以黃金重設貨幣基礎——Judy Shelton

黃金訊號2026年貨幣重設：基於Judy Shelton觀點的分析

引言

2026年初，黃金價格持續高位震盪，國際現貨黃金價格已接近4500美元/盎司。根據Trading Economics資料，截至2026年1月9日，黃金價格升至4508.58美元/盎司，較前一日上漲0.68%，較上月上漲6.70%，較去年同期上漲67.88%。這一價格水平被視為全球貨幣體系潛在轉變的訊號。Judy Shelton，前川普經濟顧問、獨立研究所高級研究員，在近期採訪中指出，4500美元的黃金價格並非單純投機，而是反映了對現有貨幣安排的不滿，以及中央銀行購金趨勢的強化。她強調，黃金重新成為貨幣辯論的核心，可能預示著貨幣重設的臨近。本文基於Shelton的觀點，結合最新資料和相關評論，分析黃金價格上漲背後的因素、貨幣政策挑戰，以及2026年潛在的全球貨幣變革。

黃金價格上漲：訊號還是噪音？

黃金價格在2026年初的表現強勁，HSBC分析師預測上半年可能觸及5050美元/盎司，下半年或出現回呼，但年底目標價為4450美元/盎司。Kitco News報導顯示，地緣政治風險和債務上升是主要驅動力。USAGold資料顯示，2026年1月5日至9日，黃金價格從4447.90美元升至4510.23美元，受美委地緣衝突和聯準會政策預期影響。

Shelton認為，這一價格並非噪音，而是訊號。她指出，個人投資者對通膨不滿，推動黃金需求，同時中央銀行購金加劇了這一趨勢。世界黃金協會資料顯示，2025年11月中央銀行淨購金45噸，全年累計297噸。J.P. Morgan全球研究預測，2026年中央銀行購金量將達755噸，雖低於前三年1000噸以上峰值，但仍高於2022年前400-500噸平均水平。中國央行連續14個月購金，印度和波蘭等新興市場國家也積極增持。這反映了對法幣信任的喪失，特別是美元作為儲備貨幣的地位面臨挑戰。

分析意見：黃金價格上漲部分源於供需失衡。供給方面，S&P Global預測黃金產量將於2026年見頂後下降，因新發現減少。需求方面，投資者和中央銀行的結構性需求支撐價格。但需警惕短期波動，聯準會降息預期可能放大黃金吸引力，同時地緣風險（如美伊、美委緊張）提供避險支撐。若全球經濟復甦，價格或面臨回呼壓力。

中央銀行購金與法幣信任喪失

中央銀行購金已成為黃金牛市的結構性支柱。世界黃金協會報告顯示，2025年前三季度需求634噸，雖低於前三年同期，但高於疫情前水平。中國儲備佔比從5.5%升至8%，印度和哈薩克分別增持49噸和95噸。ING Think分析指出，第三季度中央銀行購金220噸，環比增長28%，新興市場主導。

Shelton強調，這一趨勢源於對法幣的不信任。選民厭惡通膨，中央銀行通過購金尋求國際貨幣誠信。她引用艾倫·格林斯潘的話：“如果黃金是無價值的金屬，為什麼各國持有這麼多？”這凸顯黃金作為貨幣錨的合法性。

最新資料支援這一觀點。Gold.org資料顯示，2025年10月購金53噸，全年254噸，波蘭增持16噸至531噸，佔外匯儲備26%。Goldman Sachs預測2026年底黃金達4900美元，原因包括中央銀行需求和宏觀不確定性。

評論分析：購金行為反映去美元化趨勢。BRICS國家購金佔全球50%以上，推動黃金儲備從1996年以來首次超過外國持有的美國國債，總值近4兆美元。這可能放大黃金價格波動，但也暴露風險：若購金放緩，價格或承壓。同時，購金有助於分散儲備，降低美元波動影響，但新興市場國家需平衡購金與經濟增長需求。

