上取決於成本效率。2C端的非線性增長：我們預計AI原生應用將在2026年繼續獲得關注，其增長將呈現非線性態勢，這主要由基礎模型能力提升和超級應用突破推動。豆包（Doubao）在月活使用者（MAU）方面可能仍將保持領先，同時預計隨著阿里巴巴建立C端業務部門來整合阿里生態系統應用，包括淘寶/餓了麼（電商/即時配送、外賣）、飛豬（旅行）、高德地圖（地圖）、支付寶（支付），全新推出的Qwen有望在C端市場獲得關注，從而定位為一站式AI超級應用和生活助手。此外騰訊近期的頂尖人才引進、推出HY2.0及計畫在2026年上半年推出的HY3.0，也可能推動公司在AI領域更積極的投資。圖表7：AI原生應用月活躍使用者數分析：從我個人的應用感受上來說，我覺得目前千問和豆包給我的使用體驗比較不錯，特別是一天限用5次的深度研究，我經常用這個功能來蒐集某些投資問題的意見，給出的報告也比較長比較詳實。但也不是沒問題，比如有一次我叫千問算復投問題時它把75%的分紅支付率給算成了股息率，真是離了個大譜，在我提醒之後才改了過來，AI畢竟不能像人類一樣避免一些常識性錯誤。DS的話之前還行，但從某一天開始似乎參考資料的數量縮水了，回答問題比較敷衍（沒有更改設定）。2B端的發展：2025年下半年CIO調查顯示，企業正越來越多地將其IT預算分配給AI，企業AI預算佔IT總預算的平均比例從2025年的7.7%提高到2026年的13%。另外軟體在AI預算中相對於硬體獲得更多份額，但沒有看到任何證據支援“AI取代軟體”的說法。最後通縮的宏觀環境仍然是企業端整體AI變現的一大障礙。圖表 11：人工智慧在IT領域的支出滲透率分析：資料顯示企業端正在加速佈置AI，預計2026年企業在AI佈置上的預算將增加將近一倍（IT預算從2025年的7.7%提高至2026年的13%），這也意味著企業內一些基礎文員的工作很可能陸續被AI所替代。另外就是AI在企業的佈置受到通縮環境的影響（預算限制）而減慢了速度，這點上也與美國AI在2B市場上的快速擴張形成了對比，所以說通縮對AI付費擴張的限製作用也是很大的。AI在2C端競爭加大：預計網際網路平台之間的競爭將保持激烈，主要是阿里巴巴（千問）、騰訊（元寶）和字節跳動（豆包）。在使用者採用方面，豆包的日活躍使用者數穩步增長，得益於其來自抖音的強大流量匯入。雖然騰訊通過微信/元寶提供最廣泛的超級應用服務，但近期重點在於提升混元模型能力。相比之下，千問正在加強2C服務，該助手整合了整個阿里巴巴生態系統（外賣、快速商業、電子商務、本地服務等業務類股），目前可以提供一體化的日常生活服務而領先於同行。圖表 32：中國AI應用2C端日活躍使用者分析：目前AI在2C端的競爭是最激烈的，巨頭們都分別推出了自己的AI應用，與我上面的使用感受比較相符的是，豆包和千問是兩個日活使用者量領先的AI應用，千問靠的是整合了整個阿里的生態系統，而豆包得益於抖音的流量匯入。我感覺元寶後期可能還有比較大的潛力可挖，畢竟在這個流量的時代流量入口等同於推廣能力，人手一個的微信流量在理論上是顯著大於抖音的，這個優勢騰訊並沒有很好的利用起來。當然我個人對元寶的使用感受也不太好，有時候感覺有點答非所問，希望後面可以有所改善。 (finn的投研記錄)

