美國石油巨頭的兩難：是寶藏，還是陷阱？

近日，一些接受採訪的投資者直言，除非政府願意共同承擔風險，否則他們並不樂見企業涉足委內瑞拉。“行業資本本就稀缺，經不起浪費，” Smead資本管理公司首席執行長科爾·斯米德表示。他警告，私營企業投資此地風險極高，除非政府提供“極具誘惑力的激勵措施”，但這可能意味著納稅人將承擔高昂代價。“政府長期或需投入千億美元，這聽起來是否不切實際？沒錯，簡直是天方夜譚。”

儘管馬杜洛政府倒台後，委內瑞拉的私營投資環境看似有所改善，其前任查韋斯及馬杜洛執政期間，康菲石油、埃克森美孚等美資企業的資產曾遭沒收，但現實挑戰依然嚴峻。目前僅雪佛龍一家美國公司仍在委內瑞拉營運，其當地產量在全球產出中佔比微乎其微。該國石油日產量現已跌至約90萬桶，遠低於上世紀90年代末的300多萬桶。

委內瑞拉的原油屬高硫重質油，開採成本高昂。標普全球能源曾估算，其盈虧平衡成本約在每桶70至80美元，高於當前國際油價。雖然該資料未反映最新政治變動，但標普全球原油研究主管吉姆・伯克哈德指出，重質原油的開採與調和成本始終較高。此外，這類油品售價也偏低，例如墨西哥重油每桶價格就比美國原油低約7美元。

近年來，石油企業致力於削減成本、提升現金流韌性，例如埃克森美孚計畫到2030年將鑽井項目盈利門檻降至每桶30美元。在此背景下，重啟委內瑞拉油田需投入數百億美元，且多數基礎設施近乎重建，對資本紀律嚴明的企業吸引力有限。

然而，美國政府似乎決心推動一場石油復興。能源部長克里斯·賴特近日稱，美國將“無限期”控制委內瑞拉石油資產，並銷售其原油，收益將用於“造福兩國人民”。川普更表態願提供補貼：“石油公司先出資，我們會補償他們，或通過石油收入補償。”但他未說明具體金額，僅樂觀預測公司將“賺得盆滿缽滿”。

投資者對此心存憂慮。休斯頓Pickering Energy Partners的首席投資官丹·皮克林質疑：“若美國無限期控制銷售，他們會以最高價出售，還是以最符合美國利益的價格出售？這很可能不符合美國能源行業的最佳利益。”此外，政治風險亦不容忽視。共和黨參議員凱文·克雷默已公開反對“激勵美國資本投向海外石油生產”，認為此舉可能損害本國利益。

石油公司自身也態度審慎。雪佛龍表示對未來計畫不予評論；康菲石油未就是否重返作出承諾；埃克森美孚則保持沉默。美國世紀投資公司的投資組合經理大衛·伯恩斯指出，儘管委內瑞拉增產可能帶來“邊際利多”，但他不希望企業“在地緣政治高風險地區過度涉足”。

皮克林進一步強調，任何投資協議都需具備“牢不可破”的法律條款，不僅要防範委內瑞拉政權變更，也要規避美國政府的政策變動。“畢竟，兩三年後執政黨就可能更替。若無十足保障，企業怎會啟動一項長達十年的投資計畫？”

眼下，川普政府計畫與石油公司高管會面商討該計畫。但隨著委內瑞拉局勢演變，石油巨頭或將陷入兩難：一邊是期待其資金與技術的美國政府，另一邊是望其謹慎行事的投資者。在理想政策與嚴峻現實之間，這場“石油豪賭”的前景，依然迷霧重重。 (正商研究院)