瞭解凱文·華許——下任聯準會主席

What’s past is prologue; what to come, in yours and my discharge”-凱文·華許2008年4月演說開場白

新任聯準會主席千呼萬喚始出來，川普最終選擇了凱文·華許（Kevin Warsh）。

實際上，華許的聯準會主席之位是失而復得，為什麼這麼說？以及這位未來的聯準會主席是什麼來頭，他上任後聯準會會發生何種變化？且讓筆者為大家一探究竟。

火箭人生

華許是猶太人，1970年出生在紐約州的Loudonville。其父是當地幾家公司的老闆，其母是一名自由寫手。在當地經營著幾家公司，其母是一名自由寫手，總的來說，華許從小家境就相當優越，不過也稱不上顯赫。

華許天資過人，本科上的是史丹佛（1992年畢業），碩士畢業於哈佛，其所學專業為法學，這點倒是和鮑爾相似。

不過華許沒有選擇繼續進修，他碩士畢業之後就進入了頂級投行摩根士丹利工作，在這裡他幹得也不錯，最高昇至執行總監（Executive Director），也是在這裡，他建立了自己的華爾街關係網。

2002年（記住這個年份，後邊會考），華許加入小布什的共和黨政府，擔任白宮經濟顧問委員會（National Economic Council，就是哈賽特現在執掌的部門）執行秘書，同時在總統金融市場工作組履職。

