隨著美伊戰爭在近期持續升溫，中東地區的緊張局勢不僅擾亂了能源供應鏈，也對全球金融市場造成了顯著的連鎖反應。能源市場在航運路徑受阻的壓力下，美國原油價格突破了每桶 78 美元的關鍵門檻，創下自 2025 年 1 月以來的最高水平。這場地緣政治危機迫使全球主要經濟體重新評估能源安全策略，而加密貨幣與貴金屬市場也難逃這場波動的影響，呈現出複雜的價格走勢。荷姆茲海峽受阻，全球能源市場面臨通膨壓力能源供應鏈的核心問題在於中東關鍵航道的安全。由於荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）的油輪通行量銳減超過 95%，市場對於原油供應短缺的擔憂情緒不斷高漲。自去年 12 月以來，油價已累計上漲約 43%。荷姆茲海峽作為全球能源運輸的樞紐，每日承載約 1500 萬桶石油，一旦通行受阻，即便是替代航線也難以完全彌補產能缺口。在這種背景下，中國已指示煉油廠停止燃料出口以確保國內供應，而日本與印度等能源進口國也開始啟動緊急應對措施。分析師普遍警告，如果航運攻擊事件頻發或能源基礎設施遭到進一步損壞，柴油市場將承受更大的壓力。事實上，歐洲柴油價格自衝突升級以來已大幅飆升超過 40%，這不僅威脅了製造業成本，更進一步加劇了市場對於全球通膨重燃的隱憂。比特幣波動加劇，ETF 資金成為防禦關鍵儘管能源市場一片混亂，加密貨幣市場的表現卻呈現出「危險中的韌性」。比特幣價格在劇烈震盪中雖一度小幅滑落，但始終維持在 7 萬美元的心理支撐位之上。截至撰寫本文時，比特幣交易價格徘徊在 7.1 萬美元區間。市場分析師指出，摩根大通（JPMorgan）曾提醒，若本次美伊衝突的市場反應與先前地緣政治衝突（如烏克蘭戰爭）相似，比特幣可能面臨拋售風險。然而，數據顯示比特幣的底部結構比預期更穩固。CryptoQuant 的資料顯示，美國現貨比特幣 ETF 的資金持續流入，成為支撐價格的重要支柱。僅在 3 月 4 日當天，流入金額便超過 2 億美元。儘管衍生品市場中，永續合約的空頭部位與現貨拋售壓力造成了短線的不確定性，但隨著市場恐慌情緒的宣洩，這種強勁的機構買盤為比特幣提供了一層有效的防護網。黃金未顯避險優勢，市場流動性面臨考驗傳統市場認為在戰爭期間，黃金理應發揮「避險天堂」的作用，但此次表現卻大相逕庭。spot 黃金價格在劇烈波動後滑落至每桶 5,100 美元以下。這段走勢與市場原先預期黃金將突破 2026 年創下的 5,600 美元歷史高點大相徑庭。據 Ash Crypto 指出，短短 3 小時內，黃金與白銀市場的總市值蒸發了超過 8,000 億美元，這顯示出當市場流動性極度緊張時，即便是貴金屬也難以倖免於被拋售的命運。應對市場動盪：LiquidChain ($LIQUID) 的跨鏈願景面對全球金融市場在地緣政治衝擊下呈現的流動性碎片化與高度波動，投資者與開發者正開始尋求更具韌性的基礎建設，而非僅僅依賴單一資產的避險屬性。這正是 LiquidChain ($LIQUID) 進入市場的核心價值所在。作為全球首個 Layer 3 統一執行層，LiquidChain 致力於解決當前跨鏈交互中的效率低落與流動性割裂問題。透過其高效能的虛擬機架構，LiquidChain 能夠將比特幣、以太坊與 Solana 的流動性整合在單一執行環境中，讓資產在市場劇烈波動時，依然能夠保持高效的流動性配置。對於渴望在混亂市場中優化資本效率的參與者而言，LiquidChain 提供的技術框架，不僅提升了去中心化金融（DeFi）的應用邊界，更為數位資產在動盪時期的價值傳遞提供了穩健的技術底層。了解更多LiquidChain預售結論總結來看，當前市場正處於能源危機、地緣政治衝突與資產重組的交匯點。油價的飆升反映了實體經濟對於供應短缺的恐慌，而比特幣與黃金的震盪則體現了投資人對於資金流向的審慎評估。隨著局勢演變，市場參與者需要更加關注基礎設施的穩定性與流動性的轉移，才能在這一波宏觀經濟的劇烈震盪中，找到資產配置的平衡點。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