AI 2026八大趨勢深度解析趨勢一：AI算力需求結構根本性轉向——從訓練到推理的跨越2026年，AI半導體市場進入“推理時代”。在雲端AI半導體市場裡，推理晶片佔比從2024年的約30%躍升至2030年的80%，主流雲服務商月度處理的Token數量，呈現指數級增長，預計到2025年底，將達到數兆等級。推理需求出現爆發狀況，從而對晶片架構提出了新的要求，與訓練晶片側重於追求極致的算力密度不一樣，推理晶片更加注重能效比、低延遲以及成本最佳化，這種情況為定製晶片也就是ASIC開啟了巨大的空間。趨勢二：定製晶片（ASIC）全面崛起，挑戰GPU霸權摩根士丹利作出預測，定製AI晶片市場在2024年至2029年複合增長率將會達到65%，且此增速大大超過通用GPU的增速。GoogleTPU已經迭代到了第七代，也就是Ironwood，AWS Trainium3、Meta MTIA、微軟Maia等產品正加速進行跟進。核心驅動力在於，頭部雲廠商年資本開支常常達到數百億美元，自研晶片能夠節省百分之三十到百分之四十的成本。而且，定製架構針對特殊工作負載比如介紹系統、大語言模型推理可達成兩倍至三倍的能效提升。至2026年，包括Broadcom、Marvell等在內的ASIC設計服務商的具有晶片組裝優勢的產能分配明顯增多，證實這一趨向從規劃邁向量產。趨勢三：先進封裝成為算力競爭的核心戰場有一項名為CoWoS也就是Chip-on-Wafer-on-Substrate的產能，它是二零二六年最為緊缺的資源之一。台積電打算把CoWoS產能從二零二五年的七十萬片每月擴充到二零二六年的一百二十五萬片每月 ，然而依舊面臨著供不應求的狀況。其中關鍵的變化在於：輝達至今仍舊佔據著百分之六十以上的產能 ，不過AMD、Broadcom以及雲端ASIC客戶的份額正在急劇快速提升 ；封裝技術自身朝著CoWoS-L也就是大型基板和SoIC也就是系統級整合的方向演進 ，以此用來支援更大規模的晶片互連。封裝環節之中，價值量有著顯著的提升，單顆AI晶片的封裝成本佔比能夠達到30%至40%，ASE、Amkor等這類OSAT廠商正在加速進行擴產，然而技術差距和台積電相比仍然存在2至3年。趨勢四：HBM記憶體供需緊平衡，技術迭代加速預測在2026年HBM的需求量，將會預計突破到320億GB，而輝達依舊佔有54%的份額。有三大趨勢是值得去加以關注的：首先，HBM4進入到了量產周期，其堆疊層數朝著12 - 16層邁進，單顆容量達到36GB以上；其次，OpenAI等新興勢力直接鎖定了韓廠產能，從而打破了傳統採購模式；最後，國產HBM2e通過了驗證，華為Ascend 910C等晶片達成了128GB HBM配置。記憶體廠商的資本開支朝著HBM傾斜，DDR4等傳統產品的產能出現收縮，進而導致了結構性短缺，而這種情況恰恰就是Winbond、Nanya等利基型記憶體廠商所面臨的投資機遇。趨勢五：中國AI晶片生態"自力更生"進入驗證期開源模型DeepSeek等的爆發，致使中國推理算力需求急劇增加，然而供應端卻面臨著複雜的狀況。摩根士丹利作出預測，2024年中國GPU的自給率僅僅為34%，到2027年有希望提升至50%。華為Ascend 910C的性能能夠與輝達H200相媲美，CloudMatrix 384超節點在特定的指標方面超過了NVL72，可是SMIC 7nm（N+2）工藝的良率以及產能依舊是瓶頸所在。更為貼近實際狀況的情景呈現為“分層替代”：於訓練這一環節依賴經由走私途徑獲取的或者屬於降級版本的H20/B40晶片，在推理環節則加快推進引入國內產業方案。諸如字節跳動、阿里等這類廠商的資本支出在2026年將會達到4450億元人民幣，在這其中佔據相當比例的部分朝著本土的供應鏈方向流動。趨勢六："電力牆"倒逼能效革命，CPO與先進供電成必選項AI資料中心的能耗問題已從成本議題變為物理約束。