【輝達財報】輝達年營收首破2000億美金，警告中國風險
輝達周三發佈了季度財報，這家晶片製造商公佈的營收高於預期，並延續了其多年來超越華爾街極高預期的紀錄。這家晶片製造商公佈的每股收益為1.62美元，高於華爾街分析師預期的1.53美元。其當季總營收為681.3億美元，也高於分析師預測的662億美元。年度營收也創下歷史新高，達到2159億美元。
該公司絕大部分收入來自其資料中心業務，而該業務的增長得益於科技行業對人工智慧基礎設施的巨額投資。周三，輝達公佈該業務同比增長75%，達到623億美元。作為全球市值最高的上市公司，輝達憑藉其處理器成為人工智慧蓬勃發展的基石，在晶片市場佔據主導地位。該公司本財年的總利潤也高達1200億美元。
“我們的客戶正在競相投資人工智慧計算——這些工廠正在推動人工智慧工業革命，並促進他們未來的增長，”首席執行長黃仁勳在隨附收益報告的聲明中表示。
近幾個月來，投資者對大型科技公司在人工智慧產品研發方面投入的巨額資金持懷疑態度，所謂“七大科技巨頭”中的大多數股價在年初便出現下跌。與此同時，輝達的增長提振了市場信心，其股價在周三發佈財報前出現反彈。在2024和2025財年，輝達每個季度的業績都超出了華爾街的預期。
資料中心貢獻驚人，網路營收破百億美金
其中，資料中心季度收入是主要驅動力，同比增長 75% 至 623 億美元，比前三個月增長 22%。輝達在其首席財務官評論中也表示，超大規模資料中心“仍然是我們最大的客戶類別”，佔資料中心收入的 50% 以上。
在資料中心業務方面，輝達公佈其網路元件銷售額達109.8億美元，這些元件用於連線百個圖形處理單元。該銷售額同比增長263%，反映出該公司NVLink網路技術以及Spectrum-X乙太網路交換機的強勁市場需求，並與Meta等行業巨頭達成了新的合作協議。
輝達的遊戲業務部門曾是其最大的業務部門，該部門營收同比增長47%至37億美元，但環比下降13%。分析師猜測，由於記憶體容量的限制迫使晶片製造商優先發展AI處理器，輝達今年可能不會推出新的遊戲GPU。對輝達而言，這意味著AI加速器主要以機架式系統的形式銷售，例如擁有72個GPU的Grace Blackwell。
據 StreetAccount 報導，輝達在汽車領域（包括汽車和機器人晶片）的季度銷售額為 6.04 億美元，比上年同期增長 6%，但低於分析師預期的 6.548 億美元。
據 StreetAccount 報導，輝達專業可視化業務本季度營收為 13.2 億美元，同比增長 159%，高於此前預期的 7.554 億美元。
輝達一直在向大型人工智慧實驗室和業內其他公司投入巨資，包括收購晶片製造商英特爾的大量股份。
該公司在年度報告中表示，年內向私營企業和基礎設施基金投資了175億美元，“主要用於支援早期創業公司”。輝達表示，這些投資“短期內可能無法盈利，甚至可能永遠無法盈利，我們無法保證能夠獲得投資回報”。
由於全球記憶體短缺，記憶體一直是投資者潛在關注的領域。
輝達首席財務官科萊特·克雷斯在評論中寫道，該公司預計供應限制將在“2027 財年第一季度及以後”對輝達的遊戲業務構成不利影響。
人們對輝達即將於今年晚些時候發佈的下一代 機架式儲存系統Vera Rubin （Grace Blackwell 的繼任者）充滿期待。克雷斯在周三的電話會議上表示，公司“本周早些時候已向客戶交付了首批 Vera Rubin 樣品，我們仍按計畫在今年下半年開始量產發貨。”
Vera Rubin預計每瓦性能將提高 10 倍，在資料中心面臨嚴重電力限制之際，提供更高的能源效率。
該公司表示，正在將其供應鏈從目前集中的亞洲地區擴展到美國和拉丁美洲。輝達目前正在台積電生產Blackwell GPU。
該公司在亞利桑那州新建了晶片製造廠，其部分機架級系統在墨西哥富士康新建的大型工廠組裝。
大型科技公司在最新財報季公佈了2026年的巨額資本支出計畫，正加速推進人工智慧領域的投資。這對輝達來說無疑是個好消息，因為包括Google、亞馬遜和微軟在內的主要客戶——雲服務提供商——準備在資料中心建設方面投入數千億美元。