截至台北時間2月28日6點，現貨黃金收報5278.328美元/盎司，漲幅1.88%台北時間2月28日14時20分左右，以色列宣佈襲擊伊朗，引發地區局勢急劇升級。據悉，伊朗最高領袖哈米尼在2月28日遇襲身亡。Wind（萬得）資料顯示，截至台北時間2月28日6點，現貨黃金收報5278.328美元/盎司，漲幅1.88%。值得注意的是，黃金暗盤在經歷2月28日的上漲後，於3月1出現跳水。北京福盛德資訊諮詢有限公司（FOST）宏觀首席分析師馮建林認為，短期內，由於戰爭存在一定的不確定性，預計黃金價格會上行。對此，世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌認為，貴金屬（尤其是黃金）作為典型避險資產，在這種“政權更迭級+多國直接捲入”的黑天鵝事件中，幾乎必然出現恐慌性上漲。他表示，基於類似歷史，如2020年蘇萊曼尼被殺後黃金跳漲、2022年俄烏衝突初期黃金暴漲，結合當前極端事態，預計下周會劇烈震盪。他強調，3月2日（周一）黃金極大機率將大幅跳空高開，日內漲幅很可能達到3%-8%，快速測試每盎司5400美元–5600美元，甚至衝擊5800美元（若恐慌極致）。短期超買後可能出現獲利回吐，但若衝突未明顯降溫，回呼空間有限。值得注意的是，2月28日，零售金店金價全線跳漲，中國國內黃金飾品價格對比顯示，多數金店金飾價格突破1600元/克，較前一日漲超30元/克左右，最高達1608元/克。此外，有商業銀行火速發佈風險預警。浙商銀行2月28日發佈公告提示稱，近期，受國際地緣政治局勢、宏觀經濟政策等因素影響，黃金價格波動幅度加大，潛在風險較高。根據國際金融市場慣例、銀行風險管控要求、財富金積存業務協議等規定，如黃金市場出現價格大幅異常波動、市場流動性枯竭、交易承接能力顯著下降等情況，浙商銀行將可能對財富金積存業務實行臨時閉市。此前，多家銀行近期相繼宣佈，將代理個人貴金屬延期業務的保證金比例由80%上調至100%。農業銀行於2月25日發佈通知，宣佈自2月26日收盤清算時起，將Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）等合約的保證金比例從80%上調至100%。該行表示，近期國際貴金屬市場價格波動加劇，個人客戶交易類貴金屬業務市場風險上升，此舉是為防範風險、保護投資者利益。工商銀行、建設銀行也在2月25日的通告中表示，將自2月27日收盤清算時起，將Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合約的保證金比例從80%調整為100%。南開大學金融學教授田利輝在接受其他媒體採訪時分析認為，美伊衝突的升級，標誌著市場正式進入“風險定價”階段，各大產業的發展邏輯將圍繞地緣政治因素出現深度分化。其中，黃金類股成為市場避險情緒的直接放大器，當前金價已創下近一個月新高，部分對金價彈性較高的金礦企業將直接受益。東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞提示，後續金價短期走勢高度依賴伊朗反擊烈度與衝突擴散範圍。若地緣衝突進一步升級將帶動金價延續上漲。瞿瑞同時認為，若此次衝突僅為局部摩擦且快速達成停火協議，市場避險溢價將快速消退，金價大機率回吐此前漲幅，同時需關注維也納技術談判帶來的外交降溫可能，短期金價將維持高波動運行特徵。2026年開年，現貨黃金曾經歷“過山車”行情。現貨黃金自約4320美元/盎司起，接連突破多個重要關口，一度觸及5598美元/盎司的峰值。其累計漲幅一度達到29%。1月31日凌晨，現貨黃金盤中最大跌幅擴至12%，最低下探至4682美元/盎司，經歷了40多年以來最劇烈的單日跌幅。儘管經歷巨幅震盪，2026年開年至今，金價累計漲超20%。中金2月發佈的研報認為，拋開短期的急漲暴跌，黃金一度超過5500美元/盎司是一個重要的分水嶺，它標誌著存量黃金的總價值（38.2兆美元）已與美債的總存量相當（38.5兆美元），這是上世紀80年代以來的首次，意味著布列敦森林體系解體後確立的全球以美元為錨、美元以美債為基礎的大廈已出現一些鬆動跡象。中金認為，傳統的通膨和避險需求可以解釋黃金的一部分上漲，但絕對解釋不了如此大幅的上漲。底層更關鍵的動力，是因為對川普時期的美國不信任引發對美元信用的局部替代，即所謂的“去美元化”，這才是黃金的“終極價值”。