2006年，小布什任命華許擔任聯準會理事，彼時華許年僅35歲，這讓他成為聯準會有史以來最年輕的理事。

在2008年金融危機期間，有著深厚華爾街背景的華許成為聯準會與華爾街的溝通橋樑，成為時任聯準會主席伯南克的得力助手。

但是由於在量化寬鬆政策理念上的衝突，華許最終與伯南克決裂，他在2011年主動辭任聯準會理事。

離開聯準會後，華許回到了母校史丹佛大學的胡佛研究院擔任教職。在此期間，華許繼續批判聯準會的寬鬆貨幣政策。

2017年，華許再次迎來機會。剛開始第一任期的川普正在尋找接任葉倫的聯準會主席。華許成為熱門候選人之一，並接受了川普的親自面試。

但那一次，鮑爾擊敗了華許。

據川普所說，華許落選的部分原因可能是他太年輕。

不過川普很快就後悔沒有選華許，因為鮑爾上任後延續了葉倫的加息。2020年1月，川普和華許在一場會議上再度重逢，川普對華許說：

如果你當時表現得更強勢點，我可能就選你了。

現在川普和華許雙雙補上了9年前的遺憾。

成功背後的秘辛

俗話說，每個成功男人背後都有一個好女人，華許也不例外。

2002年，華許確實算得上成功，但這種成功只是優秀的人都有機會達到的成功。

但在2002年之後，華許的事業就像坐上了火箭，布什和川普這兩位共和黨大佬都對他青睞有加。這是為什麼呢？

答案是華許娶了個好老婆。

華許的妻子是他的史丹佛大學同學簡·蘭黛（Jane Laude），兩人於2002年成婚。而在成婚前兩個月，華許進入布什政府任職。

蘭黛，這個詞大家（特別是小姐姐們）是不是有點眼熟？

沒錯，就是雅詩蘭黛（ESTĒE LAUDER）。

簡·蘭黛是雅詩蘭黛創始人Estée Lauder的孫女，也是猶太人，並且蘭黛家有著祖傳三代的只和猶太人通婚的傳統（第四代就破戒了）。華許的猶太人身份幫了他。

華許抽中了上上籤。一般的有錢人不一定有權，但簡·蘭黛的父親羅納德·蘭黛（Ronald Lauder）不一樣，他不但有錢，還有政治人脈。

羅納德·蘭黛在政界十分活躍。他是共和黨鐵桿，曾在里根政府時期擔任美國駐奧地利大使，還曾在1989年競選過紐約市長，此外他還長期為共和黨的競選捐款。

作為猶太人，羅納德·蘭黛還是一位積極的猶太活動家，擔任了包括世界猶太人協會主席在內的多項猶太人組織要職，而猶太人的支援在美國政界的重要性不言而喻。

而且，羅納德·蘭黛還有個朋友——川普。兩人不但都熱心於猶太人事業，並且曾共同在賓夕法尼亞大學沃頓商學院進修。諸多證據顯示，兩人不是泛泛之交：

• 2004年雅詩蘭黛曾推出以川普名字命名的古龍香水。
• 2016年以來，羅納德·蘭黛為川普進行了數百萬的政治募捐。
• 2019年，羅納德·蘭黛建議川普購買格陵蘭，這也成為川普對格陵蘭興趣的濫觴。
• 2025年1月，羅納德·蘭黛受邀參加了川普的2025年總統就職典禮。

考慮到羅納德·蘭黛的政治能量，他的女婿成為聯準會史上最年輕的理事，又兩次成為聯準會主席熱門人選，最終又成為聯準會主席，似乎也很合理。

當然，筆者並不是想說華許全是靠岳父上位，他足夠優秀，但是沒有岳父，他恐怕也走達不到今天的地位。

華許的聯準會將走向何方？

華許領導下的聯準會會更加鴿派嗎？這個問題的答案可能是短鴿長鷹。因為華許是一位“靈活的鷹派”。

首先，華許的貨幣政策觀點基調是偏鷹的。根據其擔任聯準會理事期間（2006-2011）發表的演說及其過去一年的觀點來看，華許特別強調聯準會實現通膨目標的重要性，明確反對調高聯準會2%的通膨目標。並且其高度強調聯準會可信度（特別是通膨問題）的重要性。華許在2010年3月的公開演說中直言：

可信度是聯準會最重要的資產，而聯準會的可信度根治於其對抗通膨的決心。(The Fed’s greatest asset is its institutional credibility, This institutional credibility is  rooted in its inflation-fighting credibility)

華許對資產負債表工具（QE）的謹慎態度也非常值得關注。他是一個不太想買國債的聯準會主席，他主張財政部的歸財政部，聯準會的歸聯準會，財政赤字貨幣化並不在他的考慮範圍之內。

那麼這樣一個鷹派的聯準會主席會拒絕川普的降息要求嗎？

不會，至少短期不會。

華許身段靈活，在2017年競爭聯準會主席時，為逢迎川普的喜好，其就曾快速鷹轉鴿。而川普第二次挑選聯準會主席，支援降息只是參與競爭的門票，如果說華許已經向川普承諾了降息，一點也不會讓人感到意外。

2026年是中期選舉之年，通過降息可以刺激經濟，還能通過降低房貸利率部分化解民主黨用來攻擊共和黨的affordabilty問題，因此川普將會非常渴望降息，好讓共和黨贏得中期選舉。

面對川普的壓力，華許沒必要硬剛，他只需要為降息包裝合理理由（ai帶來的生產率提升等），在中期選舉前的四次議息會議中推動兩次降息就能向川普交差。

中期選舉一旦結束，時勢即異也。

如果共和黨贏了，那麼川普施壓繼續降息的動力將會下降。

如果共和黨輸了，那麼川普就更沒什麼好怕的了，民主黨掌控的參議院將自動成為華許對抗川普壓力的堡壘。

華許將能從容地退回至其自身立場，將採取更加符合實際的貨幣政策。首先以華許對通膨的一貫立場，他不會允許上世紀七十年代的大通膨在其任內捲土重來。其次，面對參議院的壓力和未來的總統，他也需要解決通膨問題，最後華許還年輕（55歲），他還有很多可能，如果在聯準會主席任上背上惡名，對他來說無異於政治自殺。

因此從長期來看，華許領導的聯準會可能將會更加鷹派。

一切過往皆為序章（What’s past is prologue），一切未來皆由我創（what to come, in my discharge），這段話或許就是理解華許的關鍵。 (聊聊FED)