淨賺1.7兆元！全球最大養老基金，持倉出爐

1月29日，挪威央行投資管理（Norges Bank Investment Management）正式發佈 2025 年年度投資報告。

資料顯示，全球最大主權財富基金之一的挪威政府全球養老基金（Government Pension Fund Global，GPFG）在2025年實現15.1%的整體回報率，基金規模於2025年12月31日達到21.268兆挪威克朗（約合15.47兆人民幣）。

從基金規模變動細節來看，2025年基金會計收益達2.362兆克朗（約1.72兆人民幣），但受挪威克朗對多國主要貨幣升值影響，匯率因素導致基金價值縮水。同時，扣除管理費用後的資金淨流入為319億克朗，多重因素共同作用下，基金全年規模淨增1.526兆克朗。

從資產類別表現來看，權益類投資成為基金收益的核心驅動力。2025年，基金股票投資回報率高達19.3%，顯著跑贏其他資產類別。其中，科技、金融及基礎材料類股表現尤為突出，貢獻了權益投資的主要收益。挪威央行投資管理首席執行長尼古拉・丹根（Nicolai Tangen）在聲明中強調：“2025年基金交出了極具說服力的成績單，科技、金融與基礎材料領域的優質股票持續發力，成為拉動整體回報的關鍵引擎，充分驗證了我們長期主義投資策略的有效性。”

分行業來看，科技、金融與基礎材料類股成為股權投資中的 “三駕馬車”，對基金整體收益貢獻突出。據FTSE Global All Cap指數（美元計價）資料，2025 年基礎材料類股回報率達40.8%，金融類股為32.0%，電信類股31.4%，科技類股28.5%，四大類股均大幅跑贏市場平均水平。從具體企業貢獻來看，Alphabet、輝達、阿里巴巴、博通、微軟等科技巨頭位列 “十大貢獻企業” 榜單，其中 Alphabet以1630億挪威克朗的絕對回報居首，輝達緊隨其後，貢獻1440億挪威克朗。

固定收益與另類資產投資則展現出穩健特性。報告顯示，2025 年基金固定收益投資回報率為5.4%，為組合提供了穩定的收益 “安全墊”；未上市房地產投資回報率為4.4%，雖增速相對溫和，但憑藉優質物業的長期價值支撐，仍保持正向貢獻；值得關注的是，未上市可再生能源基礎設施投資表現亮眼，回報率達到18.1%，既符合全球綠色轉型趨勢，也為基金開闢了新的高收益增長點。

資產配置結構方面，基金延續了 “權益為主、多元分散” 的策略框架。截至 2025 年末，股票資產佔比為71.3%，固定收益資產佔比26.5%，未上市房地產佔比1.7%，未上市可再生能源基礎設施佔比0.4%。這一配置既保持了對全球權益市場長期增長潛力的暴露，又通過固定收益與另類資產平衡組合風險，契合基金 “跨周期、抗波動” 的核心定位。 (證券時報)