中長期來看，光大證券首席宏觀分析師趙格格認為，黃金長牛的邏輯並未改變。川普解決完中東局勢後，可能會進一步將目光轉向古巴、格陵蘭島，全球地緣局勢依然處於高度動盪中。再者，美國政府繼續以創紀錄的速度積累債務，美債循環的問題難以得到根本性解決，因此美元信用體系的結構性脆弱性將持續支撐黃金的貨幣屬性。此外，全球央行購金趨勢未減，新興市場國家加速去美元化，黃金作為儲備資產的戰略地位不斷提升，這一需求端的長周期支撐不會因短期地緣衝突結束而消退。中國首席經濟學家論壇成員廖博預計，倫敦金現有望向上突破6000美元/盎司。他同時提示，美伊戰事是否會取得突破，有待進一步觀察。若出現新的戰果，可能影響噹前結論，將對此保持持續追蹤。田利輝指出，從產業影響來看，此次地緣衝突帶來的新變化，本質是供應鏈重構、定價權轉移與風險溢價重估三重機制的相互交織。對此，投資者應在市場的混亂中精準辨識結構性投資機會，在情緒的喧囂中保持理性的成本意識，避免過度追高價格波動較大的標的，同時密切關注衝突的持續時間，及時修正市場預期。對於普通投資者來說，馮建林認為，如果目前拿著黃金相關資產，可以觀察形勢。如果想購進黃金相關資產，可能需要做好承受短期波動的心理準備。對此，趙格格認為，短期來說，美以的攻擊並未結束，局勢可能會出現多次反轉，因此黃金價格也將迎來較大波動，沒有人能夠準確的預判到金價的低位跟高位，她建議投資者可以堅持逢低佈局，並且降低槓桿，保留一定的倉位以享受金價的長期趨勢性行情。 (財經雜誌)

在過去 24 小時的金融市場交易中，黃金價格成功穩守在 $5,200 美元大關之上，不僅持續展現了強勢的上升軌跡，更反映出全球投資者在面對高度不確定的地緣政治環境時，對於傳統避險資產的迫切需求。截至 2 月 27 日，黃金現貨交易價格報 $5,247.90 美元，單日漲幅達到 1.03%，這標誌著市場對實物黃金的承接力道極為強勁。地緣政治緊張局勢推動黃金需求飆升此次黃金行情的火熱，主要源於近期中東地區軍事衝突的急劇升級。隨着美國與以色列針對伊朗關鍵軍事基礎設施與領導目標採取協同軍事行動，市場對於區域性衝突擴大以及全球原油供應鏈中斷的擔憂情緒顯著加劇。歷史經驗顯示，當全球地緣政治風險攀升時，資金往往會迅速撤離風險資產，湧入黃金等避險標的。此外，市場對於能源價格上漲可能帶來的通膨壓力，也為金價的上漲提供了額外的支撐。數據顯示，黃金在 2 月份創下了 $5,278 美元的歷史收盤新高，當月累計漲幅達 7.83%，整體市場總市值已攀升至約 2.68 兆美元。白銀市場亦不遑多讓，月內漲幅高達 10%，歷史高點觸及 93.76。摩根大通上調預期：目標價位 $6,300 美元面對全球避險需求的持續穩固，摩根大通（J.P. Morgan）近期大幅上調了對黃金的長期價格展望。分析師維持其 2026 年底金價達到每盎司 $6,300 美元的預測，這一目標價位反映了央行持續且強勁的購金需求。隨著全球投資者對經濟前景的不確定感增加，多家國際主要銀行均同步提升了對貴金屬的價格評級。戰略分析師普遍認為，隨著通膨壓力的溫和緩解以及利率政策的逐漸穩定，資本流向黃金的趨勢將在 2026 年第四季變得更加明確。加密貨幣市場回暖與比特幣走勢在貴金屬市場受到關注的同時，加密貨幣市場亦同步出現了反彈。市場總市值在過去一天內增長了 3.24%，回升至 2.31 兆美元的水平。這波漲勢主要由比特幣領軍，比特幣在近期低點後成功重拾投資者信心，強勢突破 $68,000 美元關口。市場普遍認為，加密資產與黃金目前正同時受益於全球貨幣政策的潛在轉向，共同吸引著尋求價值存儲的資金流。黃金技術面展望：漲勢是否能持續？從技術分析的角度來看，黃金目前呈現出強勁的看漲動能，價格堅實地維持在 $5,200 美元的支撐位上方，顯示出 intraday（日內）交易時段的買盤強勢。近期市場試圖挑戰 $5,280 至 $5,300 美元區間的行為是一個積極信號，尤其是當買方能夠成功守住 $5,220 美元這一關口時。目前黃金面臨的即時阻力位在 $5,280 美元，若能有效突破 $5,300 美元，則有望打開短期上行空間，挑戰 $5,330 至 $5,350 美元的阻力區。相對地，若價格跌破 $5,200 美元，可能會引發回調至 $5,180 或 $5,150 美元的區間，這也是買方進場重新佈局的關鍵地帶。