美國與中國在貨幣領域的競爭

Shelton將國際貨幣安排視為大國權力配置的結果。她認為，美國與中國競爭激烈，美國憑藉最大黃金儲備（8133噸）和美元儲備地位主導，但需維護現狀。川普曾批評巴西主辦BRICS會議，認為這反美，因為BRICS尋求取代美元。

最新資料：聯準會資料顯示，美國黃金儲備書值110億美元，市場值1.2兆美元。中國央行購金連續13個月，2025年11月增持0.93噸。BRICS集團控制全球黃金產量50%，通過成員國和夥伴國輸出。

分析意見：中美貨幣競爭加劇地緣緊張。美國推動美元化（如打擊伊拉克、利比亞和委內瑞拉的石油非美元化），但未積極推廣美元化。歐洲貨幣聯盟旨在經濟一體化，而美國態度曖昧：不願鄰國轉向人民幣，卻不推動美元化。這可能削弱美元霸權，若BRICS Unit成功，競爭將升級。

美元霸權與去美元化壓力

美元作為首要儲備貨幣，黃金已取代歐元位居第二。Shelton認為，美國發行金本位國債將是強勢訊號，而非弱勢，結合美元和黃金壟斷地位，向世界展示健全貨幣承諾。

去美元化壓力顯現。BRICS推出“Unit”貨幣，40%黃金背書，60%成員國貨幣籃子。Jerusalem Post報導，這是數字貿易結算單位，旨在減少美元依賴。GIS Reports指出，BRICS從共享貨幣轉向國家貨幣雙邊貿易和支付系統，動機包括金融主權和規避美國製裁。

資料：2025年BRICS金儲備6143噸，低於美國但增長迅速。中國和印度2019-2024年增持572.5噸。NZ Herald分析，BRICS+黃金儲備份額達25-27%，歷史高位。

評論：Unit貨幣若成功，可降低美元在跨境結算中的角色，但短期挑戰大：需建構基礎設施，克服成員國貨幣波動。黃金背書提供穩定性，但波動性仍存（2025年黃金漲超記錄）。這可能推動多極化經濟秩序，但美元短期仍主導。

金本位國債的解釋

Shelton提出發行50年金本位國債，作為健全貨幣起點。債券以黃金背書，市場溢價將降低利率，成為美國借貸最廉價方式。條款需確保兌付黃金，法律保障信任。

她認為，這需重估美國黃金，從42美元/盎司法定價升至市場價。歐洲央行已按市場價計金，美國可效仿。

資料：財政部資料顯示，美國黃金儲備8133噸，市場值超1兆美元。重估可獲1.2兆風落利潤，緩解財政失衡。

分析：金本位債券可降低借貸成本，吸引投資者視作黃金期貨。但需解決信任問題：1933年和1971年美國曾違約。外國主權（如俄羅斯）可能質疑兌付。若成功，可需求其他貿易夥伴連結黃金，穩定匯率。

福特諾克斯審計與恢復信任

Shelton強調，發行前需川普和馬斯克巡視福特諾克斯，進行審計，確保無負擔。最新提案：H.R.3795（金儲備透明法案）要求9個月內全面審計，每5年一次，由第三方執行。S.3218提案類似，升級黃金純度。

資料：財政部報告，儲備包括深儲和作業庫存，特洛伊盎司計，書值42.222美元/盎司。上次全面審計1974年，2017年有限訪問。馬斯克計畫DOGE審計。

評論：審計可提升透明，但歷史顯示，儲備系統依賴證書而非現代工具。SMX報導指出，無國進行過全面分子驗證。若審計確認儲備，將提振信心；若有差異，或引發市場動盪，推動黃金價格。

