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1月9日（當地時間，下同），美國勞工部資料統計局（BLS）發佈美國2025年最後一份就業報告。
總體上看，美國勞動力市場仍在放緩，但離急劇惡化還遠，對於聯準會來說，這意味著短期內降息的必要性進一步下降，1月降息基本無望。
為什麼得出這樣的結論？
首先是失業率回落，美國12月的失業率回落到4.4%（精確值為4.375%），低於市場預期。在每年的最後一個月，美國勞工部會根據年度資料調整年內失業率統計結果，11月的最終失業率被從4.6%下修至4.5%。
總的來看，2025年美國失業率維持在4.3%上下，未出現失業率急劇飆升的情況，這意味著當前勞動力市場整體仍處於平衡狀態，聯準會降息緊迫性下降。
其次是新增非農就業人數未明顯低於預期。12月新增非農就業5萬，略低於市場預期的5.5萬和前值的6.4萬，顯示出美國勞動力市場仍在邊際走弱。
此外10月新增非農就業下修6.8萬，11月新增非農就業下修8000人，合計下修7.6萬，這個下修幅度不小，但考慮到鮑爾在2025年12月議息會議後的新聞發佈會上表示已經預期到就業將會面臨下修，此次下修將很難影響到聯準會的決策。
就在本篇短文接近完稿時，CMEFedWatch顯示市場預期聯準會1月不降息的機率從前一日的89%上升至95%，也印證了筆者開頭的結論。
下周將發佈美國12月CPI（13日）資料。此前發佈的11月CPI大幅低於預期，但其資料質量廣受懷疑。如果12月的CPI出現回升，或者未大幅低於預期，1月降息基本可以確定告吹。 (聊聊FED)