數位資產的新星：Maxi Doge ($MAXI) 的崛起在探討黃金與比特幣等傳統避險資產時，數位資產市場中也出現了令人矚目的新亮點。Maxi Doge ($MAXI) 作為近期備受市場關注的項目，正以其獨特的社區驅動屬性，在加密貨幣生態中佔據一席之地。與傳統金融資產不同，$MAXI 透過創新的社區激勵機制，在充滿不確定性的市場波動中建立了一群忠實的擁護者。對於投資者而言，在佈局黃金等重資產配置的同時，配置如 Maxi Doge ($MAXI) 這類具備高成長潛力與社區共識的數位資產，不僅能平衡風險，還能參與去中心化金融未來的成長紅利，成為多元化投資組合中不可或缺的一部分。了解更多Maxi Doge（$MAXI）預售總結綜上所述，儘管全球地緣政治局勢依舊緊繃，但這為黃金提供了難得的價格支撐動能。華爾街機構對 2026 年金價挑戰 $6,300 美元的預測，無疑為長期投資者注入了強心針。然而，市場的技術波動與總體經濟變化仍需投資人時刻保持警惕。隨著傳統金融避險需求與數位資產創新發展並行，投資者在未來的一年中將擁有更多元、更豐富的資產配置機會。

2月23日，金銀開盤雙雙拉升。截至7：15，現貨黃金報5148.75美元/盎司，日內漲0.74%。倫敦銀現日內漲近2%。展望黃金後市，澳新銀行預計，黃金價格將在今年第二季度觸及5800美元/盎司。瑞銀給出的預測更激進，認為年中最高或觸及6200美元/盎司，主要動力來自央行與投資需求、財政赤字擴大、美國實際利率下行以及地緣政治風險。傑富瑞已將2026年黃金價格預測從4200美元上調至5000美元，指出通膨和美元貶值背景下，投資者和央行“實際上只有一個選擇——硬資產”。據每日經濟新聞，“末日博士”彼得·希夫預言金價將沖7000美元，取代美元成新錨定資產，背後驅動力是各國央行增持黃金、美國財政赤字膨脹等。他認為，金價飆升預示著美國將面臨遠超2008年的複合型危機，源於主權信用、美債和美元危機共振。此外，他還稱新任聯準會主席或淪為川普傀儡，加密貨幣是龐氏騙局，建議投資者持續增持黃金白銀。 (21世紀經濟報導)

連續3日下跌後，國際金銀價格迎來大幅反彈。現貨白銀一度暴漲漲12%，近逼90美元，不過收盤迴落，目前85美元左右；黃金一度暴漲近6%，逼近5000美元。橋水基金創始人瑞·達利歐周二警告稱，在地緣政治緊張局勢持續發酵、資本市場波動加劇的背景下，全球已瀕臨資本戰爭的邊緣。他認為，儘管近期貴金屬遭遇歷史性拋售而全線走低，但達利歐認為，在當前的緊張局勢下，黃金仍是儲存資金的最佳選擇。“黃金的價值不會因單日走勢而改變。”摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強分析稱，華許如果上任，預計將延續降息路徑，但會加速縮減資產負債表，減少非常規流動性工具使用，回歸傳統利率調控。此舉可能抬升市場波動中樞，波動會更常態化。但美國通過相對偏高的投資拉動增長，相對居高不下的通膨，以及壓低利率來化債，這個大方向並沒有重大變化。這也不是一個聯儲主席，或者是一個貨幣政策就能完全解決的化債方向。所以在這個過程中，長期來講，以美元為代表的法幣體系對其他的戰略資產，逐步弱化、信用被蠶食的長期過程並沒有變。摩根大通認為，這只是在通往年終更高價格的道路上的一次小挫折而已。該行將2026年底黃金的預期價格目標上調至每盎司6300美元，較上周五約4700美元的價格水平上漲約34%。摩根大通分析師們認為，無論聯準會在華許的領導下採取何種貨幣政策，黃金的需求都足夠強勁，足以使其在 2026 年達到歷史最高水平。他們認為，即便出現重大的宏觀變化，黃金仍將是最具有效性的避險資產和投資組合避險工具，這一點不會改變。 (金石雜談)

