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股神謝幕！波克夏生涯最後一年，巴菲特堅決“賣股票，囤現金”
巴菲特今日正式卸任波克夏CEO。波克夏今年前九個月淨賣出股票100億美元，連續第三年成為股票淨賣家，現金儲備飆升至3580億美元的歷史高點。自巴菲特執掌波克夏以來，一筆100美元的初始投資已增長至約550萬美元，而同期標普500指數帶來的回報約為3.9萬美元，其投資組合的表現約有67%的時間超過市場基準水平。
在擔任波克夏首席執行長的最後一年，94歲的華倫·巴菲特堅守了他六十年來的投資原則：在市場高位保持耐心。今年以來，他持續出售股票，將現金儲備推至歷史新高。這位傳奇投資者今日正式卸任，將公司交給繼任者格雷格·阿貝爾。
在美股屢創新高、人工智慧概念股暴漲的2025年，巴菲特選擇了“賣股票，囤現金”。波克夏今年前九個月淨賣出股票100億美元，連續第三年成為股票淨賣家，現金儲備飆升至3580億美元的歷史高點。
巴菲特留下的是一份載入金融史的記錄：自其執掌以來，一筆100美元的初始投資已增長至約550萬美元（以波克夏A類股股價計），而同期標普500指數帶來的回報約為3.9萬美元。其投資組合的表現約有67%的時間超過市場基準水平。
今年5月，華倫·巴菲特在波克夏年度股東大會上宣佈，將於年底卸任公司首席執行長一職，由長期擔任副董事長的格雷格·阿貝爾接任。這一重大人事變動甚至令阿貝爾本人都感到意外。在11月發佈的致股東信中，巴菲特以標誌性的坦率表示，自己未來將“保持安靜”，並再次表達了對阿貝爾領導能力的充分信任。
在其任職的最後一年，巴菲特繼續減持蘋果股票，並以100億美元現金收購了西方石油公司旗下的化工企業OxyChem，這是他在波克夏CEO任期內的最後一筆重大收購。
堅守價值投資原則
在市場一片狂熱中，華倫·巴菲特展現了一如既往的、近乎嚴苛的投資紀律。Semper Augustus投資集團總裁兼首席投資官Chris Bloomstran對此評價道：
“巴菲特在最後一年的做法，與他過去六十年的信條完全一致：保持耐心、尋找機會，並且絕不將公司置於險境。”
在今年的股東大會上，當被問及波克夏持續攀升的現金儲備時，巴菲特的回應重申了這一經典哲學。他表示，公司只是在遵循久經時間檢驗的策略。巴菲特進一步闡明，一旦出現“有意義”的重大機遇，他將毫不猶豫地動用1000億美元進行收購。他表示：
“投資業務的一個難題在於，機會不會按部就班地出現。這種情況一定會再次發生。我無法預知是在下周，還是在五年後，但絕不會是五十年後。屆時，我們會慶幸自己手頭持有充足的現金。”
繼續減持蘋果持倉
波克夏在2025年第二及第三季度連續減持其核心持倉蘋果公司，且三季度減持力度顯著加大。
具體來看，繼第二季度啟動減持後，波克夏在第三季度進一步賣出約4179萬股蘋果股票，持股總數較第二季度末環比下降逾14.9%，對應持倉市值減少約106億美元。至此，兩季度累計減持規模已超6000萬股。
值得注意的是，這一系列操作發生在蘋果公司股價年內仍上漲9% 的背景下。儘管持續減倉，蘋果目前仍是波克夏投資組合中規模最大的持倉之一。回顧歷史，波克夏自2016年建倉蘋果以來，截至2024年底已獲得834% 的巨額回報，該頭寸曾被巴菲特稱為公司“四大支柱”之一。
此次在市場對科技股極度樂觀時選擇階段性離場，再次印證了巴菲特“在價格過高時囤積現金” 的經典策略。其過往記錄顯示，他善於在市場狂熱時儲備流動性，以等待類似2008年金融危機期間投資高盛、通用電氣那樣的重大機會出現。
最後一筆重大收購
在2025年，波克夏完成了其標誌性的最後一筆大型收購：以100億美元收購西方石油公司旗下的化工生產商OxyChem。這筆交易為尋求縮減債務的西方石油提供了急需的現金，而波克夏則可能因此獲得了具備吸引力的價格。晨星分析師格雷戈裡·華倫指出，數十年來，正是這類價格具有吸引力的企業收購，持續驅動著波克夏的利潤增長。
然而，即便在具備優勢的領域，波克夏也展現了極大的紀律性。儘管身為美國核心鐵路營運商之一，當聯合太平洋鐵路於7月宣佈收購諾福克南方鐵路、引發市場對其旗下BNSF鐵路將參與行業整合的廣泛猜測時，巴菲特並未追逐潮流。他迅速否認了相關交易傳聞，並在之後選擇與另一家鐵路公司CSX建立新的商業合作夥伴關係，而非進行大規模收購。
交接班引發人事變動
在11月的致股東感恩節信中，華倫·巴菲特以他一貫的節制與幽默向投資者表示，自己將“保持安靜”——他隨即補充道“在某種程度上”——並重申了對繼任者格雷格·阿貝爾的堅定信心。作為波克夏非保險業務的副董事長，阿貝爾的能力獲得了巴菲特的極高評價。他表示：
“格雷格對我們財產與意外險業務的上行潛力及風險的理解，遠超許多在這一領域深耕多年的資深高管。”
然而，領導層的更迭也伴隨著核心團隊的變動。與此同時，其關鍵副手之一、Geico首席執行長Todd Combs將離職並加入摩根大通，而長期擔任首席財務官的Marc Hamburg也計畫於次年6月退休。
自巴菲特宣佈卸任以來，波克夏股價已累計下跌超過6%。對此，持有波克夏股份的Glenview Trust首席投資官比爾·斯通評論道：“當公司不再擁有巴菲特作為核心引力時，它就會變得更像一家普通公司，人才會流失去做其他工作，或在適當的年齡退休。”
(invest wallstreet)