單叢集功耗朝著GW級邁進，致使行業要從三個維度去突破，在晶片層面，台積電2nm節點致使能效提升了15%至20%，背面供電技術讓IR壓降得以降低，系統層面，CPO把光引擎跟交換晶片整合在一起，功耗降低到可插拔方案的十分之一，延遲減少了一個數量級，在2026年進入量產窗口，在基礎設施層面，800V高壓直流供電、GaN功率器件滲透速度加快。客戶採購時，核心考量不再是峰值算力，而是被能效指標（Performance per Watt）所取代。趨勢七：邊緣AI蓄勢待發，手機與眼鏡成關鍵載體受雲端算力緊張以及隱私需求的作用，促使AI朝著邊緣側進行滲透。摩根士丹利作出預計，在2023年至2030年這個時間段內，邊緣AI半導體的復合增速為22%，略微超過雲端。然而，分化顯著：因換機周期以及殺手級應用的缺失，AI PC的增長比預期要慢；AI眼鏡（Meta Ray-Ban模式）成為了新的增長點，帶動了低功耗ISP、NPU以及連接晶片的需求；在智慧型手機端，蘋果A20處理器採用了台積電N2nm以及WMCM封裝，Android陣營的聯發科天璣系列持續進行升級，不過，“端側大模型”的體驗突破仍有待等待。邊緣AI的真正爆發，取決於模型壓縮技術與應用場景的耦合。趨勢八：供應鏈"再全球化"與地緣政治常態化從裝置材料方面來看，在2025年10月，中國半導體裝置進口出現了同比增長的情況，增長幅度為17%，其中荷蘭的DUV光刻機以及日韓的刻蝕/沉積裝置依舊是主力軍，然而美國和荷蘭針對對華出口的管制不斷地收緊，這就反過來促使國產替代的速度加快，像北方華創、中微公司等這類廠商在成熟製程的份額得到了提升。在製造層面，台積電位於亞利桑那州的工廠正在進行產能爬坡，不過其成本相較於台島而言要高出30%以上，客戶對於分散佈局的意願和實際的經濟性之間存在著矛盾。在設計層面，RISC - V架構在AIoT以及定製晶片當中實現了滲透，進而降低了對ARM的依賴。地緣政治，其性質已然從短期衝擊，轉變成為結構性成本，在此情形之下，企業的供應鏈韌性建設，已然步入深水區。(TOP行業報告)

加密市場在修正壓力下仍出現兩股清晰的資金訊號，一邊是主流資產進入尋底階段，另一邊是新題材在弱勢盤中吸走增量買盤。伯恩斯坦最新研究把焦點放在比特幣可能於2026年上半年在6萬美元區間建立底部，並為後續行情鋪路，同一時間，Bitcoin Hyper（$HYPER）以比特幣Layer2敘事推進預售，募資與大額買盤帶動熱度升溫，形成市場結構轉換的對照。伯恩斯坦指出，比特幣自歷史高點回落約4成，短線走勢仍偏疲弱，但這更像一段可被界定的短期熊市循環，而非長期衰退的開端。報告預期，價格可能在上一輪週期高點附近約6萬美元形成底部，時間點落在2026年上半年，之後逐步建立更穩固的支撐區間。這種判斷的核心是，市場雖在去槓桿與情緒降溫中消化賣壓，但整體結構並未出現系統性崩壞的跡象。跑輸黃金的壓力來自央行買盤近1年比特幣相對黃金表現落後，伯恩斯坦把原因指向各國央行增持黃金的趨勢。報告提到，比特幣市值約為黃金的4%，接近2年低點，而黃金在全球外匯存底中的占比在2025年底已升至約29%。當中國、印度等國加快配置黃金，避險資金被重新分流，短期內自然會壓抑比特幣相對強度，使價格修正更容易拉長時間。伯恩斯坦同時強調，過去2年是比特幣發展中的機構化關鍵階段。現貨比特幣ETF資產管理規模快速成長至約1650億美元，企業把比特幣納入資產負債表也逐步成形。當參與者從散戶為主轉向機構與企業並進，行情節奏往往更重視流動性、監管風向與資金成本，波動仍在，但底層需求的來源變得更分散，也更容易在回檔時出現大型投資者無懼跌市繼續掃貨的現象。政策變數成為可能的轉折催化在政策面，伯恩斯坦點名美國動向值得關注。報告提到，美國政府已利用沒收的數位資產建立戰略比特幣儲備，顯示官方態度可能出現轉向。