美國黃金重估：1兆美元問題

Shelton建議重估黃金至市場價，作為債券抵押。1971年布列敦森林結束後，美元貶值至42美元/盎司法定價。重估可獲兆利潤，解決財政問題。

資料：儲備市場值1.2兆，書值110億。CBO預測2026年利率降至3.4%，失業率峰值4.6%。

分析：重估可改善資產負債表，但需框架為250周年慶典，強調長期承諾。市場反應或積極，視作財政改革訊號。但需防範通膨預期，若視為印鈔變相，美元或貶值。

健全貨幣、憲法與美國開國元勛

Shelton引用憲法第1條第8款，國會調節貨幣與度量衡，視貨幣為不變度量。開國元勛視美元為金銀固定重量，設立鑄幣廠認證單位。

分析：健全貨幣理念強調穩定性，但現代經濟需靈活。金本位可抑制通膨，但限制增長。2026年若發行債券，將重申美國領導力。

金本位債券是否能降低借款成本？

Shelton認為，溢價將壓低利率，視作黃金期貨。市場預期取決於美元對黃金未來價值。

資料：Fed H.15顯示，聯邦基金利率3.64%。Morningstar預測2026年1-2次降息。

評論：債券可吸引投資者，但需證明兌付。歷史違約陰影下，需法律保障。若成功，可降低成本；否則，溢價有限。

聯準會、利率與誤導性通膨模型

Shelton批評Fed模型：抑制增長以控通膨誤導。她主張供給側，增加資本准入，提升供給降價。

最新政策：Reuters報導，12月就業資料後，Fed或延長降息暫停。Miran呼籲2026年降息150基點，支援就業。CBO預測2026年利率3.4%。

分析：Fed從QE轉向行政利率，隔離債務貨幣化。但這賦權政府，傷害私營部門。2026年若川普推動，Fed或與供給側政策對齊。

聯準會是否在賦予政府權力超過市場？

Shelton指，財政刺激下，Fed限制利率賦權政府。需轉向市場機制。

評論：Fed雙重使命（就業、通膨）常衝突。2026年失業率降至4.4%，但債務上升需警惕。

我們是否需要中央銀行？

理想中，Shelton說否。自由市場優於固定價格，資本價格不應中央規劃。她批評Fed行政利率似蘇聯計畫。

但承認緊急時需最後貸款人，如2008和COVID。

分析：古典金本位有機，自動紀律。但現代經濟需流動性。BRICS Unit或提供替代，減少Fed依賴。

布列敦森林體系 vs 真正金本位

Shelton偏好古典金本位，有機而非布列敦森林的美元錨。後者1971年結束，因美元膨脹。

評論：布列敦森林提供穩定性，但依賴美國。金本位可重塑，但需全球協調。

2026年7月4日：歷史性貨幣機會

Shelton推動2026年7月4日發行債券，作為250周年訊號。Wall Street Journal文章已高層流傳。

分析：時機巧合美國獨立日，或提升信心。但需政治共識。

Judy Shelton是否會領導聯準會？

投注市場顯示，Shelton Fed主席機率2%，理事12%。她不尋求，但支援縮小Fed資產負債表。

最新：Barchart報導，川普提名需至2029年1月20日前。

評論：若提名，Shelton可推動健全貨幣，但需平衡川普降息壓力。

BRICS Unit的影響

BRICS Unit40%黃金、60%成員貨幣，試點100單位（1克黃金）。Forbes報導，這是貿易結算革命，減少美元依賴。

資料：BRICS金儲備36-37千噸，值4兆，超美債。

分析：Unit可加速去美元化，但需基礎設施。黃金背書提供錨，但波動性存。2026年若擴展，或挑戰美元，但短期有限。

結論

黃金價格訊號貨幣重設，Shelton觀點提供框架：金本位債券、審計、重估可恢復信任。結合資料，中央銀行購金和去美元化推動變革。但風險包括波動和政治阻力。2026年或成轉折點，多極化貨幣體系浮現。需監測Fed政策和BRICS進展，以評估全球影響。 (周子衡)