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美股市場的波動率（VIX）已飆升至 21 以上，納指2月4日跌1.5，今天又下跌。AMD昨天下跌17%，今天又跌4個點。BE也是昨天12個點，今天直接下跌6個點，明天早上還要發財報。大機率財報還會超預期，展望也會不錯，有可能提及供應鏈加大等。
1. 晶片巨頭的“降溫效應”：AMD 與 Arm 接連遇冷
AMD帶頭下殺：雖然 Q4 業績超預期，但 Q1 指引略顯保守，股價在 2 月 4 日暴跌 17.3%。市場擔心的不是它現在不賺錢，而是擔心它的 AI 晶片增速無法維持高估值。AI晶片是AI發展的前景，如果AI晶片都賣不動了，那其他更加難，因此導致大家擔心AI敘事下行。
SanDisk ：單日跌幅近 16%，儲存類股也未能倖免。
BE也下跌明顯，之前漲的多的都在回呼當中。
2. 巨額 Capex（資本支出）引發的恐懼：Google雖然利潤亮眼，但披露 2026 年預計資本開支將達到驚人的 1800 億美元。投資者開始懷疑：如此海量的投入，什麼時候能轉化為利潤？這種“AI 焦慮症”正在從硬體向下游軟體蔓延。
3. “小非農”與裁員潮的警報
周三發佈的 ADP 就業資料僅增加 2.2 萬人，遠低於預期的 4.5 萬，暗示勞動力市場正在快速冷卻。
周四早間 Challenger 的報告顯示，1 月份裁員人數激增至 10.8 萬，這是自 2009 年以來的同期新高。市場開始擔心聯儲降息的速度可能趕不上衰退到來的速度。而且裁員主要在交通，科技，醫療行業產生。代表整體經濟可能下行。
4. 華許縮表的擔憂
對於即將上任的聯準會主席華許，他一慣喜歡縮表抑制通膨的做法，大家擔心。
1. 初步判斷還是情緒殺，畢竟美股實質上是反映經濟的，經濟沒有明顯弱化，K型走勢仍然非常明顯，這些Capex都會最終演變為實際的電力與算力的開支，因此，電力+儲存+算力的故事仍然將持續。
2.華許真的會不降息，比現在的老鮑還麻煩嗎，其實不會的，選他是因為既認可他的理念，當然還是因為他願意選擇聽話。該降還是會降的。
所以，之前這些漲的多的，情緒下殺的時候，會有些厲害，但是過一段時間就都會回來了。敘事不會變，Capex遲早變營收。 (老王說事)