若未來聯準會領導層調整，且政治環境對加密產業更友善，比特幣被更嚴肅看待為類主權或儲備資產的機率可能提高，即使這條路仍充滿不確定性，但足以成為中期評價重估的觸媒。伯恩斯坦認為，目前現貨比特幣ETF並未出現大規模恐慌性撤離，資金流出仍相對有限。企業級投資人也有人選擇在回檔中加碼，比特幣礦工則透過拓展AI資料中心等新業務降低對單一挖礦收入的依賴，讓產業現金流來源更分散，韌性因此提升。這些因素使市場修正更像是接近尾聲的整理，而不是全面性瓦解。Bitcoin Hyper預售升溫成為弱勢盤的亮點在主流資產尋底的背景下，Bitcoin Hyper以比特幣Layer2的新敘事吸引增量資金。預售頁面顯示募資規模約達$3,120萬美元區間，代幣價格進入0.013675美元階段，並出現24小時新增約179位買家，代表市場參與度在低迷環境中仍能擴張。更受矚目的是大型投資者的進場紀錄，包含約9萬美元的單筆買入，以及單一鯨魚9萬美元規模的出手，強化了資金正在移向高成長題材的訊號。Bitcoin Hyper主張自己是首個採用Solana虛擬機架構的比特幣Layer2，把BTC的安全性與SVM的高速效能結合，並以非託管橋接機制讓比特幣能以較低成本快速轉入Layer2即時使用，進而支援DeFi、遊戲、支付、智能合約與模因資產等應用。其核心賣點在於把比特幣從偏重價值儲存的定位，推進到可在Web3經濟活動中運作的可編程資產，讓資金在盤整期仍有新的想像空間可以定價。在代幣經濟方面，Hyper把原先較激進的質押收益重新設計為38%年化，強調更可持續的循環，並搭配固定總量與多場景用途，包括網絡手續費、橋接成本、節點運行、治理參與與應用生態使用等，試圖建立清晰的供需框架。主網預計在2026年第1季上線，時間節奏也成為市場評估進度與預期管理的重要依據。立即進入Bitcoin Hyper預售結論：6萬美元築底預期與Layer2熱度並行整體來看，伯恩斯坦提出的6萬美元築底與2026年反轉預期，提供了主流資產的中期路徑參考，而Bitcoin Hyper預售募資破3100萬美元並吸引鯨魚買盤，則反映資金在修正期依然會尋找具進度、具敘事、具時間表的新題材。當機構化週期逐步成形，市場可能同時呈現兩種現象，主流資產在政策與資金成本變化中慢慢築底，新型Layer2專案以增量買盤推高熱度，兩條路線共同構成2026年加密市場的主要觀察坐標。

在ARK invest剛剛發佈的《Big Ideas 2026》回顧視訊中，ARK Invest掌門人Cathie Wood（木頭姐）再次展現了其對顛覆性創新的極致樂觀。她認為，人工智慧（AI）非但不是泡沫，反而只是“大加速”（The Great Acceleration）的開始。五大技術平台的融合將推動全球經濟進入前所未有的指數級增長階段。以下是ARK Invest本次視訊的核心邏輯與關鍵預測深度總結。01 宏觀定調：這不是泡沫，是生產力的“階躍”對於當前市場關於“AI泡沫”的擔憂，Wood給出了堅定的反駁。她承認，當前科技與電信領域的資本支出佔GDP的比例確實接近網際網路泡沫時期，但兩者有著本質區別：網際網路泡沫時期：鋪設了大量光纖，但絕大多數變成了閒置的“暗光纖”（Dark Fiber）。AI時代：現在的核心基礎設施——GPU（圖形處理器）不僅供應短缺，而且正在被充分利用，沒有任何閒置產能,。歷史性的經濟預測：ARK通過研究歷史指出，技術革命總會帶來GDP增長的“階躍函數”（Step Function）：前工業時代：全球GDP平均增速僅為0.6%。工業革命後：隨著鐵路、電力和內燃機的普及，過去125年裡GDP增速躍升至3%。