未能再次交出“炸裂”成績單 奈飛(NFLX.US)股價承壓 華爾街仍看好其廣告與長期增長

串流媒體巨頭Netflix(NFLX.US)周三公佈2025年第四季度財報。儘管公司當季營收和盈利雙雙超出市場預期，且全年業績指引基本符合華爾街預測，由於未能再次交出“炸裂”成績單，市場情緒轉弱，Netflix股價大幅下挫。截至發稿，Netflix跌超4.6%，報83.28美元。

投行：市場已習慣“超預期”，廣告潛力被低估

Wedbush認為，本次財報被市場解讀為“略顯平淡”，主要原因在於投資者已習慣Netflix持續交出遠超預期的成績單。但該機構強調，Netflix在全球廣告業務上的佈局正進入加速兌現階段。

Wedbush指出，Netflix廣告收入有望在2026年翻倍至約30億美元，並在2027年及以後繼續釋放增長空間，尤其是在公司若能於明年完成與華納兄弟探索(WBD.US)的相關交易背景下。該行維持“跑贏大盤”評級，目標價115美元。

長期增長路徑仍被看好

傑富瑞則將Netflix第四季度財報評價為“喜憂參半”，但仍認為公司將繼續穩居全球串流媒體行業的主導地位。該行預計，未來五年Netflix營收與自由現金流的年複合增長率有望分別超過10%和15%。

該機構同時指出，Netflix管理層重申2030年內部長期目標，即實現800億美元營收、300億美元營業利潤以及4.1億訂閱使用者，同時給出的2026財年12%至14%的收入增長指引略高於其此前預期。

摩根士丹利維持看多立場

摩根士丹利繼續對Netflix保持樂觀，認為公司有能力在2028年前實現年均20%以上的調整後每股收益增長。該行指出，從全年角度看，Netflix業績依然穩健，最新指引意味著公司有望連續多年實現收入雙位數增長並同步推動利潤率擴張。

摩根士丹利還提到，Netflix在2025年全球會員數量已突破3.25億，全年淨增使用者超過2500萬，在已擁有行業最大使用者基數的前提下，仍領先於其他主要串流媒體平台。

短期承壓但中長期邏輯未變

Needham認為Netflix第四季度業績表現強勁，看好其2026年強大的內容儲備、由本土原創內容驅動的國際市場增長，以及向投票、播客、遊戲等相關業務的多元化拓展。

Canaccord Genuity則指出，儘管Netflix第四季度營收和營業利潤均好於預期，但第一季度營業利潤指引略低於市場共識，主要原因在於2026年上半年內容攤銷成本上升。該行認為，近期股價回呼反而為中長期投資者提供了具吸引力的佈局窗口。

分析師觀點分化

部分獨立分析師認為，Netflix核心業務仍在穩步增長，廣告收入加速釋放、利潤率擴張趨勢明確，估值在大幅回呼後已更具吸引力；但也有觀點指出，若公司長期增長回落至“十幾”的常態水平，市場可能需要重新消化其估值水平，尤其是在潛在併購導致財務槓桿上升的情況下。 (invest wallstreet)