“如果不投資產能，如果不投資計算能力，就不可能實現收入增長，我認為大家都明白這一點，”輝達首席執行長黃仁勳周三表示。
輝達首席財務官科萊特·克雷斯在財報電話會議上表示：“我們預計 2026 年全年營收將持續增長”，超過了該公司此前預測的 2026 年底營收達到 5000 億美元。
輝達預計2月至4月季度營收將增長至780億美元，上下浮動2%。
財報發佈後，該公司股價在盤後交易中立即上漲約 3%，但隨著交易的進行，漲幅逐漸降至不到 1%。
儘管輝達利潤豐厚，但該公司與OpenAI等人工智慧公司達成的數十億美元交易卻受到了越來越多的關注。這些交易的循環性質——輝達投資一家公司，而這家公司反過來又從輝達購買晶片——讓一些分析師擔憂，人工智慧行業的風險可能比其支持者所承認的要高得多。
輝達的一項重磅交易——向OpenAI投資1000億美元——也在本月初告吹。據報導，輝達將轉而向OpenAI投資300億美元，這家ChatGPT的建立者計畫在今年晚些時候上市，估值約為7300億美元。
黃仁勳在周三的財報電話會議上表示：“我們正繼續與 OpenAI 努力達成合作協議，並相信我們已經接近達成協議。”
克雷斯表示，輝達已於本周早些時候向客戶交付了“首批 Vera Rubin 樣品”。他還補充說，輝達預計其下一代晶片將於 2026 年下半年交付給客戶。
“我們希望每個雲模型建構者都能部署，”首席財務官維拉·魯賓說道。
輝達表示，其最新晶片架構的供應仍然緊張——這反映了整個行業在高頻寬記憶體等先進元件方面面臨的更大限制——但補充說，長期的供應商合作關係和未來的供應承諾使該公司能夠滿足未來幾個季度的需求。
黃仁勳一再淡化人工智慧將如何顛覆或取代眾多行業的勞動力的擔憂。上個月，在全球軟體股拋售潮中，黃仁勳公開反對人工智慧取代軟體技術的擔憂。今年早些時候在達沃斯世界經濟論壇上，他也將人工智慧描述為創造就業機會的契機，認為它將釋放生產力，並成為國際基礎設施的核心組成部分。
黃仁勳在電話會議上表示：“在人工智慧的新世界裡，計算能力就等於收入。”
然而，在市場多年來對生成式人工智慧的進步趨之若鶩之後，一些投資者開始變得更加謹慎，擔心人工智慧可能對經濟造成的波動或潛在負面影響。本周，一家研究公司發佈的一份推測性報告引發了華爾街的市場下跌和恐慌，該報告描繪了一個人工智慧導致失業率飆升的未來景象。
警告中國市場存在不確定性
然而，儘管川普政府最近批准了該公司向中國銷售其 H200 晶片，但該公司在其展望中並未計入來自中國的任何資料中心收入。
克雷斯說：“雖然美國政府批准向中國客戶少量出口 H200 產品，但我們尚未產生任何收入，也不知道是否會允許任何進口產品進入中國。”
輝達此前表示，中國對 H200 晶片的需求強勁，但該公司仍需獲得北京方面的批准才能開始銷售。
根據輝達向美國證券交易委員會提交的檔案，自川普政府於 2025 年 8 月重新批准銷售性能較低的晶片以來，輝達已創造了約 6000 萬美元的 H2O 收入。
該公司表示：“美國政府官員表示，他們希望美國政府能夠獲得我們產品授權銷售收入的 15% 或更多，但美國政府並未發佈任何法規來明確這一要求。”
美國總統唐納德·川普已要求輝達將 H-200 晶片銷售額的一部分分給美國政府，但這家晶片製造商表示，尚未看到正式的法規來規範這一安排。
與此同時，隨著北京大力發展中國半導體生態系統，輝達正面臨來自中國本土晶片製造商日益激烈的競爭。
過去幾個月，中國人工智慧晶片“四小龍”中的三家——壁仞科技、摩爾線程和沐曦——已經上市。剩下的一家晶片開發商——騰訊投資的燧原科技（英文名為Enflame）——也正在籌備上市。
克雷斯表示：“我們中國的競爭對手，在近期IPO的推動下，正在取得進展，並有可能在長期內顛覆全球人工智慧行業的格局。為了保持其在人工智慧計算領域的領先地位，美國必須與所有開發者合作，並成為所有商業企業（包括中國企業）的首選平台。”
