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上海殺出500億隱形龍頭：中國第一
過去2個月，最吸金的賽道，莫過於中國國產GPU。
那些1天賺700%、5年賺1000倍的神話，在這一輪全部實現，並且都繞不開一個關鍵詞：GPU四小龍——摩爾線程、天數智芯、沐曦、壁仞科技。
一位長期跟蹤GPU產業的投資人對鉛筆道表示：誇張點說，過去5年，如果沒投GPU，相當於這一輪周期“白幹”。這種遺憾，不亞於移動網際網路時代錯過字節。
這個機會窗口正越來越小。本月，隨著通用GPU企業——天數智芯在港股上市，募資約32億元，意味著四小龍最後一塊拼圖被補齊。
值得注意的是：IPO之前，這家低調到幾乎不接受媒體採訪的公司，最近持續向市場釋放消息。
1月26日，它亮出幾張底牌：公佈了2025到2027年的GPU架構路線圖，特別需要指出，2025年推出的天數天樞，在DeepSeekV3場景，性能已超輝達Hopper架構20%，這意味著天數的路線圖已經在兌現過程中。同時，這次發佈天數智芯還推出四款邊端產品彤央系列（可理解為“本地算力模組”），尺寸從口袋大小到桌面級；還披露了最新商業進展：覆蓋20個行業、300多個客戶、1000個聯合開發案例，數千卡叢集已穩定運行超1000天。
這些動作，不禁引發好奇：它究竟能撐起多大的戲碼，能否持續創造千倍的收益神話，又會怎樣影響中國國產GPU的格局？
- 01 - 新神話還是新泡沫
這些動作背後，有一個特定背景，那就是目前的中國國產GPU，泡沫和機會一樣大——天數智芯這些動作，離機會更近，還是離泡沫更近？
中國國產GPU的機會在那裡？多說無益，直接看輝達。過去10年，市值從幾百億美元，漲到兆美元，一年收入約1300億美金（2025財年），其中淨利潤超700億美元。
這些數字背後，有一個幾乎共識的結論：AI的盡頭是算力；算力的盡頭，是GPU。AI要想聰明，必須燒錢、燒算力；而要想算力大，就必須“卡”多。
這些元素中，錢、演算法都不稀缺，稀缺的幾乎只有一個：GPU。2020年之前，全球大部分的GPU產能，都卡在一家公司手裡：輝達。
因此，中國國產GPU的起點，並不浪漫，只有三個字：買不到。
尤其到2022年底，美國收緊AI晶片出口規則，相當於洪水撞上大壩，小路直接被堵死。這些“卡脖子”局面，逼得本土廠商必須自研。
這支本土隊伍中，既包含了寒武紀、海光資訊等，也囊括著GPU四小龍：摩爾線程、天數智芯、沐曦、壁仞科技。
此外，還包括各類超級獨角獸，比如燧原科技、崑崙芯等（見下表）。
統計發現，這些公司的成立時間，可以分為兩類：一類成立於2019-2020年前後，正值中國國產GPU爆發前夕；
另一類是先遣部隊，成立於2015年前後，風口還沒來就等在那裡，比如寒武紀、天數智芯、海光等。
這些先遣部隊，成立之初，也不是完全奔著GPU而去。只是幹著幹著，風口來了。
以天數智芯為例，2015年成立時（總部上海），它鎖定的並不是GPU，而是算力加速軟硬體產品，好比打遊戲時的“外掛工具”，能讓計算速度更快。
但過程中，AI算力的需求，讓它發現GPU的供不應求。於是2018年，天數智芯轉向GPU研發，啟動首款產品（天垓100）的流片工作。
這才有了後來的成果：實現中國通用GPU從0到1的首次突破，成為中國第一家自研、量產通用GPU的公司。
這些隊伍，取得的成績也不盡相同。
海光、寒武紀起步較早，成了第一批中國國產GPU上市公司，市值在5000億-7000億不等。
剩下的“GPU四小龍”，上市時間接近，差異化也較大。
觀察可以發現：錯位比較明顯的是天數智芯。
它的成立時間最早，自研量產時間最早，晶片交付量靠前（通用GPU5.2萬枚），年收入排名第二（2024年）。
基於這種全站自研通用GPU的技術優勢和實戰場景打磨的規模化商業落地優勢，不少投資人看好它的稀缺性和增長潛力。
- 02 - 偽需求與真痛點
中國國產GPU現在熱度爆表，錢也追得凶，但能不能一直火下去，要回到一個根本問題：晶片好不好用，能不能被客戶認可。
這個痛點下，中國國產GPU有三大流派。
一類是“參數派”。這是最容易被市場看見的一類：指標好看。核心算力、記憶體頻寬、跑分成績都挺亮眼，宣傳材料資料一列一列地甩出去。
另一類是“定製項目派”。它的風格是：先解決問題，再談指標，優點是：短期賺得穩、問題能解決，但想做成流水線大廠，天花板明顯。
最後一派是“系統工程派”或者叫“解決方案派”，天數智芯就是這類企業。
