【輝達財報】單季營收681億美元，淨利429億！輝達財報再次炸裂，黃仁勳"畫餅"智能體

單季營收681.3億美元，淨利潤429.6億美元，資料中心業務強勁增長75%，推理成本實現量級式下降。

過去幾個月，資本市場關於“AI泡沫論”的爭議不絕於耳，但輝達剛剛用這份第四財季的硬核成績單，為當前產業情緒注入了一劑強心針。

面對這台全速運轉的“印鈔機”，CEO黃仁勳給出了更具野心的行業定調：AI的算力狂飆遠未觸及天花板，由“智能體”驅動的全新工業變革，才剛剛邁出第一步。

然而，耀眼的業績光芒下也潛藏著冷酷的現實考題。輝達下季度業績預期完全剔除中國高端市場的資料中心收入。並且隨著智能體加速普及，輝達越成功，傳統軟體生態與白領階層可能受到的衝擊就越嚴重。算力狂潮究竟是經濟催化劑還是傳統產業休止符，將是接下來的核心博弈。

從超預期到“新常態” 全景拆解四季度核心財務資料

美東時間周三，全球AI算力龍頭輝達發佈截至2026年1月25日的2026財年第四季度及全年財務報告。這份報告不僅再次跨越了華爾街極高的預期門檻，更向外界展示了在AI浪潮的推波助瀾下，一家底層硬體企業能釋放出怎樣的商業潛能。

核心財務資料概覽：

• 季度總營收：錄得681.3億美元，同比增長73%，環比增長20%，毫無懸念地創下公司歷史新高。

• 全年總營收：達到2159.4億美元，整體較上一財年增長65%。
• 利潤表現與定價權：季度淨利潤達到429.6億美元(GAAP)，同比激增94%，折合每股收益1.62美元。這意味著輝達依然維持著驚人的淨利率。

• 毛利率水平：季度非GAAP毛利率高達75.2%，在硬體製造領域，這已經是難以企及的工業巔峰指標。

按業務類股劃分，第四財季輝達資料中心業務營收623億美元，同比增長75%；遊戲和AIPC業務營收37億美元，同比增長47%；專業可視化業務營收13億美元，同比增長159%；自動駕駛和機器人業務營收6.04億美元，同比增長6%。

財報發佈後，輝達股價盤後一度上漲超過3%。市場的真金白銀反映了一個共識：只要科技巨頭們的AI軍備競賽不停止，輝達依然是目前產業鏈上最具確定性的標的。

資料中心業務狂奔 撐起總營收九成的“壓艙石”

在輝達當前的商業版圖中，資料中心部門已經演變為支撐整個公司乃至全球AI產業算力底座的核心引擎。本季度，該類股營收達到623.1億美元，同比增長75%，環比增長22%，貢獻了輝達總收入的91%以上。

輝達在財報會議上提供了一個極具參考價值的坐標系：自ChatGPT上線至今，其資料中心業務體量已經膨脹了近13倍。

這股龐大的購買力究竟來自那裡？首席財務官科萊特·克雷斯(Colette Kress)在業績會上透露，Google、微軟、亞馬遜、Meta等超大規模雲服務商貢獻了資料中心收入的50%以上。儘管這些矽谷大廠都在緊鑼密鼓地推進自研晶片計畫，但在當前大模型迭代的生死時速下，採購輝達的頂級GPU依然是他們保證算力優勢的最優解。

同時，輝達的客戶結構正在經歷健康的多元化演進。除了網際網路巨頭，企業級客戶、主權AI(Sovereign AI)項目以及生物製藥等垂直行業的算力需求正在加速釋放。財報顯示，資料中心計算收入增長了58%，而網路業務更是錄得263%的超預期增長。這標誌著輝達的定位正在發生變遷：從單純的晶片供應商，轉身為AI資料中心級整體解決方案的提供商。

不容忽視的第二增長極 暴增263%的網路業務

外界的目光往往聚焦於GPU的性能參數，卻容易忽視輝達財報中另一項極具戰略價值的資料：網路業務。

本季度，輝達網路業務營收達109.8億美元，同比激增263%。這一爆發式增長主要得益於NVLink、Spectrum-X和InfiniBand平台在產業端的強勁滲透，特別是為GB200和GB300系統量身定製的NVLink計算織網(Compute Fabric)技術的廣泛普及。

在萬卡甚至十萬卡等級的AI叢集中，單點GPU的算力只是基礎，如何讓成千上萬顆晶片高效協同、避免資料傳輸瓶頸，才是決定叢集算力上限的關鍵。輝達通過NVLink等高速互聯技術，將鬆散的晶片編織成了運轉緊密的“AI工廠”。從目前的體量來看，輝達已經躋身全球最大的網路裝置公司陣營，這種“晶片+高速互聯”的軟硬一體化生態，構築了競爭對手短期內難以踰越的護城河。

黃仁勳的產業前瞻 算力成本驟降推高“智能體AI”浪潮

如果說高昂的財務資料證明了當下的統治力，那麼黃仁勳在財報中關於“智能體AI”的論斷，則勾勒了未來的增長邏輯：“計算需求呈指數級增長，智能體AI的拐點已經到來。”

區別於此前一問一答的對話大模型，“智能體AI”能夠理解複雜意圖，自主進行規劃、決策並呼叫工具執行任務。黃仁勳指出，企業端對AI智能體的採用率正在飛速爬升。為了支撐並加速這一趨勢，輝達在硬體端做出了針對性部署：