在今年 1 月的 CES 展會上，輝達表示其下一代 Rubin AI 晶片已經“全面投產”，並將於 2026 年下半年上市。同時，輝達還公佈了備受期待的 Blackwell 系列繼任者的更多細節。
該公司將於下個月在加利福尼亞州聖何塞舉辦年度 GTC 開發者大會，預計屆時將宣佈其產品路線圖的更多更新。
附：黃仁勳QA主要觀點
黃仁勳表示，他不擔心人工智慧公司會後勁不足，更重要的是，也不擔心資金短缺，因為它們在資本支出上的花費比以往任何時候都多。
黃在電話會議中表示：“我對他們的現金流增長充滿信心，原因很簡單。我們現在已經看到了智能體人工智慧的轉折點以及智能體的實用性。”
黃表示，行業已經到達了另一個“轉折點”。他指出，為了讓企業能夠繼續創造代幣價值以抓住機遇，他們需要繼續投資計算能力。
“而這直接轉化為增長，”他說。“而這直接轉化為收入。”
黃仁勳在討論輝達的NVLink技術和工程進步時，強調了推理增益的重要性。
他說：“推理等於收益，因為代理人產生了大量的代幣，而且結果非常有效。”
黃說：“當智能體進行編碼時，它們會生成成千上萬個，因為它們要運行幾分鐘到幾個小時。因此，這些系統，這些智能體系統，會像一個團隊一樣，不斷衍生出不同的智能體。”
他補充道：“token的生成數量確實呈指數級增長。因此，我們需要以更快的速度進行推理，而當推理速度大幅提升，並且每個代幣都以美元計價時，它就會直接轉化為收入。”
輝達首席財務官表示，鑑於記憶體供應鏈的限制，現在預測輝達的遊戲業務前景還為時過早。
克雷斯在電話會議上表示：“儘管我們非常希望有更多供應，但我們認為未來幾個季度供應將會非常緊張。如果到年底情況有所好轉，我們或許可以考慮同比增長，但現在下結論還為時過早。”
輝達最初是一家專注於遊戲領域的公司，後來將重心轉向人工智慧行業的基礎高性能晶片。與其他公司一樣，輝達也面臨著記憶體供應緊張的問題，這影響了其遊戲晶片的產量。
當被問及輝達不斷增長的戰略投資名單——從 Anthropic 到 OpenAI 等公司（它們同時也是輝達的客戶）——黃仁勳表示，這一切都歸結於生態系統。他說，目標是確保從大型語言模型到機器人技術，所有應用都建構在輝達的平台上。
黃補充道：“我們正處於電腦新時代的開端，我們希望抓住這個絕佳的機會。”
埃隆·馬斯克堅信，太空資料中心是解決人工智慧巨大能源需求的答案。但OpenAI首席執行長薩姆·奧特曼則表示懷疑，太空資料中心能否在未來很多年內真正發揮作用。
對此，黃先生表示，目前經濟形勢不太好，但會好轉。
黃說：“在太空中，能量和熱量的散發，太空很冷，但是沒有空氣流動，所以這裡唯一的散熱方式是通過傳導，而你需要製造的散熱器體積相當大。”
“所以，我們在地球上使用的方法與在太空中採用的方法略有不同，但有很多不同的計算問題確實需要在太空中解決，因此輝達已經成為世界上第一個進入太空的GPU。Hopper已經在太空中了，”他補充道。
黃仁勳表示，“GPU在太空領域的最佳應用場景之一就是成像。”
關於收入多元化，克雷斯表示，輝達前五大雲提供商貢獻了其資料中心收入的一半左右，另一半則來自日益多元化的客戶群體，包括人工智慧初創公司、企業和主權政府——這表明需求正在向大型科技公司以外的領域擴散。
黃仁勳表示，因為他堅信“計算驅動收入”，所以資本支出熱潮不會消失。
“從根本上講，因為每家公司都依賴軟體，所以每款軟體都將依賴人工智慧，”他說道。“因此，每家公司都會發行代幣。”
首席執行長表示，為了生產token，各公司將不得不繼續購買更多的計算資源，這使得輝達處於有利地位。
“這種新的計算方式不會倒退，”他說。“因此，如果我們相信代幣生成將是計算的未來——我相信這一點，而且我認為業內大多數人也這麼認為——那麼我們將從現在開始建構這種能力，並在此基礎上繼續擴展。”
輝達首席執行長在回答最後一個問題時總結道，人工智慧的繁榮只有在真正賺錢的情況下才能實現。
他表示，隨著企業將人工智慧tokens貨幣化，並推出能夠解決現實世界業務問題的更智能的代理，計算正日益轉化為收入。 (半導體行業觀察)