2月2日，黃金、白銀集體低開。截至7:30，現貨黃金跌3.61%，報4718美元/盎司；現貨白銀跌幅再次擴大，最低觸及79美元/盎司，日內跌幅一度近8%。上周五，貴金屬經歷史詩級暴跌行情。國際原油同樣低開，美油、布油雙雙跌超2%，分別報63美元/桶和67美元/桶。近期，原油價格因市場擔憂美國可能對伊朗發動軍事打擊而上漲。據央視新聞報導，當地時間2月1日，“歐佩克+”成員國同意維持暫停增產政策，3月保持原油產量不再提高。加密貨幣主要幣種持續下挫。Coinglass資料顯示，截至台北時間2月2日7:10左右，比特幣跌破77000美元關口，報76459美元/枚。過去24小時，全市場超16萬人被爆倉。此外，昨日印度、沙烏地阿拉伯股市大跌。2月1日，印度為預算案安排了股市特別交易時段。印度Nifty 50指數盤中一度大跌超700點，跌幅接近3%。其中，金屬股集體殺跌，NIFTY金屬指數跌幅一度超過5%，印度斯坦銅業跌超13%，印度斯坦鋅業跌近10%。同日，沙烏地阿拉伯股市創下近八個月來最大跌幅，沙烏地阿拉伯全指一度跌近2.6%，全球金屬拋售潮波及當地礦業股，原材料生產商領跌，礦業公司AMAK大跌9.93%，沙烏地阿拉伯礦業公司跌9.51%。據央視新聞報導，當地時間2月1日，美國總統川普在海湖莊園回答記者有關伊朗問題時表示，希望“能夠達成協議”。川普就伊朗最高領袖哈米尼有關“美方若發動打擊將引發地區戰爭”的警告作出回應，稱如果無法達成協議，“那我們就會看看他（哈米尼）說的是否正確”。川普對記者強調，美方在相關地區部署了“世界上最大、最強大的艦艇”。當天早些時候，伊朗外長阿拉格齊表示，伊朗對與美國就核問題達成協議“仍然有信心”。他說，通過地區友好國家進行的資訊溝通正在推動雙方接觸，並稱相關談判“是富有成效的”。阿拉格齊重申，伊朗希望美方解除長期制裁，同時尊重伊朗在和平利用核能框架下繼續進行鈾濃縮的權利。據21世紀經濟報導，中山大學國際金融學院教授、高級金融研究院研究員周天芸表示，避險功能是黃金的重要價值，風險始終是推升金價的“關鍵詞”。2026年以來黃金價格上漲的主要推動力，來自地緣政治緊張局勢加劇和由此導致的市場避險情緒快速升溫。美國強擄委內瑞拉總統馬杜洛、覬覦格陵蘭島等多重風險因素疊加，共同推動市場對黃金的強烈避險需求。全球央行加快購金步伐，也是推動黃金價格上漲的重要因素，眾多國家央行購買黃金，不僅是為最佳化自身外匯儲備資產結構，實現資產保值增值，也是為了避險地緣政治風險而採取的長遠戰略。然而，急漲急跌也是黃金市場的常態。理性和非理性因素共同影響黃金價格的上漲，而市場保持劇烈的波動，金價在不斷刷新歷史高位後容易出現急跌，金價下跌可能觸發一系列拋售機制，如量化交易的拋盤，槓桿多頭的爆倉風險等等。急漲急跌通常由金融市場技術性拋售引發，其原因在於黃金交易的金融屬性。 (21世紀經濟報導)

2025年下半年以來，黃金價格持續刷新歷史高點，部分市場機構開始重新討論一個並不新鮮、卻再次變得現實的問題：當避險資產完成主要漲幅後，資金的下一站通常會流向何處。進入2026年，這一問題在倫敦金融市場得到更具象的表達。21Shares在倫敦證券交易所推出同時錨定黃金與比特幣的混合型ETP產品，試圖在同一工具中承載兩類“硬資產”的配置邏輯。這一變化並不意味著資產偏好的簡單切換，而更像是對當前宏觀環境下資產輪動機制的一種制度化回應。一｜同一宏觀邏輯下的不同風險層級在傳統資產分類中，黃金與比特幣長期被視為完全不同的投資對象：前者屬於典型避險資產，後者則更接近高波動風險資產。但從資產屬性出發，兩者存在一項關鍵共性——避險法幣購買力下降的能力。黃金無法被合成，比特幣的總量上限被演算法鎖定在2100萬枚。在長期貨幣擴張周期中，兩者都被部分資金視為價值儲存工具。差異主要體現在風險特徵與資金結構：黃金價格更多受央行購金、地緣政治與宏觀避險情緒驅動，波動相對有限；比特幣則對全球流動性變化與風險偏好更為敏感，價格彈性明顯更高。在資產配置邏輯中，黃金更接近防禦型資產，而比特幣更像是具備“硬資產屬性”的高貝塔資產。將兩者並置，更多是基於同一宏觀邏輯下的不同風險承載層級，而非替代關係。二｜價格路徑中的輪動現象在多個宏觀周期中，市場曾多次觀察到黃金率先啟動、隨後比特幣補漲的價格路徑。這一現象並不完全由加密市場內部因素驅動，而更接近典型的風險偏好修復過程。2020年至2021年間，疫情初期避險情緒推動黃金率先上行，並在2020年8月觸及當時歷史高點。隨後隨著央行持續釋放流動性，風險資產全面回暖，比特幣在數月後進入快速上漲階段。2025年至2026年周期中，全球央行購金規模顯著上升，疊加多地區地緣風險，黃金全年保持強勢表現。進入2026年，隨著部分市場重新評估流動性環境，比特幣價格的相對滯後開始引發資金關注。