摩爾線程這份業績預告，藏著中國國產GPU的關鍵訊號

近日，摩爾線程披露的2025年業績預告，成為中國國產GPU賽道的焦點事件。對於投資者而言，解讀這份業績預告的關鍵，不在於簡單評判盈利與否，而在於穿透資料背後，看清摩爾線程在研發投入與商業化處理程序中的戰略取捨，以及中國GPU行業的發展軌跡：高增長、高投入與商業化加速同步。

1 高投入是行業必經之路

根據摩爾線程2025年業績預告，預計2025年全年營收為14.50億元至15.20億元，同比增幅達230.70%至246.67%。同時，扣非淨利潤預計虧損10.40億元至11.50億元，但虧損幅度已經比上年同期縮小了29.59%至36.32%。

兩組數字構成了摩爾線程2025年發展的基本盤——營收端呈現爆發式增長，虧損端持續縮小，展現出“高增長、減虧損”的良性發展態勢。

不少市場聲音會聚焦於“仍在虧損”這一表象，但放在GPU行業的背景下，這種虧損體現的是行業共性與階段性特徵。

GPU行業素有“高壁壘、重研發、長周期”的屬性，從晶片設計、架構迭代到軟體生態搭建，每一個環節都需要持續巨額的資金投入，且回報周期遠長於普通行業。對於處於成長期的GPU企業而言，虧損往往不是經營失序的訊號，而是重研發、築壁壘的必然選擇。

這一點，無論是輝達，還是寒武紀，都有過相似的經歷。輝達在成立初期，也曾經歷長達數年的虧損期，其核心精力始終聚焦於GPU核心技術的突破與生態的搭建，正是這種不計短期得失的研發投入，使其在AI時代抓住機遇，成為全球算力領域的領軍者。

寒武紀的發展軌跡更為直觀，自2016年創立以來，長期處於虧損狀態，核心原因便是持續高強度的研發投入，而這份堅持最終換來了技術壁壘的建構，為後續商業化奠定了基礎。

摩爾線程的虧損，同樣源於對研發的極致堅守。

2022年至2025年上半年，摩爾線程累計研發投入已超過43億元，五年內成功量產五顆晶片，完成四代 GPU 架構迭代，建構起覆蓋“雲-邊-端”全場景的產品矩陣，成為國內唯一在功能上可對標輝達的全中國國產GPU企業。

2 S5000規模化量產，商業化處理程序加速破局

事實上，摩爾線程的營收增速的表現和商業化處理程序更值得關注。

與同業表現相比，摩爾線程的營收增速顯著領先。根據公開資料，沐曦股份、壁仞科技、天數智芯等同業公司的增速普遍在100%-150%區間，摩爾線程230.70%至246.67%的營收增速，反映出市場對其產品認可度的實質性提升。

旗艦級AI訓推一體智算卡MTT S5000為代表的產品矩陣，成為摩爾線程營收增長的核心引擎。這款實現規模量產的智算卡，性能已達到市場領先水平，基於其建構的萬卡叢集浮點運算能力高達 10 Exa-Flops，在 Dense 大模型上實現 60% 的訓練算力利用率，在MoE大模型上達 40%，計算效率已躋身國際先進水平。

更重要的是，S5000 的市場價值已在多個關鍵場景得到驗證。

近期，聯合矽基流動完成對DeepSeek-V3 671B滿血版的適配測試，單卡Prefill吞吐超 4000 tokens/s、Decode吞吐超1000 tokens/s，刷新中國國產 GPU 在超大規模 MoE 模型下的推理紀錄；此外，依託MTT S5000千卡智算叢集，摩爾線程聯合智源研究院成功完成具身大腦模型RoboBrain 2.5的全流程訓練。這是行業內首次驗證中國國產算力叢集在具身智能大模型訓練中的可用性與高效性，標誌著中國國產AI基礎設施在應對複雜多模態任務上邁出了關鍵一步。

此外，由摩爾自主研發的MUSA生態也在持續擴容，其高度相容國際主流應用生態的特性，大幅降低了開發者遷移成本，為產品規模化推廣奠定基礎。

全球GPU市場正處於技術迭代與格局重構的關鍵階段，摩爾線程2025年的業績預告，證明了中國國產GPU企業只要堅持核心技術自主創新，就能在高端市場與國際品牌同台競技。

營收高增、虧損縮小的表現，也反映了摩爾線程研發投入的成果，這與輝達、寒武紀的早期路徑高度一致——熬過“戰略虧損期”，才能迎來“技術變現期”。

隨著AI產業對高性能GPU需求的持續爆發，依託在技術、產品、生態上的持續積累，摩爾線程有望從“高增長減虧損”邁向“高增長實現盈利”的新階段，帶領中國國產GPU產業突圍。 (深藍財經)