未來展望：受益於AI、機器人、能源儲存、多組學測序和區塊鏈五大平台的融合，ARK預測到2030年，實際GDP增長率將加速至7%以上。這將是人類經濟史上的又一次質的飛躍,。為了支撐這一增長，資本支出佔GDP的比例預計將從汽車時代的3-4%飆升至未來的12%。02 AI與軟體：舊秩序崩塌，新巨頭崛起基礎設施的狂飆：ARK預測，資料中心基礎設施市場規模將從當前的5000億美元，增長至2030年的每年1.4兆美元。軟體行業的洗牌：Wood發出警告，傳統SaaS（軟體即服務）公司將面臨嚴峻挑戰。雖然整體軟體市場將以每年19%-54%的速度增長，但這也是一個“贏家通吃”的過程。生產力革命：以ChatGPT為例，20美元的訂閱費僅需半天工作即可回本。新舊交替：像Palantir這樣的新一代平台和OpenAI、Anthropic等私有公司將引領潮流，而無法適應AI轉型的傳統軟體巨頭將被顛覆。消費端的劇變：廣告：預計65%的廣告市場將被AI生成內容佔據。電商：25%的購物行為將由AI助手驅動。03 自動駕駛：34兆美元的超級金礦Wood認為Robotaxi（自動駕駛計程車）市場正在“分娩”中，這將是未來幾年最大的投資機會之一。特斯拉 vs. Waymo：ARK更新了模型，認為特斯拉的成本結構比Waymo低50%（此前預測為低35%），擁有巨大的競爭優勢。Uber等公司未來可能更多充當特斯拉和Waymo的導流平台。顛覆性的效率：僅需2400萬輛自動駕駛汽車（不到目前美國汽車保有量的10%）就能覆蓋美國所有的城市里程。這意味著汽車銷量可能大幅萎縮，但使用率將飆升。市場規模：到2030年，自動駕駛生態系統的全球市值可能達到34兆美元，其中平台提供商將拿走利潤的大頭。物流革命：自動駕駛卡車將降低60%的運輸成本；無人機配送成本將從15美元降至1美元以下,。04 金融科技與加密資產：數字黃金與代幣化比特幣的定位：儘管穩定幣在匯款領域搶佔了部分份額，但Wood堅信比特幣作為“數字黃金”的地位不可動搖。它不僅是風險資產，更是抗通膨的避險資產。ARK特別指出，比特幣與黃金的相關性極低，且具有獨特的稀缺性（挖礦難度增加，總量恆定）。DeFi與代幣化：ARK預測，現實世界資產（如股票、主權債務）的鏈上代幣化市場將從現在的百億規模增長至11兆美元。極致的能效：以Tether為例，其每位員工創造的利潤高達5000萬美元，這種驚人的生產力展示了金融科技未來的方向。05 生命科學與硬科技：治癒與星辰大海多組學（Multiomics）：通過AI、CRISPR和測序技術的結合，我們正在攻克癌症早期篩查。藥物研發成本預計在未來四年內將從24億美元驟降至7億美元。一次性治癒療法（如Intellia的體內基因編輯）雖然定價可能高達300萬美元，但對醫療系統而言，其節省的價值可能高達1100萬美元,。太空與能源：SpaceX：憑藉可回收火箭技術領先對手10年，佔據了衛星發射市場的絕對主導地位。可回收火箭讓“太空資料中心”成為可能。核能：核能是滿足AI巨大能源需求的關鍵。如果不是70年代的監管阻礙，現在的電力成本本應低40%。ARK看好核能復興帶來的成本下降。結語：創新的飛輪不可阻擋面對AI可能導致失業的擔憂，Cathie Wood給出了相反的看法：這將是歷史上最大的創業機會。借助AI工具，個人可以更容易地創辦企業來滿足未被滿足的需求。Wood總結道，儘管過去幾年市場充滿了“憂慮之牆”（Wall of Worry），但創新的飛輪已經就位。“大加速”時代已經開啟，這場技術驅動的變革是不可阻擋的。,, (The AI Frontier)