在兩輪周期中，順序大致相似：先是極端避險資產獲得集中配置，隨後風險承受能力逐步恢復，高彈性資產開始承接增量資金。三｜從防禦到彈性的兩階段配置結構從資產配置角度看，這種輪動通常可拆解為兩個階段。第一階段，風險壓制下的防禦優先。當市場面臨系統性不確定性時，資金優先流向共識最強、流動性最深的資產，黃金在這一階段承擔的是“系統穩定器”角色。第二階段，流動性溢出的風險再定價。當政策托底明確、市場波動回落後，資金開始尋求收益彈性更高的資產。比特幣因同時具備稀缺性與高價格彈性，往往成為這一階段的風險偏好出口之一。這一過程並非資產之間的簡單切換，而更像是配置比例在不同風險階段的動態調整。四｜規模差異帶來的價格敏感度當前全球黃金市場體量遠超加密資產市場。即便在比特幣市值突破兆美元之後，其相對規模仍明顯低於黃金。在其他條件相同的情況下，相同規模的資金流入，對黃金價格形成的推動相對有限；而對比特幣價格的影響則可能更為顯著。這種結構性差異，使比特幣在資產輪動階段往往體現出更高的價格敏感度，也即市場常說的高貝塔屬性。五｜制度通道變化帶來的配置彈性21Shares在倫敦推出的混合型ETP並非單一產品創新，更反映出傳統金融體系正在嘗試將數位資產納入標準化配置結構。這類工具的意義並不在於短期交易規模，而在於降低傳統資金進入數位資產配置體系的制度門檻。在多數機構配置流程中，投資標的是否能夠進入合規工具池，往往比價格波動本身更具長期意義。六｜市場分歧仍在並存儘管部分資金開始重新評估比特幣在資產配置中的角色，但市場遠未形成一致共識。一類資金仍將比特幣視為高波動風險資產，其配置節奏主要隨流動性周期變化；另一類資金則開始將其納入非主權價值儲存資產框架，與黃金共同構成組合中的結構性避險部分。兩種路徑並存，使比特幣在當前階段呈現出資產屬性尚未完全收斂的狀態，也解釋了其價格波動顯著高於傳統避險資產的原因。但從資金行為角度看，這種分歧本身也意味著潛在變數，一旦風險定價機制重新啟動，配置權重的變化往往會對價格形成非線性影響。 (方到)

黃金訊號2026年貨幣重設：基於Judy Shelton觀點的分析Judy Shelton, Trump's Fed Nominee, Faces Bipartisan Skepticism - The New York Times https://www.nytimes.com/2020/02/13/business/economy/judy-shelton-fed.html引言2026年初，黃金價格持續高位震盪，國際現貨黃金價格已接近4500美元/盎司。根據Trading Economics資料，截至2026年1月9日，黃金價格升至4508.58美元/盎司，較前一日上漲0.68%，較上月上漲6.70%，較去年同期上漲67.88%。這一價格水平被視為全球貨幣體系潛在轉變的訊號。Judy Shelton，前川普經濟顧問、獨立研究所高級研究員，在近期採訪中指出，4500美元的黃金價格並非單純投機，而是反映了對現有貨幣安排的不滿，以及中央銀行購金趨勢的強化。她強調，黃金重新成為貨幣辯論的核心，可能預示著貨幣重設的臨近。本文基於Shelton的觀點，結合最新資料和相關評論，分析黃金價格上漲背後的因素、貨幣政策挑戰，以及2026年潛在的全球貨幣變革。黃金價格上漲：訊號還是噪音？黃金價格在2026年初的表現強勁，HSBC分析師預測上半年可能觸及5050美元/盎司，下半年或出現回呼，但年底目標價為4450美元/盎司。Kitco News報導顯示，地緣政治風險和債務上升是主要驅動力。USAGold資料顯示，2026年1月5日至9日，黃金價格從4447.90美元升至4510.23美元，受美委地緣衝突和聯準會政策預期影響。Shelton認為，這一價格並非噪音，而是訊號。她指出，個人投資者對通膨不滿，推動黃金需求，同時中央銀行購金加劇了這一趨勢。世界黃金協會資料顯示，2025年11月中央銀行淨購金45噸，全年累計297噸。J.P. Morgan全球研究預測，2026年中央銀行購金量將達755噸，雖低於前三年1000噸以上峰值，但仍高於2022年前400-500噸平均水平。中國央行連續14個月購金，印度和波蘭等新興市場國家也積極增持。