它是前面兩派的融合，既做晶片又承接定製項目，但不追求一次性表現，而是提供長期可運行的解決方案：不僅做硬體，還要自研軟體棧、工具鏈、編譯器和適配層等。
這條路走的人不多，難度大。天數智芯副總裁鄒翾對鉛筆道說：“我們在中國首家建構了通用架構下的GPU全端設計能力，目的就是為了在客戶實際場景中實現好用、落地。”
這三大路線差異較大，但面臨的瓶頸相同，那就是：直到今天，“中國國產卡”的份額依然很小。
多家頭部算力中心負責人向鉛筆道表示：過去1-2年，中國國產晶片仍是少數選擇——就算是“老大哥”華為，也面臨這個瓶頸。
具體的份額，可以用一組數字來形容：100張通用GPU裡，大約只有不到6.5張是中國國產卡（2025年/如圖）。
“中國國產卡”為什麼份額少，是性能不行嗎？不完全是。據外媒報導，中國多款頭部晶片，關鍵性能與輝達旗艦產品（H100）相比，差距只有10%-20%。
甚至某些產品，中國國產GPU還實現了反超。比如1月26日，天數智芯發佈的幾款邊端產品，打通客戶應用場景“最後一公里”，把雲端大算力能力折疊進方寸之間，將整合大算力的小巧產品，送到客戶的“手中”，就像在場景的端側產品中安裝了“大腦+小腦”，讓邊端場景的運行更加流暢。比如具身智能機器人，不但能夠走路，而且可以根據算力支撐的即時判斷能力，進行“勞動”。此外這個產品還可以應用在工業智能、交通智能、車陸運一體化協同。在這組產品中，“基礎款”的性能已反超國際卡3.7倍。
性能的差距，為中國國產GPU爭回來不少分，但另一個更值得重視的問題是：晶片好不好用，客戶認不認可。
- 03 - 破局思路
中國國產GPU的破局思路是什麼？天數智芯副總裁鄒翾的建議是：回歸“好用”。
“這麼多年，我們一直在思考：什麼是好用的GPU？如何衡量GPU價值？使用者核心訴求是什麼？我們的洞察就是簡單兩個字：好用——它不單單指的是價格優勢，還包括使用體驗：比如要花多少人力、多少物力、多少時間。”
這聽起來可能有點抽象，他舉了兩個身邊案例。
有家AI創業公司，金融大模型每季度至少迭代兩個版本，每次硬體適配，需要投入10人團隊，耗費兩周修改500至1000行程式碼。
另一家傳統企業，需要用開源大模型建知識庫，因硬體介面不相容，落地周期常從一個月，延遲至兩到三個月。
這些痛點，不只在1-2個案例身上體現。鄒翾介紹，截至去年底，天數智芯探索了20個行業，服務了300客戶，聯合開發了1000個案例，無一不指向這個答案：產品好用！。
在客戶眼裡，這種“好用”，具體又包括什麼？天數智芯副總裁郭為向鉛筆道提到：客戶買不買你的產品，主要看三點。
1、客戶現有使用習慣是否需要改變；
2、是否提供本地化調優服務；
3、是否有價格優勢。
郭為表示，就算自己第一次拜訪客戶，也基本從這三點入手。
這三句話背後，隱含著客戶的三大煩惱。
1、別讓客戶為了“新卡”去改程式碼、換框架、重寫流程；
2、通過貼身調優，把坑在前期填掉，幫客戶把系統真正跑穩；
3、利用中國國產優勢，給客戶一個願意嘗試的理由。
比如，天數智芯發佈了4款邊端產品：彤央系列（如下表）。
其中，副總裁郭為講述了一個客戶痛點。
中國有家機器人未來獨角獸——格藍若，想選一款晶片，讓機器人“聽得清、想得快、說得明”。核心訴求之一，就是相容性。
“我們模組採用的標準介面，和輝達的Orin完全相容。目前中國，機器人幾乎全行業採用的都是輝達標準，所以客戶的使用習慣等都不用改變，拿過去可以直接用。”
最終，格藍若選擇了天數智芯。
又比如，天數智芯還發佈了3年架構路線（如圖）。這些架構背後，主要的指引思路，也是“好用”：算得快、算得省、省力、可持續等。
比如算得快（高利用率）：天樞架構的“Attention效率>90%是個關鍵指標，意味著晶片幹正事的時間更多，浪費的算力更少。
比如算得省。天樞架構追求更精細的“省電”模式，這就像給不同的任務（科學計算、AI推理）匹配最合適的“燃料”，在保證結果正確的前提下，最大限度降低功耗和成本。
此外，為了讓客戶省錢，解決DDR儲存價格高的問題，天數智芯通過kv cache等技術，讓模型推理使用的記憶體量降低50%以上。
- 04 - 結語
未來幾年，通用GPU的中國國產化趨勢不可逆。據行業報告顯示，預計2029年，中國國產率有望達到50%。
摩爾線程、天數智芯、沐曦、壁仞這四小龍，就像中國GPU市場的先遣部隊，各自搶佔陣地，也把初步經驗探索了出來：對使用者來說，買的不僅僅是卡，而是最終體驗。
天數智芯此次向市場釋放消息，或許就是朝著這個目標，為下一輪競爭做鋪墊。 (鉛筆道)