• Blackwell架構：作為當前階段的算力主力，輝達透露Blackwell Ultra能提供高達50倍的性能提升，並將智能體AI的推理成本大幅降低35倍。領先的推理服務商如Together AI等，目前已通過部署Blackwell將服務成本削減了10倍。
• Vera Rubin平台：這一剛剛揭曉的新一代超級計算平台包含六款新晶片，其核心目標是在Blackwell的基礎上，將AI的推理成本再降至原來的十分之一量級。

成本的斷崖式下降是AI技術實現普惠的前提。無論是10倍還是35倍的降本效應，其背後的商業邏輯都十分清晰：只有當算力變得足夠廉價且高效時，AI才能真正褪去昂貴的實驗場外衣，像電力一樣接入千行百業的業務流。

持續擴列的生態圈 從矽谷巨頭到傳統工業的全面滲透

強大的生態繫結能力，是輝達平抑周期波動的另一大籌碼。本季度的財報亦披露了其在全球範圍內密集落地的合作網路：

• Meta的深度繫結：雙方達成了跨世代的大規模戰略合作。Meta不僅將部署數百萬個Blackwell和Rubin架構GPU，還首次決定大規模獨立部署輝達的Grace CPU伺服器。
• 雲巨頭的首批採用：AWS、Google雲、微軟Azure和甲骨文等四大公有雲巨頭，已確認成為首批部署Vera Rubin實例的合作夥伴。
• 加碼大模型前沿：輝達宣佈對知名大模型開發商Anthropic(Claude模型的母公司)進行戰略投資，並達成深度技術協作。
• 全球系統整合商的入局：Infosys、Wipro等印度IT外包巨頭，正在利用輝達的AI工具包為其全球客戶建構下一代企業級智能體。
• 深入傳統工業製造：西門子、達索系統等工業軟體巨頭正與輝達展開深入合作，意在建構覆蓋生產與設計的“工業AI作業系統”。

從底層算力晶片到上層模型應用，從雲服務商的資料中心到跨國製造企業的流水線，這種全鏈路的生態滲透，進一步穩固了輝達的產業話語權。

資本回饋與業績指引 手握重金與780億美元的下一季目標

在創造巨額利潤的同時，輝達在資本市場的回饋力度堪稱豪橫。

2026財年全年，輝達通過股票回購(401億美元)和現金配息(9.74億美元)，累計向股東返還了411億美元。截至第四財季末，公司帳面現金及現金等價物高達626億美元，且仍手握585億美元的剩餘回購授權額度。豐沛的現金流賦予了輝達極強的抗風險能力，使其能在保證高強度研發投入的同時，持續避險二級市場的波動。

更令投資者側目的是輝達對2027財年第一季度的業績指引：

• 營收預期：預計達到780億美元(正負2%)，這一數字大幅超越了華爾街此前給出的728億美元的一致預期。
• 利潤預測：非GAAP毛利率預計將繼續走穩於75.0%的歷史高位。
• 營運支出：預計約為75億美元(非GAAP)，表明公司仍在持續加碼研發與擴張，以維持技術代差。

值得注意的是，輝達宣佈從下季度開始，將把股權激勵費用(SBC)計入非GAAP指標。在科技大廠中，這通常被視為一種提高財務透明度的舉措。此舉也側面印證了管理層對其盈利模型的高度自信：即便將數十億美元的人才保留成本納入考量，其利潤率依然能夠傲視群雄。

高光背後的隱憂 市場“真空”、競爭博弈與供應鏈擠壓

儘管各項資料依然呈現出烈火烹油之勢，但在財報的細節與宏觀環境中，輝達仍需面對複雜的挑戰。

首先仍是中國市場的不確定性。輝達在業績展望中坦言：關於2027財年第一季度的業績預期，並未計入任何來自中國市場的資料中心計算收入。受出口管制政策影響，這一曾經的重鎮目前在高端AI晶片銷售上受到嚴格掣肘。儘管黃仁勳重申希望未來能獲准對華銷售H200晶片，但在當下的財務模型中，輝達實際上已經暫時“脫離”了中國的高端市場。這種剝離雖然反映出海外市場的旺盛需求足以填補空缺，但也暗示輝達迫切希望回歸中國市場。

其次，競爭對手的追趕腳步正在加快。AMD正計畫在今年晚些時候推出新一代旗艦級AI伺服器晶片，並且已經成功切入了Meta等核心客戶的供應鏈。與此同時，Google的TPU迭代和亞馬遜的Trainium自研晶片，也在實質性地分流部分雲巨頭的硬體採購預算。

此外，供應鏈層面的資源博弈也開始顯現。由於HBM記憶體等關鍵零部件的產能限制，代工廠不得不優先保證高利潤的AI晶片生產，這直接導致輝達的遊戲業務本季度環比下滑了13%。管理層對此預警稱，供應鏈的產能傾斜將在第一季度乃至更長時間內，成為遊戲業務復甦的阻力。

結語 AI基建周期的長線邏輯

資管機構Deepwater Asset Management分析師基恩·蒙斯特(Gene Munster)在財報後評論道：“市場真正的分歧點在於對2027年和2028年增長空間的判斷。如果你認為AI基礎設施的建設已經步入後半程，那增長必然會放緩；但如果你認同黃仁勳的視角，認為我們才剛剛走完前期的準備階段，那麼輝達的長跑才剛剛開始。”

從提供基礎算力的硬體供應商，到支撐“智能體AI”爆發的基建核心，輝達正在深度參與甚至主導新一輪生產力工具的底層重構。

但在創紀錄的財報背後，市場也存在另一種擔憂。隨著算力成本大幅下降，AI智能體正在快速替代傳統企業的工作流。輝達越成功，底層算力成本越低，傳統軟體生態和白領階層受到的衝擊就越嚴重。算力的大規模普及最終是提升整體經濟效率，還是導致傳統產業加速衰退，是這份財報留給市場的現實考驗。 (網易科技)