這反映了對法幣信任的喪失，特別是美元作為儲備貨幣的地位面臨挑戰。分析意見：黃金價格上漲部分源於供需失衡。供給方面，S&P Global預測黃金產量將於2026年見頂後下降，因新發現減少。需求方面，投資者和中央銀行的結構性需求支撐價格。但需警惕短期波動，聯準會降息預期可能放大黃金吸引力，同時地緣風險（如美伊、美委緊張）提供避險支撐。若全球經濟復甦，價格或面臨回呼壓力。中央銀行購金與法幣信任喪失中央銀行購金已成為黃金牛市的結構性支柱。世界黃金協會報告顯示，2025年前三季度需求634噸，雖低於前三年同期，但高於疫情前水平。中國儲備佔比從5.5%升至8%，印度和哈薩克分別增持49噸和95噸。ING Think分析指出，第三季度中央銀行購金220噸，環比增長28%，新興市場主導。Shelton強調，這一趨勢源於對法幣的不信任。選民厭惡通膨，中央銀行通過購金尋求國際貨幣誠信。她引用艾倫·格林斯潘的話：“如果黃金是無價值的金屬，為什麼各國持有這麼多？”這凸顯黃金作為貨幣錨的合法性。最新資料支援這一觀點。Gold.org資料顯示，2025年10月購金53噸，全年254噸，波蘭增持16噸至531噸，佔外匯儲備26%。Goldman Sachs預測2026年底黃金達4900美元，原因包括中央銀行需求和宏觀不確定性。評論分析：購金行為反映去美元化趨勢。BRICS國家購金佔全球50%以上，推動黃金儲備從1996年以來首次超過外國持有的美國國債，總值近4兆美元。這可能放大黃金價格波動，但也暴露風險：若購金放緩，價格或承壓。同時，購金有助於分散儲備，降低美元波動影響，但新興市場國家需平衡購金與經濟增長需求。美國與中國在貨幣領域的競爭Shelton將國際貨幣安排視為大國權力配置的結果。她認為，美國與中國競爭激烈，美國憑藉最大黃金儲備（8133噸）和美元儲備地位主導，但需維護現狀。川普曾批評巴西主辦BRICS會議，認為這反美，因為BRICS尋求取代美元。最新資料：聯準會資料顯示，美國黃金儲備書值110億美元，市場值1.2兆美元。中國央行購金連續13個月，2025年11月增持0.93噸。BRICS集團控制全球黃金產量50%，通過成員國和夥伴國輸出。分析意見：中美貨幣競爭加劇地緣緊張。美國推動美元化（如打擊伊拉克、利比亞和委內瑞拉的石油非美元化），但未積極推廣美元化。歐洲貨幣聯盟旨在經濟一體化，而美國態度曖昧：不願鄰國轉向人民幣，卻不推動美元化。這可能削弱美元霸權，若BRICS Unit成功，競爭將升級。美元霸權與去美元化壓力美元作為首要儲備貨幣，黃金已取代歐元位居第二。Shelton認為，美國發行金本位國債將是強勢訊號，而非弱勢，結合美元和黃金壟斷地位，向世界展示健全貨幣承諾。去美元化壓力顯現。BRICS推出“Unit”貨幣，40%黃金背書，60%成員國貨幣籃子。Jerusalem Post報導，這是數字貿易結算單位，旨在減少美元依賴。GIS Reports指出，BRICS從共享貨幣轉向國家貨幣雙邊貿易和支付系統，動機包括金融主權和規避美國製裁。資料：2025年BRICS金儲備6143噸，低於美國但增長迅速。中國和印度2019-2024年增持572.5噸。NZ Herald分析，BRICS+黃金儲備份額達25-27%，歷史高位。評論：Unit貨幣若成功，可降低美元在跨境結算中的角色，但短期挑戰大：需建構基礎設施，克服成員國貨幣波動。黃金背書提供穩定性，但波動性仍存（2025年黃金漲超記錄）。這可能推動多極化經濟秩序，但美元短期仍主導。金本位國債的解釋Shelton提出發行50年金本位國債，作為健全貨幣起點。債券以黃金背書，市場溢價將降低利率，成為美國借貸最廉價方式。條款需確保兌付黃金，法律保障信任。她認為，這需重估美國黃金，從42美元/盎司法定價升至市場價。歐洲央行已按市場價計金，美國可效仿。資料：財政部資料顯示，美國黃金儲備8133噸，市場值超1兆美元。重估可獲1.2兆風落利潤，緩解財政失衡。分析：金本位債券可降低借貸成本，吸引投資者視作黃金期貨。但需解決信任問題：1933年和1971年美國曾違約。外國主權（如俄羅斯）可能質疑兌付。若成功，可需求其他貿易夥伴連結黃金，穩定匯率。福特諾克斯審計與恢復信任Shelton強調，發行前需川普和馬斯克巡視福特諾克斯，進行審計，確保無負擔。最新提案：H.R.3795（金儲備透明法案）要求9個月內全面審計，每5年一次，由第三方執行。S.3218提案類似，升級黃金純度。資料：財政部報告，儲備包括深儲和作業庫存，特洛伊盎司計，書值42.222美元/盎司。上次全面審計1974年，2017年有限訪問。馬斯克計畫DOGE審計。評論：審計可提升透明，但歷史顯示，儲備系統依賴證書而非現代工具。SMX報導指出，無國進行過全面分子驗證。若審計確認儲備，將提振信心；若有差異，或引發市場動盪，推動黃金價格。美國黃金重估：1兆美元問題Shelton建議重估黃金至市場價，作為債券抵押。1971年布列敦森林結束後，美元貶值至42美元/盎司法定價。重估可獲兆利潤，解決財政問題。資料：儲備市場值1.2兆，書值110億。CBO預測2026年利率降至3.4%，失業率峰值4.6%。分析：重估可改善資產負債表，但需框架為250周年慶典，強調長期承諾。市場反應或積極，視作財政改革訊號。但需防範通膨預期，若視為印鈔變相，美元或貶值。健全貨幣、憲法與美國開國元勛Shelton引用憲法第1條第8款，國會調節貨幣與度量衡，視貨幣為不變度量。開國元勛視美元為金銀固定重量，設立鑄幣廠認證單位。分析：健全貨幣理念強調穩定性，但現代經濟需靈活。金本位可抑制通膨，但限制增長。2026年若發行債券，將重申美國領導力。金本位債券是否能降低借款成本？Shelton認為，溢價將壓低利率，視作黃金期貨。市場預期取決於美元對黃金未來價值。資料：Fed H.15顯示，聯邦基金利率3.64%。Morningstar預測2026年1-2次降息。評論：債券可吸引投資者，但需證明兌付。歷史違約陰影下，需法律保障。若成功，可降低成本；否則，溢價有限。聯準會、利率與誤導性通膨模型Shelton批評Fed模型：抑制增長以控通膨誤導。她主張供給側，增加資本准入，提升供給降價。最新政策：Reuters報導，12月就業資料後，Fed或延長降息暫停。Miran呼籲2026年降息150基點，支援就業。CBO預測2026年利率3.4%。分析：Fed從QE轉向行政利率，隔離債務貨幣化。但這賦權政府，傷害私營部門。2026年若川普推動，Fed或與供給側政策對齊。聯準會是否在賦予政府權力超過市場？Shelton指，財政刺激下，Fed限制利率賦權政府。需轉向市場機制。評論：Fed雙重使命（就業、通膨）常衝突。2026年失業率降至4.4%，但債務上升需警惕。我們是否需要中央銀行？理想中，Shelton說否。自由市場優於固定價格，資本價格不應中央規劃。她批評Fed行政利率似蘇聯計畫。但承認緊急時需最後貸款人，如2008和COVID。分析：古典金本位有機，自動紀律。但現代經濟需流動性。BRICS Unit或提供替代，減少Fed依賴。布列敦森林體系 vs 真正金本位Shelton偏好古典金本位，有機而非布列敦森林的美元錨。後者1971年結束，因美元膨脹。評論：布列敦森林提供穩定性，但依賴美國。金本位可重塑，但需全球協調。2026年7月4日：歷史性貨幣機會Shelton推動2026年7月4日發行債券，作為250周年訊號。Wall Street Journal文章已高層流傳。分析：時機巧合美國獨立日，或提升信心。但需政治共識。Judy Shelton是否會領導聯準會？投注市場顯示，Shelton Fed主席機率2%，理事12%。她不尋求，但支援縮小Fed資產負債表。最新：Barchart報導，川普提名需至2029年1月20日前。評論：若提名，Shelton可推動健全貨幣，但需平衡川普降息壓力。BRICS Unit的影響BRICS Unit40%黃金、60%成員貨幣，試點100單位（1克黃金）。Forbes報導，這是貿易結算革命，減少美元依賴。資料：BRICS金儲備36-37千噸，值4兆，超美債。分析：Unit可加速去美元化，但需基礎設施。黃金背書提供錨，但波動性存。2026年若擴展，或挑戰美元，但短期有限。結論黃金價格訊號貨幣重設，Shelton觀點提供框架：金本位債券、審計、重估可恢復信任。結合資料，中央銀行購金和去美元化推動變革。但風險包括波動和政治阻力。2026年或成轉折點，多極化貨幣體系浮現。需監測Fed政策和BRICS進展，以評估全球影響。 (周子衡)